Володіння Strategy у 847 363 BTC спонукало Galaxy Digital до пропозиції щодо доходу.

Strategy, один із найбільших власників біткоїна у світі з 847 363 BTC, оголосив про п'ятикомпонентну рамку Digital Credit Capital Framework після тиску ліквідності, який призвів до падіння його привілейованого цінного паперу STRC до $71,25 26 червня. Рамка, яка включає авторизацію викупу привілейованих акцій на суму 1 мільярд доларів та програму монетизації BTC, була розроблена для зняття короткострокового стресу фінансування без примусового продажу біткоїна. Керівник загальнофірмових досліджень Galaxy Digital Алекс Торн заявив у дослідницькій записці від 3 липня, що цей крок "відкидає банку досить далеко", але може не вирішити структурні проблеми назавжди, рекомендуючи компанії досліджувати отримання доходу від своїх запасів біткоїна через консервативне кредитування або стратегії опціонів замість спотових продажів.

Привілейований цінний папір STRC впав до $71,25 26 червня

Тиск зростав після тижнів зростаючого напруження в структурі привілейованих акцій Strategy, згідно з дослідницькою запискою Алекса Торна від 3 липня. STRC, основний привілейований цінний папір компанії, який мав торгуватися близько $100, впав до $71,25 26 червня, оскільки ціни на біткоїн впали, а грошові резерви зменшилися. Різке падіння змусило інвесторів задуматися, чи продаватиме Strategy BTC, чи випускатиме більше звичайних акцій, чи зменшуватиме дивіденди за привілейованими акціями.

Strategy оголосив про п'ятикомпонентну рамку Digital Credit Capital Framework

Strategy відповів рамкою Digital Credit Capital Framework, яка включає політику резерву в доларах США, переглянуту дивідендну політику STRC, авторизацію викупу привілейованих акцій на суму 1 мільярд доларів, авторизацію викупу акцій MSTR на суму 1 мільярд доларів та програму монетизації BTC. Компанія підвищила річну дивідендну ставку STRC з 11,5% до 12%. Strategy також залучив понад 1 мільярд доларів через продаж звичайних акцій і встановив 12-місячну політику мінімального грошового резерву, піднявши покриття готівкою приблизно до 17 місяців.

MSTR і STRC зросли більш ніж на 12% після оголошення

Ринок спочатку позитивно відреагував на перебудову. MSTR зріс на 12,6% після оголошення, тоді як STRC піднявся на 12,2%. STRC пізніше торгувався близько $87, все ще нижче номіналу, але значно вище свого мінімуму 26 червня у $71,25. Торн назвав перебудову корисною, але неповною, написавши, що "крок Strategy в понеділок просто відкидає банку далі по дорозі. Але Strategy відкинув банку досить далеко."

Аналітик Galaxy Digital запропонував альтернативи доходу від біткоїна

Торн визначив програму монетизації BTC як "найбільш суперечливу частину оголошення", оскільки вона дає Strategy можливість продати біткоїн у разі потреби. Натомість він стверджував, що Strategy має шукати інші способи залучення готівки, заявивши, що компанія "повинна досліджувати отримання доходу від стеку BTC без обов'язкового продажу спотового BTC". Він запропонував використовувати лише невелику частину запасів компанії через консервативне кредитування або стратегії опціонів, зазначивши, що "це може означати кредитування невеликої, сегрегованої частини її біткоїна на консервативних умовах, або це можуть бути опціонні стратегії, які використовують волатильність, зберігаючи більшу частину зростання". Торн додав, що це "можуть бути структуровані угоди, які монетизують частину стеку, обмежуючи контрагентський, кастодіальний ризик та ризик тривалості".

Strategy стикається з конвертованим боргом на суму 6,7 мільярда доларів, термін якого настає у 2027-2028 роках

Strategy має великі зобов'язання за привілейованими акціями та 6,7 мільярда доларів непогашеного конвертованого боргу з терміном погашення у 2027 та 2028 роках. Торн підсумував, що "ми вважаємо, що Strategy прийняв мудре рішення збільшити свою опціональність", зазначивши, що те, чи стане опціональність довгостроковим рішенням, залежатиме від цін на біткоїн, ринкових умов та того, чи зможе Strategy генерувати ліквідність без послаблення довгострокової інвестиційної тези біткоїна, яка визначала MSTR.

FAQ

Що оголосив Strategy після падіння ціни STRC? Strategy оголосив про п'ятикомпонентну рамку Digital Credit Capital Framework, яка включає політику резерву в доларах США, переглянуту дивідендну політику STRC, авторизацію викупу привілейованих акцій на суму 1 мільярд доларів, авторизацію викупу акцій MSTR на суму 1 мільярд доларів та програму монетизації BTC. Компанія підвищила річну дивідендну ставку STRC з 11,5% до 12%.

Які альтернативи продажу біткоїна запропонував Алекс Торн з Galaxy Digital? У дослідницькій записці від 3 липня Торн запропонував, щоб Strategy дослідив отримання доходу від своїх запасів біткоїна через консервативне кредитування невеликої, сегрегованої частини на консервативних умовах, або через опціонні стратегії, які використовують волатильність, зберігаючи більшу частину зростання. Він заявив, що це можуть бути структуровані угоди, які монетизують частину стеку, обмежуючи контрагентський, кастодіальний ризик та ризик тривалості.

Скільки біткоїна має Strategy? Strategy має 847 363 BTC, що робить його одним із найбільших власників біткоїна у світі згідно з джерелом.