Автор оригіналу: Wintermute Ventures
Переклад: БіпіNews
Десятиліттями інтернет дозволяв інформації вільно переміщатися через кордони, платформи та системи. Але рух «вартості» завжди залишався запізнілим. Гроші, активи та фінансові контракти досі залежать від фрагментованої інфраструктури, що циркулює між застарілими коліями, державними кордонами та багатьма посередниками, кожен з яких забирає свою частку витрат.
І цей розрив заповнюється з неймовірною швидкістю.
Це створює можливості для одного типу інфраструктурних компаній — тих, що безпосередньо замінюють традиційні функції клірингу, розрахунків і кастодіального обслуговування.
Інфраструктура, яка дозволяє вільно переміщати цінність так само, як інформацію, вже перестала бути лише теоретичною концепцією — її реально створюють, впроваджують і масово використовують.
Багато років, хоча криптоактиви й існували в ланцюгу, вони були відрізані від реальної економіки. Тепер ця ситуація змінюється.
Криптовалюція стає тим рівнем розрахунків і клірингу, якого давно не вистачало для інтернет-економіки: системою, що працює 7×24 години, прозорою та без необхідності централізованого дозвілу.
Наступні теми відображають наше бачення розвитку цифрових активів до 2026 року і є сферами, у яких Wintermute Ventures активно підтримує підприємців.
Все стане торгованим
Все більше активів і результатів реального світу стають торгованими завдяки новій фінансовій мові, включаючи прогнози ринків, токенізацію та деривативи.
Ця трансформація створює рівень ліквідності для сфер, де раніше не було ринків.
Токенізація та синтетичні активи забезпечують ліквідність відомим активам; а прогнози ринків ще більше — дозволяють ціноутворювати раніше «невизначені» речі, перетворюючи початкову інформацію у торгівельні фінансові інструменти.
Прогнозні ринки постійно розширюються, як у вигляді продуктів для споживачів, так і як нові фінансові інструменти, що підтримують хеджування, торгівлю, прив’язану до результатів, та вираження думок щодо високоспеціалізованих подій. Вони також починають замінювати частину функцій традиційної фінансової інфраструктури.
Прикладом є страхування: ринки, орієнтовані на результати, що дозволяють безпосередньо ціноутворювати конкретні ризики, пропонуючи більш дешеві та гнучкі способи хеджування, ніж традиційне страхування або перестрахування.
Користувачам більше не потрібно купувати страхування від ураганів на всю територію — вони можуть хеджувати конкретний час, місце та швидкість вітру.
На довгостроковій перспективі ці високоперсоналізовані ризики можна ще точніше комбінувати за допомогою робочих процесів із агентами, відповідальними за їхню реалізацію, відповідно до індивідуальних потреб.
З розширенням інфраструктури прогнозних ринків з’являться нові дані, що базуються на раніше неоцінених темах.
Ми очікуємо появу ринків для торгівлі та кількісної оцінки таких об’єктивних показників, як «сприйняття, емоції та колективна думка». Ці нові ринки — природне продовження децентралізованих фінансів, що відкриває нові способи ціноутворення та обміну «інформацією сама по собі».
Коли все стане торгованим, інфраструктура, яка забезпечує ліквідність, ціну та розрахунки, стане ключовою.
Ця структурна зміна спрямовує цінність до рівня інфраструктури і безпосередньо впливає на спосіб розподілу капіталу.
Ми активно підтримуємо команди, що створюють основні ринкові та розрахункові інфраструктури, працюють над валідацією та підтвердженням даних, а також розробляють нові продукти для раніше неможливих для торгівлі результатів.
Також ми звертаємо увагу на нові абстрактні моделі, що роблять ці ринки програмованими та комбінаційними, дозволяючи інтегрувати їх у реальні робочі процеси та поступово замінювати частину традиційних фінансових і страхових систем.
