ШІ збільшив зростання ВВП США в I кварталі на 75%, а в 2027 році п’ять найбільших компаній можуть спрямувати на капітальні витрати понад 1,1 трильйона доларів

Морган Стенлі повторно підвищив прогноз капітальних витрат (capex) для п’яти найбільших hyperscalers у США, що свідчить: гаряча хвиля інвестицій в AI-інфраструктуру не тільки не спадає, а навпаки пришвидшується. Фінансовий коментатор Holger Zschaepitz наводить дані дослідження Morgan Стенлі: прогноз capex на 2026 рік для Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft та Oracle виріс із раніше очікуваних 765 млрд доларів до приблизно 805 млрд доларів; прогноз на 2027 рік — відповідно, з 951 млрд доларів суттєво підняли до понад 1,1 трлн доларів.

Capex п’яти hyperscalers дорівнює сумі всіх нетехнологічних компаній зі S&P 500

Сукупний capex п’яти hyperscalers у 2024 році становив приблизно 261 млрд доларів, у 2025 році збільшився до 449 млрд доларів, тоді як Morgan Стенлі наразі оцінює, що у 2026 році він досягне 805 млрд доларів, а у 2027 році — зросте ще до 1,116 трлн доларів. Іншими словами, інвестиції в AI та хмарну інфраструктуру у 2026 році будуть майже вдвічі більші за показник 2025 року та приблизно втричі перевищать рівень 2024 року.

Holger Zschaepitz окремо підкреслює, що, якщо порівнювати за масштабами, лише capex цих п’яти компаній на 2026 рік приблизно дорівнює сумарним capex усіх нетехнологічних компаній у S&P 500 за 2025 рік. Це означає, що AI capex уже не є просто інвестиційним циклом, характерним для технологічних компаній: він настільки великий, що стає макроекономічною змінною, здатною переписати структуру корпоративних інвестицій у США.

Amazon, Google, Meta, Microsoft, Oracle одночасно підвищують capex

Згідно з діаграмою, Morgan Стенлі наразі прогнозує, що у 2027 році capex п’яти hyperscalers становитиме 1,116 трлн доларів: Microsoft — 276 млрд доларів, Alphabet — 299 млрд доларів, Amazon — 268 млрд доларів, Meta — 165 млрд доларів, Oracle — 108 млрд доларів.

Якщо оцінювати середньорічний темп зростання з 2024 до 2027 року, найвищі темпи має Oracle — 116%; Alphabet — 69%; Meta — 59%; Microsoft — 54%; Amazon — 48%. Це також відображає, що витрати на AI-інфраструктуру розширилися: від початкових закупівель у хмарних гігантів і для GPU — до дата-центрів, оренди обчислювальних потужностей, корпоративних AI-навантажень та базової інфраструктури для генерації token.

David Sacks: AI capex цього року може додати 2,5% до зростання GDP, наступного — понад 3%

David Sacks додатково переводить дані Morgan Стенлі у площину макроекономіки. Він зазначає, що раніше неодноразово стверджував: цього року AI capex забезпечить для зростання ВВП США приблизно 2 в.п. «вітру в спину»; але за даними останнього звіту Morgan Стенлі реальні цифри можуть бути сильнішими: цього року — близько 2,5%, а наступного — навіть понад 3%.

David Sacks вважає, що навіть ці цифри ще можуть недооцінювати вплив AI на економіку з двох причин. По-перше, оцінки Morgan Стенлі охоплюють лише п’ять hyperscalers і не враховують AI-стартапи, а також інвестиції інших компаній в AI. По-друге, capex використовується для створення того, що він називає «token factories», тобто інфраструктури, яка виробляє AI token і надає можливості для інференсу та обчислень, однак ще не враховує економічну активність, яку ці token згодом генерують додатково.

Центри обробки даних, GPU, хмарна та електрична інфраструктура — це лише перший рівень інвестицій; справжній мультиплікативний ефект прийде тоді, коли AI token застосовуватимуть для генерації коду, створення кастомізованого програмного забезпечення, підвищення ефективності компаній і коли це пошириться на загальну продуктивність. Тому він вважає, що інвестиційна віддача від AI capex майже напевно буде значно вищою, ніж сам capex — і саме тому бізнеси продовжують розширювати інвестиції.

