Fidelity FIDD được OCC chấp thuận! Nhà quản lý tài sản lớn nhất toàn cầu gia nhập cuộc chiến stablecoin

Fidelity Investments đã công bố vào thứ Tư về việc ra mắt stablecoin FIDD trên Ethereum, sẽ đi vào hoạt động sau khi được OCC chấp thuận. Thị trường stablecoin hiện tại vượt quá 3160 tỷ đô la, với Tether chiếm 60% (1.860 tỷ đô la) và Circle chiếm 23% (710 tỷ đô la). Fidelity phải đối mặt với sự cạnh tranh từ PayPal, Ripple và Tether USA₮.

Tham vọng stablecoin của những gã khổng lồ tài chính truyền thống

Trong một tuyên bố chính thức, Fidelity tuyên bố rằng FIDD sẽ làm việc để cung cấp một đồng đô la kỹ thuật số ổn định kết hợp giá trị của blockchain với độ tin cậy của đồng đô la. Mike O’Reilly, người đứng đầu tài sản kỹ thuật số tại Fidelity, cho biết trong một tuyên bố: “Fidelity luôn tin tưởng vào sức mạnh biến đổi của hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số và đã cam kết nghiên cứu và ủng hộ lợi ích của stablecoin trong nhiều năm.”

Động thái này diễn ra một tháng sau khi Hiệp hội Quốc gia Tài sản Kỹ thuật số Fidelity nhận được sự chấp thuận có điều kiện từ Văn phòng Kiểm soát tiền tệ Hoa Kỳ để hoạt động. Cơ quan này sẽ chịu trách nhiệm phát hành FIDD, khiến Fidelity trở thành một trong những tổ chức tài chính truyền thống đầu tiên phát hành đồng đô la kỹ thuật số của riêng mình. Giống như các stablecoin khác, FIDD sẽ được hỗ trợ hoàn toàn bởi dự trữ để duy trì mức chốt 1:1 với đô la Mỹ.

Lựa chọn của Fidelity để triển khai FIDD trên Ethereum là một quyết định chiến lược và được cân nhắc kỹ lưỡng. Ethereum là nền tảng phát hành chính cho stablecoin và sự lưu hành của USDT và USDC bị chi phối bởi phiên bản Ethereum. Ngoài ra, Ethereum có hệ sinh thái DeFi trưởng thành nhất và FIDD có thể được tích hợp liền mạch vào các giao thức chính như Uniswap, Aave và Compound, cung cấp cho người dùng các kịch bản sử dụng phong phú. So với việc phát hành trên chuỗi riêng của nó (chẳng hạn như RLUSD của Ripple), Ethereum cung cấp nhiều tính thanh khoản và khả năng kết hợp hơn.

O’Reilly cũng chỉ ra rằng Hoa Kỳ đang ngày càng cải thiện thái độ của mình đối với stablecoin như một yếu tố quan trọng trong việc ra mắt FIDD. Ông nói: “Việc thông qua Đạo luật GENIUS là một cột mốc quan trọng trong ngành công nghiệp stablecoin thanh toán, cung cấp các biện pháp bảo vệ quy định rõ ràng cho các stablecoin thanh toán. Chúng tôi rất vui mừng được tung ra các stablecoin được hỗ trợ bởi tiền pháp định vào thời điểm ngày càng rõ ràng về quy định để đáp ứng tốt hơn nhu cầu của khách hàng.” Việc nắm bắt thời gian quy định này thể hiện sự thận trọng và chuyên nghiệp của Fidelity với tư cách là một tổ chức tài chính truyền thống.

Không nên đánh giá thấp lợi thế thương hiệu của Fidelity. Là một gã khổng lồ tài chính với hơn 4,9 nghìn tỷ đô la tài sản được quản lý, Fidelity có uy tín cao trong số các nhà đầu tư tổ chức. Nhiều quỹ hưu trí, quỹ tài sản có chủ quyền và bộ phận tài chính doanh nghiệp đã là khách hàng lâu dài của Fidelity và FIDD sẽ là lựa chọn đầu tiên tự nhiên nếu các tổ chức này cần sử dụng stablecoin để thanh toán xuyên biên giới hoặc thanh toán trên chuỗi. “Lợi thế cơ sở khách hàng” này rất khó để các công ty tiền điện tử như Tether và Circle sánh kịp.

Tuy nhiên, với sự rõ ràng của các chính sách quy định, Fidelity cũng đang bước vào một lĩnh vực ngày càng cạnh tranh. Công ty dẫn đầu thị trường Tether từ lâu đã thống trị không gian, với token hàng đầu của nó, USDT, chiếm gần 60% tổng số stablecoin đang lưu hành và vốn hóa thị trường hơn 1.860 triệu đô la. USDC của Circle là stablecoin lớn thứ hai trên thị trường, với vốn hóa thị trường hơn 710 triệu đô la. Hai gã khổng lồ này nắm giữ hơn 80% thị phần, để lại chỗ cực kỳ hạn chế cho những người mới tham gia.

Hào của Tether và Circle sâu bao nhiêu?

Hiệu ứng mạng của thị trường stablecoin là cực kỳ mạnh mẽ và lợi thế đi đầu là rõ ràng. Kể từ khi ra mắt vào năm 2014, USDT của Tether đã được tích hợp sâu vào hàng nghìn sàn giao dịch, nền tảng thanh toán và giao thức DeFi trên khắp thế giới. Khi người dùng cần đổi tài sản tiền điện tử lấy stablecoin, USDT hầu như luôn là lựa chọn có tính thanh khoản tốt nhất và mức chênh lệch thấp nhất. Lợi thế thanh khoản này tạo thành một chu kỳ tự củng cố: người dùng chọn USDT vì thanh khoản tốt và thanh khoản tốt hơn vì có nhiều người dùng.

