Trong cuộc phỏng vấn độc quyền với BlockchainReporter, Maksym Sakharov, đồng sáng lập kiêm CEO Nhóm của WeFi, chia sẻ lý do tại sao những người chiến thắng tiếp theo trong thị trường tiền điện tử không phải là những nhà đổi mới ồn ào nhất—mà là những nhà vận hành tuân thủ chặt chẽ nhất. Từ các mốc quan trọng về quy định và kiến trúc stablecoin tiêu chuẩn tổ chức đến các hệ thống thẻ và tích hợp xuyên biên giới, Sakharov giải thích cách các nền tảng deobanking có thể biến tuân thủ thành một lợi thế cạnh tranh trong khi mở rộng hạ tầng thanh toán toàn cầu.
Q1. Bạn đã lập luận rằng những công ty “nhàm chán” tập trung vào giấy phép, tuân thủ và phân phối sẽ là những người chiến thắng lớn nhất. Thực tế, ba mốc quan trọng về tuân thủ (giấy phép, chương trình hoặc chứng nhận) nào giúp một công ty trở nên thực sự phù hợp với tương lai so với những công ty vẫn còn dễ bị tác động bởi quy định?
Để một công ty được xem là phù hợp với tương lai, nó cần có đầy đủ giấy phép hoạt động tại các khu vực tài chính lớn như Mỹ, EU, Anh và Hồng Kông.
Công ty cũng cần có quy trình AML và KYC đã qua kiểm toán bên ngoài và có khả năng tự động xác minh tất cả các tài khoản. Thứ ba, công ty phải thường xuyên trải qua các cuộc kiểm toán hoặc chứng nhận độc lập để chứng minh tuân thủ các quy định tài chính địa phương.
Những công ty đạt được các mốc này có thể vượt qua sự kiểm tra, hợp tác chặt chẽ với tài chính truyền thống và mở rộng toàn cầu một cách dễ dàng.
Q2. Hiện nay, bạn thấy sự chênh lệch lớn nhất giữa khả năng sẵn sàng về quy định và nhận thức của thị trường ở đâu, tức là các tài sản, doanh nghiệp hoặc khu vực nào đã tuân thủ đúng quy định nhưng vẫn còn bị người dùng và vốn đầu tư đánh giá thấp?
Sự chênh lệch lớn nhất hiện nay nằm ở các nền tảng deobanking có giấy phép và stablecoin được quy định, vốn bị định giá thấp hơn so với trạng thái tuân thủ của chúng. So sánh, giá trị thị trường của stablecoin hiện chỉ hơn 308 tỷ USD, trong khi danh mục đầu tư của World Liberty Financial theo CoinGecko ước tính khoảng 545 tỷ USD.
Về địa lý, các quốc gia như Singapore và Thụy Sĩ có nhiều công ty tài sản kỹ thuật số hoàn toàn tuân thủ, mặc dù có quyền truy cập vào các hệ thống quy định và mạng lưu ký được quản lý, nhưng vẫn bị định giá thấp hơn nhiều nền tảng offshore hoặc token có độ biến động cao.
Về bản chất, có một cơ hội khi khả năng chuẩn bị quy định vượt xa nhận thức dựa trên hype, có thể mang lại lợi thế cho các doanh nghiệp kiên nhẫn, tập trung vào tuân thủ trước khi chu kỳ tiếp theo thưởng cho sự ổn định.
Q3. Những yếu tố nào nên là trọng tâm trong quá trình thẩm định của người mua đối với một ứng viên tiềm năng mua lại? Cụ thể, những mối quan tâm về tuân thủ nào nên thúc đẩy việc tập trung thẩm định dựa trên các vấn đề liên quan đến tuân thủ?
Giấy phép chỉ là một phần của câu chuyện, và có hai lĩnh vực chính mà người mua cần xem xét. Lĩnh vực đầu tiên là lịch sử quy định của mục tiêu. Nếu có các cuộc điều tra đang diễn ra hoặc các hành động thực thi trước đó, rủi ro vận hành của mục tiêu là cao. Lĩnh vực thứ hai là văn hóa tuân thủ nội bộ của công ty mục tiêu. Nếu công ty không có đội ngũ tuân thủ có cấu trúc rõ ràng hoặc có quy trình tuân thủ lỗi thời, thì văn hóa tuân thủ của họ yếu và có thể phản ánh một tổ chức không ổn định.
Q4. Bạn đã nói rằng phân phối sẽ vượt trội hơn đổi mới thuần túy. Các kênh phân phối nào (hợp tác ngân hàng, hệ thống thẻ, tài chính nhúng, mạng lưu ký, sàn giao dịch, PSP) bạn dự đoán sẽ chiếm phần lớn người dùng mới trong 24 tháng tới, và tại sao?
