2026 年 6 月 12 日, SpaceX за ціною 135 доларів за акцію завершив історично найбільше первинне публічне розміщення (IPO), залучивши близько 85,7 мільярда доларів. Лише за три торгові дні ця компанія у сфері космосу та штучного інтелекту з неймовірною швидкістю переписала рейтинг ринкової капіталізації публічних компаній у світі.
Станом на 17 червня 2026 року, за даними котирувань Gate, у третій торговий день після IPO (16 червня) ціна акцій SpaceX у внутрішньоденній торгівлі сягала максимуму 225,64 долара, а зростання в один момент перевищувало 17%; зрештою ціна закрилася на рівні 201,80 долара, а денне зростання склало 4,9%. У внутрішньоденній торгівлі капіталізація SpaceX на мить перевищила Microsoft, короткочасно піднявшись на четверте місце у світі серед публічних компаній; після закриття відкотилася до 2,66 трильйона доларів, обігнавши Amazon із 2,65 трильйона доларів, і офіційно посіла п’яте місце у світі. Перші чотири — це Nvidia (5,02 трильйона доларів), Google (4,52 трильйона доларів), Apple (4,40 трильйона доларів) і Microsoft (2,93 трильйона доларів).
Це зростання означає, що після виходу SpaceX на біржу її накопичене зростання становило приблизно 49%, а ринкова капіталізація збільшилася майже на 90 мільярдів доларів порівняно з 1,77 трильйона доларів під час IPO. Для будь-якої публічної компанії така швидкість є надзвичайною.
Прорив рівня 200 доларів: це корекція ціноутворення чи перегрів ринку
У перший день після IPO ціна відкриття становила 174 долари, що на 29% вище за ціну розміщення. На другий торговий день ціна закрилася на рівні 192,5 долара. На третій торговий день ціна з відкриття одразу прорвала рівень 200 доларів і впродовж торгів інерційно підскочила до 225,64 долара, після чого відбулося коливальне відкатування: зрештою ціна втрималася вище 200 доларів.
Якщо дивитися лише на цифри, сам рівень 200 доларів не має особливого значення — це радше психологічний бар’єр. Але важливий саме часовий момент, коли цей бар’єр був подоланий: лише за три торгові дні. Порівняно з іншими великими IPO в історії, така швидкість майже не має прецедентів. А відкат після внутрішньоденної «пікової» атаки до 225 доларів більш ніж на 10% відображає посилення тиску продажів на високих рівнях і розбіжності між «биками» та «ведмедями».
Справді цікаве питання: що саме стоїть за цим процесом ціноутворення — реалізація логіки фундаментальних показників чи те, як ринкова структура та механізми торгівля діють у цьому випадку?
Основа оцінки в 2,66 трильйона доларів: напруга між виручкою, збитками та очікуваннями
Наразі ринкова капіталізація SpaceX перевищує Amazon і наближається до Microsoft — 2,93 трильйона доларів. Але якщо зіставити це з фінансовими базовими показниками, різниця між ними є дуже суттєвою.
Згідно з фінансовими даними SpaceX, у 2025 році виручка компанії становила 18,67 мільярда доларів, але після об’єднання з xAI чистий збиток за рік досяг 4,94 мільярда доларів. Натомість річна виручка Microsoft перевищує 280 мільярдів доларів, тоді як Amazon — майже 717 мільярдів доларів.
Інакше кажучи, SpaceX із виручкою менш ніж 20 мільярдів доларів і станом збитків «тягне» капіталізацію в 2,66 трильйона доларів. Такий мультиплікатор оцінки практично неможливо пояснити в межах традиційної рамки оцінювання через P/E (коефіцієнт ціна/прибуток).
Ключові логіки, які підтримують цю оцінку, включають: потенціал зростання бізнесу супутникового інтернету Starlink, перспективи комерціалізації Starship, а також позиціонування xAI у сфері штучного інтелекту. Але ці напрямки здебільшого все ще перебувають на етапі високих витрат і не сформували стабільної прибуткової моделі. Декілька аналітиків висловлювали сумніви: аналітик швейцарського банку Ipek Ozkardeskaya прямо заявила, що оцінка SpaceX є «повністю необґрунтованою», а зростання поточної ціни більше є спекулятивним. CFRA у день IPO одразу надала рейтинг «продавати», встановивши цільову ціну лише 115 доларів. Аналітик Morningstar за оцінкою за моделлю дисконтованих грошових потоків оцінив справедливу вартість приблизно в 780 мільярдів доларів, що відповідає 60 доларам за акцію.
Такий великий розрив між фундаментальними показниками та ринковою капіталізацією формує ключову вісь розбіжностей на ринку — і це одна з внутрішніх причин швидкого відкату ціни після того, як вона в піку в внутрішньоденній торгівлі досягала 225 доларів.
