BitMine staking Ethereum vượt mốc 1 triệu ETH! Giá cổ phiếu giảm 80% tại sao vẫn còn mua điên cuồng?

BitMine ngày thứ Bảy thực hiện bốn giao dịch để ký gửi 86.400 ETH, trị giá 268,7 triệu đô la, khiến tổng số ETH ký gửi vượt mốc 1 triệu đạt 1.080.512 ETH. Là công ty kho lưu trữ Ethereum lớn nhất, nắm giữ hơn 4 triệu ETH. Với tỷ lệ lợi suất 2,81%, tạo ra 94,4 triệu đô la doanh thu hàng năm. Tuy nhiên, giá cổ phiếu đã giảm mạnh 80% từ mức cao 161 đô la xuống 30,06 đô la. Chủ tịch đề xuất phê chuẩn cấp phát cổ phiếu tăng gấp 1.000 lần để mở đường cho tách cổ phiếu.

Lôgic lợi suất của đế chế ký gửi 3,3 tỷ đô la

BitMine ký gửi ETH vượt mốc 1 triệu, con số này phía sau là một cỗ máy lợi suất khổng lồ. Dựa trên tỷ lệ lợi suất ký gửi Ethereum hiện tại 2,81%, 1.080.512 ETH của BitMine (trị giá khoảng 3,3 tỷ đô la) có thể tạo ra khoảng 94,4 triệu đô la doanh thu ETH mỗi năm. Lợi suất này hoàn toàn được tính bằng ETH, có nghĩa là nếu giá Ethereum tăng, doanh thu bằng đô la thực tế sẽ cao hơn.

Nhà phân tích thị trường Nick Puckrin chỉ ra những khác biệt chính giữa mô hình này với các công ty kho lưu trữ Bitcoin. “Rõ ràng, Bitcoin không tạo ra dòng tiền,” ông nói. Bối cảnh tương phản này tiết lộ logic cốt lõi của chiến lược BitMine: ký gửi ETH cung cấp dòng tiền thu nhập liên tục, trong khi BTC chỉ phụ thuộc vào tăng giá. Trong thời kì đông lạnh của tiền điện tử, sự khác biệt này có thể quyết định sự sống còn của công ty.

Puckrin tiếp tục đặt câu hỏi: “Nếu lại gặp phải thời kì đông lạnh tiền điện tử, nợ đến hạn, liệu nắm giữ tài sản có thể ký gửi có thay đổi ai có thể度過khó khăn tốt hơn không?” Câu hỏi này trúng vào điểm yếu. Trong thị trường gấu 2022, nhiều công ty kho lưu trữ tiền điện tử bị buộc phải bán tháo tài sản để trả nợ vì không thể tạo ra dòng tiền. BlockFi, Celsius và những công ty từng lộng lẫy khác đều sụp đổ trong thời kì đông lạnh đó. BitMine đã thiết lập dòng tiền liên tục thông qua ký gửi ETH, về lý thuyết sẽ có khả năng tồn tại mạnh mẽ hơn trong thị trường gấu tiếp theo.

Tuy nhiên, chiến lược này cũng đi kèm với rủi ro. ETH bị ký gửi có kì hạn khóa, không thể chuyển đổi thành tiền mặt ngay lập tức. Nếu giá Ethereum giảm mạnh, ngay cả khi có lợi suất ký gửi cũng có thể không bù đắp được mất giá tài sản. Ngoài ra, tỷ lệ lợi suất ký gửi không phải là cố định, khi càng nhiều ETH được ký gửi, tỷ lệ lợi suất sẽ giảm dần. Tỷ lệ lợi suất 2,81% hiện tại đã giảm đáng kể so với trên 5% năm 2022, và có thể tiếp tục bị nén trong tương lai.

Ba lợi thế của chiến lược ký gửi BitMine

Dòng tiền liên tục: Tạo ra 94,4 triệu đô la doanh thu ETH hàng năm, không cần phụ thuộc vào tăng giá

Hiệu ứng lợi tức kép: Phần thưởng ký gửi có thể tái đầu tư, tạo thành tăng trưởng tuyết lăn

Khả năng chống chu kì: Lợi suất thời gấu có thể trả nợ, tránh bị buộc bán tháo tài sản

Vị trí nắm giữ 4 triệu ETH của BitMine khiến nó trở thành công ty kho lưu trữ Ethereum lớn nhất toàn cầu. Quy mô này mang lại ảnh hưởng thị trường đáng kể, các quyết định mua bán của BitMine có thể ảnh hưởng trực tiếp đến giá ETH. Lần này ký gửi 86.400 ETH một lần, đã loại bỏ 268,7 triệu đô la giá trị cung cấp thanh khoản khỏi thị trường, tạo hỗ trợ cho giá ngắn hạn. Từ góc độ chiến lược, BitMine đang biến đổi vị trí nắm giữ từ “dự trữ bị động” thành “tài sản thu nhập tích cực”, quá trình chuyển đổi này có tác dụng gương sáng trong ngành công ty kho lưu trữ tiền điện tử.

Đằng sau sự giảm giá 80% của cổ phiếu là thời kì đông lạnh của ngành kho lưu trữ

(Nguồn: Yahoo Finance)

Cột mốc ký gửi của BitMine xảy ra lúc giá cổ phiếu của nó chịu sự điều chỉnh격렬. Giá cổ phiếu đã giảm hơn 80% từ mức cao nhất lịch sử 161 đô la mỗi cổ phiếu vào tháng Bảy 2025, tính đến thời điểm phát hành là 30,06 đô la mỗi cổ phiếu. Mức giảm như vậy không phải là trường hợp riêng lẻ trong các công ty kho lưu trữ tiền điện tử, mà là khó khăn chung của toàn ngành năm 2025.

