Viết bài: Liang Yu
Biên tập: Zhao Yidan
Tháng 2 năm 2026, Tài Tân Mạng đăng tải bài báo có tiêu đề “Quản lý nghiêm ngặt RWA xuyên biên giới”, tiết lộ thái độ mới nhất của cơ quan quản lý đối với phát hành RWA (tài sản thế giới thực) xuyên biên giới. Báo cáo chỉ rõ, “quản lý nghiêm ngặt ở nước ngoài” là chủ đạo được xác lập trong Thông báo số 42 do chín bộ ban hành vào năm 2021 về việc “Tiếp tục phòng ngừa và xử lý rủi ro thao túng giao dịch tiền ảo” (gọi tắt là “Thông báo 42”), nhưng chủ đạo này không đơn thuần là “cắt bỏ tất cả”.
Theo lời của các chuyên gia quen thuộc với quản lý, Hong Kong là một trong các địa phương phát hành RWA ở nước ngoài, dự án RWA dựa trên tài sản địa phương không nằm trong phạm vi quản lý của Thông báo 42, không thuộc trách nhiệm của cơ quan quản lý trong nước. Đối với việc phát hành RWA dựa trên tài sản trong nước ra nước ngoài, logic quản lý đã chuyển từ “trước đây đều không được phép” sang “hiện nay chưa nói là không thể”, nhưng phải chịu sự giám sát chặt chẽ của Bộ Phòng Quản lý Cơ quan của Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc. Báo cáo đặc biệt nhấn mạnh, trong đó không có ý “khuyến khích”, không thể hiểu là “khuyến khích phát triển”, cũng không phải “làm nhanh, làm lớn”, cốt lõi vẫn là “quản lý chặt chẽ”.
Ngay trước và sau khi báo cáo của Tài Tân được phát hành, thị trường đã truyền tin: Nhóm Hong Kong của Trung Quốc Tài Chính đã bắt đầu tiếp xúc với các chuỗi công khai lớn, sàn giao dịch để thảo luận hợp tác kinh doanh, các tập đoàn công nghệ như Ant, JD.com cũng rất quan tâm đến sự thay đổi chính sách này. Chuỗi hành động này đã gây ra tranh luận sôi nổi trong thị trường: Trong bối cảnh “quản lý nghiêm ngặt”, tại sao các tổ chức hàng đầu lại đẩy nhanh việc mở rộng? Chính sách thực sự để lại không gian nào cho đổi mới RWA hợp pháp?
Bài viết này sẽ lấy báo cáo của Tài Tân làm điểm khởi đầu, kết hợp khung chính sách của Thông báo 42, các ví dụ thực tế mới nhất và xu hướng của các tổ chức, giúp bạn hiểu rõ hơn về ý nghĩa bề mặt của “quản lý nghiêm ngặt”, và tái hiện một cấu trúc quản lý RWA mới chân thực.
I. Nguồn gốc chính sách: Thông báo 42 “nghiêm” ở chỗ nào?
Để hiểu rõ môi trường chính sách hiện tại của thị trường RWA, cần quay trở lại Thông báo số 42 do Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và chín bộ ban hành vào tháng 9 năm 2021 về “Tiếp tục phòng ngừa và xử lý rủi ro thao túng giao dịch tiền ảo”. Văn bản này xác lập lập trường cơ bản của Trung Quốc đối với tài sản ảo, nội dung cốt lõi vẫn là hướng dẫn cơ bản cho các nhà tham gia thị trường.
Theo quy định của thông báo, tiền ảo không có vị trí pháp lý ngang bằng với tiền tệ hợp pháp, như Bitcoin, Ethereum, Tether… không có khả năng thanh toán pháp lý, không thể dùng làm tiền tệ lưu thông trên thị trường. Quan trọng hơn, thông báo rõ ràng “hoạt động liên quan đến tiền ảo thuộc hoạt động tài chính bất hợp pháp” — các hoạt động như trao đổi tiền tệ hợp pháp và tiền ảo, đổi tiền ảo, cung cấp trung gian thông tin và định giá cho giao dịch tiền ảo, phát hành token để huy động vốn, giao dịch phái sinh tiền ảo đều bị cấm nghiêm ngặt, kiên quyết xử lý theo pháp luật.
