Dự đoán thị trường cho rằng khả năng Tòa án tối cao ủng hộ Trump trong vụ thuế quan là thấp. Polymarket cho thấy chỉ 28%, Kalshi là 32%. Đặt cược hơn 2,6 triệu USD. Ngày thứ Sáu sẽ diễn ra ngày ý kiến, với xác suất 53% sẽ công bố trước ngày 16 tháng 1. Tòa án phúc thẩm Hoa Kỳ năm ngoái đã tuyên bố Trump đã vượt quá thẩm quyền khi sử dụng quyền khẩn cấp để áp đặt thuế quan.
Polymarket 260 nghìn USD đặt cược và thị trường đồng thuận về xác suất 28%
Xác suất Tòa án tối cao bác bỏ hoặc hủy bỏ phán quyết trước đó về việc chính sách thuế của Trump là vi hiến là 28%, cao hơn tuần trước là 22%, nhưng vẫn thấp xa so với đỉnh lịch sử vào tháng 9 năm 2025. Tính đến hiện tại, số tiền đặt cược đã vượt quá 2,6 triệu USD, trở thành một trong những cược có khối lượng giao dịch cao nhất trên nền tảng Polygon. Đồng thời, các người chơi đặt cược vào Kalshi cho rằng khả năng Tòa án tối cao sẽ xử thắng Trump là 32%.
Phía sau tỷ lệ thắng thấp này là sự bi quan phổ biến của các chuyên gia pháp lý. Tòa án phúc thẩm Hoa Kỳ năm ngoái đã tuyên bố Trump đã vượt quá thẩm quyền khi sử dụng quyền khẩn cấp để áp đặt thuế quan rộng rãi. Phán quyết dựa trên cách giải thích văn bản của Luật quyền kinh tế khẩn cấp quốc tế (IEEPA), trong đó tòa cho rằng luật này chỉ cho phép tổng thống đối mặt với “mối đe dọa đặc biệt và bất thường”, chứ không dành cho chính sách thương mại thông thường. Nếu Tòa án tối cao giữ nguyên phán quyết này, điều đó có nghĩa chính sách thuế của Trump thiếu căn cứ pháp lý.
Xác suất dự đoán của thị trường mang tính tham khảo cao. Xác suất 28% đến 32% cho thấy thị trường cho rằng khả năng Trump thắng là “có thể nhưng không quá khả thi”. Định giá xác suất này phản ánh đánh giá rủi ro thực tế, trực tiếp hơn các cuộc thăm dò hoặc ý kiến chuyên gia. Khi hàng triệu USD được đặt cược vào một kết quả, các nhà đặt cược thường đã tiến hành phân tích pháp lý sâu sắc và thu thập thông tin kỹ lưỡng.
Ba dữ liệu chính về cược của thị trường dự đoán Trump trong vụ thuế quan
Xác suất thắng của Polymarket: 28% (tăng so với 22% tuần trước nhưng vẫn thấp)
Xác suất thắng của Kalshi: 32% (nhỉnh hơn Polymarket nhưng vẫn rõ ràng dưới 50%)
Tổng số tiền cược: hơn 2,6 triệu USD (định giá rủi ro thực tế)
Tòa án tối cao đã sắp xếp ngày thứ Sáu để đưa ra “ngày ý kiến”, với các nhà đặt cược Kalshi có 53% khả năng cho rằng tòa sẽ công bố ý kiến trước ngày 16 tháng 1. Dự đoán thời gian này cũng mang ý nghĩa thị trường. Nếu tòa đúng hẹn ra phán quyết, thị trường sẽ trải qua biến động mạnh vào thứ Sáu. Nếu Trump thắng (dù xác suất thấp), chính sách thuế sẽ được xác nhận hợp pháp, giá cổ phiếu của các nhà nhập khẩu và công ty tiêu dùng có thể giảm mạnh. Nếu Trump thua, chính sách thuế có thể bị hủy bỏ, các đối tác thương mại thở phào, thị trường chứng khoán toàn cầu có thể phục hồi.
Điều thú vị là, xác suất thắng của Polymarket từ 22% tuần trước đã tăng lên 28% tuần này, cho thấy kỳ vọng của thị trường về khả năng Trump thắng đã tăng nhẹ. Điều này có thể phản ánh các tín hiệu mà nhóm Trump phát đi, hoặc sự đánh giá lại của thị trường về đa số bảo thủ trong Tòa án tối cao. Trong số 9 thẩm phán của tòa, 6 người được bổ nhiệm bởi tổng thống đảng Cộng hòa (trong đó có 3 người do Trump bổ nhiệm), về lý thuyết có xu hướng ủng hộ quyền hành pháp của Trump hơn. Tuy nhiên, ngay cả trong điều kiện thuận lợi này, thị trường dự đoán vẫn cho rằng khả năng Trump thắng chưa tới một phần ba, cho thấy tính yếu của các luận cứ pháp lý.
Hậu quả kinh tế của thất bại về thuế và logic đằng sau các cược thị trường
Trump tuần này đã tuyên bố rằng, nếu Tòa án tối cao quyết định chính phủ thua kiện, Hoa Kỳ có thể đối mặt với hậu quả kinh tế lớn. Lời đe dọa này là chiến lược đàm phán quen thuộc của Trump, nhằm gây áp lực lên tòa. Tuy nhiên, Tòa án tối cao Hoa Kỳ nổi tiếng về tính độc lập, ít khi thay đổi phán quyết dưới áp lực chính trị.
