Bank of America запустив сервіс CLS для розрахунків кросвалютних свопів із взаєморозрахунками за принципом «платіж проти платежу» (payment-versus-payment), розширивши його використання для зменшення ризику розрахунків у межах операцій на валютному ринку. Зміна відображає посилення зусиль великих фінансових інституцій щодо управління ризиком контрагента та підвищення ефективності ліквідності, адже обсяги торгівлі глобальними FX-продуктами продовжують зростати. Згідно з даними Трирічного опитування Товариства міжнародних розрахунків (Bank for International Settlements) за 2025 рік, середній денний обсяг обороту FX досяг приблизно 9,6 трильйона доларів США протягом квітня 2025 року, що становить зростання на 28% порівняно з опитуванням за 2022 рік. CLS повідомив, що середня денна вартість розрахунків кросвалютних свопів, поданих у CLSSettlement, зросла на 87% протягом 2025 року, демонструючи зростання інституційного впровадження безпечніших механізмів розрахунків на позабіржових (OTC) ринках валют.
Чому кросвалютні свопи створюють суттєвий ризик розрахунків
Кросвалютні свопи передбачають обмін основними сумами та відсотковими платежами між контрагентами у різних валютах, часто на довгих строках і за великих умовних обсягів. На відміну від багатьох стандартних FX-транзакцій, ці свопи зазвичай вимагають суттєвого початкового та кінцевого обміну основними сумами між установами.
Така структура створює підвищений ризик розрахунків, оскільки контрагенти можуть переказати лише одну сторону операції без упевненості, що протилежний валютний платіж надійде одночасно. Ризик стає особливо критичним під час періодів ринкової волатильності, напруження з ліквідністю або операційних збоїв.
Історично багато кросвалютних свопів розраховувалися за валовими двосторонніми схемами, коли контрагенти незалежно керували платіжними зобов’язаннями в різних системах і юрисдикціях. Такий процес часто спричиняв операційну неефективність, підвищував вимоги до ліквідності та створював незабезпечений ризик контрагента.
Сервіс CLS для кросвалютних свопів (CCS) усуває ці вразливості через інфраструктуру розрахунків «платіж проти платежу», інтегровану в CLSSettlement. За цією моделлю обидві сторони валютного обміну розраховуються одночасно, усуваючи ризик того, що один контрагент виконає зобов’язання, тоді як інший зазнає невдачі. Сервіс також інтегрується з середовищем посттрейд-обробки MarkitWire, дозволяючи інституціям спрямовувати потоки розрахунків за свопами безпосередньо в інфраструктуру CLS.
Чому інфраструктура розрахунків стає ще важливішою, коли розширюються FX-ринок
Розширення платформи CLS для CCS відбувається на тлі періоду швидкого зростання на глобальних ринках іноземної валюти. За умов розширення FX-активності ризик розрахунків зростає пропорційно, посилюючи тиск на регуляторів і політиків щодо сприяння ширшому впровадженню безпечніших механізмів розрахунків на позабіржових валютних ринках.
CLS позиціонує зростання розрахунків за кросвалютними свопами як частину ширших галузевих ініціатив, узгоджених із Принципом 35 FX Global Code, який заохочує учасників ринку усувати або зменшувати ризик розрахунків, де це практично можливо. Принцип 35 зокрема заохочує механізми «платіж проти платежу» та автоматизовані системи неттингу для мінімізації розміру й тривалості ризиків розрахунків у FX.
Підвищена увага до ризику розрахунків відображає уроки попередніх періодів фінансового стресу, коли операційні збої та невизначеність щодо контрагентів посилювали системну нестабільність усередині глобальних ринків фінансування. Сьогодні регулятори дедалі більше розглядають інфраструктуру розрахунків як саму по собі критично важливу складову архітектури фінансової стабільності.
Як розрахунки «платіж проти платежу» змінюють управління ліквідністю
Крім зменшення ризику контрагента, системи розрахунків «платіж проти платежу» підвищують ефективність ліквідності для інституцій-учасників. Сервіс кросвалютних свопів CLS дозволяє учасникам скористатися багатостороннім неттингом у межах FX-транзакцій, зменшуючи загальний обсяг ліквідності, який установам потрібно щодня підтримувати для розрахунків за зобов’язаннями.
Bank of America підкреслив ефективність ліквідності як одну з основних причин для приєднання до сервісу. Карлос Фернандес-Аллер (Carlos Fernandez-Aller), співголова Global FICC Macro у Bank of America, заявив: «В умовах підвищеної ринкової волатильності та зростаючих потреб у внутрішньоденній ліквідності зменшення незабезпеченого ризику розрахунків є пріоритетом. Ця віхa демонструє нашу відданість зменшенню ризику контрагента під час початкового та кінцевого обміну основними сумами за кросвалютними свопами, одночасно забезпечуючи операційну та ліквіднісну ефективність, які підтримуватимуть подальше зростання нашого FX-бізнесу».
Оптимізація ліквідності ставала дедалі важливішою, оскільки банки стикаються з вищими витратами на капітал, посиленими регуляторними вимогами до ліквідності та зростаючим внутрішньоденним тиском на фінансування. Нині установи керують значно більшими обсягами внутрішньоденного забезпечення, маржинальними зобов’язаннями та транскордонною активністю з розрахунків, ніж ті попередні покоління інфраструктури ринку були розраховані витримувати.
Що розширення сигналізує для глобальної FX-інфраструктури
Інтеграція Bank of America в сервіс CCS CLS відображає ширшу структурну модернізацію, яка відбувається в інфраструктурі валютного ринку. Оскільки глобальні FX-ринкові механізми стають більшими, швидшими та більш взаємопов’язаними, установи дедалі частіше потребують систем розрахунків, здатних зменшувати операційне тертя та посилювати системну стійкість.
CLS працює із системами розрахунків «платіж проти платежу», створеними для зменшення ризику основної суми між валютами та установами-учасниками. Ліза Даніно-Льюїс (Lisa Danino-Lewis), директор із зростання (Chief Growth Officer) у CLS, прокоментувала: «Оскільки обсяги торгівлі FX досягають рекордних рівнів, а середня денна вартість розрахованих операцій продовжує зростати, пом’якшення ризику розрахунків ніколи не було настільки важливим. Подальше розширення нашого сервісу CCS разом із запуском Bank of America демонструє суттєвий прогрес у зменшенні ризику на FX-ринку».
Більш широке значення цього оголошення полягає в тому, що посттрейд-інфраструктура дедалі частіше стає центральною для фінансової стабільності, управління ліквідністю та операційної стійкості на глобальних валютних ринках. Оскільки обсяги FX надалі зростають, а транскордонна фінансова активність стає дедалі більш взаємопов’язаною, системи розрахунків «платіж проти платежу» слугують базовою інфраструктурою для підтримки операцій глобальних OTC-ринків.