Điều này có nghĩa, mọi hoạt động huy động vốn dựa trên tiền ảo trong nước đều nằm trong giới hạn đỏ. Đồng thời, các sàn giao dịch tiền ảo xuyên biên giới qua internet cung cấp dịch vụ cho cư dân trong nước cũng thuộc hoạt động tài chính bất hợp pháp. Điều khoản này hoàn toàn chặn đứng con đường các chủ thể trong nước tham gia giao dịch tiền ảo qua các nước khác.
Tuy nhiên, đối tượng quản lý của Thông báo 42 là “tiền ảo” chứ không phải “tài sản token hóa”. Hai khái niệm này có sự khác biệt bản chất: tiền ảo không có tài sản vật chất đi kèm, giá hoàn toàn do thị trường thao túng; còn RWA (token hóa tài sản thế giới thực) là biểu diễn quyền sở hữu các tài sản như trái phiếu, tín dụng, bất động sản… dưới dạng số trên blockchain. Sự khác biệt này đã để lại tiền đề cho các chính sách chi tiết sau này.
Theo nguồn tin của Tài Tân trích dẫn từ các chuyên gia quen thuộc, “quản lý nghiêm ngặt ở nước ngoài” của Thông báo 42 chủ yếu nhằm vào RWA phát hành dựa trên tài sản trong nước, được phát hành ở nước ngoài. RWA dựa trên tài sản của Hong Kong không nằm trong phạm vi quản lý của Thông báo 42, không thuộc trách nhiệm của cơ quan quản lý trong nước. Điều này có nghĩa, việc phát hành token hóa tài sản địa phương của Hong Kong có không gian chính sách tương đối độc lập.
Tuy nhiên, cần đặc biệt chú ý lời nhấn mạnh của các chuyên gia quản lý: đối với việc xuất khẩu tài sản trong nước để phát hành RWA, “hiện tại chưa nói là không thể”, nhưng phải chịu sự giám sát chặt chẽ của Bộ Phòng Quản lý Cơ quan của Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc, và “không có ý ‘khuyến khích’, không thể hiểu là ‘khuyến khích phát triển’, cũng không phải ‘làm nhanh, làm lớn’, mà là ‘quản lý chặt chẽ’”.
Từ đó, chúng ta có thể phác thảo ra một khung quản lý phân tầng rõ ràng:
-
Vùng đỏ (trong nước): các tổ chức, cá nhân trong nước tuyệt đối cấm phát hành, giao dịch RWA liên quan đến tiền ảo dưới mọi hình thức trong nước.
-
Vùng quản lý chặt chẽ (tài sản trong nước xuất khẩu): dựa trên chứng khoán, quỹ, tài sản tín dụng trong nước, phát hành RWA ở nước ngoài (bao gồm Hong Kong), phải chịu sự giám sát xuyên thấu của Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc, chi phí hợp lệ cao, thủ tục phê duyệt nghiêm ngặt.
-
Vùng ngoại lệ (tài sản địa phương Hong Kong): phát hành RWA dựa trên tài sản địa phương Hong Kong do Ủy ban Chứng khoán Hong Kong quản lý theo khung quản lý của họ, không trực tiếp áp dụng Thông báo 42.
Khung phân tầng này đã chỉ rõ hướng đi cho đổi mới RWA hợp pháp.
II. Cửa sổ hợp pháp: Con đường “phá băng” của chứng khoán hỗ trợ bằng tài sản token
Nếu Thông báo 42 xác định “không thể làm gì”, thì các hướng dẫn liên quan của Ủy ban Chứng khoán dần làm rõ “có thể làm gì”.
Tháng 11 năm 2023, Ủy ban Chứng khoán Hong Kong ban hành “Thông báo về hoạt động của trung gian trong lĩnh vực chứng khoán token hóa” và “Thông báo về các sản phẩm đầu tư được Ủy ban Chứng khoán công nhận”, trình bày rõ quan điểm quản lý đối với chứng khoán token hóa. Thông báo nhấn mạnh, chứng khoán token hóa về cơ bản là dạng đóng gói của chứng khoán truyền thống, do đó các quy định pháp luật và quản lý của thị trường chứng khoán truyền thống vẫn áp dụng.
