Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đang trên đà giảm ròng trong tháng thứ tư liên tiếp khi BTC tiến gần đến một tháng đóng cửa tiêu cực nữa vào tháng 2, cho thấy sự thiếu hụt nhu cầu đối với các sản phẩm có liên kết trực tiếp và được quản lý chặt chẽ. Dữ liệu đến giữa tháng 2 cho thấy lượng ETF giảm dần từ đỉnh vào cuối năm 2025, với tổng tài sản khoảng 84,3 tỷ USD vào ngày hôm nay, giảm so với mức đỉnh gần 170 tỷ USD vào tháng 10 năm 2025. Quỹ cũng cho thấy sự chậm lại trong dòng vốn tích lũy, đã giảm xuống khoảng 54 tỷ USD từ mức đỉnh 63 tỷ USD. Kể từ tháng 7 năm 2025, dòng vốn ròng chỉ khoảng 5 tỷ USD, cho thấy sự thay đổi rõ rệt trong phân bổ vốn cho các quỹ tập trung vào tiền điện tử. Trong khi đó, giá Bitcoin đã giảm mạnh hơn so với số dư ETF, cho thấy thị trường đang hấp thụ áp lực bán ra mà chưa có sự tăng trở lại tương xứng trong nhu cầu ETF.
Những điểm chính
Các ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã giảm từ khoảng 170 tỷ USD vào tháng 10 năm 2025 xuống còn khoảng 84,3 tỷ USD, cho thấy sự giảm sút trong nhu cầu của nhà đầu tư đối với các sản phẩm BTC có quản lý.
Dòng vốn ròng tích lũy đã giảm mạnh xuống khoảng 54 tỷ USD từ đỉnh 63 tỷ USD, với chỉ khoảng 5 tỷ USD dòng vốn chảy vào kể từ tháng 7 năm 2025, cho thấy sự chậm lại kéo dài trong việc bổ sung vốn mới.
Trong bảy phiên từ ngày 12 đến 19 tháng 2, các quỹ ETF đã rút ra 11.042 BTC, trong đó ngày 12 tháng 2 ghi nhận mức giảm một ngày là 6.120 BTC (khoảng 416 triệu USD vào thời điểm đó).
Các nhà chơi lớn như BlackRock và Fidelity đã giảm lượng nắm giữ đáng kể: lượng IBIT của BlackRock giảm xuống còn 759.000 BTC từ 806.000 BTC, khoảng 6% giảm, trong khi FBTC của Fidelity giảm xuống còn 186.000 BTC từ 213.000 BTC, khoảng 12,6%.
Các ETF vàng đã thu hút lại sự chú ý khi các thị trường rủi ro lên xuống, với dòng chảy luân chuyển giữa BTC và vàng trong hai năm qua trong khi lợi suất vĩ mô vẫn là tâm điểm của sự chấp nhận rủi ro.
Các mã theo dõi đề cập: $BTC, $IBIT, $FBTC
Tâm lý: Gấu
Ảnh hưởng giá: Tiêu cực. Giá Bitcoin giảm mạnh hơn so với lượng ETF, cho thấy áp lực bán chưa được cân bằng bởi nhu cầu ETF mới.
Bối cảnh thị trường: Các dòng chảy ETF diễn ra trong bối cảnh môi trường vĩ mô đang nguội đi. Cục Dự trữ Liên bang đã kết thúc việc thắt chặt định lượng vào tháng 12 năm 2025, chấm dứt việc rút vốn khỏi bảng cân đối, nhưng chính sách vẫn còn hạn chế so với kỳ vọng tăng trưởng. Lợi suất trái phiếu 2 năm vẫn duy trì trên mức kỳ vọng của lợi suất 2 năm, trong khi lợi suất trái phiếu 10 năm quanh mức 4,1% với lợi suất thực 10 năm gần 1,7%–1,8%, duy trì điều kiện tài chính chặt chẽ hạn chế các tài sản không sinh lợi như Bitcoin. Trong môi trường này, lợi suất thực cung cấp lợi nhuận đã điều chỉnh lạm phát ở nơi khác, làm tăng chi phí cơ hội của việc giữ BTC đối với một số nhà đầu tư.
Tại sao điều này quan trọng
Việc rút ròng liên tục trong các ETF Bitcoin giao ngay quan trọng vì các sản phẩm này thường được xem như chỉ số thanh khoản cho thị trường crypto rộng lớn hơn. Sự giảm sút kéo dài của AUM ETF có thể cho thấy sự không phù hợp giữa tín hiệu giá và sự sẵn lòng của các tổ chức để phân bổ vốn qua các phương tiện có quản lý. Mô hình hiện tại—dòng rút ra vượt quá mức giảm giá—cho thấy rằng, ít nhất trong thời điểm này, nhu cầu yếu từ các sản phẩm ETF chưa đủ để thúc đẩy đà tăng giá của Bitcoin. Thực tế, điều này có thể khiến khung khổ ETF tiếp tục là nguồn cung trong ngắn hạn, có thể kìm hãm sự phục hồi giá ngay cả khi nhu cầu spot tăng trở lại trong các phân khúc thị trường khác.
