Dự trữ Bitcoin chiến lược của Mỹ có thể giảm 30%, quyết định bồi thường của Bitfinex vẫn chưa được quyết định

Dựa trên dữ liệu công khai, chính phủ Hoa Kỳ hiện đang kiểm soát khoảng 328.372 Bitcoin (BTC), với giá trị dự trữ tổng thể khoảng 65.842 đô la theo giá thị trường hiện tại, tương đương khoảng 2,16 tỷ đô la. Tuy nhiên, khoảng 94.643 BTC (khoảng 30% tổng số nắm giữ) xuất phát từ tài sản thu hồi được sau vụ hack Bitfinex năm 2016, và quyền sở hữu cuối cùng của chúng vẫn đang chờ phán quyết của tòa án liên bang.

Cơ cấu pháp lý của dự trữ: 30% cổ phần nắm giữ còn đang bị tranh cãi

(Nguồn: Bitcoin Treasuries)

Một sắc lệnh hành pháp do Tổng thống Trump ký vào năm ngoái đã thành lập Dự trữ Bitcoin Chiến lược của Hoa Kỳ, chỉ đạo Bộ Tài chính hợp nhất BTC do chính phủ nắm giữ vào một tài khoản dự trữ riêng biệt, và cam kết rằng Hoa Kỳ sẽ không chủ động bán ra. Tuy nhiên, trong sắc lệnh này cũng có một ngoại lệ quan trọng: tài sản có thể được trả lại cho các nạn nhân tội phạm có thể xác định và xác minh theo lệnh của tòa án có thẩm quyền.

Ngoại lệ này trực tiếp liên quan đến 94.643 BTC được phục hồi từ vụ hack Bitfinex. Nếu tòa án quyết định phải bồi thường bằng hiện vật, số lượng dự trữ sẽ tự động giảm còn khoảng 234.000 BTC. Đáng chú ý, đây không phải là “Hoa Kỳ bán Bitcoin” — mà là việc trả lại tài sản cho nạn nhân theo quy trình pháp lý, về bản chất là một hành động bồi thường hợp pháp theo pháp luật, không phải là thanh lý tài sản chủ quyền.

Tranh chấp pháp lý vụ kiện Bitfinex và các yêu sách cạnh tranh

Vào tháng 8 năm 2016, sàn giao dịch tiền điện tử Bitfinex bị tấn công dẫn đến mất 119.754 BTC, trở thành một trong những vụ trộm Bitcoin lớn nhất lịch sử tiền điện tử. Đến tháng 2 năm 2022, các cơ quan chức năng Hoa Kỳ đã thu hồi khoảng 94.643 BTC liên quan, và đến tháng 1 năm 2025, các công tố viên chính thức nộp đơn lên tòa án liên bang yêu cầu bồi thường bằng hiện vật — tức là trả trực tiếp bằng BTC, không phải bán lấy đô la Mỹ.

Trung tâm của tranh chấp này là việc xác định ai là người nhận bồi thường:

• Vị trí của công ty Bitfinex: Sau sự cố, công ty đã hấp thụ thiệt hại và bồi thường cho người dùng qua cơ chế phân bổ nội bộ, khẳng định rằng tổn thất cuối cùng thuộc về công ty và công ty phải nhận khoản bồi thường này.

• Vị trí của người dùng cá nhân: Một số người dùng cho rằng tài sản bị đánh cắp thuộc sở hữu cá nhân của họ và cần được bồi thường trực tiếp.

• Tình trạng pháp lý hiện tại: Các bên thứ ba có quyền yêu cầu quyền lợi trong thủ tục tố tụng phụ trợ, và đây vẫn là điểm tranh chấp chính.

Cho đến khi tòa án đưa ra phán quyết cuối cùng hoặc các bên đạt thỏa thuận, khoảng 94.643 BTC này vẫn đang bị phong tỏa về mặt pháp lý, không thuộc về dự trữ chiến lược vĩnh viễn và chưa được chuyển giao bồi thường.