«AI становить 75% зростання Q1 GDP» — інвестиції в AI стають головним двигуном економіки США?

David Sacks також повідомив, що цього року у першому кварталі AI вже забезпечив 75% зростання ВВП США, і вважає, що цей тренд може зберегтися. Він підкреслює: технологічне лідерство завжди було найбільшою перевагою США, а AI просуває економіку країни вперед. Його висновок доволі прямий: хоча опитування можуть показувати, що AI не користується популярністю, економічне зростання — користується; на цьому етапі, щоб зупинити розвиток AI, це фактично означає «загальмувати» економіку США.

Ці слова також підкреслюють дві сторони дискусії про інвестиції в AI. З одного боку, ринок хвилюється, що hyperscalers надто швидко нарощують capex, що може скоротити вільний грошовий потік і навіть призвести до нової технологічної «пузиревої» хвилі; з іншого боку, прихильники вважають, що AI-інфраструктура перетворюється на нову базову основу економіки: хоча короткострокові витрати надто великі, приріст продуктивності та можливості генерації софту у довгостроковій перспективі можуть далеко перевищити ефект від традиційних інвестицій у дата-центри.

AI capex — це вже не лише історія про акції технологічних компаній, а історія про економіку США

З огляду на масштаби підвищення прогнозів Morgan Стенлі, ринок змінює розуміння того, як працюють AI-витрати. Це вже не лише історія на кшталт «кілька технологічних гігантів купують більше GPU»: мова йде про довготривалі інвестиції, що охоплюють дата-центри, електроенергію, advanced packaging, напівпровідники, хмарні платформи, корпоративне ПЗ і переоцінку продуктивності.

Минулого тижня п’ять найбільших технологічних гігантів у США одна за одною оновили фінансові звіти: Apple, Alphabet, Microsoft, Meta та Amazon подали доволі чіткий спільний сигнал. Попит на AI залишається сильним, більшість ключових напрямів бізнесу працюють краще, ніж очікував ринок, а доходи від хмарних сервісів, реклами, пристроїв і сервісів не демонструють очевидного «гальмування».

Втім, реакція ринку також показує: інвестори вже не задовольняються лише наративом «AI принесе зростання», а починають більш суворо перевіряти, чи не надто швидко капітальні витрати в AI стискають вільний грошовий потік; чи зможуть хмарний та рекламний бізнес підтримати вищий рівень майбутніх витрат на амортизацію; і чи не стануть ключовими змінними в guidance наступного кварталу пам’ять, передові техпроцеси, електроенергія для дата-центрів та вузькі місця в ланцюгах постачання.

Інакше кажучи, AI-«війна» п’яти технологічних гігантів переходить на наступний етап: на першій стадії змагаються ті, хто може дозволити собі інвестувати і хто першим захопить потужності GPU та місткість дата-центрів; на другій — ті, хто здатний перетворити ці інвестиції на виручку, валову маржу та вільний грошовий потік.

Попит на AI все ще існує, і масштаби можуть продовжувати зростати; але відтепер інвестори будуть більше зосереджені на «одиничній економіці AI». Хто зможе довести, що кожен долар AI capex зрештою перетворюється на вищі доходи від хмарних сервісів, сильніші показники конверсії реклами, вищу маржу від сервісів або стабільніший грошовий потік — той і стане справжнім переможцем наступного циклу AI.

Якщо погляд David Sacks справдиться, AI capex — це не міхур, а цикл капітальних витрат, який запускає нову хвилю зростання GDP та американського технологічного домінування; але якщо попит відставатиме від пропозиції або швидкість монетизації AI-застосувань не встигатиме за розширенням інфраструктури, ринок може знову поставити під сумнів доцільність цього trillion-dollar AI buildout.

Ця стаття: AI становить 75% зростання ВВП США в Q1, а capex п’яти найбільших компаній у 2027 році може перевищити 1,1 трлн доларів, вперше з’явилася на сайті 鏈新聞 ABMedia。