Аналітичний звіт Maelstrom: ціль CARDS на кінець літа — 4 долари, виклики комісій Solana як у eBay

Сімейний офіс Arthur Hayes Maelstrom 24 червня у X опублікував детальний аналітичний звіт про платформу для торгівлі фізичними картками в екосистемі Solana Collector Crypt (CC), встановивши цільову ціну токена CARDS на рівні 4 долари до кінця літа. CC пропонує миттєві розрахунки та ліквідність у мережі за комісію лише 2% (порівняно з eBay 16–20%).

Бізнес-дані Collector Crypt, розкриті у звіті Maelstrom

（Джерело: скріншот аналітичного звіту Maelstrom）

Згідно з детальним аналітичним звітом Maelstrom (автор дослідження: @lukasruppert), основні бізнес-показники Collector Crypt такі：

· річний обсяг валового доходу за травень — приблизно 1,2 мільярда доларів, річний прибуток гачапон-бізнесу — близько 54 мільйона доларів；

· у червні очікується річний валовий дохід на рівні 2,4 мільярда доларів, річний прибуток — близько 109 мільйона доларів, щоденно активних користувачів — приблизно 800 осіб；

· піковий тижневий обсяг торгів на вторинному ринку — до 650 тис. доларів；

· платформа накопичила близько 23 мільйона доларів запасів карток для торгівлі та близько 10 мільйонів доларів готівки, вже запущено викуп (із 11 червня на ринку через покупки；

· 12 травня придбала за 500 тис. доларів частку одного з сейд-початкових інвесторів).

Бізнес-модель гачапону: прибутковість 4,5%, комісія 2% і порівняння з eBay 16–20%

У звіті пояснюється, що ключова модель прибутку CC — це гачапон-машина (відкриття цифрових наборів карток): масово купувати торгові картки зі знижкою 5–15%; після відкриття користувач може або залишити картки, або продати їх миттєво за ціною на 7–15% нижчою за ринкову; платформа заробляє близько 4,5% маржинального прибутку, коли користувачі повертають картки для викупу; комплексні очікувані вигоди користувачів — близько 2%, тоді як платформа залишає собі близько 4,5%.

Щодо комісій, у звіті зазначено, що загальна вартість продажу карток покемонів на eBay становить 16–20% від ціни продажу (включно з комісією за угоду 13,25%, фіксованою платою за замовлення, платою за просування, пакуванням і доставкою); CC стягує лише 2% і забезпечує миттєві розрахунки, страхове зберігання та транзакції в один клік. Maelstrom порівнює CC з моделлю, яка «вивертає з ніг» стабільні монети для кросбордерних платежів, вважаючи, що це «у десять разів» підвищує ефективність торгівлі колекційними картками.

Аналіз пропозиції токенів: базис FDV 2 мільярда та переоцінка вартості, де в реальному обігу може бути лише 1,3 мільярда

У звіті зазначено, що FDV CARDS розраховується на базі загальної кількості 2 мільярди токенів, але автор звіту вважає, що це завищує кінцеву пропозицію. Понад 50% від загальної пропозиції розподілено між фондом і спільнотою, і більшість із цього, ймовірно, ніколи не потрапить в обіг.

Консервативна оцінка звіту така: до вересня 2027 року (після розблокування всіх токенів) у реальному обігу може опинитися лише близько 1,3 мільярда токенів. Виходячи з цього, якщо купити FDV на 500 мільйонів доларів і тримати до завершення всіх розблокувань, фактично сплачена оцінка приблизно дорівнює 325 мільйонам доларів.

У звіті також зазначено, що CC обирає спершу розміститися на DEX, а не платити за лістинг на дорогих централізованих біржах (схожа стратегія на кшталт Hyperliquid), через що «ліквідність ще не готова», тож інвестори, орієнтовані на фундаментал, здебільшого залишаються осторонь.

Часті запитання

Чи має ціль Maelstrom у 4 долари чіткі часові рамки?

Згідно з дописом Maelstrom у X, ціль — «4 долари до кінця літа» (Summer's End, конкретну дату не визначено), і прямо вказано «не є інвестиційною порадою, проводьте власне дослідження» (Non-investment advice. Do your own research.). Це інвестиційний погляд з аналітичного звіту Maelstrom, а не ринкове зобов’язання чи гарантія.

Чому токен/платформа Collector Crypt має таку високу прибутковість, але користувачів лише 800?

Згідно з поясненням у аналітичному звіті Maelstrom, висока прибутковість CC формується завдяки знижкам при масових закупівлях (5–15%) і 4,5% маржинальному прибутку, що виникає через високий відсоток повернення користувачами після відкриття, а також зростаючим комісіям на вторинному ринку. У звіті зазначено, що хоча щоденна активність становить лише близько 800 осіб, платформа вже демонструє прибутковість, вищу за багатьох крипто-компаній з топу, і зараз перебуває у фазі швидкого зростання.

Чому обсяг обігової пропозиції CARDS значно відрізняється від того, що показує FDV?

Згідно зі звітом, FDV розраховується на основі теоретичної загальної пропозиції в 2 мільярди. Але серед токенів, які розподілено більш ніж на 50% між фондом і спільнотою, значна частина, ймовірно, ніколи не потрапить в обіг (частина фонду може зовсім не використовуватися через високу прибутковість; частина стимулів для спільноти розподіляється повільніше зі зростанням ціни токена). Консервативна оцінка звіту: до вересня 2027 року в реальному обігу буде близько 1,3 мільярда токенів, тож фактично сплачена оцінка нижча за цифри, які показує FDV.