Dogecoin và Ethereum đã giao dịch cao hơn ngay cả khi thị trường tiền điện tử tổng thể giảm sút và Bitcoin quay lại gần mức trung bình 60.000 đô la. Sự tương phản này (các altcoin trong sắc xanh trong khi Bitcoin giảm nhẹ) làm nổi bật một thị trường vẫn còn mong manh, với các nhà giao dịch phản ứng với các yếu tố vĩ mô, sự yếu kém của cổ phiếu công nghệ và các biến động do thanh lý gây ra.
Dogecoin và Ethereum chống lại xu hướng trong một thị trường yếu
Sau khi đóng cửa ngày, tổng giá trị thị trường tiền điện tử giảm khoảng 1,6% trong 24 giờ, xuống dưới 2,4 nghìn tỷ đô la, trong khi Bitcoin giảm khoảng 1,4% còn khoảng 67.500 đô la. Trong bối cảnh đó, ngay cả những khoản lãi nhỏ ở các altcoin vốn lớn cũng nổi bật. Dogecoin tăng khoảng 0,7% lên khoảng 0,101 đô la, và Ethereum tăng nhẹ khoảng 0,4% lên gần 1.994 đô la, vẫn chưa vượt qua mức tâm lý 2.000 đô la. Đó là những token chính duy nhất “đang xu hướng tăng” trong phiên, với các tin đồn về Dogecoin rất sôi động trong khi tâm lý về Ethereum thận trọng hơn.
Điều đó không có nghĩa là chúng ta đang trong “mùa altcoin” hiện nay, vì phần lớn thị trường vẫn còn đỏ dù hai đồng này có kết quả tốt. XRP giảm nhẹ và các alt lớn khác như Solana, BNB, và Cardano giảm hơn 1% trong ngày. Nhưng sự phân kỳ này quan trọng: khi một vài tên tuổi thanh khoản, được nắm giữ rộng rãi vượt trội trong một thị trường giảm, thường phản ánh sự luân chuyển vốn chứ không phải là sự chấp nhận rủi ro chung. Các biến động của Dogecoin thường dựa trên đà tăng và câu chuyện, trong khi sức mạnh của Ethereum có thể báo hiệu vị thế xung quanh các nâng cấp mạng, dòng ETF hoặc đơn giản là “quay trở lại trung bình” sau các đợt giảm mạnh.
Tại sao thị trường rộng lớn lại giảm trở lại
Bối cảnh là một thị trường crypto đang cố gắng ổn định sau một đợt bán tháo dữ dội đầu tháng 2. Kể từ đỉnh vào đầu tháng 10, nhóm tài sản này đã mất khoảng 2 nghìn tỷ đô la giá trị, với Bitcoin và Ether đều ghi nhận mức giảm mạnh trong năm tính đến thời điểm này và dòng chảy ETF bị coi là một trở ngại chính. Khi thanh khoản thưa thớt và niềm tin lung lay, ngay cả những bất ngờ vĩ mô nhỏ cũng có thể khiến các nhà giao dịch nhanh chóng giảm rủi ro.
Sự yếu kém của ngày thứ Ba cũng phản ánh các động thái rủi ro ngoài crypto. Các chuyên gia liên kết đợt giảm của Bitcoin với áp lực liên tục trong cổ phiếu phần mềm, chỉ ra sự giảm mạnh của ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV). Mối tương quan không hoàn hảo, nhưng đó là sự thật: Bitcoin thường giao dịch như một đại diện công nghệ có độ rủi ro cao khi các nhà đầu tư chuyển đổi giữa “rủi ro on” và “rủi ro off.” Thêm vào đó, lịch trình đầy các yếu tố vĩ mô, và không cần nhiều để thị trường dao động. Với biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang dự kiến phát hành vào chiều thứ Tư, các nhà giao dịch ngần ngại đẩy các vị thế mua dài hạn một cách quyết liệt trước bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy việc cắt giảm lãi suất có thể bị trì hoãn.
Các thanh lý đã đổ thêm dầu vào lửa. Dữ liệu của CoinGlass cho thấy khoảng 195 triệu đô la vị thế crypto bị thanh lý trong 24 giờ qua, phần lớn là các vị thế mua dài hạn. Mô hình này phù hợp với một thị trường liên tục cố gắng phục hồi, rồi bị cắt đứt khi giá phá vỡ dưới mức hỗ trợ ngắn hạn, buộc các nhà giao dịch có đòn bẩy phải thoát ra. Nói cách khác, việc bán tháo có thể trở nên cơ học, và sự phục hồi sau đó cũng có thể phản xạ theo phản xạ.
Tại sao trạng thái của thị trường tiền điện tử lại quan trọng?
Khi thị trường xấu đi, hậu quả thể hiện rõ trong cách crypto thực sự được sử dụng, và trong những gì người ta ngừng sử dụng nó.
Thanh toán và chuyển tiền có thể chuyển hướng mạnh hơn về phía stablecoin. Các nhà quản lý lâu nay đã lập luận rằng các token biến động gặp khó khăn khi dùng làm tiền tệ hàng ngày; Tổ chức Ổn định Tài chính (Financial Stability Board) ghi nhận việc sử dụng thanh toán chính thống vẫn còn hạn chế vì các tài sản crypto chính thiếu tính ổn định như một kho lưu trữ giá trị và đơn vị tính tiền, đồng thời có thể gặp hạn chế về hiệu suất. Trong một số lĩnh vực, nó còn có tác dụng phụ thứ cấp khác. Ví dụ, trong các casino chấp nhận tiền điện tử, các crypto chưa rút trước khi tình hình xấu đi sẽ có giá trị thấp hơn.
Nhưng điều này cũng thử nghiệm tính ổn định của stablecoin. IMF cảnh báo rằng việc phổ biến rộng rãi có thể gây rủi ro chạy tiền và bán tháo dự trữ, khuyến khích thay thế tiền tệ trong các khu vực có chính sách tiền tệ yếu hơn trừ khi các quy tắc và khả năng tương tác được củng cố.
Hạ tầng bị siết chặt. Giá giảm làm thu hẹp lợi nhuận của các nhà khai thác, đẩy các nhà khai thác kém hiệu quả đến việc đóng cửa hoặc hợp nhất. Chỉ số Tiêu thụ Điện năng Bitcoin của Cambridge cho biết, với chi phí điện cao hơn, một số nhà khai thác có thể hoạt động lỗ khi giá giảm, làm giảm tỷ lệ hash và tập trung khai thác trong ít tay hơn.
Xây dựng chậm lại—và buộc phải kiểm tra khả năng sử dụng. Báo cáo của Financial Times cho biết, các chiến lược đầu tư crypto lớn gặp lỗ lớn trong năm 2025 cùng với sự suy thoái chung ảnh hưởng đến các khoản đầu tư kiểu mạo hiểm. Tác động ngắn hạn là ít trợ cấp hơn và môi trường khó khăn hơn cho các ứng dụng mới hướng tới người tiêu dùng; tác động dài hạn là các dự án phải chứng minh tính hữu ích—thanh toán, thanh toán bù trừ, lưu ký, tuân thủ—thay vì dựa vào thị trường tăng để làm marketing cho họ.
Bài viết này không nhằm cung cấp lời khuyên tài chính. Chỉ nhằm mục đích giáo dục.
