Vàng vượt qua 4.600 USD lập đỉnh mới! "Vụ án pháp lý" của Fed và bất ổn Iran cộng hưởng, vua của các tài sản trú ẩn an toàn trở lại

Trong bối cảnh không chắc chắn của nhiều thị trường đan xen, thị trường kim loại quý đã đón nhận những thời khắc lịch sử. Vào sáng thứ Hai theo giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay đã từng vượt qua mốc 4.600 USD/oz, lập đỉnh lịch sử; bạc giao ngay cũng vượt qua mức cao hai tuần trước đó, liên tục xác lập đỉnh mới.

Điều kiện thúc đẩy chính của đợt tăng giá này đến từ hai cuộc khủng hoảng: Một mặt, Bộ Tư pháp Mỹ đe dọa truy tố hình sự đối với Cục Dự trữ Liên bang, gây ra lo ngại sâu sắc về tính độc lập của ngân hàng trung ương, làm lung lay nền tảng tín nhiệm của đồng USD; mặt khác, các cuộc biểu tình chết người trong nước Iran liên tục leo thang, rủi ro địa chính trị tăng vọt, củng cố tính chất trú ẩn an toàn của kim loại quý. Đồng thời, dữ liệu việc làm yếu của Mỹ đã củng cố kỳ vọng thị trường về ít nhất hai lần cắt giảm lãi suất của Fed trong năm nay, cung cấp hỗ trợ thanh khoản vĩ mô liên tục cho vàng và bạc không sinh lợi. Đợt tăng giá kim loại quý do rủi ro hệ thống, biến động địa chính trị và kỳ vọng chính sách tiền tệ chuyển hướng thúc đẩy, báo hiệu rằng thị trường toàn cầu đang bước vào giai đoạn mới với độ biến động cao và rủi ro lớn đan xen.

Khủng hoảng “độc lập” của Fed: Logic sâu xa đằng sau đà tăng giá vàng

Thông thường, biến động ngắn hạn của giá vàng liên quan trực tiếp đến các sự kiện địa chính trị hoặc xu hướng chỉ số USD. Tuy nhiên, đà tăng kỷ lục của giá vàng đầu tuần này chủ yếu xuất phát từ một vấn đề nền tảng hơn — tính độc lập của Ngân hàng Trung ương Mỹ đang đối mặt với thử thách chưa từng có tiền lệ. Sự kiện này bắt nguồn từ việc Chủ tịch Fed Jerome Powell tiết lộ rằng Bộ Tư pháp Mỹ đã gửi giấy triệu tập đại bồi thẩm đoàn liên quan đến lời khai của ông về việc cải tạo trụ sở Fed vào tháng Sáu. Thị trường nhìn nhận đây như một sự leo thang của áp lực từ chính quyền cựu Tổng thống Trump nhằm gây ảnh hưởng đến quyết định lãi suất của ngân hàng trung ương.

Sự kiện này không phải là một mâu thuẫn hành chính đơn lẻ. Trong vòng một năm qua, chính quyền Trump đã nhiều lần công khai chỉ trích chính sách tiền tệ của Fed, yêu cầu cắt giảm lãi suất nhanh hơn và mạnh hơn để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Giờ đây, việc sử dụng các đe dọa điều tra hình sự rõ ràng là một cách để chính trị hóa và làm sắc nét thêm áp lực đối với hệ thống. Đối với thị trường, tính độc lập của ngân hàng trung ương là yếu tố cốt lõi bảo vệ chính sách tiền tệ và giá trị tín dụng. Khi tính độc lập này bị xói mòn, niềm tin vào tiền tệ pháp định — đặc biệt là USD — sẽ bị lung lay lâu dài. Trong môi trường này, vàng, như một kho lưu trữ giá trị tối thượng không chủ quyền, không có rủi ro đối tác, sẽ càng trở nên hấp dẫn hơn. Đây không chỉ là trú ẩn an toàn, mà còn là cách phòng vệ chống lại rủi ro hệ thống tiềm tàng. Các nhà phân tích kỳ cựu nhận định, giá vàng hiện tại đã phản ánh một “thặng dư rủi ro hệ thống” rõ rệt, mở ra không gian tăng giá bổ sung ngoài các phân tích truyền thống.

