Вісім керівників дослідницьких центрів провідних корейських цінних паперів прогнозують, що індекс KOSPI торгуватиметься в діапазоні від 7 300 до 12 600 у другому півріччі, згідно з опитуванням Chosun Biz. Прогноз зроблено після різкої корекції після того, як KOSPI досяг рекордних максимумів у першому півріччі, спричиненої підвищенням прогнозів прибутків у напівпровідниковому та ненапівпровідниковому секторах. Юн Сок-мо, керівник дослідницького центру Samsung Securities, надав найоптимістичніший прогноз на рівні 8 400–12 600, тоді як Хван Син-тек з Hana Securities посилався на оцінки чистого прибутку наступного року, щоб обґрунтувати діапазон 7 300–11 450. Корекція пояснюється фіксацією прибутку та занепокоєнням щодо зменшення інвестицій в ШІ з боку великих технологічних компаній США, а не структурними проблемами корейських акцій.
Chosun Biz опитав керівників дослідницьких центрів KB, Shin Young, Mirae Asset, Daishin, Samsung, Kiwoom, Meritz та Hana Securities. Ян Джі-хван з Daishin Securities послався на підвищення прогнозів прибутків як у напівпровідникових, так і в ненапівпровідникових компаніях, щоб обґрунтувати прогноз 7 500–11 500. Лі Джин-у з Meritz Securities заявив, що подальше підвищення оцінок прибутків поступово обмежить низхідну волатильність, прогнозуючи той самий діапазон 7 500–11 500. Кім Дон-вон з KB Securities підтвердив існуючий цільовий рівень KOSPI компанії на рік у 10 500.
Продажі іноземців пояснюються тактичним ребалансуванням на ринках ШІ
Керівники дослідницьких центрів охарактеризували продажі іноземних інвесторів як фіксацію прибутку та ребалансування портфелів, а не структурний вихід з корейських акцій. Лі Чон-хюн з Kiwoom Securities зазначив, що 90% чистого продажу іноземцями в першому півріччі було зосереджено в акціях напівпровідників, описавши це як типове ребалансування з фіксацією прибутку в цьому секторі. Лі Джин-у з Meritz Securities зауважив, що незважаючи на чистий продаж, частки іноземної власності зростали, інтерпретуючи цю активність як ребалансування на пікових рівнях, а не зменшення ваги Кореї.
Кім Дон-вон з KB Securities заявив, що Корея, Тайвань, Японія та США — усі найкращі виконавці на світових фондових ринках цього року — мають спільний зв'язок зі ШІ. Він пояснив, що капітал, який виходить з Кореї та Тайваню, переміщується до відносно гірших Японії та США, що є перерозподілом всередині країн, що інвестують у ШІ, а не зміною настроїв щодо індустрії ШІ. Юн Сок-мо з Samsung Securities зазначив, що іноземні інвестори історично фіксували прибуток на ринках, які зросли більше, таких як Тайвань і Корея.
Кім Хак-кюн з Shin Young Securities підкреслив, що внутрішні потоки капіталу були реальною силою, яка підтримувала ринок. Він заявив, що перетоки грошей з банків та страхових компаній в акції були дуже сильними цього року, а нові надходження в фонди акцій та прямі інвестиції склали 133 трильйона вон. Він пояснив, що внутрішній капітал поглинув рекордні продажі іноземців, дозволивши ринку втриматися.
Вплив продажів пенсійного фонду аналітики вважають обмеженим
Побоювання, що Національний пенсійний фонд механічно продаватиме великі обсяги в другому півріччі через коригування ваги після зростання індексу в першому півріччі, були зустрінуті оцінками, що ринок може поглинути вплив. Оцінки Samsung Securities показали, що вага внутрішніх акцій Національного пенсійного фонду становила 21% на кінець березня, але нещодавно зросла до 30,8% завдяки зростанню індексу. Юн Сок-мо заявив, що з урахуванням стратегічного та тактичного розподілу активів (максимум 29,8%), фонду потрібно буде зменшити вагу акцій приблизно на 1 процентний пункт до кінця року, описавши це як не малу, але й не обтяжливу суму.
Ян Джі-хван з Daishin Securities пояснив, що торгівля пенсійного фонду історично мала обмежений вплив на рух внутрішнього фондового ринку. Він заявив, що під час відображення стратегічних і тактичних діапазонів дозволу надлишкова вага зменшується приблизно до 1 процентного пункту, і хоча тиск продажів для ребалансування може зрости вище рівня 8 300, вплив ребалансування пенсійного фонду на ринок є обмеженим і його слід розглядати як нейтральну змінну.
