Ймовірність підвищення ставки ФРС зросла до 52%, а 30-річні дохідності прорвали рівень 5%

Ймовірність підвищення ставки ФРС зросла до 52%, тоді як 30-річні дохідності держоблігацій США піднялися вище 5%, посилюючи умови фінансування та підвищуючи тиск на ризикові активи — від акцій до криптовалют. Summary

• Ф’ючерси тепер закладають 52% шанс на щонайменше одне підвищення ставки ФРС.
• Дохідність 30-річних U.S. Treasury перейшла поріг 5% уперше з 2007 року.
• Вищі «надовго» дохідності загрожують альткоїнам і DeFi-протоколам, які залежать від дешевої ліквідності.

Базуючись на ринкових індикаторах, трейдери оцінюють приблизно 52% імовірності того, що Федеральна резервна система знову підвищить відсоткові ставки до кінця року, відкотуючи попередній консенсус, що наступним кроком буде зниження. Це вперше з моменту піку циклу посилення, коли шанси на підвищення ставки чітко переважили очікування щодо зниження — згідно з інструментами на базі ф’ючерсів, які відстежують імпліцитні ймовірності з контрактів на Fed funds.

Ці очікування швидко рухаються вздовж кривої дохідності. 30-річна дохідність U.S. Treasury різко зросла, пробивши поріг 5%, а недавні аукціони розходилися близько 5,06% та торгівля на вторинному ринку тримається біля 5,1%---рівнів, яких не бачили з часів до глобальної фінансової кризи. На недавньому аукціоні U.S. Treasury продала $25 мільярдів 30-річних облігацій із високою дохідністю близько 5,058%, підкресливши, що інвестори вимагають вищої премії за довгий строк, щоб тримати борг США.

Вищі реальні дохідності стискають криптоліквідність {#higher-real-yields-squeeze-crypto-liquidity}

Для крипторинків поєднання зростаючих шансів на підвищення ставки та 30-річних дохідностей вище 5% є токсичним для найбільш спекулятивних куточків екосистеми. Коли реальні дохідності зростають, вартість утримання активів без дохідності та з високою волатильністю, як-от bitcoin і ether, підвищується, що часто веде до зниження ризику в альткоїнах та токенах DeFi, чутливих до ліквідності. Історично періоди різкого зростання довгострокових дохідностей і відновлення «яструбінців» у ФРС збігалися зі спадом у токенах із високим бета-коефіцієнтом, навіть якщо деякі «блакитні фішки» демонструють більшу стійкість.

Макрофон уже просочується в спот- і деривативні потоки, які відстежують Coinglass та інші постачальники даних, а підвищені ставки фінансування стискають ситуацію та зсувають позиціонування в бік імен із більшою капіталізацією. У попередньому висвітленні crypto.news із підсумком матеріалів Forbes зазначалося, що ф’ючерсні ринки виштовхнули імовірності підвищення ставки вище 50% раніше цього року — коли страхи щодо інфляції повернулися, частково підживлені геополітичними шоками та цінами на нафту.

Альткоїни та DeFi, які й так борються з регуляторними та специфічними ризиками, особливо вразливі до режиму «вище надовго». Протоколи, що спираються на дешеве плече, рефлексивне «фермерство» дохідності або високі оцінки за мультиплікаторами, можуть швидко бачити погіршення своєї економіки, коли базові безризикові ставки перевищують 5% — динаміка, що була помітною в минулих циклах і залишається в центрі уваги трейдерів. Така чутливість є повторюваною темою в аналітиці crypto.news: там показували, як кожен «крок» до вищих дохідностей зазвичай збігається з тим, що ліквідність виходить із токенів із довгим хвостом і переходить або в готівку, або в найбільші та найліквідніші монети.

Макроризики для ризику й токенізації {#macro-headwinds-for-risk-and-tokenization}

Останній рух у ставках приходить саме тоді, коли традиційні фінанси активніше експериментують із ончейн-інфраструктурою — від жорсткіших дій у Міссурі проти крипто-банкоматів до платформи Seturion Товарної біржі Штутгарта та Hyperliquid ETF від Bitwise. Вищі дохідності ускладнюють це будівництво, підвищуючи витрати на фінансування, змінюючи припущення щодо ставки дисконту для проєктів токенізації та змінюючи апетит інвесторів до ризику як у [TradFi](https://www.gate.com/zh/tradfi) і DeFi.

Втім структурний тренд до блокчейн-розрахунків і токенізованих активів зберігається, навіть якщо циклічні макровітер ускладнюються. Ініціатива Seturion у Штутгарті разом із Société Générale та SG-FORGE має на меті забезпечити швидше й дешевше розрахункове обслуговування цінних паперів ончейн, а крок Bitwise — придбати та стейкнути майже $19,78 мільйона в HYPE через свій Hyperliquid ETF — підкреслює, що інституційний капітал шукає можливості поза bitcoin і ether навіть у середовищі зростання ставок.

Ймовірно, те, як крипторинки переварять світ із 5% довгими облігаціями та монеткою-шансом на подальше посилення ФРС, залежатиме від того, чи й надалі інфляція «дивуватиме» у бік зростання. Наразі меседж від ф’ючерсів і ринку облігацій чіткий: ера легких грошей ще не повертається, і кожен новий базисний пункт у дохідності 30-річних звужує лещата для ризикованих стратегій із плечем у всьому спектрі цифрових активів.