PMI tăng vọt lên 52.6, đạt mức cao nhất trong 40 tháng! Nhà phân tích: Bitcoin hưởng lợi từ sự đảo chiều của chu kỳ kinh doanh

ISM Sản xuất PMI đạt 52.6 vượt dự kiến, lập đỉnh mới kể từ tháng 8 năm 2022, chấm dứt chu kỳ co lại 26 tháng. Các nhà phân tích cho rằng trong lịch sử, sau khi PMI đảo chiều, Bitcoin đều tăng giá, nhưng có người đặt câu hỏi rằng năm ngoái khi PMI duy trì ở mức cân bằng, Bitcoin vẫn tăng vọt lên 126,080 USD. Các tổ chức dự báo có sự phân hóa: Dragonfly dự đoán 15 vạn, Galaxy cho rằng khả năng từ 5 vạn đến 25 vạn đều có thể xảy ra.

PMI vượt mốc 50 chấm dứt chu kỳ co lại 26 tháng

(Nguồn: Trading Economics)

Báo cáo của Hiệp hội Quản lý Nguồn cung Hoa Kỳ (ISM) công bố vào thứ Hai đã gây chấn động thị trường. Chỉ số Nhà Quản lý Mua hàng trong lĩnh vực sản xuất (PMI) tháng 1 của Mỹ đạt 52.6, vượt xa dự đoán chung của thị trường khoảng 48.5, kết thúc chuỗi 26 tháng kinh tế co lại liên tiếp. Con số này không chỉ vượt qua mốc 50 thể hiện sự mở rộng, mà còn là mức cao nhất kể từ tháng 8 năm 2022, cho thấy ngành sản xuất Mỹ đang trải qua giai đoạn phục hồi mạnh mẽ.

Chỉ số PMI là chỉ báo thời tiết kinh tế mà các nhà đầu tư và Cục Dự trữ Liên bang theo dõi chặt chẽ, dùng để đánh giá sức mạnh kinh tế, rủi ro lạm phát và liệu có cần thắt chặt hay nới lỏng chính sách tiền tệ hay không. Chỉ số trên 50 cho thấy kinh tế đang mở rộng, dưới 50 cho thấy co lại. Mức 52.6 không chỉ vượt qua mốc 50 mà còn thể hiện đà mở rộng mạnh mẽ, mang ý nghĩa quan trọng đối với thị trường tài sản rủi ro.

Chu kỳ co lại kéo dài 26 tháng cuối cùng đã kết thúc, thời gian này bao gồm toàn bộ giai đoạn Fed tăng lãi suất quyết liệt, lạm phát cao và lo ngại suy thoái kinh tế. Sự đảo chiều của PMI có thể báo hiệu nền kinh tế Mỹ đã thoát khỏi thời kỳ khó khăn nhất, bắt đầu bước vào chu kỳ mở rộng mới. Điểm chuyển biến của chu kỳ kinh tế này trong lịch sử thường liên quan đến các cơ hội lớn cho tài sản rủi ro, đó cũng là lý do các nhà phân tích Bitcoin nhanh chóng chú ý đến dữ liệu này.

Xét theo thành phần, sự tăng của PMI không chỉ là cải thiện của một chỉ số đơn lẻ, mà còn là sự đồng bộ của các yếu tố như đơn hàng mới, sản xuất, tuyển dụng và tồn kho. Đặc biệt, chỉ số đơn hàng mới tăng là chỉ báo dẫn dắt cho hoạt động kinh tế trong tương lai. Khi doanh nghiệp bắt đầu nhận nhiều đơn hàng hơn, nghĩa là nhu cầu đang phục hồi, điều này sẽ lan tỏa sang mở rộng sản xuất, tăng tuyển dụng và đầu tư, tạo thành chu trình tích cực.