Ý nghĩa hướng dẫn này rất sâu xa: có nghĩa là, chỉ cần tài sản nền tảng là hợp pháp, chứng khoán đó không bị thay đổi tính chất chứng khoán khi token hóa, cũng không tự nhiên gây ra các lệnh cấm bổ sung. Điều quan trọng là đảm bảo các phương án token hóa không mang lại rủi ro mới — bao gồm rủi ro ghi nhận quyền sở hữu, rủi ro công nghệ, rủi ro an ninh mạng…
Trong khung này, “chứng khoán hỗ trợ bằng tài sản” dựa trên dòng tiền của tài sản trong nước trở thành con đường hợp pháp khả thi nhất hiện nay. Cơ chế hoạt động là: cấu trúc hóa các tài sản chất lượng cao trong nước (như khoản phải thu tài chính chuỗi cung ứng, quyền lợi thu nhập hạ tầng, gói tài sản tín dụng tiêu dùng) qua các tổ chức mục đích đặc biệt (SPV), phát hành ở nước ngoài (chủ yếu Hong Kong) các sản phẩm chứng khoán hóa dưới dạng token số.
Điều kiện hợp pháp của mô hình này gồm: thứ nhất, tài sản nền tảng phải thực, hợp pháp, có thể xuyên thấu; thứ hai, tổ chức phát hành phải có giấy phép hoặc hợp tác với tổ chức có giấy phép; thứ ba, phương án token hóa phải qua kiểm toán của bên thứ ba, đảm bảo an toàn và toàn vẹn của hợp đồng thông minh; thứ tư, dòng tiền phải qua kênh của các tổ chức trong nước đủ điều kiện (QDII, v.v.) để đảm bảo tính hợp pháp của dòng vốn xuyên biên giới.
Ngày 29 tháng 8 năm 2024, một ví dụ tiêu biểu đã xác nhận tính khả thi thương mại của con đường này. Công ty TNHH Đầu tư Futian (xếp hạng tín dụng “A-”) của Thâm Quyến đã thành công phát hành trái phiếu số RWA niêm yết trên sàn giao dịch toàn cầu đầu tiên — “Fubì” (FTID TOKEN 001). Quy mô phát hành 500 triệu nhân dân tệ, kỳ hạn 2 năm, lãi suất 2.62%, dưới dạng token số trên blockchain Ethereum, niêm yết song song tại Macau Financial Assets Exchange (MOX) và Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến.
Điểm đặc biệt của “Fubì” là: nó là sản phẩm đầu tiên trên thế giới vừa thực hiện “chào bán công khai”, “niêm yết” và “trái phiếu số RWA” cùng lúc. Người phát hành có sự bảo chứng tín dụng của chính phủ, nhóm bảo lãnh gồm các tổ chức lớn như GFA Securities (Hong Kong), China Merchants Securities, CICC, Orient Securities, cho thấy các tổ chức tài chính truyền thống đang trở thành động lực chính cho đổi mới RWA.
Điều đáng chú ý là, tài sản nền tảng của “Fubì” là tín dụng của chính người phát hành, không liên quan đến gói tài sản trong nước cụ thể nào, do đó không liên quan đến vấn đề “xuất khẩu tài sản trong nước” mà Thông báo 42 quan tâm. Nhưng nó cung cấp một mô hình hợp quy chuẩn hoàn chỉnh: cách phát hành trên chuỗi công cộng, cách niêm yết song song, cách phối hợp các pháp chế đa quốc gia, cách đảm bảo an toàn hợp đồng thông minh — “mô hình Futian” này đã đặt nền móng cho nhiều sản phẩm RWA trong tương lai.
III. Ai đang hành động, mục đích là gì?
Việc mở ra cửa sổ chính sách luôn được các nhà tham gia thị trường nhạy bén phát hiện đầu tiên. Sau khi Thông báo 42 ra đời, cuối tuần đó, nhóm Hong Kong của Trung Quốc Tài Chính đã bắt đầu tiếp xúc với các chuỗi công khai lớn, sàn giao dịch để thảo luận hợp tác. Thời điểm này mang ý nghĩa tín hiệu rất lớn — không phải là theo sau chính sách rõ ràng, mà là hành động khẩn cấp ngay trong tuần phát hành chính sách.
Tại sao Trung Quốc Tài Chính Hong Kong lại vội vàng như vậy? Là một trong các nhà môi giới chứng khoán hàng đầu của Trung Quốc, khách hàng của họ gồm nhiều doanh nghiệp nhà nước, doanh nghiệp quốc doanh sở hữu tài sản trong nước chất lượng cao. Trong bối cảnh chi phí huy động vốn truyền thống tăng cao, thanh khoản trong nước eo hẹp, RWA cung cấp một kênh huy động vốn mới: hợp pháp hóa tài sản trong nước để phát hành token, huy động vốn ngoài khơi cho nhà đầu tư toàn cầu. Điều này vừa phục vụ nhu cầu huy động vốn của khách hàng doanh nghiệp, vừa mở rộng lĩnh vực dịch vụ tư vấn đầu tư của chính họ.