Стейблкоїни стають рівнем довіри, а банки — відповідальними за перехідний період розрахунків
На сьогодні цифрові активи все ще позбавлені такої ж надійної системи, як у традиційних фінансах — з банками-кастодіями та кліринговими організаціями.
Стейблкоїни пропонують відкриту, програмовану форму цінності, але через відсутність інфраструктури для розрахунків фрагментація між системами залишається проблемою, що обмежує масштабованість.
З появою емісії стабільних монет із різними моделями застави в різних екосистемах зростає попит на надійний рівень взаoperable, щоб поєднувати та координувати ці активи.
Щоб справді масштабувати цю систему, криптоіндустрії потрібна інфраструктура, здатна забезпечити чистий розрахунок, обмін та кліринг між різними стаблкоїнами та ланцюгами без додавання кредитних, ліквідних ризиків або складності операцій.
Ключовий відсутній рівень — це перенесення обміну та кредитних ризиків на баланс емітентів стаблкоїнів через «інтероперабельність на основі балансу», а не те, щоб кінцеві користувачі самостійно несли валютний ризик, шляхами або контрагентами при міжстейблкоїнових операціях.
Ми бачимо це як «проксі-банківську систему на ланцюгу»: розрахунки займають кілька секунд і відкриті для розробників додатків. Очікуємо, що з’явиться більше компаній, що виступатимуть у ролі координаторів між емітентами та застосунками.
Ринки будуть винагороджувати стабільний дохід, а не короткострокові стимули
Відсутність сталих бізнес-моделей, що базуються лише на токенних стимулюваннях для зростання, поступово зникає.
Компанії, що субсидують користувачів або постачальників ліквідності, але не мають структурованої стабільної моделі доходів, стають дедалі менш конкурентоспроможними.
Оцінки будуть більш тісно прив’язані до сталого доходу та перспективних прибуткових прогнозів і поступово повернуться до оцінки на основі грошового потоку.
Проста річна оцінка короткострокових, дуже волатильних місячних комісій вже не є адекватною. Якість доходу та узгодженість стимулів стануть ключовими для оцінки.
Токени без чіткої шляху до створення цінності також будуть важко підтримувати попит поза спекулятивними циклами.
Тому все менше компаній випускатимуть токени на початку. Багато проектів віддадуть перевагу структурі капіталу, використовуючи блокчейн здебільшого як базову інфраструктуру, яка для користувачів і інвесторів майже непомітна.
Коли токени все ж використовуватимуться, їх випуск відбуватиметься після досягнення відповідності продукту ринку, підтвердження доходів, економіки одиниці та каналів розповсюдження.
Ми вважаємо, що це здоровий і необхідний етап розвитку.
Це дозволить засновникам зосередитися на побудові довгострокового сталого бізнесу, а не на передчасному прагненні до стимулів через токени; дасть інвесторам можливість оцінювати за знайомими фінансовими рамками; і забезпечить користувачам продукти, створені для довгострокової цінності.
DeFi злитиметься з фінтехом
Майбутнє фінансів — це не лише DeFi або традиційні фінанси, а їхнє поєднання. Двошарова архітектура дозволяє фінтех-застосункам динамічно маршрутизувати транзакції між системами за критеріями вартості, швидкості та доходності.
Революційні продукти для споживачів на перший погляд не відрізнятимуться від традиційних фінтех-продуктів: гаманці, мости та блокчейни будуть повністю приховані. Ефективність капіталу, рівень доходу, швидкість розрахунків і прозоре виконання визначатимуть нове покоління фінансових продуктів.
Поки користувацький досвід наближається до рівня фінтеху, у фундаменті галузі зберігатиметься швидке зростання. Токенізація та високорозвинені фінансові мови, що легко комбінуються, сприяють цьому зростанню, роблячи можливими глибшу ліквідність і складніші фінансові продукти.
Можливості розподілу стануть важливішими за «володіння інтерфейсом». Переможці будуватимуть інфраструктуру з бекендом у центрі, інтегруючи її у вже існуючі платформи та канали, а не конкуруючи у вигляді окремих застосунків.
