Toán Học của Rủi Ro: FTX Có Thể Đã Gấp Ba Lần Khoản Nợ Vỡ Nợ Toàn Bộ Với Một Khoản Đầu Tư

Những điểm chính cần ghi nhớ

• Cổ phần 8% của FTX trong Anthropic từ đầu đã được định giá khoảng 30 tỷ đô la sau khi công ty AI này đạt giá trị 380 tỷ đô la — một cơ hội bỏ lỡ lớn.

• FTX đã bán cổ phần của mình trong Anthropic với khoảng 1,3–1,5 tỷ đô la trong quá trình phá sản, từ rất lâu trước khi làn sóng AI đẩy giá trị lên cao hơn.

• Nếu FTX giữ lại khoản đầu tư đó, lợi nhuận chưa thực hiện có thể đã hơn gấp ba lần khoản thiếu hụt 9 tỷ đô la trong phá sản — có khả năng định hình lại hậu quả tài chính của họ.

Trong một trong những câu chuyện “giả định” xúc động nhất tại giao điểm của tiền điện tử, phá sản và trí tuệ nhân tạo, khoản đầu tư sớm của sàn giao dịch tiền điện tử thất bại FTX vào Anthropic đã trở thành biểu tượng nổi bật của những cơ hội bị bỏ lỡ giữa làn sóng AI đang diễn ra.

FTX, do Sam Bankman-Fried dẫn dắt, đã đầu tư 500 triệu đô la vào startup AI này vào năm 2021, khi Anthropic có giá trị khoảng 2,5 tỷ đô la. Cổ phần đó, chiếm khoảng 8% công ty, ngày nay được định giá khoảng 30 tỷ đô la sau vòng gọi vốn mới nhất của Anthropic — mang lại lợi nhuận khủng 60 lần.

Sự phát triển bùng nổ của Anthropic

Vào ngày 12 tháng 2 năm 2026, Anthropic công bố vòng gọi vốn Series G trị giá 30 tỷ đô la với định giá sau tiền là 380 tỷ đô la — một trong những vòng gọi vốn phần mềm tư nhân lớn nhất từng ghi nhận. Vòng này do quỹ đầu tư quốc gia GIC của Singapore và Coatue Management dẫn đầu, với sự tham gia của các nhà đầu tư nổi bật như D.E. Shaw Ventures, Dragoneer, Founders Fund, ICONIQ và MGX.

Lượng vốn khổng lồ này nhấn mạnh vị thế của Anthropic như một nhà cung cấp AI doanh nghiệp hàng đầu, được thúc đẩy bởi dòng mô hình Claude của họ. Công ty hiện báo cáo doanh thu hàng năm 14 tỷ đô la, tăng hơn 10 lần trong vòng ba năm qua.

Nguồn: anthropic

Việc Bán Buộc: Thuốc Đắng của Phá Sản

Sự sụp đổ của FTX vào tháng 11 năm 2022 đã kích hoạt quá trình thanh lý tài sản để trả nợ cho các chủ nợ. Sàn đã bán cổ phần của mình trong Anthropic theo từng giai đoạn trong quá trình phá sản. Năm 2024, họ đã bán phần lớn cổ phần với giá 884 triệu đô la cho một liên minh các nhà mua, trong đó có ATIC của Abu Dhabi, với tổng số thu hồi từ vị thế này ước tính từ 1,3 đến 1,5 tỷ đô la — vào thời điểm định giá của Anthropic gần 18 tỷ đô la.

Thời điểm này thật sự tàn phá. Nếu FTX có thể giữ lại khoản đầu tư này trong thời kỳ bùng nổ của thị trường AI, giá trị hiện tại của cổ phần đó đã vượt quá toàn bộ khoản thiếu hụt 9 tỷ đô la trong bảng cân đối kế toán của FTX gấp hơn ba lần — và gần bằng mức định giá đỉnh của sàn trong giai đoạn thành công nhất.

Ảnh hưởng rộng lớn hơn

Sam Bankman-Fried, hiện đang thụ án 25 năm tù sau khi bị kết án về các tội gian lận, đã trở thành một hình mẫu cảnh báo trong cả giới tiền điện tử lẫn đầu tư mạo hiểm. Trong khi sự sụp đổ của FTX bắt nguồn từ việc cáo buộc sử dụng sai mục đích quỹ khách hàng, vị thế của Anthropic cho thấy cách các vụ bán tài sản theo lệnh tòa trong tình trạng tài chính khó khăn có thể buộc phải bán đúng vào thời điểm tồi tệ nhất, xóa bỏ những khả năng phục hồi lớn.

Hình ảnh của CNBC, Getty Images

Đối với ngành AI rộng lớn hơn, vòng gọi vốn mới nhất củng cố vị thế của Anthropic như một đối thủ hàng đầu của OpenAI, khi cả hai công ty đều đang giữ giá trị tư nhân hàng trăm tỷ đô la. Đối với các chủ nợ của FTX — những người đã thu hồi hàng tỷ đô la qua các lần bán tài sản — phép tính về cơ hội bỏ lỡ của Anthropic vẫn là một lời nhắc nhở đau đớn về những gì có thể đã xảy ra.

Một nhà quan sát ngành nhận định sau khi công bố vòng gọi vốn: “Đây không chỉ là một thương vụ bỏ lỡ. Nó là một ví dụ điển hình về cách thời điểm, áp lực pháp lý và chu kỳ thị trường bùng nổ có thể biến một khoản đầu tư sớm đầy tiềm năng thành một trong những ghi chú đắt đỏ nhất trong lịch sử tài chính.”

Trong phân tích cuối cùng, sự liên quan của FTX với Anthropic ít hơn là câu chuyện về tầm nhìn sáng suốt và nhiều hơn là một bài học tỉnh thức về những thực tế khắc nghiệt của phá sản trong các ngành công nghệ tăng trưởng nhanh. Khoảng 29 tỷ đô la lợi nhuận chưa thực hiện đã biến mất? Nó có thể đã định hình lại hoàn toàn hậu quả của một trong những vụ sụp đổ lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử. Thay vào đó, nó vẫn là một trong những minh chứng rõ ràng nhất về cơ hội mãi mãi mất đi.

Lưu ý: Các quan điểm và phân tích trình bày trong bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và phản ánh quan điểm của tác giả, không phải lời khuyên tài chính. Các mẫu hình kỹ thuật và chỉ số thảo luận có thể chịu ảnh hưởng của biến động thị trường và có thể hoặc không mang lại kết quả như mong đợi. Các nhà đầu tư được khuyên thận trọng, tự nghiên cứu và đưa ra quyết định phù hợp với mức độ chấp nhận rủi ro cá nhân của mình.

Về tác giả: Nilesh Hembade là Người sáng lập và tác giả chính của Coinsprobe, với hơn 5 năm kinh nghiệm trong ngành công nghiệp tiền điện tử và blockchain. Kể từ khi ra mắt Coinsprobe vào năm 2023, anh đã cung cấp các phân tích thị trường hàng ngày dựa trên nghiên cứu sâu, dữ liệu on-chain và phân tích kỹ thuật.