2026 年 5 月, прогнозний ринок Polymarket запустив низку контрактів, прив’язаних до оцінок приватних AI-компаній, і один із них — «Оцінка Anthropic: до якої суми вона сягне до 31 грудня?» — швидко став одним із найпопулярніших на платформі. Станом на 20 травня 2026 року загальний обсяг торгів за цим контрактом уже перевищив 180 тис. доларів, причому кошти концентруються особливо на ставках у діапазонах з вищими оцінками.
Polymarket розбиває діапазони оцінок на кілька «квантів», а ймовірність, на яку робляться ставки, щаблями знижується зі зростанням цільової оцінки. Дані показують: ринок вважає ймовірність того, що на кінець року оцінка Anthropic перевищить 1 трильйон, на рівні 93%, що вище 1,1 трильйона — 82%, 1,25 трильйона — 76%, 1,5 трильйона — 54%, 1,75 трильйона — 48%, 2 трильйони — 33%. У діапазонах нижче 1 трильйона ймовірності значно нижчі: 800 млрд — лише 16%, 700 млрд — 10%, 600 млрд — 9%.
Натисніть, щоб приєднатися до прогнозу 👇
Цей розподіл імовірностей має типову ознаку «високої концентрації впевненості на рівнях понад трильйонів» — основні очікування ринку не про помірне зростання, а про те, що Anthropic до кінця року прямо перетне поріг у трильйон. Тож на чому ґрунтується це припущення?
## Дані Polymarket про ставки: який розподіл імовірностей вони розкривають
Від 93% імовірності ставок на оцінку понад 1 трильйон до падіння до 33% при ставці на перевищення 2 трильйонів — ця крива імовірностей окреслює верхні межі очікувань ринку щодо оцінки Anthropic. Ключова інформація: ринок майже не цікавиться діапазонами з нижчими оцінками (нижче 1 трильйона), тоді як найбільш зосереджені очікування припадають на проміжок 1 трильйон — 1,5 трильйона: у трьох «квантам» імовірності перевищують 50%.
Джерело: Polymarket
Варто звернути увагу, що кошти, які ставлять на високі діапазони оцінок, не зникають повністю зі зростанням цілі. На рівні 2,5 трильйона лишається 16% імовірності, на 3 трильйони і вище вона тримається на 13%, що вказує: частина трейдерів вважає можливість дуже високих оцінок усе ще реальною. Така структура розподілу фактично відображає дві моделі сприйняття ринком AI-ринку: основна думка — надійне зростання на рівні трильйонів, а «хвостові» очікування — більш уявний простір.
Цей розподіл ставок узгоджується з іншими релевантними контрактами Polymarket. На цьому ж майданчику показано: ймовірність того, що у 2026 році оцінка Anthropic перевищить OpenAI, сягає 94%, а ймовірність того, що Anthropic зайде на публічний ринок раніше за OpenAI, — близько 69%. Усі ці дані між контрактами підводять до висновку: ринок оптимістично оцінює не лише абсолютну оцінку Anthropic, а й вважає, що в конкурентному протистоянні вона має перевагу.
## Як великі раунди фінансування запускають різкий стрибок в оцінках
За очікуваннями оцінки стоїть насамперед масштаб і швидкість самих раундів фінансування. У лютому 2026 року Anthropic завершила раунд G на 30 млрд доларів, а постінвестиційна оцінка становила 380 млрд доларів. Лише через три місяці, як повідомляє The New York Times від 13 травня, Anthropic веде переговори з інвесторами щодо нового раунду на 30–50 млрд доларів; якщо його буде завершено, постінвестиційна оцінка сягне 950 млрд доларів. Це перевищить оцінку OpenAI після раунду, закритого в березні цього року, — 852 млрд доларів — і зробить Anthropic компанією з найвищою оцінкою у світі серед AI-компаній.