Персоналізація та автоматизація (які дедалі більше керуються штучним інтелектом) оптимізуватимуть ціноутворення, маршрутизацію та доходи у бекенді.
Користувачі не обиратимуть DeFi напряму.
Вони просто обиратимуть — зручніші продукти.
Приватність стане «базовим бар’єром»
Приватність стає фундаментальною умовою для прийняття цифрових активів інституціями, її роль змінюється з «регуляторного тягаря» на «допомогу у регулюванні».
Завдяки нульовим знанням та багатосторонним безпечним обчисленням, що реалізуються через вибіркове розкриття, учасники можуть доводити свою відповідність без розкриття початкових даних.
У реальних застосунках це означає:
банки можуть оцінювати кредитний рейтинг без перегляду повної історії транзакцій;
роботодавці можуть підтверджувати трудові відносини без розкриття конкретної зарплати;
фінансові установи можуть доводити свою достатність резервів, не розкриваючи структуру активів.
Це безпосереднє продовження цієї ідеї у реальному світі — компанії більше не потребують довгострокового зберігання великої кількості чутливих даних, що дозволяє уникнути високих витрат і складних вимог до приватності.
Нові технологічні мови, такі як приватний спільний стан (private shared state), zkTLS і MPC, розкривають нові можливості для фінансових моделей, що раніше були недосяжними, включаючи недоакредитовані позики, ієрархічні структуровані продукти (tranching) та нові ризикові продукти на ланцюгу.
Це дозволить перенести цілі категорії структурних фінансів, що раніше важко було вивести на ланцюг, у блокчейн.
Регулювання еволюціонує від регуляторних перешкод до переваг у розповсюдженні
Ясність регулювання вже не є перешкодою для протистояння, а перетворилася на стандартний канал розповсюдження.
Хоча ранні DeFi-проекти з «без дозволу» залишаються рушієм інновацій, такі законодавчі ініціативи, як американський GENIUS Act, європейський MiCA та регулювання стаблкоїнів у Гонконгу, надають традиційним інституціям більш чіткі межі для роботи.
До 2026 року головним питанням вже не буде «чи можуть інституції використовувати блокчейн», а «як вони, дотримуючись цих регуляцій, швидко замінять застарілі та неефективні традиційні канали через швидкі ланцюгові рішення».
Ці стандарти сприятимуть масштабуванню регульованих продуктів на блокчейні, ліцензованих каналів для входу-виходу та інституційної інфраструктури, без необхідності жертвувати принципами децентралізації або йти до повної централізації, що суттєво підвищить участь інституцій.
Регіони з чіткими правилами та ефективними механізмами затвердження залишатимуться привабливими для капіталу, талантів і інновацій, прискорюючи процес поширення цінностей у блокчейні у поєднаних крипто- та гібридних фінансових продуктах; регіони з повільним регулюванням — відставатимуть.
Інтернет-економіка працює на основі криптовалюти
Об’єднуючою лінією всіх цих змін є зріла інфраструктура. Криптовалюція стає рівнем розрахунків і клірингу для інтернет-економіки, дозволяючи цінності вільно переміщатися так само, як інформація.
Протоколи, мови та застосунки, що зараз створюються, відкривають нові форми реальної економічної активності і постійно розширюють межі інтернету.
У Wintermute Ventures ми підтримуємо підприємців, що зосереджені на створенні цієї інфраструктури.
Ми шукаємо команди з глибоким технічним розумінням і сильним продуктним підходом — ті, що реально створюють продукти, якими користувачі будуть користуватися; здатні працювати в регуляторних рамках і водночас просувати основні принципи децентралізації; і проектують бізнес-моделі з урахуванням довгострокового впливу.
2026 рік стане важливим переломним моментом.
Для користувачів інфраструктура криптовалют поступово стане непомітною;
але для глобальної фінансової системи вона стане незамінною.
Найкраща інфраструктура тихо підсилює світ, не привертаючи уваги.
