16 липня 2026 року (за пекінським часом) акції ASML Holding NV (ASML) закрилися на рівні €1 584,40 за одну акцію, що становить зростання на 60,64% від початку року. Серед компаній, які входять до індексу Nasdaq 100, нідерландський лідер у виробництві літографічного обладнання демонструє одну з найкращих динамік. Головною рушійною силою цього зростання є стрімкий попит на обладнання для виробництва передових чипів, який підтримується триваючим розширенням інвестицій в інфраструктуру штучного інтелекту.
Це не просто черговий типовий підйом у циклі напівпровідників. Коливання попиту, які спостерігалися в епоху смартфонів і ПК, принципово відрізняються від структурного зсуву, спричиненого сучасною гонкою за обчислювальні потужності для ШІ. Коли технологічні гіганти, такі як Nvidia, AMD, Google та Amazon, нарощують закупівлі ШІ-чипів, а TSMC, Samsung та Intel змагаються за масове виробництво і розробку технологічних вузлів 3 нм, 2 нм і ще більш передових, формується ключова логіка галузі: фінальна мета конкуренції у сфері ШІ полягає не лише у можливостях моделей, а й у здатності виробляти передові чипи. У цій боротьбі ASML володіє найважливішим у світі виробничим обладнанням — екстремально ультрафіолетовими (EUV) літографічними машинами.
Акції ASML стрімко зростають у 2026 році: подвійний імпульс від перевищення очікувань за прибутком і попиту на ШІ
15 липня 2026 року ASML оприлюднила фінансовий звіт за другий квартал, у якому всі ключові показники перевищили ринкові очікування. Чистий обсяг продажів за квартал досяг €9,33 млрд, що вище консенсусу аналітиків у €8,85 млрд; чистий прибуток склав €2,92 млрд, перевищивши очікувані €2,64 млрд; валова маржа досягла 54%, що також вище прогнозованих 52%. У річному вимірі виручка зросла на 21%, а чистий прибуток — на 27%.
Однак справжній драйвер для ринку — не лише квартальні результати, а й друге за рік підвищення прогнозу на весь рік. Компанія підняла прогноз чистого продажу на 2026 рік із €36–40 млрд (три місяці тому) до €43–45 млрд. Середнє значення, €44 млрд, приблизно на 11% вище консенсусу (€39,6 млрд). Прогноз валової маржі також підвищено з 51–53% до 54–56%. Прогноз на третій квартал залишається сильним: очікується виручка €11–12 млрд і валова маржа 55–57%.
Генеральний директор ASML Крістоф Фуке зазначив у релізі: «Постійні інвестиції, пов’язані з ШІ, і подальший прогрес у цій технології стимулюють попит на передові логічні та пам’ятні чипи, що ще більше зміцнює перспективи зростання напівпровідникової галузі. Наші клієнти пришвидшують плани розширення виробничих потужностей у відповідь на ці тенденції».
З точки зору бізнес-структури, попит на обладнання ASML, пов’язаний із ШІ, має багатовимірний характер. Компанія прогнозує, що продаж обладнання для виробництва передових логічних чипів і контрактного виробництва (foundry) зросте більш ніж на 25% у 2026 році, а продаж систем для пам’яті — більш ніж на 75%. Особливо виділяється вибухове зростання попиту на обладнання для пам’яті — пам’ять із високою пропускною здатністю (HBM), ключовий компонент для прискорювачів ШІ, стимулює масштабне розширення виробництва у таких компаній, як SK Hynix і Samsung. Замовлення на EUV-обладнання ASML вже розписані до 2028 року. Фуке також зазначив, що клієнти підписали довгострокові контракти зі своїми власними замовниками, «що дає їм безпрецедентну видимість ринку і впевненість у довгострокових зобов’язаннях».
EUV-літографія: найглибший «рів» у напівпровідниковій індустрії
Висока оцінка ASML на ринку базується на майже непереборній монополії: це єдина компанія у світі, здатна до масового виробництва екстремально ультрафіолетових (EUV) літографічних машин.
EUV-літографія використовує світлові промені з довжиною хвилі лише 13,5 нанометра для нанесення мікроскопічних схем на кремнієві пластини. Це обладнання є критично важливим для виробництва чипів із технологічними вузлами менше 3 нм — від H100 Nvidia до серії Instinct AMD, кожен передовий процесор для ШІ проходить через машини ASML перед потраплянням у дата-центр.
Виробництво EUV-обладнання надзвичайно складне. Кожна машина має розмір шкільного автобуса, її складання триває кілька місяців і потребує участі сотень постачальників. Вартість однієї одиниці становить $200–400 млн. Перший прототип EUV ASML поставила у 2006 році, а першу систему для масового виробництва — у 2013 році. Понад два десятиліття технічної експертизи та величезні інвестиції у дослідження і розробки створили бар’єри, які майже неможливо подолати конкурентам.