Дуже низька частка в обігу: множник ефекту через пасивні заявки на купівлю та дефіцит пропозиції
Щоб розуміти динаміку ціни акцій SpaceX, не можна оминути один ключовий параметр — частку акцій в обігу.
У день IPO фактично доступні для торгівлі акції становили лише близько 4,2% від загального обсягу акцій. Цей рівень значно нижчий за типовий рівень «float» у великих публічних компаніях. За умов крайньої дефіцитності акцій в обігу будь-яка купівля значних обсягів може непропорційно підштовхувати ціну.
Старший глобальний інвестиційний стратег Edward Jones Анджело Куркафас чітко зазначив: «Порівняно з ринковою капіталізацією ця компанія пропонує публіці дуже обмежену кількість акцій».
А найкритичніше — наближається купівля з боку пасивних індексних фондів. Nasdaq змінив правила включення: період очікування для великих IPO скорочено з максимум одного року до 15 торгових днів. Це означає, що SpaceX найшвидше може бути включений до Nasdaq 100 уже у третьому тижні після IPO. FTSE Russell також скоротив період очікування до 5 торгових днів.
ETF, які відстежують Nasdaq 100 (наприклад, QQQ), управляють активами приблизно на 50 мільярдів доларів. Коли SpaceX буде включено, ці пасивні фонди змушені купувати його за не надто «чутливою до ціни» схемою. За наявності того, що частка акцій у вільному обігу зараз нижче 5%, а також через суперечність між жорсткими програмними заявками на купівлю та наднизькою пропозицією, коливання ціни можуть збільшитися ще сильніше. Це пояснює і імпульс для внутрішньоденної «вискочки», і натякає на можливі різкі майбутні коливання.
Зміни правил включення до індексів: як інституційні рішення перебудовують механізм ціноутворення
Швидке зростання SpaceX певною мірою виграло від інституційних змін у правилах включення до індексів.
Нове правило Nasdaq, чинне з 1 травня 2026 року, скасовує попередню вимогу щодо мінімального «float» (раніше вимагалося щонайменше 10% акцій, доступних для вільного обігу) і скорочує вікно «зрілості» з максимум одного року до 15 днів. FTSE Russell синхронно скоригував свою вимогу щодо мінімального «float» — до 5%.
Безпосереднім наслідком цих змін є те, що SpaceX потрапив до основних індексів у дуже короткий час після IPO, що спровокувало масштабні пасивні покупки. Дослідницька компанія Zephirin Group зазначила: хоча само по собі включення в індекс зазвичай недостатнє для стійкого перевінювання ціни, поєднання припливу пасивного капіталу, ринкового імпульсу та обмеженої пропозиції в обігу може зробити індексний «івент» цього разу відчутно «сильнішим, ніж раніше».
Однак S&P 500 не пішов за цим коригуванням. Правила включення S&P 500 вимагають прибутковості в останньому кварталі та за попередні 12 місяців, тоді як SpaceX минулого року мала збиток у 4,94 мільярда доларів, тож у короткостроковій перспективі не може бути включена до S&P 500. Ця різниця означає: SpaceX виграє від пасивних покупок у Nasdaq 100, але наразі поза пулом більшого за масштабом індексного продукту S&P 500, що обмежує додатковий потенціал для подальшого «розгону» ціни.
1,6 млн контрактів у день торгів опціонами: як деривативи підживлюють спотову ціну
16 червня опціонні контракти SpaceX офіційно розпочали торгуватися на Chicago Options Exchange та Nasdaq.
Торгівля в перший день була надзвичайно активною. Обсяг перевищив 1,6 мільйона контрактів, а співвідношення коллів і путів становило близько 1,4:1. Імпліцитна волатильність на тримісячних контрактах у першій половині дня досягала приблизно 110%–115%, що відображає очікування ринку щодо значних коливань ціни в обидва боки. Найактивнішим контрактом були кол-опціони зі строком до четверга та страйком 220 доларів.
Механізм впливу торгівлі опціонами на спотову ціну полягає в тому, що коли трейдер купує кол-опціон, маркет-мейкер для хеджування ризику має купити відповідний базовий актив — акції. Зростання ціни розширює ризиковий нетто-експозицією маркет-мейкера, змушуючи його продовжувати нарощувати позиції в акціях, що створює позитивний зворотний зв’язок. Засновник SpotGamma Brent Kochuba зазначив, що масова перевага «бичачих» опціонних торгів була важливою причиною того, що вівторковий ранок для акцій SpaceX привів до позначки 225 доларів.
У той день обсяг торгів акціями SpaceX у грошовому вираженні сягнув близько 61 мільярда доларів — це найвищий показник серед великих публічних компаній США. Ефект взаємозв’язку між опціонним і спотовим ринками підсилюється ще більше на фоні дефіциту акцій в обігу. Але коли ціна різко зросла, частина маркет-мейкерів може зафіксувати прибуток або змінити хедж-позиції — і це є однією з технічних причин, чому ціна закрилася на рівні 201,8 долара.
