Голова CME попереджає, що схвалення CFTC безстрокових ф’ючерсів створює системний ризик

Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами США (Commodity Futures Trading Commission) схвалила перший контракт безстрокових ф’ючерсів у США, регульований регулятором, який запропонували Coinbase і Kalshi 29 травня, спонукавши генерального директора CME Group Террі Даффі попередити 4 червня, що цей крок створює системні ризики для інвесторів. Даффі висловив занепокоєння, що роздрібні інвестори не розуміють, як витрати за funding rate з часом «роз’їдають» позиції. Під час наступних днів провідні оператори бірж у США відреагували негайно: Cboe Global Markets впала на 9%, а CME Group і Intercontinental Exchange кожна — приблизно на 4% після схвалення 29 травня, оскільки інвестори турбувалися, що безстрокові ф’ючерси можуть поширитися на інші класи активів і посилити конкуренцію.

CFTC схвалила перші безстрокові ф’ючерси, регульовані в США, 29 травня

Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами США схвалила перший контракт безстрокових ф’ючерсів у США, регульований регулятором, який запропонували Coinbase і Kalshi 29 травня. На відміну від традиційних ф’ючерсів, безстрокові контракти ніколи не закінчуються, дозволяючи трейдерам тримати їх необмежено довго із плечем до співвідношення 50-to-1. Такі контракти раніше торгувалися на офшорних платформах на кшталт Binance, Bybit і Hyperliquid — до цього «оншорного» схвалення.

Даффі називає безстрокові ф’ючерси «катастрофою, яка ось-ось станеться» на конференції 4 червня

Виступаючи на конференції Piper Sandler Global Exchange та Fintech 4 червня, Даффі описав появу безстрокових ф’ючерсів як «катастрофу, яка ось-ось станеться». Він стверджував, що «легітимна» функція ринку була замінена спекулятивним ринком, і що це не відповідає інтересам нікого. Даффі особливо хвилює ситуація з роздрібними інвесторами, які не розуміють, як витрати funding rate поступово «підточують» їхні позиції. Даффі керує найбільшим у світі оператором біржі ф’ючерсів і говорить від імені інституційних учасників ринку.

Аналітики бачать короткострокову конкурентну загрозу як обмежену

Аналітик TD Cowen Білл Кац заявив, що ключовим питанням буде швидкість, з якою безстрокові ф’ючерси отримуватимуть схвалення в інших категоріях активів. Аналітик Raymond James Патрік О’Шаґнесі сказав, що безстрокові ф’ючерси не призначені для хеджування, а радше для спекуляцій, орієнтованих на роздріб, згідно з його нотаткою. Аналітик RBC Ешиш Сабадра погодився, зазначивши, що конкурентний ризик є керованим через структурні відмінності між безстроковими ф’ючерсами та традиційними контрактами на ф’ючерси.

Таймлайн перегляду CFTC та потенційні дії Конгресу

CFTC розглядатиме кожну заявку на безстрокові ф’ючерси окремо, оцінюючи її за власними заслугами, протягом решти 2026 року. Якщо заявки надходитимуть на сільськогосподарські продукти, дорогоцінні метали або цінні папери на акції, може знадобитися повне дотримання Regulation 40.3. Конгрес може торкнутися безстрокових ф’ючерсів у ширшому законодавстві щодо структури крипторинку, яке очікують на голосування на рівні палати до серпневої парламентської перерви.

FAQ

Що саме CFTC схвалила 29 травня?

Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами США схвалила перший контракт безстрокових ф’ючерсів у США, регульований регулятором, який запропонували Coinbase і Kalshi 29 травня. Ці контракти ніколи не закінчуються та дозволяють трейдерам тримати їх необмежено довго із плечем до співвідношення 50-to-1.

Чому генеральний директор CME Террі Даффі попередив про безстрокові ф’ючерси 4 червня?

Виступаючи на конференції Piper Sandler Global Exchange та Fintech 4 червня, Даффі назвав безстрокові ф’ючерси «катастрофою, яка ось-ось станеться», і висловив занепокоєння, що роздрібні інвестори не розуміють, як витрати funding rate «підточують» їхні позиції з часом. Він стверджував, що легітимна функція ринку була замінена спекулятивною активністю.

Як біржові оператори відреагували на схвалення CFTC?

Cboe Global Markets знизилася на 9%, а CME Group і Intercontinental Exchange кожна впали приблизно на 4% у дні після схвалення 29 травня, оскільки інвестори побоювалися, що безстрокові ф’ючерси можуть поширитися на інші класи активів і посилити конкуренцію для бірж, що вже працюють.