Mô hình lợi nhuận của HumidiFi bị chỉ trích khi ông lớn DEX Solana chuẩn bị ICO

HumidiFi nằm ở trung tâm hoạt động giao dịch của Solana. Nền tảng này kiểm soát gần 50% tổng khối lượng giao dịch trên DEX. Sự thống trị đó thường báo hiệu doanh thu mạnh mẽ. Tuy nhiên, một cuộc tranh luận mới hiện đang đặt câu hỏi liệu nền tảng này thực sự có kiếm được tiền hay không. Mối lo ngại bắt đầu sau khi thành viên cộng đồng Meteora là gosha công khai chất vấn lý do đằng sau ICO sắp tới của HumidiFi. Theo anh ta, việc ra mắt token chỉ ra một sự thật đơn giản. Giao thức có thể đang thua lỗ dưới cấu trúc phí hiện tại.

gosha cho rằng HumidiFi có thể chỉ thu phí thấp đến 0,001% hoặc thậm chí thấp hơn. Mức phí đó giúp thu hút khối lượng giao dịch khổng lồ. Tuy vậy, nó cũng khiến giao thức khó hấp thụ khoản lỗ từ phòng ngừa rủi ro, cân bằng lại và tổn thất vô thường. Là một nhà cung cấp thanh khoản, anh cảnh báo rằng ngay cả mức phí 0,04% cũng khó có lãi trong thị trường hiện nay. Anh bổ sung rằng tổn thất vô thường hiện ngốn gần hết lợi nhuận dù phí ở mức 0,02%. Khi HumidiFi hoạt động dưới mức đó, anh nghi ngờ giao thức có thể duy trì bền vững mà không có nguồn vốn bên ngoài.

Vì Sao Khối Lượng Lớn Không Đảm Bảo Doanh Thu Thực

Nhiều nhà giao dịch cho rằng khối lượng lớn đồng nghĩa với lợi nhuận lớn. Lý luận đó không phải lúc nào cũng đúng trong DeFi. Prop AMM hoạt động với mức chênh lệch giá rất hẹp. Giá sát thực tế kéo dòng tiền về. Nhưng nó cũng làm tăng rủi ro tổn thất vô thường. gosha giải thích rằng phí thấp và giá hẹp giúp HumidiFi thống trị khối lượng trên Solana. Tuy nhiên, chính cơ chế đó lại rút cạn lợi nhuận của nhà cung cấp thanh khoản theo thời gian.

Giao thức có thể tăng trưởng về hoạt động nhưng vẫn lỗ ở tầng cơ sở. Anh cũng bác bỏ tuyên bố rằng HumidiFi kiếm được $3 triệu đô la phí trong tháng trước. Anh cho biết con số này thiếu bằng chứng on-chain và không phù hợp với tính toán phí thực tế dưới mô hình hiện tại. Điều này đặt ICO vào một góc nhìn mới. Thay vì tài trợ cho mở rộng, một số người giờ coi đây là công cụ để bù đắp khoảng trống doanh thu do chiến lược phí quá thấp tạo ra.

Những Người Ủng Hộ Vẫn Ủng Hộ Việc Ra Mắt Token WET

Không phải ai cũng đồng tình với quan điểm bi quan. Nhà sáng lập Drift là Squid đã công bố luận điểm tích cực cho token WET trước khi ra mắt. Anh nhấn mạnh đội ngũ kỹ thuật mạnh, mối quan hệ sâu với Solana và nguồn cung ban đầu thấp. Đợt presale định giá fully diluted valuation ở mức $69 triệu đô la. Chỉ một phần nhỏ sẽ mở khóa khi ra mắt. Ngoài ra không có phân bổ cho VC, đẩy cơ hội tiếp xúc sớm vào thị trường công khai.

Những người ủng hộ cho rằng Prop AMM đại diện cho “Solana DeFi 2.0”. Họ tin rằng đường cong tăng trưởng của HumidiFi xứng đáng mở rộng định giá trong tương lai. Một số mục tiêu còn đặt mức định giá FDV lên tới $350-$550 triệu nếu thực thi thành công. Tuy nhiên, ngay cả Squid cũng thừa nhận rằng người trong cuộc vẫn kiểm soát nguồn cung. Nếu các holder lớn chọn bán sớm, nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể chịu áp lực lớn.

Một Đợt Ra Mắt Token Bao Trùm Rủi Ro và Nhiều Câu Hỏi Chưa Có Lời Đáp

Trọng tâm của cuộc tranh luận xoay quanh một vấn đề: Liệu phí cực thấp và định giá Prop AMM sát thực tế có thể đảm bảo lợi nhuận dài hạn hay không? Nếu không, ICO này có thể là bước ngoặt về cấu trúc cho mô hình kinh doanh của HumidiFi. Đến nay, đội ngũ vẫn chưa công bố dữ liệu doanh thu on-chain chi tiết. Thị trường đang chờ bằng chứng. Hoặc giao thức sẽ mở rộng lợi nhuận theo khối lượng, hoặc chứng minh rằng sự thống trị đơn thuần không cứu nổi biên lợi nhuận mỏng. Hiện tại chỉ có một điều chắc chắn: việc ra mắt token WET diễn ra vào thời điểm nhận được sự chú ý tối đa và cũng đầy hoài nghi. Trong Solana DeFi, sự kết hợp này thường dẫn đến biến động giá mạnh.