Điều thú vị là Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent tuần trước đã nói rằng, nếu tòa quyết định chính phủ thua, Bộ Tài chính có đủ quỹ để trả lại bất kỳ khoản thuế nào bị thu hồi. Phát biểu này trái ngược với luận điệu của Trump về “hậu quả kinh tế”. Thái độ thực dụng của Bessent có thể phản ánh việc chính phủ đã chuẩn bị các phương án ứng phó sau thua kiện, làm giảm thêm niềm tin của công chúng vào khả năng thắng của Trump.
Từ tháng 1 năm 2025, Trump đã sử dụng Luật quyền kinh tế khẩn cấp quốc tế để biện minh cho việc áp thuế đối với các quốc gia nhằm giải quyết mất cân đối thương mại. Tuy nhiên, năm ngoái, tòa phúc thẩm Hoa Kỳ đã tuyên bố rằng Trump đã vượt quá thẩm quyền khi sử dụng quyền khẩn cấp để áp đặt thuế rộng rãi. Căn cứ của phán quyết dựa trên nguyên tắc “phân chia quyền lực”: Quốc hội có quyền hiến pháp về thương mại, tổng thống chỉ có thể hành động trong phạm vi ủy quyền của Quốc hội. Nếu tổng thống có thể tự ý áp thuế bất kỳ quốc gia nào, quyền thương mại của Quốc hội sẽ bị vô hiệu.
Nhà kinh tế học Mark Zandi cho biết, thị trường lao động đang gặp khó khăn dưới áp lực thuế, và phán quyết của tòa có thể là cách nhanh nhất để phục hồi tăng trưởng việc làm. Nhận định này phản ánh chi phí kinh tế của chính sách thuế. Khi giá hàng nhập khẩu tăng do thuế, sức mua của người tiêu dùng giảm, chi phí doanh nghiệp tăng, dẫn đến sa thải và giảm việc làm. Nếu tòa quyết định thuế là vi hiến và bắt buộc hủy bỏ, trong ngắn hạn, giá hàng nhập khẩu có thể giảm, tiêu dùng sẽ phục hồi.
Thuế quan là một trong những xu hướng được thị trường quan tâm nhất trong năm qua, và quyết định cuối cùng có thể ảnh hưởng đến xu hướng thị trường đầu năm 2026. Nếu Trump thắng, chính sách thuế sẽ được pháp luật bảo vệ, Trump có thể mở rộng phạm vi thuế. Nếu thua, không chỉ các thuế hiện tại có thể bị hủy bỏ, mà các tổng thống trong tương lai sẽ gặp khó khăn khi cố gắng vượt qua Quốc hội để áp thuế. Các giới hạn về thể chế này sẽ thay đổi hoàn toàn cách Mỹ xây dựng chính sách thương mại.
Thông tin từ thị trường dự đoán so với các cuộc thăm dò truyền thống
Thị trường dự đoán tiền điện tử đã thể hiện rõ vai trò của mình như một công cụ tổng hợp thông tin trong sự kiện này. So với các cuộc thăm dò truyền thống hoặc ý kiến chuyên gia, thị trường dự đoán có một số lợi thế độc đáo. Thứ nhất là cơ chế khuyến khích bằng tiền thật, các nhà đặt cược phải nghiên cứu kỹ lưỡng để có lợi nhuận, còn các người trả lời trong thăm dò không có động lực kinh tế nào. Thứ hai là khả năng cập nhật liên tục, tỷ lệ cược của thị trường phản ánh thông tin mới theo thời gian thực, trong khi các cuộc thăm dò thường chậm trễ vài ngày hoặc vài tuần.
Xác suất thắng của Polymarket và Kalshi dù có chút khác biệt (28% so với 32%) nhưng đều chỉ ra kết luận chung: khả năng thắng của Trump rõ ràng dưới 50%. Sự nhất quán này giữa các nền tảng tăng độ tin cậy của dự đoán. Nếu hai thị trường độc lập cho ra kết quả khác biệt lớn, có thể là do thiếu thông tin hoặc thao túng thị trường. Nhưng hiện tại, dự đoán gần như trùng khớp (chênh lệch chỉ 4%), cho thấy sự đồng thuận ổn định.
Giá trị khác của thị trường dự đoán là khả năng phòng ngừa rủi ro. Các doanh nghiệp nhập khẩu, xuất khẩu, các nhà sản xuất phụ thuộc nguyên liệu nhập khẩu đều đối mặt với rủi ro từ sự không chắc chắn của chính sách thuế. Họ có thể dùng cược trên thị trường dự đoán để phòng ngừa: nếu thuế giữ nguyên, chi phí tăng nhưng cược thắng; nếu thuế bị hủy bỏ, chi phí giảm nhưng cược thua. Cơ chế này biến thị trường dự đoán thành một công cụ quản lý rủi ro chứ không chỉ là trò chơi cá cược.
Ngày thứ Sáu tới sẽ là một trong những sự kiện vĩ mô quan trọng nhất đầu năm 2026. Dù kết quả ra sao, đều sẽ ảnh hưởng dây chuyền đến thị trường chứng khoán, ngoại hối, hàng hóa. Xác suất thắng 28% của thị trường dự đoán cho thấy khả năng Trump thua là cơ sở, nhưng vẫn còn khoảng một phần ba khả năng xảy ra bất ngờ. Sự không chắc chắn này chính là nguồn gốc của độ biến động, các nhà đầu tư nên giảm thiểu rủi ro hoặc thiết lập các vị thế phòng ngừa trước thứ Sáu.