Dữ liệu lịch sử tiết lộ mối liên hệ tinh tế giữa PMI và Bitcoin

Phó Chủ tịch chiến lược Bitcoin của Strive, Joe Burnett, nhấn mạnh mối liên hệ lịch sử giữa PMI và giá Bitcoin. Ông nói: “Trong quá khứ, các chỉ số PMI đảo chiều đều báo hiệu thị trường chuyển sang xu hướng rủi ro tăng”, và chỉ ra rằng Bitcoin đã tăng sau khi các chỉ số sản xuất tăng vào năm 2013, 2016 và 2020.

Trường hợp năm 2013 đặc biệt điển hình. Năm đó, PMI bắt đầu hồi phục từ trạng thái trì trệ cuối năm 2012, sau đó Bitcoin đã trải qua hai đợt tăng giá lớn, từ mức 13 USD đầu năm lên 1,100 USD cuối năm, tăng hơn 8,000%. Tương tự, năm 2016, sau khi PMI chạm đáy rồi bật lên, Bitcoin bắt đầu một đợt bull run huyền thoại vào năm 2017, từ khoảng 1,000 USD tăng vọt lên 20,000 USD. Trường hợp năm 2020 còn rõ ràng hơn, khi PMI có phản ứng hình chữ V sau đại dịch, cùng với Bitcoin từ mức thấp 3,800 USD bật lên đến đỉnh 60,000 USD.

Ba lý do PMI tăng thúc đẩy giá Bitcoin

Tăng cường xu hướng rủi ro: Phục hồi ngành sản xuất thúc đẩy niềm tin nhà đầu tư, dòng vốn chuyển từ tài sản an toàn sang tài sản rủi ro

Cải thiện môi trường thanh khoản: Kinh tế mở rộng thường đi kèm chính sách tiền tệ nới lỏng, thanh khoản dồi dào có lợi cho Bitcoin

Nhu cầu phòng chống lạm phát: Phục hồi ngành sản xuất có thể gây lo ngại lạm phát, Bitcoin như một công cụ phòng chống hấp dẫn dòng tiền

Từ giữa 2020 đến 2023, chỉ số ngành sản xuất biến động rất ăn khớp với giá Bitcoin và thị trường tiền mã hóa rộng lớn hơn trong cùng kỳ. Mối liên hệ này không phải ngẫu nhiên, mà phản ánh ảnh hưởng hệ thống của chu kỳ vĩ mô đối với định giá tài sản rủi ro. Khi ngành sản xuất mở rộng, lợi nhuận doanh nghiệp tăng, thị trường lao động cải thiện, niềm tin tiêu dùng tăng, tất cả tạo ra môi trường thuận lợi cho đầu tư rủi ro. Bitcoin, như một trong những tài sản có độ biến động cao nhất trong nhóm tài sản rủi ro, thường thu lợi nhuận vượt trội trong bối cảnh này.

Nhà phân tích Bitcoin ẩn danh Plan C còn cảnh báo: “Nếu bạn không nhanh chóng nâng cao nhận thức về chu kỳ Bitcoin từ suy nghĩ 4 năm một lần về halving, lên tầm nhìn chu kỳ kinh tế/macro… bạn sẽ bỏ lỡ đợt tăng giá thứ hai của Bitcoin cực kỳ mạnh mẽ!” Quan điểm này thách thức giáo điều lâu nay của cộng đồng crypto về “chu kỳ halving 4 năm”, cho rằng chu kỳ kinh tế vĩ mô mới là yếu tố chính quyết định xu hướng dài hạn của Bitcoin.

Phản biện: Hiện tượng mất liên kết giữa PMI và Bitcoin

Tuy nhiên, không phải tất cả các nhà phân tích đều đồng tình về mối liên hệ tất yếu giữa PMI và Bitcoin. Người sáng lập kiêm CEO của Into The Cryptoverse, Benjamin Cowen, chỉ ra rằng, xu hướng của Bitcoin không luôn luôn đồng bộ với chỉ số sản xuất, và bổ sung rằng “Bitcoin không đại diện cho nền kinh tế”. Bằng chứng rõ nhất là diễn biến thị trường năm 2025.

