Стратегія знову докуповує $100 млн біткоїнів: загальний обсяг позиції — 846,8 тис. монет, а $65 тис. — ключова зона підтримки

2026 年 6 月 15 日，Strategy 主席 Michael Saylor 确认公司以每枚平均 63,024 美元的价格购买了 1,587 枚比特币，总价值约 1 亿美元。根据提交给美国证券交易委员会的 8-K 文件，这笔收购于 6 月 8 日至 6 月 14 日期间完成。

此次买入的资金来源于 MSTR 股票的出售——公司在此期间通过出售 173 万股 MSTR A 类普通股筹集了约 2.09 亿美元。其中约 1 亿美元用于购买比特币，另外约 1 亿美元注入美元储备，使公司美元储备累计达到约 11 亿美元。

完成此次增持后，Strategy 的比特币总持仓从 843,706 枚增至 846,842 枚。截至目前，公司累计花费约 640.7 亿美元用于购买比特币，整体平均成本基础略微下降至每枚 75,656 美元。按当前比特币价格计算，这批持仓的总市值约为 561 亿美元。

值得注意的是，这笔最新买入的价格（63,024 美元）显著低于公司的整体平均成本（75,656 美元），这意味着 Strategy 正在利用相对低位的市场价格来摊薄整体持仓成本。

连续增持如何塑造 Strategy 的持仓增长轨迹

Strategy 在 2026 年的增持节奏呈现出高度规律性。5 月下旬，公司曾小规模出售 32 枚比特币以支付优先股股息，这是该公司自 2022 年以来首次披露的比特币出售。然而，出售之后的一周内，公司随即以约 1.01 亿美元购入 1,550 枚比特币，买入规模是出售金额的 48 倍以上。

紧接着的 6 月第二周，Strategy 再次执行了本次 1 亿美元的增持。连续两周、每周 1 亿美元的买入节奏，显示出该公司在比特币价格回调至 6 万美元区间时采取了系统性的建仓策略。

从年度维度来看，Strategy 在 2026 年以来的累计买入量已显著高于同期比特币全网新增产出。公司在年内通过约 75 亿美元的融资轮次购入了约 10 万枚比特币。截至 6 月 14 日，Strategy 的持仓已占比特币 2,100 万枚供应上限的 4% 以上。

这一持仓规模使 Strategy 继续稳居全球上市公司比特币持有量首位，且与其他企业持有者之间保持了数量级上的差距。

BTC Yield 持续下滑是否意味着增持正在稀释股东价值

尽管 Strategy 的比特币绝对持有量在持续增加，但一个值得关注的指标——BTC Yield——却在同步走低。BTC Yield 是 Strategy 用来衡量每股假定稀释后所持有比特币数量变化的指标。数据显示，BTC Yield 从 6 月 1 日的 13.0% 降至 6 月 8 日的 12.8%，最新一次增持后进一步下滑至 12.5%。

这一现象引发了市场关于“稀释论”的讨论。批评者认为，Strategy 通过增发股票筹集资金购买比特币的做法，实质上是在稀释现有股东的权益——每股对应的比特币数量并未因总持仓增加而同步提升。有分析指出，在扣除债务和优先股后，MSTR 普通股当前以净资产值约 0.8 倍交易。

然而，支持方提出了不同的分析框架。Michael Saylor 本人区分了 BPS（普通股每股比特币，成长指标）和 CEBE BPS（扣除优先债权后的保守风险指标）两个概念，认为长期低成本融资在比特币年回报率超过资本成本时能够提升普通股的潜在收益。独立分析师的测算显示，此次购买加上新增的 1 亿美元储备，使普通股剩余权益增加了约 3,146 枚比特币当量，每股比特币曝险从 145,142 聪升至 145,319 聪。

机构资金如何在 6.5 万美元附近构筑防御带

链上数据显示，Strategy 的持续买入正在 6.5 万美元价格区间形成较为明显的资金支撑。尽管短线获利盘压力仍然存在，但机构现货买盘正在对冲部分抛压风险。

这种支撑效应的形成有其逻辑基础。6 月初，比特币一度跌至 59,200 美元，为 2024 年 10 月以来的首次，较 2025 年 10 月超过 12.6 万美元的高点下跌约 50%。在此背景下，部分机构投资者表达了对 6.5 万美元附近价格的兴趣——有观点指出，机构在比特币 12.5 万美元时看好，在 10 万美元时仍感兴趣，而在 6.5 万美元附近“更加喜欢”。

从市场数据来看，截至 2026 年 6 月 16 日，比特币在 Gate 平台报 66,184 美元，24 小时内上涨 1.0%。比特币已成功收复 65,000 美元关口，历史上当比特币重新夺回主要支撑位后，通常会吸引更多动能入场。

不过需要指出的是，6.5 万美元支撑带的稳固程度仍取决于多重因素的共振。有分析认为，在没有看到 ETF 持续流入和链上活跃度明显回升之前，当前的反弹暂时只能定义为“事件驱动型脉冲行情”。

交易所比特币余额持续下降释放了什么信号

与机构持续买入相伴随的另一个重要趋势是交易所比特币余额的持续下降。链上数据显示，近期有超过 11,000 枚比特币（约 7 亿美元）从交易所提现。Glassnode 和 Santiment 的数据指出，卖方压力正在减轻，大型持仓者可能正在持续累积。

即便在比特币价格偏弱的情况下，交易所提币行为仍维持高位，表明市场或仍在吸收供给。交易所余额的下降意味着可用的流通供给正在减少——比特币正在从交易平台流向长期持有者的钱包。