Trong hai năm tới, hệ thống thẻ và hợp tác ngân hàng sẽ thắng thế. Điều này bởi vì vào năm 2025, khối lượng giao dịch stablecoin đạt quy mô “mạng thanh toán”, lên tới 27 nghìn tỷ USD, theo báo cáo của McKinsey. Tuy nhiên, phần lớn khối lượng này vẫn chủ yếu là crypto-native, vì vậy làn sóng tiếp theo sẽ tập trung vào việc cho phép chủ thẻ chi tiêu số dư stablecoin tại bất kỳ thương nhân nào. Hợp tác của Visa với Bridge và khả năng hỗ trợ nhiều stablecoin của Mastercard là những ví dụ ban đầu, báo hiệu tiềm năng lớn để phát triển.
Q5. Stablecoin đã trở thành hạ tầng cốt lõi. Từ góc độ sản phẩm và quản lý rủi ro, một nền tảng deobank tiêu chuẩn tổ chức như WeFi nên kiến trúc các lớp lưu ký, báo cáo dự trữ và thanh khoản như thế nào để làm cho stablecoin an toàn và mở rộng quy mô cho thanh toán toàn cầu?
Lưu ký nên được phân chia thay vì tập trung. Tại WeFi, chúng tôi áp dụng mô hình lưu ký phân tán, nghĩa là không có điểm thất bại duy nhất. Về dự trữ, cần có bằng chứng xác thực rằng chúng được hỗ trợ theo thời gian thực, thay vì chỉ xác nhận hàng quý. Đạo luật GENIUS yêu cầu tất cả dự trữ phải được hỗ trợ bằng đô la Mỹ hoặc trái phiếu ngắn hạn theo tỷ lệ 1:1 và thông tin này phải công khai trên blockchain.
Cuối cùng, cần có các pipeline tự động để thanh toán giữa stablecoin, fiat và hệ thống thanh toán nhằm đảm bảo thanh khoản. Điều này sẽ giúp các giao dịch diễn ra toàn cầu mà không làm chậm hoạt động hoặc tạo ra rủi ro tín dụng.
Q6. Nhiều startup sẽ tuyên bố “Chúng tôi có thể tuân thủ nhanh.” Những nhóm nội bộ, quy trình hoặc chỉ số nào bạn yêu cầu một startup tiềm năng chứng minh (bằng bằng chứng) trước khi bạn phân phối hoặc cấp vốn cho họ?
Theo tôi, có ba thành phần quan trọng để chứng minh tuân thủ:
Một đội ngũ tuân thủ cam kết với vai trò và trách nhiệm rõ ràng.
Quy trình hoạt động AML/KYC đã vận hành và được áp dụng đều đặn cho tất cả các tài khoản.
Và cuối cùng, khả năng thể hiện, qua hệ thống báo cáo tự động, việc tuân thủ nhất quán các luật lệ và quy định áp dụng.
Q7. Có sự đánh đổi giữa thận trọng quy định (triển khai chậm, tuân thủ) và tốc độ phát triển sản phẩm (đổi mới nhanh). Bạn đã từng thấy các mô hình quản trị hoặc sản phẩm nào cho phép các nhóm di chuyển nhanh trong khi vẫn sẵn sàng kiểm toán chưa? Cho ví dụ từ WeFi hoặc thị trường.
Tại WeFi, chúng tôi tự động hóa tuân thủ qua các hợp đồng thông minh bất cứ nơi nào có thể. Ví dụ, WeFi có thể xác minh người dùng và duy trì tuân thủ hoàn toàn nhờ các quy trình KYC tích hợp AI. Và nhờ cách quản lý quy trình tuân thủ, không cần nỗ lực thủ công để đáp ứng các quy định. Chúng tôi cũng triển khai theo giai đoạn, bắt đầu ở các khu vực có giấy phép trước. Khi có thêm các phê duyệt, WeFi sẽ mở rộng sang các khu vực khác.
Việc xây dựng tuân thủ vào kiến trúc sản phẩm từ ngày đầu tạo ra khung tốc độ, vì các hệ thống đã được kiểm tra trước, loại bỏ các vấn đề bất ngờ với cơ quan quản lý.
Q8. Các hệ thống liên vùng và FX vẫn còn phức tạp. Để các luồng thanh toán dựa trên crypto tích hợp hoặc thay thế TradFi quy mô lớn, ba tích hợp kỹ thuật và thương mại hàng đầu cần được giải quyết trong chu kỳ tới là gì?
Mục tiêu đầu tiên là đạt được khả năng tương tác giữa các blockchain khác nhau, vì stablecoin hiện bị phân mảnh qua các mạng, gây ra ma sát. Thêm các lớp thanh toán thống nhất có thể khắc phục vấn đề này.
Mục tiêu thứ hai là làm cho việc chuyển đổi giữa các loại tiền tệ dễ dàng hơn. Người dùng nên có thể chuyển từ crypto sang fiat mà không gặp rắc rối, đặc biệt là ở các nước đang phát triển, nơi một bộ phận dân số vẫn gặp khó khăn trong việc tiếp cận dịch vụ ngân hàng.