Năm ngoái, PMI ngành sản xuất của ISM liên tục giảm hoặc duy trì ở mức thấp, cho thấy ngành này vẫn yếu. Theo logic liên hệ tích cực giữa PMI và Bitcoin, giá Bitcoin phải đi xuống hoặc ít nhất là trì trệ. Tuy nhiên, thực tế lại trái ngược, Bitcoin đã tăng vọt từ khoảng 40,000 USD đầu năm lên đỉnh 126,080 USD vào tháng 10, tăng hơn 200%. Hiện tượng này cho thấy, các yếu tố thúc đẩy giá Bitcoin còn phức tạp hơn nhiều so với một chỉ số vĩ mô đơn thuần.

Quan điểm của Cowen đại diện cho hướng phân tích khác: giá Bitcoin chủ yếu do các yếu tố nội sinh của thị trường crypto quyết định, bao gồm chu kỳ halving, dữ liệu on-chain, dòng vốn ETF, quy định và đổi mới công nghệ. Các yếu tố vĩ mô dù có ảnh hưởng, nhưng không phải là yếu tố quyết định. Thành công của Bitcoin năm 2025 chủ yếu nhờ vào việc ra mắt ETF spot, chính sách thân thiện với crypto của chính quyền Trump, và sự gia tăng adoption của các tổ chức, chứ không phải do xu hướng PMI.

Phân tích này cho thấy sự khác biệt trong dự báo và nhận thức về thị trường Bitcoin. Là một loại tài sản mới nổi, Bitcoin vừa chịu ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô truyền thống, vừa có các cơ chế cung cầu riêng biệt. Trong một số thời điểm, nó hành xử như tài sản rủi ro, biến động cùng các cổ phiếu công nghệ và dữ liệu ngành sản xuất. Nhưng trong các thời điểm khác, nó lại thể hiện tính độc lập, hoàn toàn do các câu chuyện nội sinh của thị trường crypto thúc đẩy. Nhà đầu tư cần theo dõi đồng thời các chỉ số vĩ mô và dữ liệu on-chain để có thể hình thành khung phân tích toàn diện.

Nguyên nhân sâu xa của sự phân hóa dự báo tổ chức

Kể từ sự kiện thanh lý ngày 10 tháng 10, Bitcoin đã trải qua nhiều tháng biến động, khi hơn 19 tỷ USD vị thế đòn bẩy trong thị trường tiền mã hóa bị thanh lý đột ngột. Giá Bitcoin hiện thấp hơn đỉnh tháng 10 gần 38%, trong khi kim loại quý và thị trường chứng khoán phần lớn đều tăng, khiến tâm lý thị trường Bitcoin giảm sút. Các tổ chức đầu tư có quan điểm cực kỳ phân cực về triển vọng của Bitcoin năm 2026.

Trong báo cáo dự báo năm 2026, quỹ đầu tư mạo hiểm tiền mã hóa Dragonfly dự đoán giá Bitcoin sẽ vượt quá 15 vạn USD vào cuối năm. Giám đốc nghiên cứu của Fundstrat, Tom Lee, ngày 20 tháng 1 dự đoán Bitcoin sẽ giảm thêm trước khi bật tăng trở lại và lập đỉnh mới. Cực đoan nhất là Galaxy Digital, tổ chức này từ chối đưa ra dự báo cụ thể, thậm chí còn nói rằng “năm 2026 quá hỗn loạn” để dự đoán, và ước lượng giá cuối cùng của Bitcoin có thể nằm trong khoảng từ 5 vạn đến 25 vạn USD.

Khoảng dự báo từ 5 vạn đến 25 vạn USD, chênh lệch tới 5 lần, phản ánh rõ ràng độ không chắc chắn của thị trường hiện tại. Các yếu tố ủng hộ tăng giá gồm: phản ứng lịch sử của PMI, việc tiếp tục áp dụng ETF, chính sách crypto thân thiện của chính quyền Trump, và tác động của halving đến nguồn cung. Các yếu tố ủng hộ giảm giá gồm: thắt chặt thanh khoản vĩ mô, rủi ro địa chính trị, mối liên hệ cao giữa Bitcoin và các tài sản rủi ro truyền thống, cùng các cấu trúc kỹ thuật giảm giá.