Các yếu tố vĩ mô rõ ràng đang tác động. Sự rút lui trong dòng chảy ETF trùng với bối cảnh lợi suất thực duy trì ở mức cao và chính sách tiền tệ vẫn còn thắt chặt. Như Benjamin Cowen lưu ý, quý đầu tiên của năm 2026 có thể được xem như giai đoạn “tiêu hóa hạn chế cuối chu kỳ” cho cả cổ phiếu và crypto, khi các nhà đầu tư yêu cầu rõ ràng hơn về lạm phát, tăng trưởng và chính sách trước khi tái gia tăng rủi ro. Mối quan hệ giữa kỳ vọng lãi suất và tâm lý rủi ro đặc biệt phù hợp với BTC, vốn nhạy cảm với thay đổi trong lợi suất thực và điều kiện thanh khoản. Việc không có tín hiệu rõ ràng về nới lỏng lợi suất hoặc mở rộng bảng cân đối đã góp phần vào thái độ thận trọng của các nhà đầu tư ETF và các nhà nắm giữ lớn. Đánh giá vĩ mô của Cowen, dựa trên nghiên cứu và chu kỳ thị trường, nhấn mạnh rằng dòng chảy ETF bền vững thường đến khi lợi suất thực giảm hoặc chính sách nới lỏng có vẻ sắp xảy ra, những điều kiện này vẫn chưa xuất hiện.
Từ góc độ phân bổ tài sản rộng hơn, mối quan hệ giữa Bitcoin và vàng vẫn là chủ đề thường xuyên. Trong hai năm qua, dòng chảy vào ETF Bitcoin và vàng đã luân phiên khi nhà đầu tư tìm kiếm sự cân bằng giữa thanh khoản, độ biến động và thời gian giảm giá. Dòng chảy vào vàng tăng mạnh trong các giai đoạn rủi ro giảm, trong khi tiếp xúc với Bitcoin chậm lại, phản ánh sự ưu tiên các tài sản ít biến động hơn hoặc có hồ sơ theo dõi lâu dài trong thời kỳ bất ổn. Sự luân chuyển này cho thấy rằng tâm lý rủi ro vĩ mô, chứ không chỉ các yếu tố thúc đẩy riêng lẻ của BTC, thường chi phối dòng chảy ETF. Các nhà đầu tư theo dõi các yếu tố thúc đẩy trong năm 2026 nên cân nhắc cách các thay đổi trong chính sách vĩ mô, kỳ vọng lạm phát và tâm lý rủi ro có thể làm nghiêng cán cân trở lại về các ETF crypto hoặc đẩy thêm vốn vào các khoản phòng hộ truyền thống như vàng.
Trong ngắn hạn, việc thiếu một sự chuyển đổi bền vững trong dòng chảy ETF có thể khiến giá BTC phụ thuộc nhiều hơn vào các tin tức vĩ mô và tín hiệu on-chain thay vì phục hồi dựa trên dòng vốn. Thị trường có thể sẽ chú ý sát sao đến bất kỳ dấu hiệu nào của ba phiên ETF tích cực liên tiếp, điều mà nhiều nhà quan sát xem như tín hiệu tiềm năng của việc tích lũy trở lại, cũng như bất kỳ thay đổi nào trong chính sách có thể mở lại nguồn thanh khoản. Câu chuyện không chỉ xoay quanh giá Bitcoin mà còn về cách nhu cầu của các tổ chức đối với các sản phẩm có quản lý phát triển khi bối cảnh vĩ mô trưởng thành qua năm 2026.
Những điều cần theo dõi tiếp theo
Theo dõi ba ngày liên tiếp dòng ETF ròng dương hoặc sự đảo chiều bền vững trong lượng nắm giữ, điều này có thể báo hiệu nhu cầu của các tổ chức đối với spot BTC đang phục hồi.
Chú ý đến bất kỳ thay đổi chính sách nào từ Cục Dự trữ Liên bang hoặc bình luận của các quan chức có thể thay đổi đường đi của lợi suất thực và điều kiện thanh khoản.
Theo dõi sự biến động của giá BTC so với AUM ETF và dòng chảy ròng luân phiên để đánh giá xem giá có bắt kịp dòng chảy hay không.
