Token DePIN bị tụt hậu, doanh thu tăng khi lĩnh vực này bị 'buộc phải làm nguyên tắc cơ bản'

Tóm tắt

• Mã thông báo DePIN giảm tới 99% so với mức cao nhất mọi thời đại, ngay cả khi doanh thu tăng lên.
• Lĩnh vực này hiện tạo ra hàng chục triệu doanh thu trên chuỗi hàng năm.
• Các dự án ngày càng tập trung vào các mô hình tài chính và các trường hợp sử dụng doanh nghiệp, bao gồm cả AI.

Giá token thấp tiếp tục đè nặng lên các mạng cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung (DePIN), nhưng doanh thu trong lĩnh vực này đang có dấu hiệu phục hồi, theo một báo cáo từ Messari. Hầu hết các token DePIN đều trì trệ hoặc giảm vào năm 2025: Các token được tung ra từ năm 2018 đến năm 2022 đang tụt hậu so với mức cao nhất mọi thời đại của chúng từ 94-99%, báo cáo cho biết. Nhưng một nhóm nhỏ các mạng đang báo cáo doanh thu trên chuỗi ngày càng tăng, đánh dấu sự thay đổi từ định giá đầu cơ sang hoạt động kinh tế cơ bản. DePIN sử dụng các ưu đãi blockchain và tiền điện tử để điều phối và duy trì các mạng phần cứng trong thế giới thực như lưu trữ, không dây, năng lượng và cảm biến thông qua sự tham gia ngang hàng thay vì mạng tập trung. Lĩnh vực này hiện đại diện cho khoảng 10 tỷ đô la vốn hóa thị trường lưu hành và tạo ra khoảng 72 triệu đô la doanh thu trên chuỗi vào năm 2025. Các mạng DePIN tạo ra doanh thu hàng đầu giao dịch với doanh thu gấp khoảng 10-25 lần doanh thu, trái ngược với bội số định giá vượt quá 1.000 lần doanh thu trong chu kỳ thị trường năm 2021.

 “DePIN đang bị ép buộc vào các nguyên tắc cơ bản,” Markus Levin, đồng sáng lập dự án DePIN XYO, nói với Decrypt. “Khi giá token đi ngang, điều duy nhất quan trọng là liệu ai đó có thực sự trả tiền cho dịch vụ hay không và liệu mạng lưới có thể tự duy trì mà không cần trợ cấp hay không. Sự thay đổi đó là lành mạnh.” Báo cáo của Messari lập luận rằng chỉ có một tập hợp các chiến lược hẹp vẫn khả thi để mở rộng quy mô bền vững các dự án DePIN. Một trong số đó là mô hình tài chính thay thế, chẳng hạn như InfraFi và dựa vào vốn đầu cơ trong thị trường tăng giá. InfraFi, tìm cách tài trợ cho cơ sở hạ tầng vật lý bằng cách sử dụng vốn gốc tiền điện tử như stablecoin, đang nổi lên như một con đường tiềm năng về phía trước. Với hơn 175 tỷ đô la stablecoin đang lưu hành, việc triển khai InfraFi ban đầu cho thấy tài sản DePIN có thể thu hút vốn tìm kiếm lợi nhuận, mặc dù mô hình này giới thiệu các rủi ro tín dụng, thời hạn và quy định mới và vẫn đang ở giai đoạn đầu.

Dylan Bane, một nhà phân tích nghiên cứu cấp cao tại Messari và là tác giả của báo cáo, nói với _Decrypt _that DePIN có thể tăng danh tiếng của mình bằng cách tạo ra doanh thu bền vững từ việc bán các nguồn tài nguyên có giá trị cho thị trường. Ông nói: "Trong điều kiện thị trường thuận lợi, những ‘mánh lới quảng cáo’ như vậy [quan hệ đối tác, hệ sinh thái và cộng đồng] thực sự có thể giúp đẩy nhanh quá trình xây dựng tăng trưởng phía cung, nhưng nguồn cung mới được bổ sung phải tạo ra doanh thu tương ứng để DePIN có thể tồn tại. “Theo quan điểm của chúng tôi, DePIN không nên từ bỏ các chiến lược tăng trưởng phía cung này nhưng đồng thời phải ưu tiên tìm kiếm [sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường] ở phía cầu.” DePIN cũng đang giao thoa với nhu cầu ngày càng tăng từ các công ty trí tuệ nhân tạo. Levin cho biết các nhà phát triển AI có nhu cầu ngày càng tăng về điện toán, lưu trữ và đặc biệt là dữ liệu trong thế giới thực có thể xác minh, mà một số mạng DePIN được định vị để cung cấp. Theo thời gian, ông nói, người mua AI có khả năng tập trung ít hơn vào phân quyền như một hệ tư tưởng và nhiều hơn vào các kết quả như chi phí, độ tin cậy và nguồn gốc dữ liệu. Bất chấp hiệu suất token công khai yếu, đầu tư tư nhân vào lĩnh vực này vẫn tích cực. Các công ty khởi nghiệp DePIN đã huy động được khoảng 1 tỷ đô la vào năm 2025, chủ yếu ở giai đoạn hạt giống và Series A, báo hiệu niềm tin tiếp tục của thị trường tư nhân ngay cả khi thị trường công khai định giá hạn chế sự tồn tại của nhiều dự án. Bane và Levin khác nhau về việc liệu năm 2026 có đại diện cho một kỷ lục mới về đầu tư hay không, với Bane nói với Decrypt rằng “không có chất xúc tác rõ ràng nào để tăng đầu tư trong năm nay”, trong khi Levin dự đoán dòng tiền do DePIN thúc đẩy “bắt đầu có vẻ tài chính”. “Bây giờ bạn đang thấy sự siêng năng hơn xung quanh kinh tế đơn vị, thời gian hoàn vốn và liệu doanh thu có giữ được khi các ưu đãi giảm dần,” ông nói. “Khi các nhà đầu tư có thể chỉ ra nhu cầu thực, doanh thu định kỳ và con đường rõ ràng hơn để mở rộng quy mô chi phí, họ sẽ viết séc lớn hơn.”