Bắt đầu từ ngày 14 tháng 07 (giờ Bắc Kinh), mùa công bố kết quả kinh doanh quý II của cổ phiếu Mỹ chính thức khởi động. Năm ngân hàng lớn—JPMorgan Chase (JPM.US), Goldman Sachs (GS.US), Bank of America (BAC.US), Wells Fargo (WFC.US) và Citigroup (C.US)—với tổng vốn hóa thị trường gần 2 nghìn tỷ USD, sẽ cùng công bố báo cáo lợi nhuận vào thứ Ba. Morgan Stanley (MS.US) và BlackRock (BLK.US) sẽ tiếp bước, công bố kết quả vào thứ Tư. Thứ Sáu tuần trước, chỉ số S&P 500 tiến sát mức đỉnh lịch sử, Nasdaq tăng 1,74% trong tuần và tâm lý thị trường chung vẫn duy trì ở mức cao.
Mùa báo cáo lợi nhuận này diễn ra trong bối cảnh đặc biệt hiếm có: lãi suất duy trì ở mức cao, doanh thu giao dịch tăng vọt nhờ biến động thị trường, cùng sự phục hồi mạnh mẽ của hoạt động M&A và IPO. Ba yếu tố này tạo nền tảng cho tăng trưởng lợi nhuận cổ phiếu ngân hàng. Đồng thời, bất ổn địa chính trị—điển hình là các cuộc không kích mới của Mỹ vào Iran—đang gây xáo trộn cho việc định giá tài sản rủi ro toàn cầu. Báo cáo lợi nhuận của các ngân hàng không chỉ kiểm nghiệm sức chống chịu vận hành mà còn là cửa sổ quan sát quan trọng về triển vọng lợi nhuận toàn thị trường chứng khoán Mỹ.
Triển vọng lợi nhuận: Tăng trưởng hai chữ số trở thành đồng thuận chủ đạo
Theo FactSet, các doanh nghiệp thuộc chỉ số S&P 500 dự kiến sẽ ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận quý II đạt 23,8% so với cùng kỳ năm trước, doanh thu tăng 11,3%. Ngành tài chính dẫn đầu với mức tăng trưởng lợi nhuận 12,6%, giúp lợi nhuận toàn thị trường duy trì gần mức đỉnh lịch sử. Trong bối cảnh vĩ mô này, kỳ vọng đối với các ngân hàng lớn như sau:
JPMorgan Chase, ngân hàng lớn nhất thế giới về vốn hóa, dự kiến sẽ công bố doanh thu quý II khoảng 51,3 tỷ USD, tăng 14,2% so với cùng kỳ, và lợi nhuận trên cổ phiếu (EPS) đạt 5,49 USD với doanh thu khoảng 48,7 tỷ USD. Trong quý I, JPMorgan đã ghi nhận lợi nhuận ròng 16,5 tỷ USD, doanh thu 50,5 tỷ USD và thu nhập giao dịch đạt kỷ lục. Thị trường đang tập trung vào chỉ báo thu nhập lãi thuần (NII)—JPMorgan đã điều chỉnh giảm dự báo NII cả năm 2026 xuống khoảng 103 tỷ USD trong quý I. Mọi thay đổi về chỉ báo này trong báo cáo sắp tới sẽ tác động trực tiếp đến giá cổ phiếu.
Bank of America dự kiến doanh thu sẽ tăng lên 30,7 tỷ USD, tăng 16,2% so với cùng kỳ, với EPS dự báo đạt 1,13 USD. Theo ước tính đồng thuận của Zacks, lợi nhuận năm 2026 và 2027 của ngân hàng này dự kiến tăng lần lượt 17,9% và 14,3% so với cùng kỳ, với cả hai dự báo đều được điều chỉnh tăng trong vòng 30 ngày qua.
Goldman Sachs được dự báo sẽ ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu quý II đạt 12,4% lên 16,4 tỷ USD, lợi nhuận dự kiến tăng hơn 30%. Là chuẩn mực của lĩnh vực ngân hàng đầu tư Phố Wall, Goldman tiếp tục dẫn đầu về doanh thu tư vấn M&A.