Cùng lúc với Trung Quốc Tài Chính, còn có các tập đoàn công nghệ như Ant, JD.com cũng rất quan tâm đến chính sách mới. Theo báo cáo của Tài Tân, Ant, JD đều thể hiện sự quan tâm cao đối với sự thay đổi chính sách này, và nhanh chóng chuyển thành các bước đi thực chất.
Năm 2024, tháng 8, hợp tác với Tập đoàn Lăng Tân của A-Share, hoàn thành dự án RWA tài sản thực thể năng lượng mới đầu tiên trong nước tại Hong Kong. Dự án này dựa trên các trạm sạc điện do Lăng Tân vận hành, làm tài sản thế chấp RWA, phát hành token số dựa trên dữ liệu đáng tin cậy trên blockchain, mỗi token đại diện cho phần lợi nhuận của trạm sạc đó, quy mô huy động khoảng 100 triệu nhân dân tệ. CTO của Ant Digital, Vương Vĩ, cho biết đây là bước khám phá mới trong lĩnh vực quốc tế của họ, mong muốn xây dựng cầu nối công nghệ cho doanh nghiệp thực thể.
Không chỉ dừng lại ở đó, Ant còn có các hoạt động khác. Tháng 5 năm 2024, Ngân hàng Quản lý Tiền tệ Hong Kong công bố danh sách nhóm công tác xây dựng kiến trúc dự án CBDC (tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương) dạng wholesale (wCBDC), ZAN (thương hiệu Web3 của Ant Chain) tham gia cung cấp giải pháp công nghệ token hóa tiền gửi. Trước đó, Ant Digital đã cung cấp các module đáng tin cậy cho các thiết bị pin của Shenzhen Dudu, giúp theo dõi sức khỏe pin theo thời gian thực qua blockchain.
JD chọn một lĩnh vực khác — stablecoin. Tháng 7 năm 2024, Ngân hàng Quản lý Tiền tệ Hong Kong công bố danh sách các doanh nghiệp tham gia sandbox quản lý stablecoin, JD Chain Technology (Hong Kong) là một trong số các doanh nghiệp đầu tiên. Sau đó, Ngân hàng Tiansheng, liên doanh của Xiaomi và Shangcheng Group, cũng ký hợp đồng hợp tác phát hành stablecoin với JD Chain. Chiến lược của JD khi tham gia stablecoin được giới phân tích cho là nhằm bổ sung cho các hạn chế trong thanh toán xuyên biên giới — so với phương thức thanh toán truyền thống, stablecoin có thể chuyển tiền trên blockchain để thanh toán và thanh khoản ngay lập tức, không cần trung gian, thời gian nhanh hơn gấp trăm lần, chi phí giảm hơn mười lần.
Các tổ chức đã có bước đi sớm hơn còn có Ngân hàng Quốc Tế Trung Quốc. Tháng 6 năm 2023, qua sự phát hành của UBS, Ngân hàng Quốc Tế Trung Quốc đã phát hành trái phiếu cấu trúc số hóa toàn diện trị giá 200 triệu nhân dân tệ dành cho thị trường Hong Kong, trở thành tổ chức tài chính nội địa đầu tiên phát hành chứng khoán token hóa tại Hong Kong.
Những hoạt động của các tổ chức này đều có điểm chung: không phải là “đầu cơ”, mà là dùng công nghệ blockchain để đổi mới phương thức huy động vốn và luân chuyển tài sản thực thể. Ant tập trung vào trạm sạc năng lượng mới, JD hướng tới thanh toán xuyên biên giới, Trung Quốc Tài Chính nhắm vào dịch vụ tư vấn đầu tư — mỗi tổ chức đều tìm kiếm điểm chèn phù hợp với lĩnh vực chính của mình.
IV. Vai trò của Trung Quốc trong làn sóng RWA
Mở rộng tầm nhìn, các tổ chức Trung Quốc trong lĩnh vực RWA không phải là sự kiện đơn lẻ, mà là một phần của làn sóng số hóa tài chính toàn cầu.
Boston Consulting dự đoán, đến năm 2030, thị trường tài sản token hóa toàn cầu sẽ đạt 16 nghìn tỷ USD, tương đương 10% GDP toàn cầu vào thời điểm đó. Dự báo này dựa trên sự tham gia của các tổ chức tài chính hàng đầu thế giới.