Пак Йон-джу з Mirae Asset Securities зазначив, що основною політикою Національного пенсійного фонду є мінімізація шоку для ринку, розглядаючи вплив як тимчасове уповільнення пропозиції, а не шок. Лі Джин-у з Meritz Securities оцінив, що хоча пенсійний фонд навряд чи стане додатковим покупцем, враховуючи середньоденний обсяг торгів у першому півріччі (приблизно 35 трильйонів вон) та щоденний ліміт продажів пенсійного фонду, вплив з боку пропозиції не буде значним. Хван Син-тек з Hana Securities вказав, що деякий обсяг продажів може з'явитися під час ребалансування наприкінці кварталу та місяця в короткостроковій перспективі, потенційно посилюючи волатильність у певних точках. Лі Чон-хюн з Kiwoom Securities діагностував можливість того, що це може частково зменшити потенціал зростання акцій великої капіталізації.
Прибутки та фундаментальні показники визначатимуть напрямок у другому півріччі
Керівники дослідницьких центрів погодилися, що хоча ринок другого півріччя зазнаватиме короткострокової волатильності на тлі динаміки пропозиції іноземців та пенсійного фонду, ключовим фактором, що визначатиме напрямок, зрештою будуть корпоративні прибутки та фундаментальні показники. Ян Джі-хван з Daishin Securities заявив, що сильні прибутки у другому кварталі та стабілізація прибутковості облігацій і долара через зниження цін на нафту стануть драйверами підвищення рівня KOSPI у липні та серпні, додавши, що розширення волатильності через ослаблені настрої інвесторів та занепокоєння щодо пропозиції слід використовувати як можливість для збільшення позицій.
Керівники центрів зазначили, що хоча верхній діапазон індексу у другому півріччі відкритий, високоволатильні коливання цін триватимуть через безпрецедентну вагу напівпровідникового сектору в KOSPI. Кім Хак-кюн з Shin Young Securities вказав, що Samsung Electronics і SK Hynix наразі становлять приблизно 57% ринкової капіталізації KOSPI, зазначивши, що структура, за якої ці дві акції належать до одного напівпровідникового сектору та рухаються разом залежно від умов галузі, посилює волатильність ринку. Він заявив, що напівпровідники є репрезентативним циклічним сектором із великими змінами прибутків та оцінок прибутку, і ця структура сама по собі збільшує волатильність ринку.
Хван Син-тек з Hana Securities також зазначив, що посилення волатильності через поглиблення залежності від двох акцій великої капіталізації та розширення пропозиції ETF є неминучим. Лі Джин-у з Meritz Securities припустив можливість того, що волатильність триватиме найближчим часом через вплив кредитного плеча на окремі акції. Лі Чон-хюн з Kiwoom Securities заявив, що 12-місячні форвардні оцінки прибутків для основних секторів, включаючи напівпровідники, залишаються стабільними.
FAQ
Який діапазон KOSPI прогнозували керівники дослідницьких центрів корейських цінних паперів на друге півріччя?
Вісім керівників дослідницьких центрів провідних корейських цінних паперів прогнозують, що KOSPI торгуватиметься між 7 300 і 12 600 у другому півріччі, причому Юн Сок-мо з Samsung Securities надав найоптимістичніший прогноз на рівні 8 400–12 600, а Хван Син-тек з Hana Securities вказав діапазон 7 300–11 450 на основі оцінок чистого прибутку наступного року.
Чому іноземні інвестори продають корейські акції, згідно з опитуванням?
Керівники дослідницьких центрів охарактеризували продажі іноземців як тактичне ребалансування серед ринків-лідерів ШІ, а не структурний вихід. Лі Чон-хюн з Kiwoom Securities зазначив, що 90% чистого продажу іноземцями було зосереджено в напівпровідниках як типова фіксація прибутку при ребалансуванні, тоді як Кім Дон-вон з KB Securities пояснив, що капітал перемістився з Кореї та Тайваню до відносно гірших Японії та США в рамках країн, що інвестують у ШІ.
Як продажі Національного пенсійного фонду вплинуть на корейський фондовий ринок у другому півріччі?
Аналітики оцінили вплив як керований. Юн Сок-мо з Samsung Securities заявив, що фонду потрібно буде зменшити вагу акцій приблизно на 1 процентний пункт до кінця року, що не є обтяжливим, тоді як Ян Джі-хван з Daishin Securities зазначив, що вплив ребалансування пенсійного фонду на ринок історично обмежений і його слід розглядати як нейтральну змінну.