这一趋势与 Strategy 的持续增持形成了逻辑上的相互印证。当最大的企业持有者持续买入并将比特币从市场流通中抽离时，市场上的卖方流动性会逐步收紧。有分析将这一现象总结为三个信号的共振：比特币形成更高的低点、ETF 资金流趋于稳定、交易所余额持续下降。

企业财库买盘能否填补 ETF 资金流出的缺口

2026 年比特币市场的资金结构正在发生显著变化。Bernstein 在给客户的报告中指出，2025 年比特币的增量资金更多由 ETF 与企业财库共同推动，而 2026 年的结构已经出现分化——年内 ETF 投资者累计净流出约 26 亿美元，但企业财库买盘填补了这部分缺口。

Strategy 正是这一企业财库买盘的核心代表。公司在 2026 年通过持续的股票发行融资，将资金转化为比特币持仓，实际上扮演了市场“接盘者”的角色。与 ETF 资金容易受短期市场情绪影响不同，企业财库的买入决策通常基于更长周期的战略考量，因此其资金属性更为稳定。

不过，企业财库买盘的可持续性也面临着约束。Strategy 的 ATM（按市价增发）股票发行计划仍有约 257.5 亿美元的剩余额度。此外，公司还新增了至多 210 亿美元普通股、210 亿美元 STRC 优先股及 21 亿美元 STRK 优先股的资本市场平台。这些融资工具为持续的比特币买入提供了潜在的资金来源，但同时也伴随着股权稀释和债务成本上升的代价。

先卖后买的操作是否动摇了“永不卖出”的长期叙事

2026 年 6 月初，Strategy 出售 32 枚比特币的消息一度引发市场震动。这是该公司多年来首次报告比特币卖出，尽管出售数量仅占其总持仓的极小比例，但市场真正担忧的是——这是否意味着“长期持有、永不出售”的叙事开始松动。

Saylor 随后为此次出售进行了辩护，他表示比特币财务公司必须保留出售持仓的能力，以支持支付股息的证券。Benchmark 分析师 Mark Palmer 也认为，Strategy 未来不会依赖出售比特币作为支付优先股股息的主要资金来源，更可能继续通过发行股票补充现金储备。

从后续的行动来看，Strategy 在出售 32 枚比特币后的两周内累计买入了超过 3,100 枚比特币（6 月第一周 1,550 枚，第二周 1,587 枚），净买入量远超卖出量。这一“先卖后买”的操作模式表明，出售行为更多是出于财务管理的战术性安排，而非对公司长期比特币战略的方向性调整。

然而，这次小规模出售确实在叙事层面产生了影响——市场对“永不卖出”这一绝对化表述的信任度出现了一定程度的折扣。Wave Digital Assets 国际投资组合管理主管 Rajiv Sawhney 指出，Strategy 卖出的比特币数量并不大，但市场真正担忧的是叙事层面的松动。

总结

Strategy 在 6 月第二周以 1 亿美元购入 1,587 枚比特币，总持仓达到 846,842 枚（84.68 万枚），继续稳居全球上市公司比特币持有量首位。此次买入均价 63,024 美元低于公司整体成本基础 75,656 美元，实现了成本摊薄效应。尽管 BTC Yield 因股权稀释而持续下滑至 12.5%，引发市场关于股东价值被稀释的争议，但支持方认为在比特币长期回报超过资本成本的前提下，这一策略仍能提升普通股的潜在收益。

链上数据显示，机构持续买入正在 6.5 万美元附近构筑资金防御带，同时交易所比特币余额的持续下降反映出供给端的收紧趋势。在 ETF 资金年内净流出约 26 亿美元的背景下，企业财库买盘正在成为填补资金缺口的重要力量。Strategy 此前小规模出售 32 枚比特币虽在叙事层面引发“永不卖出”策略松动的担忧，但随后两周累计净买入超过 3,100 枚比特币的行动，表明其长期累积战略并未发生方向性改变。

常见问题（FAQ）

Q1：Strategy 最新一次增持的具体数据是什么？

Strategy 于 2026 年 6 月 8 日至 14 日期间，以每枚平均 63,024 美元的价格购入 1,587 枚比特币，总价值约 1 亿美元。增持后总持仓达到 846,842 枚比特币，累计花费约 640.7 亿美元，整体平均成本为每枚 75,656 美元。

Q2：BTC Yield 是什么？为什么它在持续下降？

BTC Yield 是 Strategy 用于衡量每股假定稀释后所持有比特币数量变化的指标。尽管公司比特币绝对持有量在增加，但由于通过增发股票融资导致股本同步扩张，每股对应的比特币数量并未等比例提升，因此 BTC Yield 从 6 月 1 日的 13.0% 降至 6 月 15 日的 12.5%。

Q3：Strategy 的“永不卖出”策略是否已经改变？

2026 年 6 月初 Strategy 出售了 32 枚比特币用于支付优先股股息，这是多年来首次卖出。但随后两周内公司累计买入了超过 3,100 枚比特币，净买入量远超卖出量。此次出售更多是战术性财务安排，而非长期战略的方向性调整。

Q4：6.5 万美元的支撑位是如何形成的？

Strategy 等机构投资者在比特币价格回调至 6 万美元区间时持续买入，在 6.5 万美元附近形成了较为集中的资金承接。同时，交易所比特币余额持续下降、卖方压力减轻等因素共同构成了这一价格区域的支撑逻辑。

Q5：Strategy 未来的买入资金来源是什么？

Strategy 主要通过 ATM（按市价增发）股票发行计划筹集资金。目前该计划仍有约 257.5 亿美元的剩余额度，此外公司还新增了至多 210 亿美元普通股、210 亿美元 STRC 优先股及 21 亿美元 STRK 优先股的资本市场平台。