Якщо подовжити часову шкалу, прискорення зростання оцінки стає ще помітнішим: у березні 2025 року, раунд E — 61,5 млрд доларів; у вересні 2025 року, раунд F — 183 млрд доларів; у лютому 2026 року, раунд G — 380 млрд доларів; а далі, у травні, повідомляли про 950 млрд доларів. За 14 місяців оцінка зросла більш ніж у 15 разів.
Bloomberg із посиланням на поінформованих осіб пише, що цей раунд може бути завершений щонайраніше наприкінці травня 2026 року, а цільовий обсяг — до 50 млрд доларів. Якщо рахувати за ARR 44 млрд доларів, це відповідає мультиплікатору ціна/продажі приблизно 21–23x. У традиційному SaaS-секторі така оцінка значно вища за середній діапазон 8–12x, але на тлі того, що річні доходи подвоюються щоквартально, ринкова толерантність до преміального ціноутворення істотно зростає.
## Чи зможе темп зростання доходів «підперти» очікування трильйонної оцінки
Ключовою «фундаментальною базою» високої оцінки лишається темп зростання доходів. Станом на травень 2026 року річні (annualized) доходи Anthropic вже перевищили 44 млрд доларів — це майже в 5 разів більше порівняно з близько 9 млрд доларів на кінець 2025 року. За останні 12 місяців додано 35 млрд доларів annualized доходів, що відповідає приблизно 96 млн доларів приросту на день.
Прискорення зростання доходів має виразні «щаблі». У період із грудня 2024 року до вересня 2025 року приріст ARR становив близько 4 млрд доларів; з вересня 2025 року до лютого 2026 року додали ще близько 5 млрд доларів; а справжній сплеск стався після лютого 2026 року: лише за 3 місяці ARR стрибнув із 14 млрд доларів до 44 млрд доларів. Така траєкторія означає, що швидкість зростання доходів прискорюється сама по собі, а не просто рухається лінійно.
Головний «двигун» зростання доходів — інструмент програмування Claude Code. З моменту виходу в травні 2025 року його annualized дохід досяг 2,5 млрд доларів; частка Claude Code на ринку AI-інструментів для програмування становить 54%, що суттєво перевищує основних конкурентів. Приблизно 4% публічних кодових відправок у GitHub робляться за допомогою Claude Code, і ця частка швидко зростає.
У прибутковості: операційна маржа брутто на інференсі Anthropic зросла з ранніх приблизно 38% до понад 70%. Це свідчить про суттєве покращення юніт-економіки: зростання доходів не залежить лише від масштабних субсидій на обчислення, а супроводжується оптимізацією структури витрат. Водночас Anthropic планує у 2026 році витратити приблизно 19 млрд доларів на тренування та обчислення для інференсу; витрати на інференс перевищили очікування приблизно на 23%, через що маржа брутто стискається до приблизно 40%. Компанія очікує досягти беззбитковості не раніше 2028 року.
Оцінки інвестбанків з Уолл-стріт також базуються на тривалості зростання доходів. Якщо взяти за припущення, що наприкінці 2026 року ARR наблизиться до 60 млрд доларів, то за мультиплікатором 23x до ARR оцінка становитиме приблизно 1,2–1,3 трильйона доларів. Це дуже узгоджується з основним діапазоном ставок Polymarket 1–1,5 трильйона.
## Чому прогнозний ринок концентрує ставки на поріг у трильйон
Висока концентрація ставок на Polymarket має за собою чотири взаємопов’язані логіки: позитивний зворотний зв’язок від раундів фінансування, стратегічні ігри між хмарними постачальниками, часові «вікна» очікувань щодо IPO та наративна структура самого AI-сектору.
З точки зору раундів фінансування: темп фінансування Anthropic виглядає як прискорення, коли оцінка подвоюється кожні 3–5 місяців. Якщо цільова оцінка 950 млрд доларів буде доставлена в строк наприкінці травня, то в семимісячному вікні з травня до грудня — додавшись до потенційного другого раунду або відкриття цін на вторинному ринку — підвищення оцінки до діапазону 1–1,2 трильйона математично не вимагає надзвичайних темпів зростання.
