“Cơn bùng nổ bán tháo tiền mã hóa” gần kết thúc! JPMorgan: Dòng vốn ETF chấm dứt chảy ra, giai đoạn tồi tệ nhất đã qua

JPMorgan Chase cho biết, sự điều chỉnh mạnh mẽ gần đây của thị trường tiền điện tử có thể đang dần tiến tới đáy. Qua các chỉ số như dòng vốn chảy vào và phân bổ vị thế, sau đợt giảm đòn bẩy quy mô lớn vào cuối năm ngoái, thị trường đã xuất hiện các tín hiệu tạm thời ổn định. Nhóm các nhà phân tích do Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu chỉ ra: “Tháng 1 năm nay, nhiều chỉ số tiền điện tử đã đồng loạt xuất hiện dấu hiệu chạm đáy, không chỉ phản ánh trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn mà còn thể hiện qua các chỉ số rủi ro của nhà đầu tư dựa trên các vị thế hợp đồng tương lai của CME.” Dòng vốn ETF Bitcoin, Ethereum trở lại ổn định Nhìn lại tháng 12 năm 2025, thị trường tài chính toàn cầu chứng kiến hiện tượng “cổ phiếu nóng, tiền điện tử lạnh”. Lúc đó, ETF cổ phiếu toàn cầu hút ròng 235 tỷ USD, lập kỷ lục lịch sử; trong khi đó, ETF tiền điện tử Bitcoin và Ethereum gặp phải dòng vốn liên tục rút ra, cho thấy nhà đầu tư đã giảm mạnh các vị thế rủi ro liên quan đến tiền điện tử trước cuối năm. Trong vài tháng gần đây, Bitcoin đã điều chỉnh giảm hai chữ số phần trăm so với đỉnh cao lịch sử, trong khi các đồng tiền cạnh tranh có độ biến động lớn hơn thì giảm sâu hơn. Đợt điều chỉnh này đi kèm với sự gia tăng biến động và làn sóng rút ròng ETF, cho thấy khả năng chịu rủi ro của thị trường toàn cầu đã thu hẹp, dẫn đến giá tiền điện tử sau đợt tăng mạnh năm ngoái đã rơi vào phạm vi dao động. Tuy nhiên, các nhà phân tích của JPMorgan nhấn mạnh rằng, sau tháng 1 năm 2026, áp lực bán dường như đã yếu dần, dòng vốn chảy vào ETF Bitcoin và Ethereum bắt đầu ổn định trở lại, cho thấy đợt bán tháo dữ dội nhất đã qua. Áp lực bán giảm Ngoài dòng vốn ETF, thị trường các sản phẩm tài chính phái sinh cũng tiết lộ dấu hiệu chạm đáy. Báo cáo chỉ ra rằng, qua việc quan sát các vị thế hợp đồng vĩnh viễn và các vị thế hợp đồng tương lai của CME, có thể nhận thấy rằng cả nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức đã gần như hoàn tất các hoạt động “giảm vị thế” chi phối thị trường trong quý 4 năm 2025. Việc tích tụ các vị thế này thường là dấu hiệu quan trọng để thị trường bắt đáy. Một yếu tố khác củng cố niềm tin của thị trường đến từ quyết định mới nhất của MSCI, công ty lập chỉ số hàng đầu. Quyết định của MSCI trở thành “điểm dừng chảy máu” ngắn hạn JPMorgan Chase cho biết, trong đợt điều chỉnh quý của MSCI vào tháng 2 năm 2026, tạm thời chưa loại bỏ các công ty như Strategy, Bitmine – những doanh nghiệp nắm giữ lượng lớn tiền điện tử khỏi chỉ số giá cổ phiếu toàn cầu. Dù MSCI có thể xem xét lại phương pháp xây dựng chỉ số trong tương lai, các nhà phân tích cho rằng, quyết định này trong ngắn hạn đã loại bỏ cảnh báo về việc các quỹ thụ động buộc phải bán tháo, giảm thiểu đáng kể rủi ro bán tháo do biến động thành phần của chỉ số, tạo điều kiện cho nhà đầu tư có thời gian nghỉ ngơi. Về quan điểm cho rằng việc điều chỉnh gần đây là do “thiếu thanh khoản”, JPMorgan cũng phản bác. Nhóm phân tích chỉ ra rằng, các chỉ số đo lường ảnh hưởng của khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai Bitcoin của CME và các ETF chính đến giá cả cho thấy không có dấu hiệu rõ ràng về suy giảm thanh khoản thị trường, mà nguyên nhân thực sự của các đợt bán tháo là do thông tin MSCI phát đi vào tháng 10 năm ngoái về khả năng loại bỏ các cổ phiếu “nắm giữ coin” đã gây ra hiệu ứng hoảng loạn và giảm đòn bẩy.