Ринок токенізації RWA розділився на дві траєкторії: обсяг у 30 мільярдів — і менше 10% надходить у DeFi

Відповідно до даних категорії RWA від DefiLlama, станом на травень 2026 року загальний розмір ончейн-ринку токенізованих RWA становить близько 28,56 млрд доларів, але лише 2,47 млрд доларів (приблизно 8,6%) відображаються як активний TVL у сторонніх DeFi-протоколах. Приватні кредитні продукти є єдиним винятком: частка активності DeFi становить 39%.

Порівняльні дані DeFi-активності для різних типів RWA-активів

Згідно з даними DefiLlama, співвідношення між ончейн-обсягом для кожної категорії активів і активним DeFi TVL виглядає так:

Облігації та грошові ринкові фонди: ончейн 16,6 млрд доларів; активний DeFi TVL 920 млн доларів (5,5%)

Золото та біржові товари: ончейн 5,7 млрд доларів; активний DeFi TVL 183,6 млн доларів (3,2%)

Акції та капітал: ончейн 2,7 млрд доларів; активний DeFi TVL 78,27 млн доларів (2,9%)

Приватні кредитні продукти: ончейн 3,226 млрд доларів; активний DeFi TVL 1,257 млрд доларів (39%)

BlackRock BUIDL — найбільший токенізований грошовий ринковий фонд, але його DeFi-активний TVL становить лише 189 млн доларів. Токенізоване золото: обсяг спотових торгів у Q1 2026 досяг 90,7 млрд доларів (за даними CoinGecko), однак переважна більшість зосереджена на централізованих біржах і не входить до меж DeFi-трекингу DefiLlama.

Як дозвільна архітектура блокує композитність DeFi

BUIDL — типовий приклад дозвільної (permissioned) архітектури: власники мають проходити через дозвільний список, який адмініструє Securitize; ончейн-транзакції не мають юридичної сили до звірки між передавальним агентом на ланцюгу та позаланцюговими записами; смартконтракти взаємодіють лише з адресами у дозвільному списку, тож не можуть напряму зарахуватися в Aave або Uniswap та інші відкриті протоколи. BlackRock у лютому 2026 року завершив інтеграцію з Uniswap, але Securitize все ще контролює список і дозволяє участь лише кваліфікованим інституційним покупцям із розміром активів щонайменше 5 млн доларів.

RedStone у березневому звіті за 2026 рік підтвердив: найскладніша частина токенізації — це обробка відповідності (compliance) між різними юрисдикціями та блокчейнами, верифікація ідентичності, обмеження переказів і санкційні режими тощо. Через це Morpho та Aave Horizon є нині найбільш типово представленими RWA DeFi-кейсами за наявними даними.

39% для приватних кредитів: підтверджені життєздатні кейси DeFi RWA

Частка активності приватних кредитів у DeFi (39%) значно вища, ніж у інших категоріях, оскільки протоколи приватного кредитування на кшталт Maple Finance та Centrifuge з самого початку проєктували продукти як інструменти для позик. Підтверджені дані активності DeFi RWA: депозити платформи Morpho у RWA перевищують 620 млн доларів; загальний ринковий розмір Aave Horizon — 423,5 млн доларів; Ondo USDY на початку 2026 року перевищив 1 млрд доларів TVL, активно працює на дев’яти блокчейнах, а DeFi TVL становить 650 млн доларів.

DWF Labs на круглій зустрічі у квітні 2026 року підтвердили: ринок RWA розділяється на дві траєкторії — траєкторію, де пріоритет має власність (ownership) у дозвільній моделі, та траєкторію, де пріоритет має композитність із пріоритетом поєднання комплаєнс-випусків із ефективністю на вторинному ринку.

Поширені запитання

Чому використання DeFi для приватних кредитів (39%) суттєво вище, ніж для інших категорій RWA?

Приватнокредитні протоколи на кшталт Maple Finance та Centrifuge з самого проєктування позиціонують продукт як інструмент для позик, а не як регульовану фундацію (фондову) структуру. Це означає, що токенна конструкція з першого дня враховує композитність із DeFi, а не пріоритетує комплаєнс для інституцій, тому вона може напряму потрапляти у відкриті протоколи запозичень.

Чому BlackRock BUIDL має найбільший ончейн-обсяг, але вкрай низьку DeFi-активність?

BUIDL використовує дозвільну архітектуру: власники мають проходити через дозвільний список, який адмініструє Securitize (мінімум 5 млн доларів кваліфікований інституційний інвестор), а ончейн-транзакції потребують підтвердження юридичної сили через позаланцюговий агент з передавання. Ці комплаєнс-структури не дозволяють BUIDL напряму взаємодіяти з відкритими DeFi-протоколами, через що його активний DeFi TVL становить лише 189 млн доларів.

Що потрібно для того, щоб токенізація RWA підвищила частку активності в DeFi?

Згідно з доповідями RedStone та DWF Labs, емітентам потрібно на рівні дизайну обирати структури без потреби в дозволах для обігу, а не варіант, як у BUIDL, де комплаєнс уже є продуктом. Підтверджений практичний шлях — метод DeRWA від Centrifuge, який поєднує комплаєнс-перший (primary) випуск із більш вільними вторинними переказами, а також модель Ondo USDY, де з дизайну дозволені вільні перекази та прийом як DeFi-застави.