Джеймі Селвей, директор Департаменту з торгівлі та ринків Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), у четвер окреслив узгоджену регуляторну рамку разом із CFTC для цифрових активів. Виступаючи на конференції Piper Sandler Global Exchange & Fintech Conference у Нью-Йорку, Селвей описав поступове узгодження підходів SEC і CFTC щодо цифрових активів, деривативів, токенізації та торгівлі в розширений час. У промові йшлося про посилення тиску на регуляторів із визначенням меж юрисдикції для криптопродуктів, які дедалі більше розмивають межі між цінними паперами, свопами, ринками прогнозів і ф’ючерсами — після років регуляторної фрагментації, судових позовів і юрисдикційних суперечок між федеральними відомствами.
SEC And CFTC Develop Joint Framework For Tokenized Securities And Digital Assets
Селвей заявив, що SEC працює з CFTC над рамкою для токенізованих цінних паперів під керівництвом голови SEC Пола Аткінса, а принципом, що має керувати, має стати «інновації без арбітражу». Виступ підтвердив, що регулятори оцінюють способи узгодження політик SEC і CFTC у сферах, де правила перетинаються або конфліктують.
«Компанії не повинні перекидати туди-сюди між регуляторами, коли продукт одночасно зачіпає елементи обох регуляторних рамок», — сказав Селвей, посилаючись на коментарі, які Аткінс раніше озвучував на конференції FIA Global Cleared Markets Conference у березні.
Директор SEC назвав кілька сфер, які вже перебувають на розгляді, зокрема звітність за свопами та свопами на основі цінних паперів, маржинування портфеля та визначення продуктів. Він підтвердив, що відомства спільно оцінюють нові фінансові продукти, зокрема заявку CME Group на торгівлю одноакційними ф’ючерсами з грошовим розрахунком і схемою PM settlement, а також нещодавно схвалені Nasdaq PHLX опціони на індекс Bitcoin із грошовим розрахунком.
Селвей підтвердив, що SEC працює над тим, щоб до кінця цього року відбулася перехідна підготовка до торгівлі акціями за схемою 23-by-5, а також паралельно переглядає «спадкові» правила, зокрема Regulation NMS і Consolidated Audit Trail. CME Group нещодавно запустила цілодобову (24/7) торгівлю криптоф’ючерсами, тоді як брокери, зокрема Robinhood та Interactive Brokers, розширили доступ до нічної торгівлі в акціях США.
Regulators Debate Classification Of Perpetual Futures Contracts
Селвей зосередив увагу на перпетуальних ф’ючерсах, визнавши, що регулятори досі розділені в тому, як класифікувати ці продукти. «Перпи популярні за межами нашого регуляторного периметра, особливо щодо цифрових активів», — сказав Селвей.
Згідно з CCData, перпетуальні ф’ючерси становили понад 70% обсягу торгів централізованих криптодеривативів у всьому світі впродовж кількох місяців 2025 року. Офіційний представник SEC згадав спільний круглий стіл SEC-CFTC, проведений минулого вересня, де учасники ринку обговорювали, чи мають перпетуальні контракти розглядатися як ф’ючерсні контракти або свопи.
Дон Вілсон із DRW стверджував, що перпи вписуються в регулювання ф’ючерсів, тоді як CEO Cboe Global Markets Крейг Донахью припустив, що за чинним законодавством більш доречним може бути трактування як свопів. Дискусія загострилася після того, як CFTC у травні схвалила пропозицію Kalshi щодо лістингу перпетуальних контрактів на біткоїн-ф’ючерси. Водночас CFTC заявила, що додаткові перпетуальні контракти, прив’язані до інших базових активів, підлягатимуть розгляду в кожному конкретному випадку.
Офшорні біржі, зокрема Binance, Bybit та OKX, сформували значні частини своїх деривативних бізнесів навколо перпетуальних контрактів, які недоступні на регульованих ринках США.
SEC Prepares Framework For Tokenized Securities Infrastructure
Селвей заявив, що SEC працює над рамкою, яка дозволить токенізованим цінним паперам ліститися та торгуватися всередині регульованих ринків. Компанії, зокрема BlackRock, Franklin Templeton, Robinhood, Coinbase, Kraken, а також кілька великих бірж, вивчають токенізовані акції, фонди та реальні активи.
Boston Consulting Group і Ripple оцінили в спільному звіті, що ринок токенізованих активів може досягти $18,9 трильйона до 2033 року, тоді як McKinsey оцінила, що токенізація може стати ринком мульти-трильйонних масштабів для фондів, облігацій, колатералу та альтернативних активів.
Селвей застеріг, що регулятори й надалі зосереджуватимуться на важелі (leverage) та спекулятивній поведінці. «Ми маємо відрізняти інвестування від азартних ігор», — сказав він. Офіційний представник SEC також попередив про неприпустимість «розширення нездорових рівнів важеля» на недосвідчених і нічого не підозрюючих.
FAQ
Що оголосив Джеймі Селвей на конференції Piper Sandler у четвер?
Джеймі Селвей, директор Департаменту з торгівлі та ринків SEC, окреслив узгоджену регуляторну рамку з CFTC для токенізованих цінних паперів, перпетуальних ф’ючерсів і торговельної інфраструктури для цифрових активів. Він заявив, що SEC працює з CFTC під керівництвом голови Пола Аткінса, а принципом «інновації без арбітражу» є керівним, і підтвердив, що відомства спільно оцінюють нові фінансові продукти, зокрема заявку CME Group на одноакційні ф’ючерси та опціони Nasdaq PHLX на індекс Bitcoin із грошовим розрахунком.
Як регулятори дискутували щодо класифікації перпетуальних ф’ючерсних контрактів?
На спільному круглому столі SEC-CFTC, проведеному минулого вересня, Дон Вілсон із DRW заявив, що перпи вписуються в регулювання ф’ючерсів, тоді як CEO Cboe Global Markets Крейг Донахью припустив, що за чинним законодавством більш доречним може бути трактування як свопів. CFTC схвалила пропозицію Kalshi щодо лістингу перпетуальних контрактів на біткоїн-ф’ючерси в травні та заявила, що додаткові перпетуальні контракти, прив’язані до інших базових активів, підлягатимуть розгляду в кожному конкретному випадку.
Що оцінили Boston Consulting Group і Ripple про ринок токенізованих активів?
Boston Consulting Group і Ripple оцінили в спільному звіті, що ринок токенізованих активів може досягти $18,9 трильйона до 2033 року, тоді як McKinsey оцінила, що токенізація може стати ринком мульти-трильйонних масштабів для фондів, облігацій, колатералу та альтернативних активів.