Quan sát các biến động của các tài sản cạnh tranh như ETF vàng để phát hiện các dấu hiệu luân chuyển tiếp tục hoặc tái cân bằng ưu tiên một loại tài sản trong các giai đoạn rủi ro cao hoặc thấp.
Đánh giá các cập nhật từ các nhà phát hành ETF lớn và các nhà quản lý quỹ, đặc biệt về các sản phẩm mới hoặc thay đổi trong danh mục, để dự đoán xu hướng nhu cầu của nhà đầu tư.
Nguồn & xác thực
Phân tích dòng chảy ETF BTC trong bảy phiên và đợt giảm ngày 12 tháng 2 (6.120 BTC) của Axel Adler Jr trên X: https://x.com/AxelAdlerJr/status/2024397434818859427?s=20
Dữ liệu tài sản ETF Bitcoin và CheckOnChain cho thấy sự thay đổi trong lượng IBIT và FBTC: https://charts.checkonchain.com/btconchain/etfs/etf_balance_0/etf_balance_0_light.html
Dữ liệu nắm giữ FBTC xác nhận giảm từ 213.000 BTC xuống còn 186.000 BTC: https://charts.checkonchain.com/btconchain/etfs/etf_balance_0/etf_balance_0_light.html
So sánh dòng chảy giữa Bitcoin và vàng của Bold.report: https://bold.report/compare/flows/
Bản ghi nhớ rủi ro vĩ mô của Benjamin Cowen về giai đoạn tiêu hóa cuối chu kỳ cho 2026: https://www.benjamincowen.com/reports/macro-risk-memo-feb-2026
Báo cáo của Cointelegraph và bối cảnh giá Bitcoin liên kết để tham khảo giá: https://cointelegraph.com/bitcoin-price
Dòng rút ETF Bitcoin vẫn tiếp tục khi điều kiện vĩ mô ảnh hưởng đến nhu cầu BTC
Các diễn biến của ETF Bitcoin cho thấy rằng ngay cả khi mức giá thấp hơn đỉnh cuối năm 2025, nhu cầu đối với các sản phẩm có liên kết trực tiếp vẫn còn hạn chế. Làn sóng rút vốn lớn bắt đầu chiếm lĩnh câu chuyện khi đỉnh tháng 10 đã lùi xa. Dữ liệu cho thấy, trong giai đoạn tháng 2, các sản phẩm ETF lớn vẫn còn ít vốn mới, nhiều ngày ghi nhận giảm ròng về tổng tài sản quản lý. Quy mô các dòng rút ra—11.042 BTC trong vòng bảy ngày—nhấn mạnh một thị trường nơi các nhà giao dịch và tổ chức đang đánh giá xem BTC có thể quay trở lại một trạng thái cân bằng rủi ro-lợi nhuận thuận lợi hơn hay không, hoặc liệu chế độ hiện tại sẽ kéo dài lâu hơn dự kiến.
BlackRock và Fidelity—hai nhà cung cấp ETF lớn nhất với các sản phẩm BTC giao ngay đáng kể—không tránh khỏi sự thay đổi trong nhu cầu. Lượng IBIT giảm xuống còn khoảng 759.000 BTC trong khi FBTC giảm còn khoảng 186.000 BTC, cho thấy ngay cả các nhà chơi lớn cũng điều chỉnh mức độ tiếp xúc phù hợp với tâm lý chung của thị trường. Mô hình quan sát được—giá BTC giảm nhiều hơn lượng ETF—cho thấy quá trình xác định giá chủ yếu do thanh khoản thị trường và dòng lệnh hơn là do hấp thụ dòng vốn ETF mới. Nói cách khác, cấu trúc ETF có thể đang đóng vai trò như một van xả áp lực, giải phóng BTC ra thị trường trong khi các nhà mua vẫn thận trọng thay vì mở rộng tiếp xúc một cách mạnh mẽ.
Hiện tượng này diễn ra cùng với môi trường dòng chảy tài sản đa dạng hơn. ETF vàng, vốn đã cạnh tranh với Bitcoin trong các giai đoạn rủi ro giảm, ngày càng được chú ý khi các nhà đầu tư tìm kiếm các công cụ có hồ sơ rủi ro và biến động khác nhau. Sự luân chuyển dòng chảy giữa BTC và vàng, được ghi nhận trong các nghiên cứu theo dõi dòng chảy gần đây, cho thấy thái độ tinh tế của nhà đầu tư: tìm kiếm lợi suất hoặc bảo toàn vốn trong các tài sản quen thuộc trong thời kỳ bất ổn vĩ mô, rồi chuyển hướng khi điều kiện thay đổi. Động thái này nhấn mạnh một chủ đề chính cho 2026—việc phân bổ vốn dựa trên yếu tố vĩ mô có thể vượt qua các câu chuyện riêng lẻ về từng tài sản, ngay cả trong lĩnh vực gây chú ý như tiền điện tử.