З позиції стратегічних інвесторів: у квітні 2026 року Amazon і Google одна за одною оголосили про плани великих інвестицій в Anthropic. Amazon пообіцяла інвестувати понад 100 млрд доларів у закупівлі технологій AWS упродовж наступних 10 років і додатково вкласти 25 млрд доларів; Google оголосила про 10 млрд доларів готівкою та зобов’язалася додати до 30 млрд доларів після досягнення віх у результатах, з верхньою межею загальної суми 40 млрд доларів. Глибока прив’язка кількох хмарних постачальників створює стабільну підтримку для довгострокового проникнення на рівні корпоративних клієнтів.
Очікування щодо IPO також є ключовою змінною для підштовхування оцінок. Як повідомляє Bloomberg, Anthropic очікує, що IPO може стартувати вже не пізніше жовтня 2026 року, а сума збору коштів — ймовірно, понад 60 млрд доларів. Це вікно означає, що дедлайн контрактів Polymarket — 31 грудня — збігається з періодом накладання: IPO виходить «в реальність», а після лістингу відбувається перше розкриття цін.
Найфундаментальніше — логіка оцінювання в самому AI-секторі. На відміну від традиційних SaaS-компаній, провідні бізнеси на основі великих моделей отримують від ринку позиціонування «наступної обчислювальної платформи». Раніше партнер у венчурному фонді Qiming Investment Management (Chen Yuzhu) заявляв: якщо великі моделі зможуть брати на себе частину задач із «знаннєвої» роботи за вартістю в десять разів менше, то «трильйонна оцінка не обов’язково є дорогою», а за цим стоїть потенційний ринок рівня 10 трильйонів. Ця логіка напряму відображається в обсягах грошей, які ставлять у polymarket.
## Які фактори можуть призвести до відхилення фактичної оцінки від очікувань
Попри високу узгодженість ринкових настроїв, у процесі «приземлення» оцінки є кілька ключових змінних, здатних знизити фактичне значення.
Перший великий фактор — розбіжності в підході до визнання доходів. OpenAI раніше публічно ставила під сумнів, що 30 млрд доларів annualized доходів Anthropic враховуються за методом обліку валового доходу: коли клієнти використовують її моделі через платформи на кшталт Amazon Cloud або Google Cloud, Anthropic записує всю кінцеву витрату клієнта як дохід, а частку, яку сплачує хмарній платформі, — як витрати. OpenAI оцінює, що після вирахування цієї частки «справжні» річні доходи Anthropic ближчі до 22 млрд доларів. Різниця близько 8 млрд доларів — це не суто бухгалтерська проблема, а саме те, на що регулятори та ринок дивитимуться на етапі IPO.
Другий великий фактор — залежність самої оцінки від темпів зростання. При обчисленні за цільовою оцінкою 950 млрд доларів на основі ARR близько 44 млрд доларів мультиплікатор price-to-sales становить приблизно 20x — значно вище за середній рівень SaaS (8–12x). Щоб підтримувати поточну оцінку, Anthropic має протягом наступних 3 років утримувати щорічний приріст щонайменше 50%. Якщо у другій половині 2026 року темп зростання доходів сповільниться, тиск на корекцію оцінки суттєво посилиться.
Третій великий фактор походить від ринкової конкуренції та політичних ризиків. У споживчих і корпоративних продуктах Anthropic конкурує в жорсткій боротьбі з OpenAI, Google та xAI. Додатково: попередні контрактні суперечки між Anthropic і Пентагоном, а також те, що американський уряд позначив компанію ярликом «ризиків ланцюга постачання», додають невизначеності як для IPO, так і для розширення бізнесу.
