Chứng khoán Mỹ đang chứng kiến dòng vốn chuyển dịch từ các ông lớn công nghệ sang các lĩnh vực giá trị như ngân hàng, công nghiệp, nhưng cổ phiếu công nghệ vẫn chiếm ưu thế trong tăng trưởng lợi nhuận. Mùa báo cáo tài chính quý 4 sẽ kiểm nghiệm xem đà chuyển động này có duy trì được hay không, với hướng dẫn lợi nhuận doanh nghiệp trở thành yếu tố then chốt. Bài viết này dựa trên bài viết của Wall Street Journal, được Foresight News tổng hợp, biên dịch và viết bài.
(Trước đó: Thế hệ Z đã sở hữu vũ khí phi tập trung: Discord, tiền mã hóa và meme)
(Bổ sung nền: Tether nhắc lại: Chúng tôi sẽ trở lại thị trường Mỹ! Nhắm vào khách hàng tổ chức, nhưng không theo mô hình niêm yết của Circle)

Mục lục bài viết

• Cổ phiếu công nghệ vẫn chiếm ưu thế trong tăng trưởng lợi nhuận
• Giao dịch luân phiên đối mặt với thử thách kỳ vọng cao
• Chính sách kích thích hỗ trợ

Thị trường chứng khoán Mỹ hiện đang trải qua sự chuyển dịch dòng vốn rõ rệt, từ các ông lớn công nghệ dẫn dắt thị trường trong ba năm qua, sang các lĩnh vực ngân hàng, tiêu dùng và sản xuất vật liệu. Các nhà đầu tư đặt cược rằng các lĩnh vực truyền thống này sẽ hưởng lợi từ kỳ vọng tăng trưởng kinh tế Mỹ trong năm 2026.

Tuy nhiên, chiến lược chuyển dịch này đang đối mặt với thử thách thực tế từ mùa báo cáo tài chính. Khi mùa báo cáo quý 4 bắt đầu, các công ty công nghệ lớn dự kiến vẫn sẽ là động lực chính cho tăng trưởng lợi nhuận tổng thể của S&P 500. Theo dữ liệu của các ngân hàng Mỹ, lĩnh vực công nghệ dự kiến sẽ đạt mức tăng lợi nhuận 20% so với cùng kỳ năm trước, trong khi tốc độ tăng trưởng của các lĩnh vực phi công nghệ có thể giảm mạnh từ 9% xuống còn chỉ 1%.

Michael Kantrowitz, chiến lược gia đầu tư trưởng của Piper Sandler, cho biết:

“Hướng dẫn lợi nhuận sẽ là một tín hiệu quan trọng. Đây là lần đầu tiên chúng tôi nhận được làn gió chính sách kích thích rộng rãi ngay từ đầu năm, điều này cực kỳ quan trọng để tạo ra sự mở rộng lợi nhuận bền vững.”

Cổ phiếu công nghệ vẫn chiếm ưu thế trong tăng trưởng lợi nhuận

Dù dòng vốn thị trường gần đây có dấu hiệu chuyển dịch từ cổ phiếu công nghệ sang cổ phiếu giá trị, nhiều dự báo lợi nhuận của các tổ chức cho thấy, trong vòng một năm tới, cổ phiếu công nghệ vẫn sẽ giữ vị trí chi phối tuyệt đối trong tăng trưởng lợi nhuận.

Nhóm nghiên cứu ngành của Bloomberg do nhà phân tích Wendy Soong dẫn dắt dự đoán, tốc độ tăng lợi nhuận của danh mục cổ phiếu giá trị của S&P 500 khoảng 9%, chỉ bằng một phần ba so với dự kiến tăng của các cổ phiếu tăng trưởng. Ngành công nghệ, là thành phần cốt lõi của chỉ số tăng trưởng, dự kiến sẽ đạt tốc độ tăng lợi nhuận lên tới 30%.

Dù chênh lệch tốc độ tăng trưởng rõ rệt, các lĩnh vực kinh tế truyền thống cũng không hoàn toàn thiếu điểm sáng. Dữ liệu của Bloomberg cho thấy, lợi nhuận của các doanh nghiệp công nghiệp dự kiến sẽ tăng 13%, trong khi tốc độ tăng của các công ty tiêu dùng không thiết yếu và dịch vụ dự kiến là 12%.

