Quan điểm: DeFi dựa trên động lực sẽ biến mất vào năm 2026

Odaily星球日报讯 Eli5DeFi trên nền tảng X đã viết rằng mô hình DeFi dựa trên thúc đẩy sẽ biến mất vào năm 2026. Các giao thức DeFi khi kết thúc phần thưởng sẽ mất người dùng, về bản chất là do lợi nhuận điều chỉnh rủi ro trở về mức thực tế. Tăng trưởng giá trị khóa (TVL) trong giai đoạn thúc đẩy thường phản ánh hành vi tham gia được trợ cấp hơn là nhu cầu sử dụng bền vững hoặc doanh thu phí giao dịch.

Họ chỉ ra rằng, mô hình “thuê thanh khoản” tồn tại qua ba giai đoạn: giai đoạn thúc đẩy thu hút vốn bằng cách phát thải cao để bù đắp rủi ro; giai đoạn bình thường hóa khi phần thưởng giảm đi và lợi nhuận thực tế xuất hiện; giai đoạn rút lui khi vốn sau khi lợi nhuận trở lại bình thường sẽ tính lại chi phí và thoái lui. Nguyên nhân khiến tỷ lệ giữ chân sụt giảm là do thúc đẩy tạm thời che giấu các điểm yếu cấu trúc, bao gồm rủi ro mất mát vô thường được trợ cấp, bản chất lợi nhuận là chi phí tiếp thị chứ không phải doanh thu, nhu cầu được nội tại hóa cao và chi phí ma sát cao.

Eli5DeFi cho rằng, chỉ khi mô hình kinh tế vẫn còn hiệu quả sau khi thúc đẩy bình thường, tỷ lệ giữ chân mới có thể tăng lên. Các giao thức phải giải quyết rủi ro mất mát vô thường và rủi ro vốn gốc, để lợi nhuận gắn với nhu cầu thực tế chứ không phải lạm phát token, và mở rộng hệ sinh thái để tăng nguồn thu nhập. Trong tương lai, DeFi nên được đánh giá dựa trên doanh thu bền vững, hiệu quả vốn và lợi nhuận điều chỉnh rủi ro.