Aave, nền tảng cho vay phi tập trung hàng đầu trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), đã vượt mốc tổng giá trị cho vay tích lũy hơn 1 nghìn tỷ USD kể từ khi thành lập, khẳng định vị thế là xương sống của thị trường tín dụng onchain với tổng giá trị bị khóa (TVL) hơn 27,2 tỷ USD và 83,3 triệu USD phí đã tạo ra trong 30 ngày qua.
Mốc quan trọng này diễn ra trong bối cảnh căng thẳng quản trị ngày càng gia tăng khi Aave Labs tìm kiếm 51 triệu USD vốn mới thông qua đề xuất "Aave Will Win", đối mặt với sự giám sát chặt chẽ từ sáng lập viên Aave Chan Initiative (ACI) về hiệu suất tài chính và minh bạch trong quá khứ.
Cột mốc cho vay lịch sử và vị thế thị trường
Aave đã đạt được cột mốc lịch sử trong DeFi, với tổng giá trị cho vay tích lũy vượt quá 1 nghìn tỷ USD kể từ khi ra mắt. Hiện tại, giao thức này giữ hơn 27,2 tỷ USD trong tổng giá trị bị khóa (TVL), cho phép người dùng kiếm lãi từ tiền gửi và vay ngay lập tức bằng cách sử dụng tiền điện tử làm tài sản thế chấp.
Trong 30 ngày qua, Aave đã tạo ra hơn 83,3 triệu USD phí, gần gấp bốn lần đối thủ gần nhất là Morpho, và vượt xa các nền tảng cho vay khác như JustLend, SparkLend, Maple và Compound Finance, mỗi nền tảng đều có TVL trên 1 tỷ USD.
Stani Kulechov, CEO của Aave Labs, đã chúc mừng thành tựu này, nói rằng Aave hiện là "xương sống của cho vay onchain, thúc đẩy một hệ thống tài chính mới mở, toàn cầu và không thể ngăn cản." Ông nhấn mạnh mục tiêu của giao thức là trở thành "mạng lưới thanh khoản lớn nhất, hiệu quả nhất thế giới" mà các nhà xây dựng, ngân hàng và fintech tích hợp theo mặc định.
Mốc doanh thu cho vay phản ánh việc tái sử dụng thanh khoản thường xuyên qua các tính năng như vay nhanh (flash loans), mở rộng đa chuỗi và các công cụ vay hiệu quả, cho phép cùng một nhóm vốn phục vụ các hoạt động giao dịch lặp lại, chênh lệch giá và thanh lý trong toàn bộ hệ sinh thái.
Mở rộng tổ chức: Ra mắt Aave Horizon
Tháng 8 năm 2025, Aave Labs ra mắt Aave Horizon, một thị trường vay mới trên Ethereum dành riêng cho các công ty tài chính truyền thống và nhà đầu tư tổ chức vay stablecoin dựa trên tài sản thực (RWA). Các nhà quản lý tài sản lớn như VanEck, WisdomTree và Securitize là những người tham gia đầu tiên trong dịch vụ dành cho tổ chức.
Tuy nhiên, dự án Horizon đã trở thành tâm điểm tranh cãi. Trong khi ban đầu tuyên bố đã vượt qua 1 tỷ USD quy mô, phân tích của người sáng lập ACI, Marc Zeller, cho thấy giá trị tài sản thế chấp RWA thực tế chỉ khoảng 135 triệu USD, tập trung cao vào một tài sản duy nhất (USCC). Kể từ khi ra mắt vào tháng 8 năm 2025, Horizon đã tạo ra khoảng 216.000 USD doanh thu tích lũy cho DAO, trong khi chi phí khuyến khích và liên quan khoảng 5,25 triệu USD, tỷ lệ đầu vào-đầu ra khoảng 24:1 — chi 24 USD để kiếm 1 USD.
Tranh chấp quản trị: ACI công bố báo cáo kiểm toán phê phán Aave Labs
Vào ngày 24 tháng 2 năm 2026, sáng lập viên ACI, Marc Zeller, đã công bố một báo cáo công khai toàn diện về lịch sử tài chính và hiệu suất sản phẩm của Aave Labs trước cuộc bỏ phiếu về đề xuất "Aave Will Win", đề nghị khoảng 51 triệu USD vốn mới.
Theo báo cáo, Aave Labs đã nhận được khoảng 86 triệu USD hỗ trợ vốn tích lũy từ năm 2017, gồm:
- 16,2 triệu USD từ ICO năm 2017
- 32,5 triệu USD từ các vòng gọi vốn mạo hiểm
- 31,93 triệu USD từ các khoản thanh toán trực tiếp của DAO
- Khoảng 5,5 triệu USD từ các khoản phí hoán đổi "không phê duyệt" mà Zeller mô tả là chưa được chấp thuận
Đội ngũ sáng lập giữ 23% tổng cung token LEND ban đầu trong ICO 2017, sau đó chuyển đổi sang AAVE theo tỷ lệ 100:1, hiện tại số lượng AAVE nắm giữ vẫn chưa được tiết lộ.
Báo cáo đặt câu hỏi về hiệu suất sản phẩm trong quá khứ của Labs, cho rằng sáu sản phẩm độc lập ra mắt ngoài giao thức cốt lõi đều thất bại hoặc không đạt lợi nhuận. Ngoài Horizon, Zeller cho rằng các thành viên phát triển cốt lõi của Aave V1, V2 và V3.0 đã rời khỏi Labs từ năm 2021 đến 2022, với V3.0 là phiên bản giao thức lớn cuối cùng do Labs dẫn dắt. Các phiên bản sau này chủ yếu do các nhà cung cấp dịch vụ DAO như BGD, Chaos, TokenLogic và ACI điều hành.
