Корейський форум закликає Hyundai Motor переформатувати стек у Boston Dynamics

21 січня Корейський форум корпоративного управління закликав раду директорів Hyundai Motor Company змінити структуру викупу залишкової частки в Boston Dynamics (BD). Рекомендація стосується суперечок навколо персонального придбання головою Чоном Їйсуном частки BD у розмірі 20%, приблизно п’ять років тому, яке юристи ставили під сумнів, вважаючи, що таким чином може бути надана індивіду можливість корпоративного інвестування. Форум оприлюднив п’ять рекомендацій, спрямованих на дотримання принципів корпоративного управління, зокрема реорганізацію придбання частки в BD, продаж непрофільних активів і посилення виплат акціонерам через викуп привілейованих акцій.

Форум оскаржує структуру придбання Boston Dynamics

Форум заявив, що якщо голова Чон придбає додаткові акції BD, угода може стати тестовим кейсом для змінених положень комерційного законодавства. Організація рекомендувала HMG Global — контрольовану в США структуру Hyundai Motor — придбати всю залишкову частку в BD у 9,65% замість того, щоб розподіляти її пропорційно між Hyundai Motor і її афілійованими особами відповідно до чинних співвідношень володіння акціями.

Форум зазначив, що на той час юристи ставили під сумнів легітимність початкового придбання з огляду на положення Закону про справедливу торгівлю, які забороняють «надання бізнес-можливостей», а також правила Комерційного акту проти «привласнення корпоративних можливостей директорами». Заборона в Законі про справедливу торгівлю поширюється на бізнес-групи із сукупними активами понад 5 трильйонів вон і не дозволяє спрямовувати перспективні бізнес-можливості, які суттєво вигодять компанії, спеціально пов’язаним особам (контролюючим акціонерам і їхнім сім’ям) або компаніям, які вони контролюють.

Форум рекомендує продаж активів і коригування інвестицій

Форум запропонував продати 5% частку HMG Global у Korea Zinc (оцінюється приблизно в 1 трильйон вон) і 5% частку Hyundai Motor у KT (оцінюється приблизно в 700 млрд вон), а виручені кошти спрямувати на виплати акціонерам. Форум стверджував, що володіння HMG Global Korea Zinc суперечить задекларованій меті сутності як майбутнього бізнес-інвестиційного інструменту, тоді як перехресна структура володіння з KT небажана з позиції корпоративного управління.

Щодо проєкту розвитку Global Business Center (GBC) форум закликав переглянути інвестиції. Hyundai Motor, Kia та Hyundai Mobis планують інвестувати 2 трильйони вон у публічні внески і 5 трильйонів вон у будівельні витрати для проєкту комерційної будівлі, який заплановано завершити у 2031 році. Форум розрахував, що навіть за застосування 55% частки власного капіталу на етапі торгів, загальні інвестиції Hyundai Motor у GBC становлять 10% її капіталу в 132 трильйони вон. Форум заявив: «Hyundai Motor — це автомобільна та мобільнісна компанія, а не компанія з інвестування в комерційну нерухомість типу REIT», закликаючи три компанії Hyundai Motor Group продати або сек’юритизувати свої частки в GBC та перенаправити капітал на майбутні інвестиції в мобільність.

Щодо політики виплат акціонерам форум рекомендував пріоритет віддавати викупу й анулюванню привілейованих акцій. Хоча Hyundai Motor оголосила в попередньому році, що викуповуватиме та анулюватиме власні акції, враховуючи дисконтну ставку щодо привілейованих акцій, фактичне виконання показало значно вищу частку покупок звичайних акцій. Форум зазначив, що привілейовані акції 2-го класу Hyundai Motor наразі торгуються приблизно за 47% від цін звичайних акцій, стверджуючи, що викуп і анулювання привілейованих акцій на ту саму суму капіталу може дати ефект виплат акціонерам більш ніж удвічі більший, ніж звичайні акції.

Склад ради отримує змішану оцінку

Форум оцінив склад ради Hyundai Motor як кращий порівняно з іншими великими корейськими корпораціями. Рада складається з 12 членів: 5 внутрішніх директорів і 7 зовнішніх директорів. Форум окремо відзначив Кім Су-ї — колишнього керівника відділу Азійсько-Тихоокеанського регіону CPP Investments (CPPIB) Канади — та Бенджаміна Тана — колишнього керівника портфеля в Singapore’s Government Investment Corporation (GIC), обох призначених у березні, як міжнародних фінансових експертів.

Втім, форум заявив: «Немає спогадів про те, щоб рада Hyundai Motor демонструвала вражаючу роль у підвищенні цінності для акціонерів за останні 1–2 роки», наголошуючи, що зовнішні директори з експертизою в розподілі капіталу мають брати на себе активнішу роль.

FAQ

Що Корейський форум корпоративного управління порекомендував Hyundai Motor 21 січня?

Форум дав п’ять рекомендацій, зокрема змінити структуру придбання Boston Dynamics, продати частки в Korea Zinc і KT, зменшити інвестиції в Global Business Center і зробити пріоритетом викуп привілейованих акцій.

Чому форум оскаржив придбання Чоном Їйсуном частки в Boston Dynamics?

Форум заявив, що юристи ставили під сумнів, чи не порушило персональне придбання головою частки BD у 20% приблизно п’ять років тому положення Закону про справедливу торгівлю, які забороняють надання бізнес-можливостей, а також правила Комерційного акту проти привласнення корпоративних можливостей директорами.

За яким співвідношенням торгуються привілейовані акції 2-го класу Hyundai Motor відносно звичайних акцій?

Привілейовані акції 2-го класу Hyundai Motor наразі торгуються приблизно за 47% від цін звичайних акцій, повідомив форум у своєму заявленні.