Основні клієнти ASML — TSMC, Samsung і Intel — побудували свої фабрики навколо технології EUV. Така глибока інтеграція означає, що зміна постачальника надзвичайно дорога, а іноді й неможлива. Аналітики Morningstar очікують, що ASML збереже лідерство щонайменше на наступне десятиліття або й довше.
Щодо конкуренції: технологія наноімпринтингу Canon може досягати подібної точності схем, але рівень браку набагато вищий, ніж у EUV, що робить її непридатною для масового виробництва чипів для обчислень. Nikon розпочала цінові війни у сегменті DUV, намагаючись кинути виклик ASML, але жодних суттєвих проривів у EUV не досягла. Як зазначає CEO ASML, наразі ніхто не становить загрози монополії компанії у сфері EUV.
Хвиля ШІ змінює цикли замовлень та динаміку попиту ASML
Щоб зрозуміти поточне зростання ASML, слід осягнути структурні зміни у ланцюжку передачі попиту.
Традиційно цикли напівпровідників визначалися попитом на смартфони й ПК. Попит починався з кінцевих пристроїв, переходив до розробників чипів, далі до контрактних виробників (foundries), а потім до постачальників обладнання. На кожному етапі відбувалися коригування запасів і коливання попиту, що призводило до виражених підйомів і спадів.
В епоху ШІ ланцюжок попиту зовсім інший. Сервери для ШІ потребують GPU, GPU залежать від передових технологічних вузлів, а ці вузли — від EUV-літографії. GPU також потребують HBM, яка так само виробляється за допомогою EUV-процесів. Кожна ланка цього ланцюга розширюється одночасно.
Механізм передачі можна підсумувати так:
Зростання попиту на обчислення ШІ → одночасне зростання попиту на передові логічні чипи та HBM → значні капітальні витрати контрактних виробників (TSMC, Samsung, SK Hynix) → постійне зростання замовлень на EUV- та DUV-обладнання ASML
Фінансовий директор ASML Роджер Дассен зазначив під час оголошення результатів: «У нинішніх умовах клієнти застосовуватимуть будь-які заходи для підвищення продуктивності, особливо ті, що дають миттєвий ефект».
Сила цього ланцюжка проявляється у планах ASML щодо нарощування потужностей. Вперше компанія окреслила план розширення на 2027–2028 роки: потужність виробництва EUV із низькою числовою апертурою зросте з приблизно 65 одиниць у 2026 році до близько 85 у 2027 (+30%) і до 110 у 2028 (+ще 30%); потужність виробництва DUV із зануренням зросте з близько 130 одиниць у 2026 році з аналогічним приростом у 2027 і 2028 роках. За даними Goldman Sachs, такий темп розширення значно перевищує ринковий консенсус.
Водночас встановлена база обладнання ASML залишається стабільним джерелом доходу, забезпечуючи близько 30% чистих продажів і зростаючи двозначними темпами щокварталу. Оновлення програмного й апаратного забезпечення, а також сервісне обслуговування встановлених машин приносять компанії регулярний дохід, незалежний від продажу нового обладнання.
Фактори ризику для майбутнього зростання
Попри оптимістичні прогнози, майбутнє зростання ASML супроводжується кількома суттєвими ризиками.
Невизначеність на китайському ринку — найважливіший геополітичний фактор. У четвертому кварталі 2025 року Китай забезпечив 36% чистих продажів систем ASML. Однак через експортний контроль США компанія очікує, що частка доходу з Китаю впаде до близько 20% у 2026 році. Основний ризик полягає не лише в обмеженнях на EUV-обладнання, а й у можливому посиленні контролю над передовими системами DUV, запасними частинами та сервісом. Закон MATCH, запропонований Конгресом США у квітні, передбачає додавання всіх DUV-літографічних машин до списку обмежених. Уряд Нідерландів розпочав активне дипломатичне лобіювання, але результат залишається невизначеним.
Волатильність циклів напівпровідників також є причиною для занепокоєння. Хоча попит на ШІ зараз високий, циклічність галузі нікуди не зникла. Якщо капітальні витрати на ШІ сповільняться або ринок перегляне рентабельність інвестицій у ШІ, видимість замовлень ASML може знизитися. Водночас клієнти вже підписали численні довгострокові контракти та внесли передоплату, що допомагає згладжувати короткострокові ризики волатильності.