Về mặt thanh khoản vĩ mô, mối lo ngại về tính độc lập của Fed đúng như một cộng hưởng với kỳ vọng cắt giảm lãi suất của thị trường. Tuần trước, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ cho thấy tăng trưởng việc làm tháng 12 thấp hơn dự kiến, dù tỷ lệ thất nghiệp giảm cho thấy thị trường lao động chưa xấu đi nhanh chóng, nhưng xu hướng chung đã củng cố dự báo về sự chậm lại của nền kinh tế. Hiện tại, thị trường hợp đồng tương lai lãi suất đã định giá đầy đủ ít nhất hai lần cắt giảm trong năm của Fed. Nếu Fed bị buộc phải đẩy nhanh hoặc kéo dài chu kỳ cắt giảm do áp lực chính trị, điều này sẽ đồng nghĩa với môi trường tiền tệ nới lỏng hơn và lãi thực giảm sâu hơn, tạo điều kiện cực kỳ thuận lợi cho vàng không sinh lợi. Do đó, sự kiện “giấy triệu tập” này như một viên đá ném xuống mặt hồ, gây ra làn sóng phản ứng mạnh mẽ, đồng thời từ hai chiều “rủi ro tín dụng” và “kỳ vọng thanh khoản”, đã tiếp thêm sức mạnh cho đà tăng của vàng.

Dữ liệu quan trọng về thị trường kim loại quý chính

• Vàng giao ngay: cao nhất chạm mức 4.600,33 USD/oz, tăng trong ngày 1,7%, đóng cửa quanh mức 4.585,39 USD.
• Bạc giao ngay: tăng mạnh trong ngày 4,6%, gần chạm đỉnh lịch sử, tổng cộng tăng gần 10% tuần trước.
• Bạch kim giao ngay: tăng khoảng 3%, hiện giao dịch quanh mức 2.345,40 USD/oz.
• Palladium giao ngay: cùng chiều tăng 3,3%, giá lên mức 1.875,68 USD/oz.

Liên tiếp bùng nổ “hỏa lực” địa chính trị, nhu cầu trú ẩn không giới hạn

Nếu nói khủng hoảng “độc lập” của Fed làm lung lay nền tảng nội tại của hệ thống tài chính, thì cùng lúc, các căng thẳng địa chính trị bùng phát tại nhiều điểm nóng toàn cầu lại mang đến cho thị trường kim loại quý một lượng lớn nhu cầu trú ẩn gần như “vô hạn”. Trong đợt tăng giá này, điểm “bùng nổ” chính đến từ quốc gia Trung Đông Iran. Theo báo cáo của các tổ chức nhân quyền, số người thiệt mạng do các cuộc biểu tình trong nước đã vượt quá 500 người, tình hình ngày càng xấu đi. Điều làm thị trường thêm căng thẳng là cựu Tổng thống Trump ngày Chủ nhật đã công khai nói rằng ông đang xem xét các “lựa chọn tiềm năng” nhằm hỗ trợ người biểu tình Iran. Điều này đã gây ra lo ngại nghiêm trọng về khả năng leo thang xung đột Mỹ-Iran, chính quyền Iran cũng đe dọa sẽ tấn công các căn cứ quân sự Mỹ như một biện pháp trả đũa.

Rủi ro địa chính trị này không phải là đơn lẻ, mà thể hiện rõ qua các “chuỗi liên kết” và “đồng thời xảy ra”. Chỉ trong chưa đầy hai tuần, chính quyền Trump đã dẫn đầu các hoạt động bắt giữ lãnh đạo Venezuela Nicolas Maduro. Ngoài ra, các phát ngôn về “mua hoặc chiếm đoạt Greenland” cùng những lời chỉ trích công khai về giá trị của liên minh NATO đều gửi đi một tín hiệu rõ ràng: Cục diện địa chính trị toàn cầu đang ở trong trạng thái bất ổn cao và khó dự đoán. Đối với nhà đầu tư, trong môi trường này, sự không chắc chắn mang tính hệ thống, không chỉ ảnh hưởng đến an ninh khu vực mà còn có thể gây gián đoạn thị trường năng lượng toàn cầu (đặc biệt là dầu mỏ), làm rối loạn chuỗi cung ứng và gây ra các đợt chảy vốn đột ngột.

Trong bối cảnh phức tạp này, các tài sản trú ẩn truyền thống như trái phiếu Mỹ và USD có thể phân hóa. Dù USD thường được xem là đồng tiền trú ẩn, nhưng giá trị của nó lại gắn chặt với sự ổn định chính trị và khả năng dự đoán chính sách của Mỹ, nên nội dung nội bộ hiện tại có thể làm giảm tính chất trú ẩn của nó. Trong khi đó, vàng và bạc, nhờ đặc tính vật lý và vị thế “tiền tệ cứng” toàn cầu, trở thành công cụ phòng vệ chống các sự kiện “ngày đen tối” về địa chính trị. Đặc biệt, bạc, với giá thấp hơn vàng và độ biến động cao hơn, khi tâm lý rủi ro tăng vọt thường thu hút dòng vốn đầu cơ và trú ẩn, dẫn đến mức tăng vượt xa vàng, như đã thể hiện trong tuần này. Sự bùng nổ đồng bộ của các kim loại quý này phản ánh rõ ràng việc thị trường đang định giá lại các rủi ro an ninh và chính trị toàn cầu.

