36 компаній отримали ліцензію на стабільні монети у Гонконгу! Управління фінансового регулювання вперше видає її у березні, а материковий Китай заборонив міждержавний арбітраж

Монетарне управління Гонконгу отримало 36 заявок на отримання ліцензій на стейблкоїни, причому лише невелика частина першої партії була видана у березні. Ю Вейвень сказала: «спочатку сувора стабільність», а потім розслабилася. Однак наприкінці 2025 року материк чітко заявив, що стейблкоїни є віртуальними валютами і входять до незаконного фінансового нагляду, а участь інвесторів на кордоні з материка все ще підпадає під обмеження валютного контролю.

36 Отримайте першу партію невеликої кількості ліцензій і оголосіть переможця в березні

Видача ліцензій на стейблкоїни відкриває нові здобутки. За даними програми «Голос Великого затоки» Центрального радіо і телебачення, 2 лютого Фінансова група Законодавчої ради Спеціального адміністративного району Гонконгу провела засідання, і Ю Вейвень, президент Гонконзького монетарного управління, повідомив на засіданні, що отримано 36 заявок на ліцензії емітента стейблкоїнів у Гонконзі, які проходять розгляд. Відповідні оглядові та дослідницькі роботи ось-ось будуть завершені, і HKMA планує видати першу партію ліцензій на стейблкоїни у березні.

Ю зазначив, що лише невелика кількість ліцензій буде видана в першій партії. Це визначення «малої кількості» викликало спекуляції на ринку. З 36 заявок було видано лише невелику кількість ліцензій, що свідчить про надзвичайно ретельну перевірку з показником проходження менш ніж 20%. Ця нестача робить саме отримання ліцензії суттєвою конкурентною перевагою. Перша група ліцензованих установ скористається ринковими можливостями під регуляторною парасолькою для формування впізнаваності бренду та бази користувачів, тоді як невдалим кандидатам доведеться чекати на другу або навіть довше.

HKMA запросила додаткову інформацію від деяких заявників, таку як деталі сценаріїв застосування стейблкоїнів, управління ризиками, включно з інвестиціями в резервні активи тощо. Після отримання всіх матеріалів HKMA ухвалить рішення про видачу ліцензії якомога швидше. Ця додаткова вимога демонструє суворий контроль HKMA над деталями. Заявники повинні довести, що їхні стейблкоїни не лише технічно здійсненні, а й мають чіткі сценарії застосування та комплексну систему управління ризиками.

«Після випуску першої партії ліцензій на стейблкоїни в Гонконзі, Гонконг візьме на себе лідерство у впровадженні відповідної екосистеми стейблкоїнів, сприяючи впровадженню токенізованих активів, транскордонних платежів та інших пов’язаних фінансових інноваційних бізнесів, залучаючи відповідні установи та фонди для прокладання ринку Гонконгу та зміцнюючи структуру міжнародного фінансового центру Гонконгу у сфері цифрових фінансів.» Ван Пенгбо, головний аналітик Broadcom Consulting, прокоментував. Раніше застосовувалися платіжні та фінансові платформи на материковій частині також відкриють можливість здійснювати відповідні бізнеси відповідно до відповідності, а також нададуть практичний досвід у сфері глобального нагляду за стейблкоїнів і сприятимуть впровадженню відповідної транскордонної регуляторної співпраці.

Ключові елементи огляду ліцензії стейблкоїнів у Гонконзі

Деталі сценарію застосування: Потрібно довести, що стейблкоїни мають чітке практичне застосування, а не суто спекулятивне

Система управління ризиками: Комплексні механізми ідентифікації, оцінки та реагування ризиків

Інвестування резервних активів: Депозити фондів, інвестиційні стратегії та рішення для управління ліквідністю

Можливості транскордонного дотримання вимог: Підтвердити відповідність місцевим нормам на місці експлуатації

Ю Вейвень: Спочатку будь суворим, а потім розслабся, щоб уникнути хаосу в хайпі

Варто зазначити, що Ю Вейвень також наголосив, що розвиток стейблкоїнів у Гонконзі має бути стабільним, тому одним із ключових моментів, на які слід звернути увагу при оцінці заявок на ліцензії стейблкоїнів, є можливості заявників щодо управління ризиками. Відповідно до регуляторної бази Гонконгу, оператори стейблкоїнів будуть зобов’язані дотримуватися місцевих регуляторних вимог, якщо матимуть будь-яку транскордонну діяльність у майбутньому, зокрема в материковому Китаї, Сінгапурі, Лондоні, АСЕАН тощо. Ця сувора вимога щодо транскордонного дотримання означає, що ліцензіати повинні не лише відповідати нормам Гонконгу, а й демонструвати здатність адаптуватися до правил різних юрисдикцій.