Bảo vệ rủi ro? Hiện tại, câu trả lời có vẻ là thái độ thận trọng. Bối cảnh vĩ mô—khi Fed dừng QT nhưng chính sách vẫn còn thắt chặt—đồng nghĩa với việc các nhà đầu tư phải cân nhắc kỳ vọng lạm phát, quỹ đạo tăng trưởng và chi phí cơ hội của việc giữ các tài sản không sinh lợi. Câu chuyện “dòng ETF bền vững có khả năng hình thành chỉ sau khi lợi suất thực giảm hoặc chính sách nới lỏng xuất hiện” vẫn là giả thuyết hướng dẫn cho các nhà tham gia thị trường. Trong thực tế, điều này có nghĩa là thị trường có thể tiếp tục cân nhắc giữa việc giữ BTC và các tài sản khác, với dòng chảy ETF nhạy cảm hơn với kỳ vọng lãi suất và điều kiện thanh khoản hơn là chỉ dựa vào biến động giá thuần túy.
Tháng tới sẽ rất quan trọng. Nếu BTC bắt đầu có ba hoặc nhiều hơn các phiên ETF tích cực liên tiếp hoặc các chỉ số vĩ mô chuyển hướng về phía chính sách dễ dàng hơn, nhu cầu ETF có thể phục hồi. Ngược lại, nếu môi trường lợi suất thực vẫn duy trì sự hỗ trợ cho các tài sản an toàn hoặc tâm lý rủi ro xấu đi, BTC có thể tiếp tục gặp khó khăn bất chấp các chỉ số kỹ thuật hoặc tín hiệu on-chain. Mối quan hệ ngày càng chặt chẽ giữa dòng chảy ETF, chính sách vĩ mô và hành động giá sẽ vẫn là trung tâm trong cách các nhà đầu tư cấu trúc tiếp xúc với crypto trong năm 2026.
Điều cần theo dõi tiếp theo
Theo dõi ba ngày liên tiếp dòng ETF ròng dương hoặc sự đảo chiều bền vững trong lượng nắm giữ, điều này có thể báo hiệu nhu cầu của các tổ chức đối với spot BTC đang phục hồi.
Chú ý đến bất kỳ thay đổi chính sách nào từ Cục Dự trữ Liên bang hoặc bình luận của các quan chức có thể thay đổi đường đi của lợi suất thực và điều kiện thanh khoản.
Theo dõi sự biến động của giá BTC so với AUM ETF và dòng chảy ròng luân phiên để đánh giá xem giá có bắt kịp dòng chảy hay không.
Quan sát các biến động của các tài sản cạnh tranh như ETF vàng để phát hiện các dấu hiệu luân chuyển tiếp tục hoặc tái cân bằng ưu tiên một loại tài sản trong các giai đoạn rủi ro cao hoặc thấp.
Đánh giá các cập nhật từ các nhà phát hành ETF lớn và các nhà quản lý quỹ, đặc biệt về các sản phẩm mới hoặc thay đổi trong danh mục, để dự đoán xu hướng nhu cầu của nhà đầu tư.
Nguồn & xác thực
Phân tích dòng chảy ETF BTC trong bảy phiên và đợt giảm ngày 12 tháng 2 (6.120 BTC) của Axel Adler Jr trên X: https://x.com/AxelAdlerJr/status/2024397434818859427?s=20
Dữ liệu tài sản ETF Bitcoin và CheckOnChain cho thấy sự thay đổi trong lượng IBIT và FBTC: https://charts.checkonchain.com/btconchain/etfs/etf_balance_0/etf_balance_0_light.html
Dữ liệu nắm giữ FBTC xác nhận giảm từ 213.000 BTC xuống còn 186.000 BTC: https://charts.checkonchain.com/btconchain/etfs/etf_balance_0/etf_balance_0_light.html
So sánh dòng chảy giữa Bitcoin và vàng của Bold.report: https://bold.report/compare/flows/
Bản ghi nhớ rủi ro vĩ mô của Benjamin Cowen về giai đoạn tiêu hóa cuối chu kỳ cho 2026: https://www.benjamincowen.com/reports/macro-risk-memo-feb-2026
Báo cáo của Cointelegraph và bối cảnh giá Bitcoin liên kết để tham khảo giá: https://cointelegraph.com/bitcoin-price
Dòng rút ETF Bitcoin vẫn tiếp tục khi điều kiện vĩ mô ảnh hưởng đến nhu cầu BTC