## Як за допомогою багатовимірної логіки вивести діапазон оцінки на кінець року
Поєднавши прогрес у фінансуванні, темпи зростання доходів, очікування щодо IPO та конкурентну картину, можна побудувати багатовимірне припущення щодо оцінки на кінець року.
Опираючись на ймовірнісний розподіл Polymarket: ринкові очікування мають ознаку «основного діапазону 1–1,5 трильйона, а хвіст тягнеться до 2 трильйонів і вище». Така структура насправді формує три рівні орієнтирів оцінки: 950 млрд доларів як нижня базова відмітка з огляду на фінансову оцінку; 1,1–1,25 трильйона як медіанний сценарій; 1,75–2 трильйона як сценарій підвищеної гнучкості. З погляду 33% імовірності на діапазон 2 трильйони видно: ринок не вважає цю ціль крайнім «чудом», а надає їй досить вагомий рейтинг.
Реальну обґрунтованість цього ймовірнісного розподілу треба оцінювати в контексті загальної «координатної сітки» оцінок у AI-секторі. Нині оцінка OpenAI становить близько 852 млрд доларів, а її ARR — приблизно 24–25 млрд доларів; SpaceX — близько 1,4–1,75 трильйона доларів; фінансова оцінка Anthropic у 950 млрд доларів лежить між ними, але її ARR близько 44 млрд доларів уже суттєво перевищує рівень OpenAI того ж періоду. Якщо як «якір» оцінки використати price-to-sales: при мультиплікаторі OpenAI близько 34–35x, ARR 44 млрд доларів відповідає приблизно оцінці 1,5 трильйона доларів — і це точно збігається з діапазоном імовірності Polymarket у 54%. Ця арифметична прив’язка показує: ринкове ціноутворення не є навмання відірваним від базових показників — воно ведеться як точна гра навколо мультиплікатора price-to-sales.
Для тих, хто стежить за контрактом Polymarket, треба постійно контролювати три ключові змінні:
1. Реальне приземлення оцінки після фінансової поставки наприкінці травня;
2. Чи зможе ARR, який генерує Claude Code, продовжити інерцію подвоєння щокварталу;
3. Темп просування критичних часових вузлів IPO.
Кожне нове повідомлення про раунд фінансування або розкриття фінансових даних може спричинити перепричеплення ринкових очікувань, а зміни ціни самого контракту Polymarket синхронно відображатимуть колективне оновлення розуміння ринком цих змінних.
## FAQ
Питання: Як Polymarket визначає результат за контрактами з оцінкою?
Polymarket уклав ексклюзивну угоду про співпрацю з приватним ринком Nasdaq, який виступатиме ексклюзивним постачальником даних для остаточного розрахунку контракту; результат визначатимуть на основі його щоденного оновлення оцінок приватного ринку. Якщо до завершення контракту Anthropic вже завершить IPO, то розрахунок здійснюватиметься за цінами торгів на публічному ринку.
Питання: Чи рівнозначні 93% імовірності, які відображає дані Polymarket, реальній імовірності оцінки?
Ціни прогнозного ринку відображають колективні очікування учасників, а не об’єктивні ймовірності, і їх точність залежить від багатьох факторів, зокрема ліквідності, структури учасників і можливостей доступу до інформації. Коли загальний обсяг торгів за контрактом продовжує зростати, репрезентативність сигналу ціни для ринку теж підвищується.
Питання: Чи може Anthropic за підсумками 2026 року мати оцінку нижче 1 трильйона?
Дані Polymarket показують, що ймовірність оцінки нижче 800 млрд доларів становить лише 16%, але «приземлення» оцінки все ж має обмеження, насамперед: розбіжності в підході до визнання доходів можуть під час етапу IPO зіткнутися з більш жорсткішим регуляторним контролем, закладені у високий price-to-sales очікування зростання, якщо їх не буде виконано, створять тиск на корекцію оцінки, а також ризики, пов’язані з оновленнями продуктів конкурентів і боротьбою за ринкову частку.