Тиск з боку оцінки компанії також варто враховувати. Зараз ASML торгується із форвардним співвідношенням ціни до прибутку близько 50x, тоді як деякі аналітики вважають справедливим діапазон 35–40x. За даними аналізу InvestingPro, поточна ціна акцій перевищує розраховану справедливу вартість. Водночас Goldman Sachs, JPMorgan і BofA Securities після звіту зберігають рекомендації «купувати» або «перевищити ринок» із цільовими цінами €2 000, €1 900 і €2 022 відповідно. Bernstein навіть підвищив ціль до $2 623. Такі розбіжності серед інституційних аналітиків відображають триваючу дискусію щодо оцінки ASML.
Крім того, новини про заплановане підвищення цін на обладнання ASML викликали інтерес ринку. За повідомленнями ЗМІ, деякі китайські виробники чипів погодилися на підвищення цін на DUV, але головний клієнт TSMC виступив проти цього. Хоча фінансовий директор ASML стверджує, що компанія має «достатньо простору» для подальшого підвищення цін, ризик концентрації клієнтів — особливо залежність від TSMC — залишається довгостроковим викликом.
Висновок
Сильні результати ASML у 2026 році відображають глибшу реальність галузі: гонка у сфері ШІ перемістилася від алгоритмів і моделей до інфраструктури виробництва чипів. У цій конкуренції EUV-літографічні машини вже не просто предмет закупівлі — це стратегічна інфраструктура в ланцюгу постачання передових чипів.
Для інвесторів ASML пропонує унікальну логіку розміщення капіталу: це не ставка на одного розробника чипів чи конкретний кінцевий продукт, а доступ до всього розширення інфраструктури обчислень для ШІ. Поки попит на обчислення для ШІ зростає, контрактні виробники нарощуватимуть потужності, а портфель замовлень ASML залишатиметься підтриманим.
Однак, як і у випадку з будь-якими інвестиціями у глибокі технології, геополітика, циклічна волатильність і суперечки щодо оцінки — це неминучі обмеження. Довгострокова вартість ASML залежить від одного ключового питання: чи є інвестиції в інфраструктуру ШІ незворотним структурним зсувом, чи це лише черговий цикл капітальних витрат, який згодом згасне? Виходячи з поточної видимості замовлень, довгострокових контрактів із клієнтами та планів розширення потужностей, аргументи на користь першого сценарію лише посилюються.
Поширені запитання
Q: Які основні причини зростання акцій ASML у 2026 році?
Головним рушієм ралі акцій ASML є вибуховий попит на обладнання для передових технологічних вузлів на тлі буму ШІ-чипів. Фінансові результати компанії за другий квартал 2026 року значно перевищили очікування: виручка склала €9,33 млрд, а чистий прибуток — €2,92 млрд, що значно вище ринкових прогнозів. ASML також вдруге за рік підвищила прогноз річної виручки до €43–45 млрд. Її монопольне становище як єдиного у світі постачальника EUV-літографії робить компанію одним із головних бенефіціарів розширення інфраструктури для ШІ.
Q: Чому «рів» ASML у сфері EUV-літографії так важко подолати?
ASML — єдина компанія у світі, здатна до масового виробництва EUV-літографічних машин. Розробка технології EUV тривала понад 20 років, кожна машина коштує $200–400 млн і потребує складної координації сотень постачальників. Технологія наноімпринтингу Canon має надто високий рівень браку для масового виробництва передових чипів; Nikon не досягла суттєвих проривів у EUV. Основні клієнти — TSMC, Samsung і Intel — побудували свої фабрики на основі технологій ASML, що робить вартість зміни постачальника надзвичайно високою.
Q: Як хвиля ШІ змінила цикл попиту ASML?
Раніше цикли напівпровідників визначалися попитом на смартфони й ПК із вираженими підйомами та спадами. У добу ШІ ланцюжок виглядає так: зростає попит на обчислення для ШІ → зростає попит на GPU/HBM → зростають капітальні витрати контрактних виробників → зростають замовлення на обладнання ASML. Кожна ланка цього ланцюга розширюється одночасно, що забезпечує видимість замовлень ASML до 2028 року. Компанія розгорнула агресивні плани з розширення потужностей: у 2027–2028 роках обсяги виробництва EUV і DUV зростуть на 30% щороку.
Q: Які основні ризики для майбутнього зростання ASML?
Ключові ризики: експортний контроль США щодо Китаю, через який частка виручки може впасти з 33% у 2025 році до близько 20% у 2026 році; вроджена циклічність ринку напівпровідників, що може вплинути на капітальні витрати у сфері ШІ; форвардне співвідношення ціни до прибутку близько 50x, тоді як деякі аналітики вважають справедливим діапазон 35–40x; а також ризик концентрації через залежність від великих клієнтів, таких як TSMC.