Ngoài ra, các lĩnh vực phòng thủ như y tế, vật liệu và tiêu dùng thiết yếu cũng có khả năng tăng trưởng gần 10%. Điều này cho thấy, trong khi các ông lớn công nghệ dẫn dắt tăng trưởng, một số ngành truyền thống vẫn có thể cung cấp nền tảng lợi nhuận ổn định.

Giao dịch luân phiên đối mặt với thử thách kỳ vọng cao

Sau nhiều năm dẫn dắt thị trường, đà chuyển dịch sang các lĩnh vực truyền thống hiện nay không thể xem nhẹ. Chu kỳ hạ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã mở ra cơ hội mới cho các ngành nhạy cảm với kinh tế, đồng thời các nhà giao dịch cũng đặt câu hỏi về khả năng duy trì của chủ đề trí tuệ nhân tạo trong việc hỗ trợ định giá siêu cao, cùng nhau thúc đẩy các nhà quản lý dòng vốn rút khỏi các ông lớn công nghệ đã dẫn dắt dài hạn, tìm kiếm các phân bổ đa dạng hơn.

Dữ liệu của Deutsche Bank xác nhận xu hướng này đang tăng tốc. Tổng lượng cổ phiếu tăng trưởng và công nghệ trong danh mục giảm liên tục, trong khi các cổ phiếu nhỏ đã tăng lên mức cao nhất gần một năm. Theo dòng chảy vốn ngành, quỹ đầu tư tập trung vào lĩnh vực công nghệ tuần trước đã rút gần 9 tỷ USD, trong khi các ngành khác thu hút dòng vốn ròng 83 tỷ USD, nổi bật nhất là vật liệu, y tế và công nghiệp.

Matt Maley, chiến lược gia thị trường trưởng của Miller Tabak + Co., nhận định:

“Mùa báo cáo này rất quan trọng đối với 493 công ty còn lại trong S&P 500, ngoại trừ ‘bảy gã khổng lồ công nghệ’, cũng như các cổ phiếu nhỏ. Thị trường đã đẩy kỳ vọng lên cao, do đó các ngưỡng lợi nhuận cũng được đặt ra rất cao.”

Ông bổ sung rằng, mặc dù các nhà đầu tư tổ chức vẫn duy trì tỷ lệ vượt trội trong cổ phiếu công nghệ sau khi giảm bớt, họ đang tích cực tìm kiếm hướng đi tiếp theo có thể “chuyển động”. Vì vậy, ngay cả khi lợi nhuận doanh nghiệp chỉ đạt kỳ vọng, cũng có thể gây ra sự chuyển dịch dòng vốn nội bộ rõ rệt hơn trong thị trường chứng khoán.

Chính sách kích thích hỗ trợ

Chiến lược gia trưởng của Piper Sandler, Kantrowitz, rõ ràng cho biết, hiện tại ông rất ưa chuộng các lĩnh vực chu kỳ như vận tải, nhà ở và sản xuất. Ông nói:

“Chính sách nới lỏng của Fed, giá dầu giảm, tiêu chuẩn vay vốn dễ dàng hơn đều mang lại lợi ích tiềm năng cho phần ‘K’ yếu ớt hơn trong nền kinh tế.”

Các chính sách này được xem là động lực chính hỗ trợ sự phục hồi lợi nhuận của các lĩnh vực phi công nghệ. Các nhà đầu tư đang đặt cược rằng, dưới tác động của các yếu tố tích cực này, kinh tế Mỹ dự kiến sẽ tăng trưởng nhanh hơn trong nửa đầu năm 2026 hoặc cả năm, thúc đẩy hiệu suất của các ngành chu kỳ truyền thống vượt qua các cổ phiếu công nghệ có định giá cao.

Tuy nhiên, tính bền vững của sự chuyển dịch dòng vốn vẫn cần được xác thực dựa trên các yếu tố cơ bản. Các doanh nghiệp cần cung cấp hướng dẫn lợi nhuận mạnh mẽ để chứng minh tính hợp lý của dòng vốn rút khỏi cổ phiếu công nghệ. Trong vài năm qua, đà tăng của thị trường chủ yếu dựa vào một số ông lớn liên quan đến trí tuệ nhân tạo; giờ đây, thị trường cần thấy được sự tăng trưởng lợi nhuận rộng hơn, vững chắc hơn để hỗ trợ định giá chung và duy trì xu hướng chuyển dịch hiện tại.