Quỹ ETF Bitcoin giảm 1,6 tỷ USD, công ty kiểm soát và chính phủ tăng mua ngược dòng

Các nhà phân tích của Bloomberg Intelligence đã phân tích hồ sơ 13F cho quý IV năm 2025 và cho thấy các nhà đầu tư tổ chức lớn nộp hồ sơ cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã giảm lượng nắm giữ Bitcoin ETF của họ khoảng 25.000 BTC trong quý, tương đương gần 16 tỷ đô la rủi ro. Dữ liệu cho thấy những người bán chính tập trung ở hai nhóm chính, cố vấn đầu tư và quỹ phòng hộ, trong khi các công ty mẹ và các tổ chức liên quan đến chính phủ đi ngược xu hướng và tăng vị thế của họ trong cùng thời kỳ.

Tài liệu 13F tiết lộ: Nhóm bán hàng chính trong quý 4 và quy mô cắt giảm

(Nguồn: Bloomberg Intelligence)

Tài liệu nộp hồ sơ 13F là yêu cầu tiết lộ vị thế hàng quý bắt buộc của SEC Hoa Kỳ đối với các nhà đầu tư tổ chức có tài sản được quản lý vượt quá 100 triệu đô la và dữ liệu cho thấy tình trạng vị thế thực tế vào cuối mỗi quý. Khi hồ sơ 13F của một tổ chức cho thấy sự sụt giảm trong việc nắm giữ Bitcoin ETF, điều đó có nghĩa là nó đã bán vào một thời điểm nào đó trong quý trước, nhưng điều đó không nhất thiết có nghĩa là Bitcoin vật lý đã được bán trực tiếp trên sàn giao dịch.

Quý 4 năm 2025: Giảm ròng lượng nắm giữ Bitcoin ETF trong các danh mục chính

Cố vấn đầu tư: Khoảng -21.831 BTC, mức giảm lớn nhất trong tất cả các danh mục

Nhà quản lý quỹ phòng hộ: Khoảng -7.694 BTC

Các công ty môi giới và ngân hàng: Cũng có sự sụt giảm về lượng nắm giữ và dữ liệu cụ thể cần được tổng hợp

Ba loại trên cùng nhau đóng góp vào phần lớn mức giảm ròng tổng thể, điều này cũng giải thích tại sao thị trường tiếp tục chịu áp lực ngay cả sau khi Bitcoin phục hồi trong ngắn hạn - việc giảm thể chế gần mức cao tạo thành một nguồn áp lực bán cấu trúc.

Những người trái ngược: Những tổ chức nào đã tăng tỷ trọng của họ trong Bitcoin ETF trong quý 4?

Không phải tất cả các tổ chức đều chọn rút lui. Dữ liệu cho thấy các công ty mẹ và các tổ chức liên quan đến chính phủ đã tăng lượng nắm giữ Bitcoin ETF của họ trong quý IV năm 2025, trở thành một lực lượng đối trọng trên thị trường.

Sự phân kỳ này cho thấy một logic quan trọng: mục đích của việc nắm giữ Bitcoin ETF vốn khác nhau tùy thuộc vào loại tổ chức. Các cố vấn đầu tư và quỹ phòng hộ sử dụng Bitcoin ETF thường xuyên hơn cho các chiến lược giao dịch ngắn hạn, phòng ngừa rủi ro hoặc chênh lệch giá và việc điều chỉnh vị thế của họ rất nhạy cảm với biến động tâm lý thị trường. Ngược lại, sự gia tăng cổ phần của các công ty mẹ và các tổ chức liên quan đến chính phủ có thể phản ánh xu hướng phân bổ dài hạn chiến lược hơn là đặt cược vào xu hướng thị trường ngắn hạn.

Dòng vốn ETF: Dòng tiền chảy ra liên tục trong tháng Hai làm trầm trọng thêm áp lực ngắn hạn

(Nguồn: SoSoValue)

Dữ liệu của SoSoValue cho thấy dòng vốn hàng ngày của Bitcoin ETF vào tháng 2 năm 2026 cho thấy nhiều ngày chảy ra đáng kể, điều này chứng thực xu hướng thu hẹp tổng thể của các tổ chức nắm giữ. Dữ liệu dòng tiền ra hàng ngày liên tiếp cho thấy sức mạnh bên mua của đường ống ETF vẫn chưa được bảo hiểm bền vững.

Đánh giá từ khung quan sát hiện có, nếu dòng vốn ETF hàng ngày không chuyển sang tích cực và duy trì ổn định trong nhiều ngày giao dịch liên tiếp, Bitcoin hiện đang ở giai đoạn gần với “sự phục hồi mong manh” hơn là sự đảo ngược xu hướng xác nhận. Áp lực cơ cấu của việc giảm tỷ lệ nắm giữ của các tổ chức cần được bù đắp bằng sự gia tăng các vị thế mới để hình thành lại một chu kỳ tích cực của dòng vốn.

Các câu hỏi thường gặp

Việc cắt giảm thể chế trong tài liệu 13F có nghĩa là Bitcoin bị bán tháo trực tiếp?

Không nhất thiết. Tài liệu 13F phản ánh những thay đổi trong vị trí tổ chức trên thị trường Bitcoin ETF và sự sụt giảm cổ phiếu ETF có nghĩa là các tổ chức đã bán ETF, nhưng đây là một cơ chế khác với việc bán trực tiếp Bitcoin trên thị trường giao ngay. Giao dịch ETF diễn ra thông qua thị trường thứ cấp, điều này chỉ ảnh hưởng trực tiếp đến nguồn cung vật chất của Bitcoin khi một số lượng lớn các giao dịch mua lại kích hoạt cơ chế phân phối vật lý của nhà phát hành ETF.

Tại sao cố vấn đầu tư và quỹ phòng hộ là người bán chính, không phải người nắm giữ dài hạn?

Các cố vấn đầu tư và quỹ phòng hộ thường sử dụng Bitcoin ETF như một công cụ điều chỉnh danh mục đầu tư và động lực để nắm giữ các vị thế bao gồm giao dịch ngắn hạn, phòng ngừa rủi ro và hoạt động chênh lệch giá, thay vì các khoản đầu tư giá trị dài hạn thuần túy. Do đó, vị thế của hai loại tổ chức này nhạy cảm hơn nhiều với tâm lý thị trường so với các quỹ hưu trí hoặc quỹ tài sản có chủ quyền nhằm mục đích phân bổ dài hạn.

Điều đó có ý nghĩa gì đối với các tổ chức liên quan đến chính phủ khi tăng lượng nắm giữ Bitcoin ETF của họ?

Việc tăng lượng nắm giữ của các tổ chức liên quan đến chính phủ thường đại diện cho các quyết định phân bổ tài sản chiến lược hơn với thời gian nắm giữ dài hơn. Ở một mức độ nào đó, sự gia tăng nắm giữ này được coi là sự công nhận dài hạn của Bitcoin như một tài sản dự trữ, nhưng quy mô hiện tại của sự gia tăng liên quan vẫn còn hạn chế so với tổng quy mô thị trường, điều này không đủ để bù đắp độc lập áp lực bán của các cố vấn đầu tư và quỹ phòng hộ.