Citigroup dự kiến ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận mạnh nhất, với lợi nhuận tăng 39% so với cùng kỳ, EPS đạt 2,72 USD và doanh thu 23,68 tỷ USD, tăng 9,3%. Các nhà phân tích của Jefferies nhấn mạnh tỷ lệ hiệu quả hoạt động cải thiện là điểm sáng của Citigroup quý này—dự báo cải thiện từ 62,7% năm ngoái xuống còn 60%. Tuy nhiên, thu nhập lãi thuần mảng ngân hàng cá nhân tại Mỹ của Citigroup dự kiến giảm 5,4% xuống còn 5,18 tỷ USD.
Wells Fargo kỳ vọng lợi nhuận tăng 12,3% và doanh thu tăng 4,7%.
Môi trường lãi suất cao: Hỗ trợ cốt lõi cho mở rộng biên lãi ròng
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hiện duy trì lãi suất điều hành trong khoảng 3,50% đến 3,75%. Biểu đồ dot plot trong Báo cáo Dự báo Kinh tế của FOMC công bố tháng 6 cho thấy dự báo trung vị cho lãi suất năm 2026 đã chuyển từ "cắt giảm lãi suất" hồi tháng 3 sang "ít nhất một lần tăng lãi suất", đảo ngược xu hướng ôn hòa trước đó. Thị trường lãi suất hiện định giá xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 9 lên tới 70%.
Cơ chế truyền dẫn từ lãi suất cao tới lợi nhuận ngân hàng khá trực diện và dễ quan sát: lợi suất tài sản (cho vay, đầu tư trái phiếu) được điều chỉnh tăng theo lãi suất thị trường, trong khi chi phí nguồn vốn (tiền gửi) thường có độ trễ. Việc mở rộng biên lãi ròng (NIM) này giúp thu nhập lãi thuần tăng mạnh. Bank of America Securities từng nhận định các ngân hàng lớn của Mỹ đang hưởng lợi từ hoạt động thị trường vốn sôi động, lợi nhuận quý II có thể vượt kỳ vọng, với JPMorgan và Wells Fargo sở hữu vị thế hấp dẫn nhất trước mùa báo cáo.
Tuy nhiên, môi trường lãi suất cao cũng mang lại hiệu ứng giảm dần. Chi phí huy động tiền gửi tăng đang bắt đầu bào mòn một phần thành quả từ NIM, đồng thời tác động kìm hãm nhu cầu tín dụng tiêu dùng ngày càng rõ nét. Việc thu nhập lãi thuần mảng ngân hàng cá nhân tại Mỹ của Citigroup giảm 5,4% là ví dụ điển hình cho sự giằng co này.
Doanh thu giao dịch tăng vọt: Động lực kép từ biến động và hoạt động IPO
Doanh thu giao dịch bùng nổ là biến số then chốt đối với các ngân hàng quý này. Các nhà phân tích dự báo thu nhập giao dịch tại các ngân hàng lớn sẽ tăng ít nhất 15% so với cùng kỳ. Những động lực chính bao gồm:
Biến động thị trường thúc đẩy hoạt động giao dịch. Sự bùng nổ AI, căng thẳng Mỹ-Iran leo thang và dữ liệu vĩ mô biến động đã tạo nên môi trường giao dịch cực kỳ sôi động. Bản thân biến động là nguồn thu cho các nhà tạo lập thị trường và bộ phận giao dịch—bất kể xu hướng tăng hay giảm, khối lượng giao dịch tăng trực tiếp chuyển hóa thành thu nhập phí và chênh lệch giá.
IPO SpaceX mang lại khoản thu đột biến một lần. Các ngân hàng hàng đầu tham gia IPO SpaceX đã thu về khoảng 500 triệu USD phí dịch vụ. Đợt IPO khủng này không chỉ mang lại phí ngân hàng đầu tư trực tiếp mà còn thúc đẩy khối lượng giao dịch lớn, tạo thêm nguồn thu cho bộ phận giao dịch của các ngân hàng.