Mặc dù USDC của Circle chỉ có một phần ba thị phần của USDT, nhưng nó có lợi thế về tuân thủ. USDC công bố báo cáo kiểm toán dự trữ hàng tháng đầy đủ, với dự trữ được giữ tại các ngân hàng Hoa Kỳ được quản lý, một sự minh bạch thu hút các nhà đầu tư tổ chức với các yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt. Các sàn giao dịch của Hoa Kỳ như Coinbase ưu tiên hỗ trợ USDC, khiến nó đồng nghĩa với “stablecoin tuân thủ”.

Bất chấp sự thống trị của hai stablecoin này, sự cạnh tranh đang ngày càng gay gắt khi những người mới tham gia đạt được sức hút. Trong hai năm qua, một số công ty tài chính lớn, bao gồm PayPal (PYUSD) và Ripple (RLUSD), đã tung ra stablecoin của riêng họ. Tuy nhiên, so với Tether và Circle, các stablecoin này vẫn còn lâu mới đạt được sự thâm nhập thị trường tương tự.

Bối cảnh cạnh tranh hiện tại của thị trường stablecoin

Cấp 1 (lớp độc quyền): Tether (1860 tỷ USD, 60% thị phần), Circle (710 tỷ USD, 23% thị phần)

Bậc 2 (Challenger): Fidelity FIDD, PayPal PYUSD, Ripple RLUSD, Tether Hoa Kỳ₮

Cấp 3 (thị trường ngách): Một stablecoin dành riêng cho khu vực hoặc ngành dọc

PYUSD của PayPal đã tồn tại hơn một năm và có vốn hóa thị trường chỉ khoảng 20 triệu đô la, chưa đến 3% USDC. RLUSD của Ripple chỉ mới ra mắt được vài tháng và có vốn hóa thị trường chỉ vài trăm triệu đô la. Những trường hợp này cho thấy ngay cả với thương hiệu và lượng người dùng mạnh, vẫn vô cùng khó để lung lay vị thế của Tether và Circle. Mặc dù FIDD được hỗ trợ bởi 4,9 nghìn tỷ nhân dân tệ tài sản được quản lý và nguồn lực khách hàng tổ chức của Fidelity, nhưng vẫn chưa biết liệu nó có thể phá vỡ mô hình độc quyền này hay không.

Ba lợi thế và thách thức khác biệt của FIDD

Trong một thị trường cạnh tranh như vậy, FIDD phải tìm ra sự khác biệt để tồn tại. Lợi thế số một của Fidelity là niềm tin thể chế. Fidelity đã hoạt động trong lĩnh vực tài chính truyền thống trong hơn 75 năm và có thành tích vô song về uy tín và tuân thủ thương hiệu. Đối với các nhà đầu tư tổ chức bảo thủ như hưu trí và công ty bảo hiểm, việc chọn stablecoin do Fidelity phát hành ít rủi ro hơn so với chọn sản phẩm từ các công ty tiền điện tử.

Ưu điểm thứ hai là tuân thủ quy định. FIDD được phát hành bởi Ngân hàng Ủy thác Quốc gia được OCC phê duyệt, có nghĩa là nó phải tuân theo quy định nghiêm ngặt giống như các ngân hàng truyền thống. Các quy trình kiểm toán dự trữ, an toàn vốn, chống rửa tiền (AML) và biết khách hàng của bạn (KYC) đều sẽ được thực hiện theo các tiêu chuẩn ngân hàng. Việc tuân thủ này rất hấp dẫn đối với các tổ chức muốn tránh rủi ro pháp lý.

Lợi thế lớn thứ ba là tiềm năng hội nhập sinh thái. Fidelity có quản lý tài sản lớn, dịch vụ môi giới và kinh doanh quản lý lương hưu và FIDD có thể tích hợp liền mạch vào các dòng sản phẩm hiện có này. Ví dụ: khách hàng của Fidelity có thể giữ FIDD trực tiếp trong tài khoản môi giới của họ trong tương lai để chuyển tiền xuyên biên giới hoặc đầu tư tiền điện tử mà không cần phải chuyển sang các nền tảng bên ngoài.

Tuy nhiên, FIDD cũng phải đối mặt với những thách thức đáng kể. Đầu tiên là vấn đề khởi động nguội thanh khoản. Các stablecoin mới có tính thanh khoản cực kỳ kém trong giai đoạn đầu ra mắt và người dùng phải đối mặt với trượt giá cao khi chuyển đổi, điều này có thể cản trở việc áp dụng. Thứ hai là nhược điểm của hiệu ứng mạng. Các giao thức, sàn giao dịch và nền tảng thanh toán DeFi hiện có đều đã tích hợp sâu USDT và USDC, và việc thuyết phục họ tăng cường hỗ trợ cho FIDD sẽ mất thời gian và nguồn lực. Thứ ba là cạnh tranh thu nhập. Nếu các stablecoin khác cung cấp lợi nhuận và Đạo luật GENIUS hạn chế FIDD trả lãi, người dùng sẽ chọn tùy chọn có lợi suất cao hơn.

Từ góc độ thực tế, FIDD không có khả năng đe dọa vị thế của Tether và Circle trong ngắn hạn, nhưng nó có thể chiếm một vị trí trong các phân khúc thị trường cụ thể (chẳng hạn như các nhà đầu tư tổ chức Hoa Kỳ, khách hàng hiện tại của Fidelity). Nếu có thể đạt vốn hóa thị trường từ 50-100 tỷ USD (khoảng 2%-3% thị phần) thì được coi là thành công.