Các công ty tài chính tiền điện tử đã trải qua một năm chười chóng vánh, vốn hoá của một số công ty đã giảm hơn 90% so với mức cao nhất lịch sử. Sự sụp đổ này xuất phát từ nhiều yếu tố: những dao động giá Bitcoin và Ethereum trong nửa cuối năm 2025, giảm sở thích rủi ro của nhà đầu tư tổ chức, và nghi ngờ về tính bền vững của mô hình kinh doanh công ty kho lưu trữ. Nhiều công ty kho lưu trữ áp dụng mô hình phát hành cổ phiếu hoặc trái phiếu để mua tài sản tiền điện tử, chiến lược đòn bẩy cao này phóng đại lợi nhuận trong thị trường tăng giá nhưng cũng phóng đại tổn thất trong thị trường gấu hoặc dao động.

Sự giảm giá cổ phiếu của BitMine phản ánh việc thị trường định lại lôgic định giá của nó. Khi giá cổ phiếu ở đỉnh cao, thị trường tặng BitMine khoản phí bảo hiểm đáng kể, giá cổ phiếu cao hơn nhiều so với giá trị ròng ETH mà nó nắm giữ. Nhưng khi thị trường tiền điện tử giảm nhiệt, khoản phí bảo hiểm này nhanh chóng biến mất thậm chí chuyển thành chiết khấu. Nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi: Tại sao phải mua cổ phiếu công ty kho lưu trữ và chịu rủi ro bổ sung, thay vì mua trực tiếp ETH hoặc ETF ETH?

Tuy nhiên, BitMine có một lợi thế chính so với các công ty kho lưu trữ khác: lợi suất ký gửi. Khi các đối thủ cạnh tranh chỉ nắm giữ BTC hoặc ETH chưa ký gửi, BitMine tạo ra 94,4 triệu đô la doanh thu hàng năm thông qua ký gửi để hỗ trợ cơ bản cho cổ phiếu của nó. Dòng tiền này có thể được định giá bằng phương pháp DCF (dòng tiền chiết khấu) trong mô hình định giá, khiến BitMine không chỉ là một “công ty nắm giữ tài sản tiền điện tử”, mà còn là một “công ty quản lý tài sản thu nhập”.

Vọng mơ tách cổ phiếu của việc mở rộng cấp phát cổ phiếu gấp 1.000 lần

(Nguồn: Tom Lee)

Đầu tháng 1 năm 2026, Chủ tịch BitMine Tom Lee thúc giục cổ đông bỏ phiếu ủng hộ một đề xuất tăng giới hạn cấp phát cổ phiếu lên 50 tỷ cổ phiếu. Đề xuất này sẽ cho phép số lượng cổ phiếu BitMine phát hành tăng từ 50 triệu cổ phiếu lên 50 tỷ cổ phiếu, tăng gấp 1.000 lần. Con số đáng kinh ngạc này đã gây ra nhiều bàn luận trên thị trường, nhưng Lee澄清rằng tăng giới hạn cấp phát cổ phiếu pháp định không nhất thiết có nghĩa là công ty sẽ phát hành ngay những cổ phiếu này.

Lee cho biết, tăng giới hạn cấp phát cổ phiếu được phép sẽ cho phép thực hiện tách cổ phiếu trong tương lai, qua đó giữ giá mỗi cổ phiếu BitMine ở mức hợp lý khoảng 25 đô la. Tách cổ phiếu là chia một cổ phiếu thành nhiều cổ phiếu, làm giảm giá mỗi cổ phiếu nhưng tổng giá trị thị trường không thay đổi. Ví dụ, nếu giá cổ phiếu hiện tại 30 đô la được tách 1:10, sẽ trở thành 3 đô la mỗi cổ phiếu, nhưng tổng giá trị mà người nắm giữ sở hữu không thay đổi.

Lôgic chiến lược này nằm ở việc nâng cao tính thanh khoản cổ phiếu và khả năng tiếp cận của nhà đầu tư bán lẻ. Khi giá cổ phiếu cao 161 đô la, nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ vì giá mỗi cổ phiếu quá cao mà e dè. Nếu tách giá cổ phiếu xuống 25 đô la hoặc thấp hơn nữa, sẽ thu hút được nhiều nhà đầu tư bán lẻ tham gia hơn, nâng cao khối lượng giao dịch và sự chú ý của thị trường. Tesla, Apple, Nvidia và các tập đoàn công nghệ khác đều đã áp dụng chiến lược này.

Tuy nhiên, mở rộng cấp phát cổ phiếu gấp 1.000 lần cũng gây ra lo ngại về sự pha loãng. Mặc dù Lee nhấn mạnh sẽ không phát hành ngay toàn bộ cổ phiếu, nhưng điều này mở ra cánh cửa cho phát hành bổ sung quy mô lớn trong tương lai. Nếu BitMine rơi vào khó khăn tài chính trong thị trường gấu, có thể bị buộc phải phát hành cổ phiếu để gây quỹ, dẫn đến quyền lợi cổ đông hiện tại bị pha loãng đáng kể. Rủi ro tiềm tàng này khiến một số cổ đông có thái độ dè dặt đối với đề xuất này.