Hoạt động M&A và IPO tiếp tục phục hồi. Dữ liệu từ Dealogic cho thấy doanh thu ngân hàng đầu tư toàn cầu nửa đầu năm 2026 tăng 24% so với cùng kỳ, đạt 61,4 tỷ USD. JPMorgan duy trì vị trí dẫn đầu về thị phần doanh thu ngân hàng đầu tư. Các đợt IPO liên quan đến AI sắp tới (như OpenAI và Anthropic) cũng được kỳ vọng sẽ tiếp tục thúc đẩy thu nhập ngân hàng đầu tư.
Về cấu trúc, nhóm ngân hàng đầu tư và giao dịch dự kiến ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận 10,4% và doanh thu tăng 10,7%, trong đó phần lớn đến từ hoạt động cốt lõi ngân hàng và giao dịch.
Dữ liệu lạm phát và địa chính trị: Biến số bổ sung cho mùa báo cáo lợi nhuận
Tuần này không chỉ đánh dấu khởi động mùa báo cáo lợi nhuận mà còn là thời điểm công bố hàng loạt dữ liệu kinh tế quan trọng. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) ngày 14 tháng 07 (giờ Bắc Kinh) và chỉ số giá sản xuất (PPI) ngày 15 tháng 07 sẽ cung cấp bức tranh mới nhất về lạm phát Mỹ. Các dữ liệu này sẽ là cơ sở quan trọng cho quyết định lãi suất của Fed tại cuộc họp tháng 7.
Trong khi đó, rủi ro địa chính trị tiếp tục gia tăng. Ngày 13 tháng 07 (giờ Bắc Kinh), Mỹ tiến hành một đợt không kích mới vào Iran, và lực lượng Hải quân Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran tuyên bố đóng cửa eo biển Hormuz. Hệ quả là hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán Mỹ đồng loạt giảm: tính đến ngày 13 tháng 07 (giờ Bắc Kinh), hợp đồng tương lai Dow giảm 0,2% đến 0,43%, S&P 500 giảm 0,1% đến 0,57%, Nasdaq 100 giảm 0,05% đến 0,52%. Giá dầu quốc tế tăng mạnh, với hợp đồng tương lai dầu thô Mỹ có lúc tăng tới 3,4%. Rủi ro địa chính trị leo thang có thể đẩy giá năng lượng lên cao, kích thích kỳ vọng lạm phát và cuối cùng ảnh hưởng đến chính sách của Fed—một chuỗi phản ứng sẽ tác động trở lại triển vọng NIM và chi phí tín dụng của các ngân hàng.
Trọng tâm mùa báo cáo lợi nhuận
Tóm lại, mùa báo cáo lợi nhuận ngân hàng này cần chú ý sát các khía cạnh sau:
Định hướng dự báo thu nhập lãi thuần. Sau khi JPMorgan điều chỉnh giảm dự báo NII cả năm trong quý I, thị trường cực kỳ nhạy cảm với mọi thay đổi. Nếu các ngân hàng lớn nâng hoặc giữ nguyên dự báo NII trong báo cáo này, đó sẽ là tín hiệu môi trường lãi suất tiếp tục có lợi cho hoạt động ngân hàng. Ngược lại, nếu tiếp tục cắt giảm, thị trường sẽ phải điều chỉnh lại các tác động tiêu cực của lãi suất cao (chi phí tiền gửi tăng, nhu cầu vay giảm).
Khả năng duy trì doanh thu giao dịch. Khoản thu đột biến từ IPO SpaceX chỉ là sự kiện một lần. Điều thị trường thực sự quan tâm là liệu doanh thu giao dịch cốt lõi có tiếp tục tăng trưởng sau khi loại bỏ yếu tố này—đây sẽ là thước đo chất lượng lợi nhuận ngân hàng và là cơ sở để định giá lại cổ phiếu.
Cấu trúc tăng trưởng thu nhập phí. Tăng trưởng thu nhập phí từ ngân hàng đầu tư (tư vấn M&A, bảo lãnh IPO) và quản lý tài sản phản ánh mức độ sôi động thực sự của thị trường vốn. Việc doanh thu ngân hàng đầu tư toàn cầu nửa đầu năm tăng 24% theo Dealogic sẽ cần được duy trì trong quý II để xác nhận xu hướng phục hồi dài hạn của thị trường vốn.