Bạc: Ngôi sao “hai động lực” bị đánh giá thấp, đà tăng có thể kéo dài bao lâu?

Trong đợt tăng giá chung của các kim loại quý, bạc nổi bật hơn cả, với mức tăng trong ngày vượt xa vàng, thậm chí có lúc gần chạm đỉnh lịch sử. Điều này hé lộ “logic hai động lực” đặc biệt của thị trường bạc: nó không chỉ là thành viên quan trọng của nhóm trú ẩn an toàn, mà còn là kim loại công nghiệp chủ chốt. Hiện tại, cả hai đặc tính này đều đang trong giai đoạn thuận lợi mạnh mẽ.

Về mặt thuộc tính kim loại quý, bạc cùng hưởng lợi từ tất cả các yếu tố vĩ mô và địa chính trị đã đề cập: kỳ vọng cắt giảm lãi suất, USD yếu đi, nhu cầu trú ẩn tăng cao. Do giá bạc thấp và quy mô thị trường nhỏ hơn, dòng vốn vào cùng một mức sẽ tạo ra biến động phần trăm lớn hơn, khiến bạc thường đóng vai trò “tiên phong” và “khuếch đại” trong đợt tăng giá kim loại quý. Về mặt công nghiệp, triển vọng nhu cầu bạc rất sáng sủa. Nó là nguyên liệu không thể thiếu trong các tấm pin năng lượng mặt trời, thiết bị 5G, ô tô điện và các lĩnh vực năng lượng xanh, công nghệ cao. Xu hướng chuyển đổi năng lượng toàn cầu đang tạo ra nhu cầu dài hạn và cấu trúc tăng trưởng cho bạc.

Tuy nhiên, nguồn cung lại khó đáp ứng được sự mở rộng của nhu cầu. Thị trường bạc lâu nay đã tồn tại tình trạng thiếu hụt cấu trúc, phần lớn nguồn cung đến từ các sản phẩm phụ của khai thác kẽm, chì, đồng, trong khi mỏ bạc nguyên khai rất hiếm. Tháng Mười năm ngoái, một đợt “short squeeze” lịch sử đã phơi bày tình trạng căng thẳng của thị trường bạc vật chất. Kho dự trữ tại các trung tâm giao dịch lớn như London liên tục cạn kiệt, và do chính sách thương mại không rõ ràng, lượng bạc tồn kho tại Mỹ cũng khó lưu thông thuận lợi ra toàn cầu. Báo cáo của tổ chức nghiên cứu BMI (thuộc Foresight Solutions) ngày thứ Hai đã khẳng định: “Chúng tôi dự đoán thiếu hụt bạc sẽ kéo dài đến năm 2026, chủ yếu do nhu cầu đầu tư tăng cao.” Báo cáo còn bổ sung, nhu cầu công nghiệp cũng khiến thị trường vật chất trở nên thắt chặt chưa từng có.

Sự kết hợp giữa “nhu cầu đầu tư (tính chất tài chính)” và “nhu cầu công nghiệp (tính chất hàng hóa)” cùng với hạn chế nguồn cung tạo thành nền tảng vững chắc cho đà tăng dài hạn của bạc. Đối với nhà đầu tư, bạc ở mức giá hiện tại vẫn có thể có độ linh hoạt và tiềm năng sinh lời cao hơn vàng. Tất nhiên, độ biến động cao đi kèm rủi ro lớn, nhưng nếu các xu hướng vĩ mô không đảo chiều căn bản, đà tăng của bạc dự kiến sẽ tiếp tục. Các phân tích thị trường dự báo mục tiêu tiếp theo của giá bạc sẽ hướng tới 85 USD, thậm chí 90 USD.

Bitcoin và vàng: Liên minh trú ẩn số và vật chất?

Trong bối cảnh các kim loại quý truyền thống bùng nổ, các nhà quan sát thị trường tiền mã hóa tự nhiên sẽ nghĩ đến một chủ đề kinh điển: mối quan hệ giữa Bitcoin và vàng. Bitcoin thường được gọi là “vàng kỹ thuật số”, vậy trong làn sóng trú ẩn do lo ngại tín dụng tiền tệ và rủi ro địa chính trị này, liệu Bitcoin có đồng hành cùng vàng? Hai bên là cạnh tranh hay liên minh?