Tháng 3 năm 2024, BlackRock ra mắt quỹ đầu tư token hóa đầu tiên trên chuỗi công cộng — Quỹ thanh khoản số của BlackRock (BUIDL), đến cuối năm 2024 quy mô vượt quá 550 triệu USD. Quỹ này chủ yếu đầu tư vào tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ và các thỏa thuận mua lại, cung cấp cơ hội cho nhà đầu tư đủ tiêu chuẩn kiếm lợi nhuận USD. Việc BlackRock khám phá này nhấn mạnh vai trò của sự hợp pháp và an toàn, hợp tác với các dự án blockchain như Securitize, Maple Finance để đảm bảo sản phẩm token hóa phù hợp quy định.
Goldman Sachs đã giúp phát hành trái phiếu số của ngân hàng đầu tư châu Âu từ năm 2021 qua nền tảng GS DAP. Các tập đoàn tài chính lớn như HSBC, JPMorgan, Citigroup cũng đã thử nghiệm trái phiếu chính phủ số hóa. Tháng 2 năm 2023, Ngân hàng Quản lý Tiền tệ Hong Kong phát hành trái phiếu xanh chính phủ trị giá 800 triệu HKD, là ví dụ tiên phong về sự tham gia trực tiếp của chính phủ vào đổi mới RWA.
Trong khi đó, các nền kinh tế lớn trên thế giới đều đẩy nhanh luật pháp quản lý tài sản ảo. Tháng 5 năm 2024, Hạ viện Mỹ thông qua Đạo luật Đổi mới Tài chính và Công nghệ Thế kỷ 21 (FIT 21), thiết lập khung pháp lý rõ ràng cho tài sản số. Liên minh châu Âu đã ban hành quy định toàn diện đầu tiên về quản lý tiền mã hóa (MiCA) từ tháng 6 năm 2023, có hiệu lực toàn diện vào cuối năm 2024. Ngân hàng Tài chính Singapore tháng 7 năm 2024 phê duyệt Paxos ra mắt stablecoin USDG, do Ngân hàng Star Bank quản lý. Chính phủ Nhật Bản tháng 12 năm 2024 đề xuất cải cách thuế thu nhập từ tiền mã hóa, dự kiến giảm thuế từ 55% xuống còn 20% để thu hút doanh nghiệp quốc tế.
Trong làn sóng toàn cầu này, Hong Kong đóng vai trò đặc biệt như một “liên lạc siêu cấp”. Tờ Purple Bamboo Network chỉ rõ, xây dựng hệ sinh thái Web3.0 tại Hong Kong cần phát huy tối đa lợi thế của “một quốc gia, hai chế độ”, thu hút vốn, nhân tài, công nghệ toàn cầu. Thông qua mô hình “phát hành offshore, niêm yết hai nơi” (như “Fubì” cùng niêm yết tại MOX và Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến), Hong Kong đang mở rộng thị trường ngoài khơi và trong nước, được các thị trường vốn chính thống công nhận.
V. Rủi ro và thách thức: Tìm kiếm cơ hội trong quản lý nghiêm ngặt
Dù triển vọng rộng lớn, nhưng sự phát triển của RWA vẫn đối mặt với nhiều thách thức, các nhà làm nghề cần giữ tỉnh táo.
Rủi ro hợp pháp là hàng đầu. Yu Jianing (Phó Chủ tịch Hiệp hội Công nghiệp Thông tin Truyền thông Trung Quốc, Chủ tịch Ủy ban Blockchain) nhấn mạnh, dù Hong Kong có hạ tầng tài chính hoàn chỉnh và chính sách thuận lợi, nhưng khung quản lý vẫn cần rõ ràng và chi tiết hơn. RWA liên quan đến quyền sở hữu tài sản, an toàn giao dịch, dữ liệu riêng tư… các vấn đề phức tạp, hệ thống pháp luật và quản lý hiện tại có thể chưa đủ để xử lý toàn diện.