Biến động chất lượng tín dụng tiêu dùng. Trong môi trường lãi suất cao, chi tiêu tiêu dùng và chất lượng tín dụng là những yếu tố rủi ro then chốt phía tài sản. Nếu tỷ lệ nợ xấu thẻ tín dụng hoặc trích lập dự phòng rủi ro tín dụng tăng mạnh hơn dự kiến, chúng có thể bào mòn tác động tích cực từ doanh thu giao dịch.
Kết luận
Mùa báo cáo lợi nhuận quý II của Mỹ khởi động với loạt báo cáo từ các ngân hàng lớn. Lãi suất cao và doanh thu giao dịch tăng mạnh đang thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận. S&P 500 dự kiến ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận chung khoảng 23,8%, với ngành tài chính dẫn đầu ở mức 12,6%. Kết quả từ JPMorgan, Goldman Sachs, Citigroup, Bank of America và Morgan Stanley không chỉ kiểm nghiệm sức mạnh vận hành mà còn là chỉ báo quan trọng cho xu hướng lợi nhuận toàn thị trường Mỹ.
Tuy nhiên, rủi ro địa chính trị leo thang (căng thẳng Mỹ-Iran), bất định quanh dữ liệu lạm phát (CPI, PPI sắp công bố) và áp lực đồng thời lên thị trường tiền mã hóa đều tạo nên bối cảnh phức tạp cho việc định giá tài sản rủi ro. Việc lợi nhuận ngân hàng có thể cung cấp chỉ báo rõ ràng giữa nhiều bất định hay không sẽ phụ thuộc vào hướng điều chỉnh dự báo NII, khả năng duy trì doanh thu giao dịch và đánh giá triển vọng kinh tế của ban lãnh đạo. Đối với nhà đầu tư, giá trị cốt lõi của mùa báo cáo này không nằm ở xác nhận kết quả quý trước, mà ở việc giải mã tín hiệu xu hướng cho các quý tiếp theo.
Câu hỏi thường gặp
Q1: Mùa báo cáo lợi nhuận quý II của Mỹ bắt đầu khi nào và ngân hàng nào công bố đầu tiên?
Mùa báo cáo lợi nhuận quý II của Mỹ chính thức bắt đầu ngày 14 tháng 07 (giờ Bắc Kinh). JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Bank of America, Wells Fargo và Citigroup sẽ cùng công bố báo cáo vào thứ Ba, Morgan Stanley và BlackRock sẽ công bố vào thứ Tư.
Q2: Vì sao lợi nhuận ngân hàng được thị trường theo dõi sát sao?
Cổ phiếu ngân hàng là phong vũ biểu của mùa báo cáo lợi nhuận—kết quả của họ phản ánh biến động biên lãi ròng trong môi trường lãi suất cao, hoạt động thị trường vốn (doanh thu giao dịch, phí ngân hàng đầu tư) và chất lượng tín dụng tiêu dùng. Báo cáo quý này còn ghi nhận khoản thu đột biến từ IPO SpaceX.
Q3: Lãi suất cao là tốt hay xấu cho lợi nhuận ngân hàng?
Lãi suất cao giúp tăng thu nhập lãi thuần của ngân hàng trong ngắn hạn nhờ mở rộng biên lãi ròng—đây là yếu tố tích cực. Tuy nhiên, về dài hạn, lãi suất cao có thể làm giảm nhu cầu vay, tăng chi phí tiền gửi và gia tăng rủi ro nợ xấu. Thị trường đang tập trung vào việc dự báo NII có thay đổi hay không.
Q4: Đâu là những bất định lớn nhất mùa báo cáo này?
Hai bất định chính: Thứ nhất, dữ liệu CPI công bố ngày 14 tháng 07 (giờ Bắc Kinh) có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng Fed tăng lãi suất. Thứ hai, căng thẳng Mỹ-Iran leo thang có thể tác động đến giá năng lượng và khẩu vị rủi ro toàn cầu. Cả hai yếu tố đều có thể ảnh hưởng đến định giá cổ phiếu ngân hàng thông qua lộ trình lãi suất và phần bù rủi ro.