Придбання Cursor на 60 мільярдів доларів: перша стратегічна мозаїка після IPO
Паралельно зі стрибком ціни 16 червня SpaceX оголосив про придбання материнської компанії Anysphere, яка стоїть за інструментом для AI-програмування Cursor, у межах угоди з повністю акційною оплатою на 60 мільярдів доларів.
Ця угода має кілька значень. По-перше, це перше велике M&A після виходу SpaceX на біржу. По-друге, під час останнього раунду фінансування Cursor у листопаді минулого року її оцінка становила близько 29 мільярдів доларів, а вартість поглинання включає премію понад удвічі. По-третє, SpaceX ще в квітні отримав опціон на придбання Cursor за 60 мільярдів доларів, але виконання відклали через процес IPO.
У стратегічному вимірі ця покупка ще більше підсилює позицію SpaceX у сфері штучного інтелекту. Раніше SpaceX у лютому завершив придбання xAI. Cursor перебуває в лідируванні серед AI-інструментів програмування: його продукти широко представлені серед досвідчених програмних інженерів. Очікується, що угоду буде завершено в третьому кварталі 2026 року.
Це злиття також надсилає ринку чіткий сигнал: капітальні операції SpaceX не зупинилися на самому IPO, а прискорюють інтеграцію AI-здатностей, забезпечуючи наратив для довгострокової оцінки.
Закінчення lock-up періодів і вивільнення пропозиції: структурне випробування для нинішнього зростання
Нинішній висхідний рух ціни SpaceX базується на надзвичайно дефіцитній пропозиції акцій в обігу. Але ця структура не триватиме вічно.
SpaceX застосував нетипову схему lock-up, яка перешкоджає інсайдерам і раннім інвесторам продавати акції протягом певного періоду. Коли lock-up періоди закінчуватимуться впродовж найближчих місяців, додаткова пропозиція акцій виходитиме на ринок.
Ринкові спостерігачі очікують, що після завершення lock-up інсайдери зможуть продати більше акцій, і ціна SpaceX може зіткнутися зі значним низхідним тиском. Це структурний ризик, який варто сприймати серйозно: коли пропозиція повертається з рівня крайнього дефіциту до нормального, механізм ціноутворення зміниться докорінно.
Паралельно вага SpaceX у Nasdaq 100 зростатиме в міру збільшення розміру «float», а пасивні покупки індексних фондів відбуватимуться одночасно з додатковою пропозицією, що з’являтиметься через завершення lock-up. Змагання цих двох сил стане ключовою змінною, яка визначатиме траєкторію ціни SpaceX у найближчі місяці. А явище внутрішньоденного «розгону» з подальшим відкатом, можливо, є ранньою репетицією цієї боротьби між «биками» та «ведмедями».
FAQ
П: Яке сукупне зростання у SpaceX після IPO?
Станом на 17 червня 2026 року, за даними котирувань Gate, SpaceX розмістив акції по 135 доларів за акцію. У третій торговий день ціна закрилася на 201,80 долара, а сукупне зростання становить приблизно 49,5%.
П: Яка поточна ринкова капіталізація SpaceX і яке її місце у світі?
Ринкова капіталізація становить 2,66 трильйона доларів, що перевищує Amazon (2,65 трильйона доларів). SpaceX посідає п’яте місце у світі серед публічних компаній. У внутрішньоденній торгівлі на мить вона перевищувала Microsoft, досягнувши максимуму на четвертому місці, але після закриття відкотилася до п’ятого. Перші чотири: Nvidia (5,02 трильйона доларів), Google (4,52 трильйона доларів), Apple (4,40 трильйона доларів) і Microsoft (2,93 трильйона доларів).
П: Чому частка акцій SpaceX в обігу така низька?
У день IPO фактично доступні для торгівлі акції становили лише близько 4,2% від загального обсягу акцій. Під час IPO компанія продала лише близько 5% акцій, а більша частина акціонерного капіталу залишається у власності інсайдерів і ранніх інвесторів.
П: Коли SpaceX можуть включити в основні індекси?
Nasdaq скоротив період очікування для великих IPO до 15 торгових днів, тож SpaceX найшвидше може потрапити до Nasdaq 100 у третьому тижні після IPO. FTSE Russell скоротив період очікування до 5 торгових днів. Але S&P 500 поки що не коригував правила, і через відсутність прибутковості SpaceX не може бути включена одразу.
П: Яка сума угоди для придбання Cursor у SpaceX?
SpaceX викуповує материнську компанію AI-інструменту Cursor Anysphere в межах угоди з повністю акційною оплатою на 60 мільярдів доларів, а завершення очікується в третьому кварталі 2026 року.
