47,5 tỷ USD trong Stablecoin hiện đang được tập trung trên một sàn giao dịch khi Binance nắm giữ 65% thanh khoản

Thị trường tiền điện tử đang lặng lẽ tái phân phối thanh khoản thay vì chảy máu vốn, theo dữ liệu on-chain cho thấy sự tập trung ngày càng tăng của stablecoin tại một nền tảng duy nhất. Theo dữ liệu của CryptoQuant, “47,5 tỷ đô la stablecoin hiện đang nằm trên một sàn giao dịch,” một con số mà công ty phân tích nhấn mạnh cùng với nhận định rằng “Binance nắm giữ 65% tổng thanh khoản stablecoin trên sàn giao dịch trong khi các đối thủ còn lại còn xa mới bằng.”

Sự tập trung này quan trọng vì stablecoin là tiền mặt sẵn có của ngành công nghiệp. Khi chúng nằm trong ví của sàn giao dịch, chúng có thể nhanh chóng chuyển đổi thành vị thế giao ngay hoặc phái sinh, làm tăng biến động của các tài sản rủi ro. Các bảng điều khiển của CryptoQuant cho thấy sự tích tụ dự trữ stablecoin trên sàn giao dịch trong nhiều năm, phần lớn nằm tại Binance, nền tảng giao dịch lớn nhất thế giới, một Binance năng động đã nhiều lần đề cập trong các bình luận về độ sâu thanh khoản của nền tảng này.

Ảnh hưởng rộng hơn

Đối với các nhà giao dịch và quản lý danh mục, những tác động này mang tính hai mặt. Một mặt, việc một sàn duy nhất nắm giữ gần hai phần ba stablecoin của sàn giao dịch giảm thiểu trở ngại cho các giao dịch mua lớn và có thể làm mượt mà quá trình thực hiện khi nhu cầu thị trường trở lại. Mặt khác, nó tạo ra một điểm duy nhất qua đó phần lớn các hoạt động mua vào phải chảy qua, có thể làm tăng tác động giá ngắn hạn và dễ dàng phối hợp hoặc làm trầm trọng thêm các biến động thị trường trong thời kỳ căng thẳng. CryptoQuant đã từng cảnh báo về mô hình thanh khoản này trước các đợt tăng giá Bitcoin trong quá khứ, cho rằng dự trữ stablecoin tích tụ có thể báo trước các biến động giá đáng kể khi chúng được triển khai.

Phản ứng của thị trường cho đến nay đã khá thận trọng thay vì phấn khích. Bitcoin giao dịch quanh mức 68.000 đô la vào thứ Ba, đã từng chạm gần 70.000 đô la trong các phiên gần đây trước khi các nhà bán tháo đẩy giá trở lại, trong khi Ethereum dao động gần mức 2.000 đô la. Các chỉ số kỹ thuật ngắn hạn cho thấy sự hợp nhất: phe mua cần vượt qua mức thấp trong khoảng 70.000 đô la để có một đà rõ ràng, trong khi phe bán sẽ theo dõi khả năng kiểm tra lại mức trung bình trong khoảng 60.000 đô la.

Các dòng chảy vĩ mô và vi mô giúp giải thích bức tranh này. Trong vài tháng qua, các bộ đếm của CryptoQuant ghi nhận sự luân chuyển mạnh mẽ vào stablecoin khi tâm lý rủi ro giảm sút, và gần đây, các dòng chảy ra khỏi một số sàn đã chậm lại, không phải vì các nhà tham gia thị trường đang triển khai tiền mặt, mà vì họ đang tích tụ nó tại một nơi. Nói cách đơn giản, vốn không chạy khỏi crypto; nó đang tập trung nơi có thể được triển khai hiệu quả nhất khi tín hiệu mua trở lại xuất hiện.

Các nhà giao dịch theo dõi giá sẽ muốn chú ý đến cả các chuyển động stablecoin trên chuỗi và sự thay đổi trong dự trữ của các sàn. Một sự giảm đột ngột và kéo dài trong kho stablecoin của Binance, hoặc việc triển khai nhanh chóng vào BTC hoặc các altcoin vốn lớn, sẽ là tín hiệu rõ ràng cho thấy tiền mặt đang được đưa vào hoạt động. Cho đến lúc đó, thị trường có thể giao dịch trong vùng xám không chắc chắn giữa giai đoạn tích trữ và phân phối lại, nơi thanh khoản vẫn có nhưng kiên nhẫn là yếu tố quyết định.