Хоча Гонконг є «піонером» у розвитку стейблкоїнів, HKMA завжди зберігала «орієнтоване на стабільність» ставлення до стейблкоїнів Гонконгу, зосереджуючись на управлінні ризиками та контролі. Ю Вейвень неодноразово писала, що інвестори повинні залишатися раціональними і запобігати надмірним спекуляціям з боку ринку та громадської думки. Вона публічно заявила, що жорсткіші регуляторні вимоги неминуче обмежать можливість значного розширення бізнесу стейблкоїнів у короткостроковій перспективі, що, ймовірно, викличе реакцію індустрії.

Адже регульований бізнес стейблкоїнів у Гонконзі перебуває на початковому етапі розвитку, і він, очевидно, більш сприяє сталому та здоровому розвитку ринку та емітентів, ніж починати надто вільно, а потім прибирати хаос. Ця регуляторна філософія «спочатку суворо, а потім вільно» відображає обережний підхід Гонконгу як міжнародного фінансового центру. У разі великої ризикової події це не лише зашкодить інтересам інвесторів, а й зашкодить репутації фінансового центру Гонконгу.

Індустрія вважає, що це практичний вибір, який поєднує ризики світового ринку стейблкоїнів із фінансовим розвитком Гонконгу. На думку Ван Пенгбо, завдяки суворому огляду ліцензій і постійному контролю ризиків це не лише встановлює чіткі стандарти відповідності для галузі, а й запобігає потенційним фінансовим ризикам, таким як резервні активи та транскордонна передача наперед, а також сприяє впорядкованому розвитку індустрії стейблкоїнів Гонконгу на основі забезпечення фінансової стабільності, що відповідає послідовному підходу фінансового нагляду Гонконгу.

Материк повністю заборонив транскордонний арбітраж, і мрія розбита

На материковому Індії наприкінці 2025 року на нараді з координаційного механізму боротьби зі спекуляціями торгівлі віртуальними валютами було зазначено, що стейблкоїни належать до категорії віртуальних валют, а їхня пов’язана бізнес-діяльність включена до нормативної бази для незаконної фінансової діяльності. Наразі стейблкоїни не можуть відповідати вимогам відповідності, таким як ідентифікація клієнтів і боротьба з відмиванням грошей, і існує ризик використання для незаконної діяльності, такої як відмивання грошей, шахрайство з збором коштів та незаконний транскордонний переказ коштів, тому необхідно посилити регулювання повного ланцюга. Ця характеристика є надзвичайно суворою, прирівнюючи стейблкоїни до віртуальних валют, що означає, що регулювання стейблкоїнів на материковій Частині таке ж суворе, як і криптовалюти, такі як Bitcoin.

Ця різниця в регулюванні між Гонконгом і материковим Китаєм робить транскордонне застосування гонконгських стейблкоїнів сповненим перешкод. Багато учасників ринку сподівалися, що гонконгські стейблкоїни стануть мостом для виходу материкових фондів за кордон або іноземних фондів для досягнення транскордонного арбітражу чи розподілу активів. Однак сувора характеристика материка повністю заблокувала цей шлях. Жителі материкової частини, які використовують гонконгські стейблкоїни для транскордонних переказів, досі порушують валютний контроль і регулювання протидії відмиванню грошей і стикаються з юридичними ризиками.

З 2025 року, з впровадженням «Ординансу про стейблкоїни» в Гонконзі, ринок віртуальних валют зазнав нестабільної течії, що також призвело до незаконної фінансової діяльності, використовуючи нові поняття, такі як «стейблкоїни», як трюки. Злочинці користуються цією гарячою точкою, щоб спонукати громадськість до високої прибутковості та здійснювати шахрайство під прапором інвестицій, а фінансові регуляторні органи в багатьох місцях видали попередження про ризики з цього приводу. Поява цієї шахрайської діяльності є однією з причин, чому регулятори застосовують стратегію «спочатку жорстко, а потім розслаблено».

Ван Пенгбо зазначив, що інвесторам слід уточнити розбіжності у регуляторній політиці між материковою частиною та Гонконгом щодо стейблкоїнів і рекомендувати інвесторам уникати будь-яких неліцензованих стейблкоїнів у країні та за кордоном. Водночас транскордонна участь у бізнесі ліцензованих стейблкоїнів Гонконгу також вимагає дотримання відповідних регуляторних норм, таких як операції з основною валютою та транскордонними транзакціями, пильності щодо ірраціональних інвестиційних ризиків, спричинених спекуляціями на ринку, і не сліпо брати участь у пов’язаних торгових діях. Ця пропозиція показує сувору реальність: навіть якщо Гонконг видасть ліцензії, участь інвесторів з материка все одно буде надзвичайно обмеженою.