Xét theo diễn biến gần đây, mối tương quan giữa Bitcoin và vàng thực sự đã tăng lên trong một số khung thời gian rủi ro. Khi thị trường lo ngại về sự ổn định của hệ thống tài chính truyền thống hoặc tín dụng chủ quyền, một phần dòng vốn sẽ chảy vào cả vàng lẫn Bitcoin, xem chúng như các phương án thay thế hệ thống tiền tệ pháp định. Tính chất phi tập trung, chống kiểm duyệt, cung cố định tuyệt đối của Bitcoin khiến nó có lý do phù hợp để chống lại “rủi ro hệ thống”, đặc biệt trong bối cảnh tính độc lập của Fed bị nghi ngờ. Tuy nhiên, cần nhận thức rõ rằng, hai loại tài sản này vẫn rất khác biệt. Vàng có lịch sử hàng nghìn năm, được chấp nhận rộng rãi toàn cầu, có độ biến động thấp, là lựa chọn chính của các ngân hàng trung ương và tổ chức lớn. Trong khi đó, Bitcoin còn ngắn hạn, biến động cực cao, chủ yếu do các nhà đầu tư bán lẻ và quỹ phòng hộ, và mức độ chấp nhận của các tổ chức vẫn còn hạn chế. Trong các thời điểm khủng hoảng địa chính trị, vàng với đặc tính vật lý và vai trò lịch sử vẫn là lựa chọn trú ẩn số một không thể tranh cãi; còn Bitcoin, còn bị ảnh hưởng bởi các chu kỳ kỹ thuật nội bộ, tin tức về quy định và lưu lượng các sàn giao dịch chính.

Xét về dài hạn, Bitcoin và vàng có thể không đơn thuần là “thay thế” mà còn là “bổ sung” lẫn nhau. Chúng cùng tạo thành một hệ thống lưu trữ giá trị và phòng vệ đa tầng, từ truyền thống đến kỹ thuật số. Đối với danh mục đầu tư đã trưởng thành, việc kết hợp cả vàng (đối phó rủi ro hệ thống và địa chính trị) và Bitcoin (đối phó xu hướng số hóa tiền tệ và rủi ro tín dụng chủ quyền cực đoan) có thể là chiến lược toàn diện hơn để ứng phó với thế giới ngày càng bất định. Hiện tại, đà tăng của vàng ít nhất cũng cung cấp một bối cảnh vĩ mô thuận lợi cho câu chuyện về các tài sản lưu trữ giá trị phi chủ quyền.

Triển vọng tương lai: Rủi ro trong đà tăng và chiến lược phân bổ

Các kim loại quý, đặc biệt là vàng và bạc, sau khi phá đỉnh lịch sử, đã hoàn toàn bước vào xu hướng tăng giá dài hạn. Tuy nhiên, trong bữa tiệc này vẫn cần cảnh giác với các rủi ro tiềm ẩn. Thứ nhất, đà tăng này được thúc đẩy bởi nhiều kỳ vọng, nên bất kỳ kỳ vọng nào bị thất vọng hoặc giảm sút đều có thể gây ra điều chỉnh mạnh. Ví dụ, nếu các phát biểu của Fed sau này bất ngờ mang tính diều hâu, làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất; hoặc tình hình Iran đột ngột lắng dịu, phần thưởng địa chính trị sẽ giảm đi. Thứ hai, đà tăng nhanh tích lũy nhiều lợi nhuận ngắn hạn, bất kỳ biến động nào cũng có thể gây ra các đợt bán kỹ thuật.

Đối với nhà đầu tư, việc mua đuổi ở mức giá hiện tại cần thận trọng cao. Chiến lược hợp lý hơn có thể là “cốt lõi + vệ tinh”. Giữ vàng như một “cốt lõi” dài hạn để chống lại bất ổn vĩ mô, chờ thị trường điều chỉnh để phân bổ dần; còn bạc, với độ biến động cao hơn, có thể xem như “vệ tinh” chiến thuật, tham gia với quy mô nhỏ, đặt lệnh cắt lỗ chặt chẽ. Ngoài ra, theo dõi các cổ phiếu hoặc ETF liên quan đến khai thác kim loại quý, vì trong đà tăng này, các tài sản này thường có đòn bẩy cao hơn, nhưng cũng đi kèm rủi ro riêng.

Trong tương lai, vận mệnh của thị trường kim loại quý vẫn gắn chặt với ba xu hướng chính: chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương toàn cầu, sự biến đổi của tín dụng USD, và các điểm nóng địa chính trị. Hiện tại, ba xu hướng này đều hướng về phía có lợi cho kim loại quý. Tuy nhiên, thị trường luôn biến đổi, nhà đầu tư cần giữ nhạy bén, vừa theo đà xu hướng, vừa quản lý rủi ro một cách căn bản. Cơn bão kim loại quý bắt đầu từ phòng họp của Fed và các đường phố Iran có thể mới chỉ mở màn, và ảnh hưởng sâu rộng của nó sẽ còn kéo dài đến năm 2026 hoặc xa hơn trong chu kỳ đầu tư.