J.P. Morgan's Gregory Shearer, head of Base and Precious Metals Strategy, stated in a recent interview that the Federal Reserve's hawkish pivot has materially prolonged the pause in gold's structural price rally, shifting near-term investment focus toward base metals. The bank forecasts oil supply through the Strait of Hormuz will reach 68% of pre-conflict levels by July and approach 100% through 2026, with Brent crude averaging $86 per barrel in Q3 '26 and $80 in Q4 '26. On April 9, Tai Hui, J.P. Morgan's chief market strategist for Asia Pacific, said gold's 24% selloff during the Iran conflict—from $5,415 to $4,100 per ounce in the first 20 days—weakened its status as a defensive hedge. The commodity outlook reflects ongoing market rebalancing following geopolitical disruptions and central bank policy shifts affecting metals demand dynamics.
J.P. Morgan прогнозує поступове відновлення постачання нафти до 2026 року
Shearer заявив, що оцінки J.P. Morgan щодо постачання передбачають поступове відновлення потоків нафти через Ормузьку протоку, яке до липня досягне приблизно 68% довоєнного рівня. Прогноз передбачає, що постачання зростатиме протягом решти року і в 2026 році, наближаючись до 100% відновлення. «Стрибок буде досить значним протягом літа, а потім настане тривалий період відновлення постачання», — зазначив Ширер.
Банк очікує, що комерційні запаси ОЕСР формуватимуть цінові прогнози. Останні дані МЕА свідчать про те, що ринкове перебалансування — сукупний дефіцит близько 1,6 мільярда барелів між кінцем лютого та серпнем — все ще відповідає очікуванням. Ширер зазначив, що зниження комерційних запасів ОЕСР виявилося значно меншим, ніж очікувалося, що вказує на більше знищення попиту на ринку.
J.P. Morgan прогнозує, що Brent у середньому коштуватиме 86 доларів за барель у третьому кварталі 2026 року та 80 доларів за барель у четвертому кварталі 2026 року, завершивши рік на рівні приблизно 78 доларів за барель. На 2027 рік середній прогноз ціни становить 64 долари за барель. «Те, що ми бачимо з точки зору балансу та відновлення, насправді все ще передбачає, що ціни в другій половині року будуть значно вищими за ті, що зараз закладені у форвардну криву нафти», — сказав Ширер.
Яструбина позиція ФРС подовжує паузу в ралі золота
Ширер описав яструбині заяви Федеральної резервної системи з боку Кевіна Варша та останнього засідання FOMC як такі, що перетворили «цю паузу в структурно бичачій історії золота на глибшу заморозку». Він заявив, що «спостерігається дуже велика відсутність зацікавленості, доки над ринком витає привид підвищення ставок».
Тай Хуей заявив під час медіабрифінгу 9 квітня, що золото «не спрацювало як хедж проти геополітики» під час іранського конфлікту. Золото впало з максимуму 5 415 доларів до мінімуму 4 100 доларів за унцію за перші 20 днів після початку атак на Іран — це 24% падіння від піку до мінімуму. Хуей зазначив, що кореляція золота з акціями або ризиковими активами «не дуже послідовна», а його показники під час геополітичних подій за останні 30 років демонструють «співвідношення 50/50».
«Ми вже досить довго стверджуємо, що золото не є дуже хорошим хеджем проти чогось», — сказав Хуей. Він зазначив, що волатильність золота відповідає волатильності акцій ринків, що розвиваються, і воно не приносить доходу. «Для нас золото все ще є цікавим активом, який варто включати в розподіл активів, але ми просто повинні розуміти, що з точки зору ролі, яку воно відіграє, це більше підвищення дохідності, аніж інструмент управління ризиками».
Незважаючи на короткострокові перешкоди, Хуей зазначив, що довгостроковий попит з боку центральних банків, які диверсифікуються від долара США, та інвесторів, які хеджуються проти зростання державного боргу, підтримують золото як інвестиційний актив. 17 лютого Кріті Гупта та Джастін Біманн з J.P. Morgan написали, що золото зросло більш ніж на 170% за останні п'ять років завдяки геополітичній волатильності та фрагментації. Вони заявили, що аргументи проти подальшого зростання золота є помилковими.
Мідь готується до зростання цін на тлі перегляду тарифів США
Ширер заявив, що J.P. Morgan зосередився на міді на решту 2026 року. «Те, що ми бачимо в міді, — це справді структурно підтримувана фундаментальна основа, тобто глобальний промисловий підйом», — зазначив він. Банк очікує більш сильної динаміки в Китаї в другій половині 2026 року, тоді як пропозиція на шахтах залишається «дуже млявою».
Банк визначає перегляд тарифів США на рафіновану мідь у другій половині цього року як найбільший окремий чинник руху цін. Ширер описав «перетягування канату за мідь» між США та Китаєм, що залишає ринки за межами США «надзвичайно напруженими». На думку J.P. Morgan, США сформулюють тарифи на рафіновану мідь таким чином, щоб імпорт залишався привабливим, «що в кінцевому підсумку відкриє двері для зростання цін на мідь до приблизно 15 000 доларів за метричну тонну».
FAQ
Що J.P. Morgan сказав про нещодавню динаміку золота?
Грегорі Ширер заявив, що яструбина зміна курсу Федеральної резервної системи значно подовжила паузу в структурному зростанні цін на золото. Тай Хуей 9 квітня сказав, що золото впало на 24% з 5 415 до 4 100 доларів за унцію за перші 20 днів іранського конфлікту, що послабило його статус захисного хеджу.
Які прогнози J.P. Morgan щодо цін на нафту на 2026 рік?
J.P. Morgan прогнозує, що Brent у середньому коштуватиме 86 доларів за барель у третьому кварталі 2026 року, 80 доларів за барель у четвертому кварталі 2026 року та завершить рік на рівні приблизно 78 доларів за барель. Банк очікує, що постачання нафти через Ормузьку протоку досягне 68% довоєнного рівня до липня та наблизиться до 100% протягом 2026 року.
Чому J.P. Morgan очікує зростання цін на мідь?
Ширер зазначив, що мідь має структурно підтримувану фундаментальну основу з глобальним промисловим підйомом та очікуваним посиленням динаміки в Китаї в другій половині 2026 року. Банк прогнозує, що перегляд тарифів США на рафіновану мідь у другій половині року підтримуватиме конкуренцію між США та Китаєм за мідь, відкриваючи двері для зростання цін до 15 000 доларів за метричну тонну.