Q9. Nếu một khu vực pháp lý lớn đột ngột áp đặt các quy định nghiêm ngặt hơn về việc sử dụng hoặc giữ stablecoin, các mô hình kinh doanh nào (sàn giao dịch, ví, deobank, nhà cung cấp dịch vụ chuyển tiền) sẽ bền vững nhất, và mô hình nào sẽ đối mặt rủi ro tồn tại?
Vì các nền tảng deobanking có thể vận hành qua nhiều hệ thống thanh khoản—và do đó có nhiều chiến lược quản lý thanh khoản—hoạt động chuyển tiền liên kết với các hệ thống này sẽ tiếp tục diễn ra toàn cầu với khối lượng có thể giảm tác động của các hạn chế do chính sách của ngân hàng trung ương đặt ra về việc giữ stablecoin.
Q10. Phân phối thường liên quan đến hợp tác với các tổ chức tài chính truyền thống. Những khoảng cách về văn hóa hoặc vận hành đáng ngạc nhiên nhất mà bạn gặp phải khi xây dựng các mối quan hệ này là gì, và bạn làm thế nào để đảm bảo chúng được kết nối một cách đáng tin cậy?
Khoảng cách lớn nhất giữa ngân hàng và tiền điện tử là tốc độ hoạt động. Ngân hàng hoạt động theo quý hoặc năm; crypto di chuyển trong phút. Thêm vào đó, các nhà đánh giá rủi ro của ngân hàng thường mong đợi có hồ sơ hoạt động nhiều năm trước khi phê duyệt tích hợp với các tổ chức khác, trong khi cộng đồng crypto đã quen với việc cải tiến liên tục với tốc độ rất nhanh.
Để thu hẹp khoảng cách này, chúng tôi sử dụng các quản lý mối quan hệ chuyên trách, kết nối hai bên và giúp thiết lập giao tiếp. Cầu nối này có thể xây dựng qua các dự án thử nghiệm nhỏ, ít rủi ro, tạo niềm tin vào hoạt động trước khi mở rộng.
Q11. Khi ngành này hợp nhất, chuyên môn về tuân thủ và pháp lý trở thành các tài sản chiến lược. Bạn đang tuyển dụng và tổ chức các nhóm như thế nào để biến công việc quy định thành một lợi thế cạnh tranh thay vì chi phí?
Nhóm của chúng tôi gồm các cựu nhà quản lý quy định và chuyên gia tuân thủ ngân hàng, cùng với những người bản địa trong ngành crypto. Các nhóm này làm việc cùng nhau trong cùng một dự án thay vì bị phân chia theo nền tảng hoặc kinh nghiệm trước đó.
Ngoài ra, cách tiếp cận của chúng tôi về tuân thủ là coi đó như một chức năng sản phẩm, và trong quan điểm này, chúng tôi đã đầu tư vào công nghệ để tự động hóa hoạt động báo cáo và giám sát, giảm chi phí và nâng cao chất lượng dữ liệu thu thập được qua các quy trình này.
Q12. Đối với các nhà báo và nhà đầu tư theo dõi chu kỳ tiếp theo, họ nên theo dõi 5 KPI hoặc tín hiệu nào hàng tháng (ví dụ: cung lưu hành stablecoin, số lượng thực thể có giấy phép tại các khu vực trọng điểm, các tích hợp thẻ/hệ thống mới, khối lượng M&A, độ bám của khách hàng)? Vui lòng ưu tiên các chỉ số có thể quan sát và khó làm giả.
Đầu tiên, họ có thể xem khối lượng thanh toán stablecoin không qua sàn giao dịch, là biểu hiện tốt nhất của việc sử dụng stablecoin thực tế. Thứ hai, họ có thể theo dõi doanh thu từ phí người dùng trả, vì điều này chỉ tăng khi có người sử dụng không gian blockchain. Thứ ba, theo dõi sự tăng trưởng của các tài sản thực và tích hợp ngoài chuỗi, bao gồm các trái phiếu hoặc hàng hóa token hóa mới, các điểm cuối thanh toán của thương nhân đã xác minh, và số dư lưu ký của các tổ chức. Nếu tất cả các chỉ số này đều tăng dù hype đang giảm, đó là tín hiệu sức khỏe mạnh.
Ngoài ra, họ có thể theo dõi việc mua lại các doanh nghiệp crypto có giấy phép, vì những hành động này chứng tỏ dòng vốn đang dịch chuyển về phía tuân thủ thay vì đầu cơ. Cuối cùng, cần theo dõi các tích hợp mới về thẻ hoặc hệ thống ngân hàng, vì điều này cho thấy hạ tầng onboarding thực sự đang được xây dựng, khác với sự náo nhiệt của hệ sinh thái mà chúng ta quen thuộc.