Rủi ro rửa tiền không thể bỏ qua. Gần đây, Tòa án Nhân dân Tối cao, Viện Kiểm sát Nhân dân Tối cao ban hành giải thích về “Một số vấn đề áp dụng pháp luật trong xử lý các vụ án rửa tiền”, rõ ràng: chuyển đổi, chuyển nhượng thu nhập phạm tội qua “tài sản ảo” có thể bị coi là hành vi rửa tiền. Vì các giao dịch RWA chủ yếu diễn ra trên blockchain, các chuyển khoản trên chuỗi có tính ẩn danh cao, các kỹ thuật kiểm soát rủi ro thông thường có thể khó phát hiện. Các chuyên gia đề xuất, ngoài thực hiện đầy đủ thủ tục thẩm tra, cần hoàn thiện cơ chế giám sát trên chuỗi, sử dụng công cụ phân tích blockchain để nâng cao khả năng phân tích địa chỉ và theo dõi rủi ro.
Rủi ro công nghệ cần cảnh giác. Lỗ hổng hợp đồng thông minh, gián đoạn mạng blockchain, sự phân nhánh, mất khoá riêng… đều có thể gây thiệt hại cho nhà đầu tư. Trong phần mô tả phát hành “Fubì”, đã nhấn mạnh rủi ro hợp đồng thông minh, và qua nhiều cuộc kiểm toán, chương trình thưởng lỗi đã giảm thiểu rủi ro này. Các rủi ro phụ thuộc công nghệ, độ ổn định và an toàn của hệ thống là thử thách liên tục.
Rủi ro thanh khoản thử thách độ sâu của thị trường. Tài sản token hóa vẫn đang trong giai đoạn phát triển thị trường thứ cấp. Dù “Fubì” đã niêm yết song song, nhưng thị trường trên chuỗi và các sàn giao dịch truyền thống vẫn có thể còn cách biệt, việc liên thông tài sản phụ thuộc trung gian chuyển đổi. Đảm bảo đủ độ sâu thị trường và ổn định giá là chìa khóa để RWA thực sự phát huy tính thanh khoản.
Rủi ro diễn giải chính sách không thể xem nhẹ. Các chuyên gia quản lý liên tục nhấn mạnh, “không thể hiểu Thông báo 42 là ‘khuyến khích’, cũng không phải ‘làm nhanh, làm lớn’”. Mọi hành vi hiểu sai “quản lý nghiêm ngặt” thành “khuyến khích” đều có thể gây rủi ro pháp lý. Các nhà làm nghề phải dựa trên nguyên tắc hợp pháp để đổi mới, không được thử thách chính sách ở rìa.
Kết luận: Tìm kiếm cơ hội trong quản lý nghiêm ngặt, khám phá đổi mới trong hợp quy
Quay lại câu hỏi ban đầu: khi các nhà trung gian của Trung Quốc Tài Chính khẩn trương gặp gỡ các chuỗi công khai, Ant, JD đẩy nhanh mở rộng, “Fubì” thành công phát hành và niêm yết song song — tất cả các tín hiệu này đều chỉ ra một kết luận: Thông báo 42 không phải là lệnh cấm “cắt đứt” RWA, mà xác lập khung phân tầng tinh vi hơn: “trong nước cấm, ngoài nước quản lý chặt, Hong Kong ngoại lệ”. Trong bối cảnh “quản lý nghiêm”, con đường token hóa chứng khoán hỗ trợ bằng tài sản hợp pháp lần đầu mở ra, chính là lý do các tổ chức hàng đầu âm thầm mở rộng.
Viện Nghiên cứu RWA cho rằng, sự tiến triển chính sách này có ý nghĩa: nó dùng “quản lý nghiêm” để xác định giới hạn, nhưng cũng chỉ rõ hướng đi qua công cụ cụ thể là “chứng khoán hỗ trợ bằng tài sản”. Khi các nhà trung gian bắt đầu thảo luận hợp tác với các chuỗi công khai, điều này báo hiệu “thời đại tổ chức” của Web3 đang mở ra theo một cách rất Trung Quốc — trong quản lý nghiêm, tìm cơ hội, trong hợp quy, khám phá đổi mới — âm thầm bắt đầu.
Câu hỏi để các nhà làm nghề đặt ra không phải là “làm hay không làm”, mà là “làm thế nào”. Tài sản của bạn thuộc “cấp quản lý” nào? Bạn có đủ khả năng kiểm tra xuyên thấu không? Đối tác hợp tác của bạn có giấy phép hợp lệ không? Trước khi trả lời những câu hỏi này, mọi ý định “làm nhanh, làm lớn” đều cần thận trọng.
Kết thúc RWA không phải là cuộc chơi của quản lý và thị trường, mà là sự hợp nhất hợp pháp giữa tài chính và công nghệ. Con đường này chắc chắn sẽ không bằng phẳng, nhưng hướng đi đã rõ ràng.