Token LEO: Định giá thị trường trước phán quyết của tòa án

Token nền tảng UNUS SED LEO (LEO) của Bitfinex và công ty mẹ iFinex hiện đang đóng vai trò như một “đại lý thị trường” dự đoán kết quả phán quyết của tòa án. Bitfinex đã công khai tuyên bố rằng, sau khi nhận được BTC thu hồi, họ sẽ sử dụng 80% lợi nhuận ròng để mua lại và đốt token LEO trong vòng 18 tháng.

Theo mô hình ước tính của Vetle Lunde, trưởng nhóm nghiên cứu tại K33 Research, tỷ lệ phân bổ 80% tương ứng khoảng 75.000 BTC, trị giá khoảng 5 tỷ đô la theo giá thị trường hiện tại. Ngoài ra, cơ chế mua lại dựa trên doanh thu giao dịch này còn được hỗ trợ bởi một định giá hợp lý khoảng 1,25 tỷ đô la.

Tuy nhiên, hiện tại, vốn hóa thị trường của LEO khoảng 8 tỷ đô la, nhưng khối lượng giao dịch 24 giờ chỉ khoảng 7,1 triệu đô la, rất thấp về thanh khoản. Lunde nhận định rằng, giá giao dịch của LEO đang cao hơn giá trị hợp lý khoảng 60%, mức cao nhất kể từ khi vụ việc này bị phơi bày lần đầu vào năm 2022, và cấu trúc sở hữu tập trung cao khiến thị trường có thể bị thao túng bởi một số ít nhà đầu tư lớn.

Ngay cả khi tòa án phán quyết Bitfinex được bồi thường, việc phân phối 75.000 BTC trong vòng 18 tháng sẽ trung bình chỉ khoảng 139 BTC mỗi ngày, tác động thực tế đến nguồn cung thị trường tổng thể là khá hạn chế.

Các câu hỏi thường gặp

“Sự thu hẹp 30%” của dự trữ Bitcoin chiến lược của Mỹ có phải là một sự kiện chắc chắn không?"
Hiện tại, chưa phải là một sự kiện chắc chắn. Tòa án vẫn chưa đưa ra phán quyết cuối cùng về yêu cầu của Bitfinex. Thuật ngữ “thu hẹp 30%” mô tả sự điều chỉnh giả định về số lượng dự trữ trong kịch bản tòa án ra phán quyết rằng BTC thu hồi được sẽ phải trả lại cho Bitfinex hoặc người dùng của họ. Sắc lệnh hành pháp rõ ràng cho phép việc này theo quy định của pháp luật, nhưng kết quả cuối cùng còn phụ thuộc vào tiến trình tố tụng.

“Việc bồi thường vụ hack Bitfinex bằng cách trả lại BTC thực tế sẽ ảnh hưởng thế nào đến thị trường?”
Trong trường hợp này, nếu thực hiện theo phương thức trả lại BTC bằng BTC, quyền quyết định sẽ chuyển sang người nhận (Bitfinex hoặc người dùng cá nhân), thay vì bán đấu giá công khai do chính phủ tổ chức. Nếu Bitfinex nhận BTC và thực hiện kế hoạch mua lại và đốt token như đã cam kết, dòng chảy của BTC sẽ được xử lý theo từng giai đoạn, không phải bán tháo lớn một lần, nên tác động trực tiếp đến nguồn cung thị trường sẽ hạn chế. Tuy nhiên, tâm lý thị trường và các yếu tố tâm lý khác vẫn có thể bị ảnh hưởng.

“Phí bảo hiểm của token LEO phản ánh những rủi ro nào?”
Phí bảo hiểm khoảng 60% hiện tại của LEO cho thấy thị trường đang định giá trước kết quả “Bitfinex cuối cùng sẽ được bồi thường”, đồng thời kỳ vọng về quy mô mua lại và đốt token trong tương lai. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch hàng ngày rất thấp, khiến giá của LEO dễ bị thao túng bởi một số nhà đầu tư lớn. Nếu tòa án ra phán quyết bất lợi cho Bitfinex hoặc quy mô bồi thường thấp hơn dự kiến, phí bảo hiểm này có thể nhanh chóng giảm xuống.