Zeller cũng bày tỏ lo ngại về cơ chế quản trị, lưu ý rằng một địa chỉ ủy quyền lớn duy nhất đã đóng vai trò chính trong việc phê duyệt đề xuất Horizon, chiếm 57% quyền biểu quyết "Đồng ý", gây ra các cuộc thảo luận trong cộng đồng về sự tập trung quyền lực quản trị và hiệu quả sử dụng quỹ.
Phản hồi của Aave Labs và cam kết doanh thu
Để đối phó với áp lực quản trị, Aave Labs đã cam kết chuyển 100% doanh thu từ các sản phẩm mang thương hiệu Aave về kho bạc DAO theo mô hình hoạt động do DAO tài trợ. Đề xuất "Aave Will Win" bao gồm yêu cầu 42,5 triệu USD bằng stablecoin và 75.000 AAVE, các nhà phát triển cam kết chuyển toàn bộ doanh thu từ các sản phẩm mang thương hiệu này về DAO và phát triển Aave V4 như nền tảng kỹ thuật thống nhất.
Labs bảo vệ thành tích của mình, nhấn mạnh vai trò trong việc tạo ra các phiên bản V1, V2, V3 cũng như các giao thức kiếm tiền chính như vay nhanh. Nhóm cho rằng các đóng góp đáng kể về mã nguồn, an ninh và hạ tầng không thể đo lường chỉ qua các bài đăng trên diễn đàn hay các chỉ số bề nổi.
Đề xuất này gây chia rẽ cộng đồng. Một số thành viên bày tỏ lo ngại về quy mô đề nghị, lưu ý rằng việc chuyển 75.000 AAVE cũng đồng nghĩa với việc chuyển quyền biểu quyết trong dự án — có thể tập trung quyền lực quản trị mà không công khai toàn bộ số nắm giữ.
Gia tăng căng thẳng và rút lui của BGD
Tranh chấp quản trị đã leo thang khi thông báo rằng BGD Labs, một trong những nhà phát triển kỹ thuật chính của Aave, sẽ chấm dứt hợp tác với dự án kể từ ngày 1 tháng 4 năm 2026, do "thay đổi triệt để" trong cấu trúc DAO. Việc này làm dấy lên lo ngại về việc duy trì V3 và rủi ro xác thực V4 trong tương lai.
Vào ngày 26 tháng 2 năm 2026, các thành viên DAO Aave dự kiến sẽ bỏ phiếu sơ bộ về đề xuất "Aave Will Win". Các nhà phê bình, trong đó có thành viên cộng đồng nổi bật post rich, đã bày tỏ thất vọng trên mạng xã hội: "sau 5 năm giữ AAVE, tôi nghĩ tôi đã xong. Tôi không thể chịu nổi sự phiền toái ngày càng tăng. đề xuất vội vàng, cộng đồng rõ ràng không đồng tình, kiểm soát một lượng lớn quyền biểu quyết, thắng phiếu bất chấp."
Câu hỏi thường gặp: Hiểu rõ về mốc quan trọng và tranh chấp quản trị của Aave
Q: Việc Aave vượt mốc 1 nghìn tỷ USD tổng giá trị cho vay có ý nghĩa gì?
A: Mốc 1 nghìn tỷ USD thể hiện tổng giá trị tất cả các khoản vay phát sinh qua Aave kể từ năm 2017, chứng tỏ nhu cầu tín dụng onchain duy trì cao. Khối lượng này được thúc đẩy bởi việc tái sử dụng thanh khoản thường xuyên qua các tính năng như vay nhanh và mở rộng đa chuỗi, cho phép cùng một nhóm vốn phục vụ các giao dịch lặp lại trong toàn hệ sinh thái.
Q: Đề xuất "Aave Will Win" là gì và tại sao gây tranh cãi?
A: Đề xuất yêu cầu khoảng 51 triệu USD vốn (42,5 triệu USD stablecoin cộng 75.000 AAVE) để Aave Labs tiếp tục phát triển, bao gồm cả Aave V4. Các chỉ trích, do người sáng lập ACI Marc Zeller dẫn đầu, cho rằng Labs đã nhận tổng cộng 86 triệu USD trong quá khứ trong khi sáu sản phẩm độc lập thất bại hoặc thua lỗ, và dự án Horizon có tỷ lệ chi tiêu trên doanh thu 24:1 là bằng chứng về hiệu quả vốn kém.
Q: Dự án Horizon thể hiện những lo ngại về quản trị như thế nào?
A: Horizon, thị trường cho vay RWA dành cho tổ chức của Aave, tuy tuyên bố quy mô hơn 1 tỷ USD nhưng thực tế chỉ có khoảng 135 triệu USD tài sản thế chấp RWA tập trung vào một tài sản duy nhất. Nó tạo ra 216.000 USD doanh thu cho DAO trong khi chi phí khoảng 5,25 triệu USD, gây ra câu hỏi về phân bổ nguồn lực và liệu các chỉ số quảng bá có che giấu hiệu suất thực sự hay không.
Q: Các bước tiếp theo trong quá trình quản trị của Aave là gì?
A: DAO Aave sẽ tổ chức bỏ phiếu sơ bộ "Snapshots" vào ngày 26 tháng 2 năm 2026 cho đề xuất "Aave Will Win". Nếu được chấp thuận, sẽ tiến hành bỏ phiếu onchain chính thức. ACI đã đề nghị chia nhỏ đề xuất thành các phiếu riêng biệt, yêu cầu tiết lộ ví và thực hiện kiểm toán của bên thứ ba trước khi phê duyệt thêm vốn. Việc BGD Labs rút lui vào ngày 1 tháng 4 càng làm tăng cấp độ cấp bách trong việc giải quyết các tranh chấp quản trị.
