Трейдери в основному відмовилися від очікувань зниження ставки Федеральної резервної системи у 2026 році: дані CME Fedwatch показують імовірність 95%–98% що на жодній із найближчих зустрічей ставки не зміняться, а учасники ринку прогнозів підтримують цю думку для червня — з десятками мільйонів доларів.
- Ключові висновки:
-
- Ринки вже закладають утримання ставок ФРС на рівні 3,50%–3,75% протягом 2026 року, що завершило попередні ставки на зниження.
-
- Трейдери Kalshi та Polymarket розмістили понад $42M сумарно на сценарій без змін ставки на засіданні ФРС 17 червня.
-
- Яструбина позиція нового голови ФРС Кевіна Уорша щодо інфляції та балансового звіту підтримує вищі запозичувальні витрати.
Ринки закладають відсутність кожного з можливих знижень ставки для 2026 року
Цільовий діапазон ФРС зараз становить 3,50%–3,75% після трьох знижень на 25 базисних пунктів наприкінці 2025 року. Відтоді центральний банк зберігає ставки на кожній зустрічі у 2026 році, посилаючись на невизначеність щодо даних з інфляції та зайнятості. Дот-плот за березень показав, що медіанний прогноз посадовця й надалі передбачає одне зниження до кінця року, але розкид збільшився: більшість членів комітету тепер закладає варіант без будь-яких змін.
Згідно з деякими повідомленнями, на засіданні в квітні було зафіксовано найвищий рівень незгоди з 1992 року, що вказує на розколотий комітет із яструбиним нахилом. Ринки це помітили. Короткострокові дохідності казначейських облігацій зросли, оскільки ціноутворення на зниження ставки прибрали з початку кривої. Дохідність дворічних паперів підвищилася, тоді як десятирічна нещодавно трималася біля 4,3%, відображаючи режим «вищі ставки надовше», який нині є домінуючим припущенням на всьому Волл-стріт.
Прогнозні ринки закладають той самий результат із майже повною переконаністю. На Kalshi контракт щодо того, що ФРС збереже поточну ставку на засіданні 17 червня, торгується з імовірністю 96% — за ціною 97 центів за долар у позиції Yes. Зниження на 25 базисних пунктів імовірне лише на рівні 3%, а підвищення — на 2%. Цей контракт залучив $8,380,429 загального обсягу з моменту відкриття наприкінці вересня 2025 року та має завершитися одразу перед офіційним оголошенням. Дотичні підринкам Kalshi показують 99% імовірність того, що ставка за федеральними фондами залишиться вище 3,25%, і 98% імовірність — що вона залишиться вище 3,50% після червневого засідання.
Polymarket розповідає ту саму історію, але в більшому масштабі. Ринок рішень щодо ФРС на цій платформі згенерував $34,512,550 загального обсягу торгів. Сценарій «без змін» для верхньої межі цільового діапазону торгується з імовірністю 98% і підкріплений $6,123,664 у прямому обсязі лише на цій «ніжці». Зниження на 25 базисних пунктів — 1%, зниження на 50 базисних пунктів або більше — 1%, підвищення на 25 базисних пунктів — 1%, а підвищення на 50 базисних пунктів або більше — менше ніж 1%. У всіх результатах трейдери використали понад $34 мільйонів, демонструючи майже одностайну впевненість, що ФРС нічого не робитиме 17 червня.
Кевін Уорш буде приведений до присяги як голова Федеральної резервної системи 22 травня 2026 року на церемонії в Білому домі, яку проводить президент Трамп. Уорш був губернатором ФРС з 2006 по 2011 рік — період, під час якого він сформував репутацію прихильника контролю інфляції та попереджень про надто тривалу «легку» політику. З того часу він проявляв більше відкритості до зниження ставок, посилаючись на прибутки продуктивності, зумовлені штучним інтелектом (AI), як потенційний шлях до нижчих ставок без відновлення цінових тисків. Водночас аналітики здебільшого описують його як яструбина щодо структури та обережного щодо таймінгу.
Уорш також виступав за швидше скорочення балансу ФРС, який зараз становить близько $6,5 трильйона–$6,7 трильйона. Скорочення цих активів — ключове в тому, що він називає «зміною режиму» у ФРС: таким, що відступає від «впливу» інституції та зменшує ринкові спотворення, накопичені за роки кількісного пом’якшення. Він також дав зрозуміти, що надає перевагу меншій кількості публічних заяв з боку членів Федерального комітету з відкритого ринку (FOMC) і меншій залежності від дот-плоту для прогнозного спрямування.
Три чинники зумовлюють зміну очікувань щодо ставок. Конфлікт на Близькому Сході, пов’язаний з Іраном, підштовхнув ціни на нафту вгору, підвищивши ризики інфляції в короткостроковій перспективі. Базові показники PCE та CPI залишаються високими: CPI за квітень — приблизно 3,8% рік до року. А ринок праці, хоча й слабшає, не погіршився настільки, щоб обґрунтувати пом’якшення: безробіття тримається біля 4,3%–4,4%, а створення робочих місць у приватному секторі майже на нульовій динаміці.
JPMorgan тепер прогнозує нульове число знижень у 2026 році. Інші брокерські компанії перенесли графіки пом’якшення на 2027 рік. Деякі сценарії на ринках ф’ючерсів включають помірний ризик підвищення ставок у 2027 році — рівень ціноутворення, який раніше цього року відкинули б. Перепозиціювання розійшлося між класами активів. Акції зазнали тиску через вищі ставки дисконтування: growth-акції та циклічні папери поглинули більшу частину впливу.
Інвестори з фіксованим доходом, які сиділи у довгострокових позиціях, бачили падіння цін, коли дохідності зростали, хоча нові випуски тепер пропонують більш конкурентні доходи. Підтримку долару підштовхнула диференціація ставок, створюючи зустрічні вітри для ринків, що розвиваються. Bitcoin та інші криптоактиви знизилися через скорочення очікувань щодо зниження ставок: вищі альтернативні витрати та сильніший долар тиснуть на позиції з підвищеним ризиком.
Президент Трамп неодноразово закликав до зниження ставок у 2026 році, стверджуючи, що нижчі запозичувальні витрати підтримають заводи, автозаводи та інвестиції в нерухомість. Він висунув Уорша, очікуючи узгодження щодо пом’якшення, і заявляв, що буде розчарований, якщо зниження не надійдуть швидко. Уорш напряму торкнувся цієї напруги під час слухань у Сенаті з приводу підтвердження у квітні 2026 року.
Під час свідчення він сказав, що Трамп жодного разу не попросив його взяти на себе зобов’язання щодо будь-якого конкретного рішення щодо ставки, і що він не погодився б на це. Його вузьке голосування 54 проти 45 відображало занепокоєння демократів щодо політичної близькості до Білого дому. Джером Пауелл, термін головування якого завершився в травні 2026 року, залишається в ФРС як губернатор. Його подальша присутність додає шар інституційної наступності поряд із будь-яким напрямом, який задасть Уорш.
Засідання FOMC 17 червня уважно відстежуватимуть, оскільки це буде перша можливість Уорша сигналізувати свою політичну позицію через оновлені прогнози та комунікацію після засідання; уже понад $42 мільйони капіталу розміщено в ринку прогнозів на сценарій без змін. Базовий сценарій за чинних умов — тривале утримання ставок, якщо тільки дані по ринку праці не послабшають істотно або ціни на енергоносії не почнуть знижуватися. Інвестори коригують стратегії відповідно: надають перевагу стратегіям короткострокового доходу, готівці та вибірковим реальним активам над позиціями, чутливими до ставок.
