ZeroHedge 於 6 月 15 日ในสื่อสังคมออนไลน์ระบุว่า หลังจากเปิดตัวออปชัน SPCX อาจก่อให้เกิดแกมมา บีบ (Gamma squeeze) และในสถานการณ์สุดขั้วอาจดันราคาหุ้นไปที่ 400 ดอลลาร์สหรัฐ โดยคำนวณจากจำนวนหุ้นที่ปรับลดทั้งหมดแบบเจือจาง (fully diluted share count) ประมาณ 13.1 พันล้านหุ้น มูลค่า 400 ดอลลาร์สหรัฐสอดคล้องกับมูลค่าตลาดราว 5.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามรายงานของ Reuters ระบุว่าออปชันของ SPCX (SpaceX) อาจเริ่มซื้อขายได้เร็วที่สุดในวันอังคารที่ Cboe
โครงสร้างหุ้นหมุนเวียนของ SPCX ได้รับการยืนยัน: เหตุใดระยะสั้นจึงไวต่อแรงซื้อมากกว่า
ช่วงเริ่มต้นของการเข้าจดทะเบียน SPCX มีเพียงบางส่วนของหุ้นที่เข้าสู่ตลาดรอง เมื่อเทียบกับมูลค่าประเมินโดยรวมของบริษัท สัดส่วนการปล่อยสู่สาธารณชนครั้งแรกค่อนข้างต่ำ ZeroHedge ชี้ให้เห็นว่าหุ้นหมุนเวียนต่ำประกอบกับโทนเรื่องเล่าของ Elon Musk ทำให้ราคามีความไวต่อแรงซื้อในช่วงเวลาสั้น ๆ มากขึ้น คล้ายกับหุ้นที่มีการซื้อแบบกระจุกจากรายใหม่ มากกว่าสต็อกบิ๊กแคปที่เติบโตเต็มที่ (เช่น Apple, Microsoft, Nvidia ซึ่งมีการถือครองโดยสถาบันขนาดใหญ่ กองทุนดัชนี และเงินทุนจากการเก็งกำไรของผู้ดูแลสภาพคล่อง)
ราคาหลังปิดตลาดของ SPCX เคยใกล้แตะ 230 ดอลลาร์สหรัฐ สะท้อนภาวะความตึงตัวของอุปทานหุ้นในระยะสั้น แต่ไม่สามารถสรุปได้โดยตรงว่ากองทุนระยะยาวยอมรับมูลค่าประเมินนี้แล้ว
Reuters เปิดเผยไทม์ไลน์ออปชัน ขณะที่ ZeroHedge อธิบายตรรกะการบีบแกมมา
จากรายงานยืนยันของ Reuters ออปชัน SPCX จะเริ่มเปิดซื้อขายได้เร็วที่สุดในวันอังคารที่ Cboe ZeroHedge ทำการคาดการณ์กรณี 400 ดอลลาร์สหรัฐ โดยอิงตรรกะกลไกต่อไปนี้ (เป็นกรอบวิเคราะห์ของ ZeroHedge ไม่ใช่ผลการยืนยันจากตลาด): เมื่อมีนักลงทุนจำนวนมากเข้าซื้อออปชันแบบคอล (call) สำหรับขาขึ้น ผู้ให้สภาพคล่อง (market maker) เพื่อควบคุมความเสี่ยงจำเป็นต้องซื้อหุ้นจริงเพื่อทำเฮดจ์ ยิ่งราคาหุ้นปรับขึ้นมากเท่าไร ผู้ให้สภาพคล่องยิ่งอาจต้องซื้อหุ้นจริงมากขึ้น กลายเป็นวัฏจักรป้อนกลับเชิงบวก
ZeroHedge มองว่า SPCX มีองค์ประกอบพร้อมกันทั้งหุ้นหมุนเวียนต่ำ กระแสเรื่องเล่าที่ได้รับความสนใจจากรายย่อย และหน้าต่างการเปิดออปชันที่กำลังจะเกิดขึ้น อาจนำไปสู่การบีบแกมมาได้อย่างมีประสิทธิภาพ ZeroHedge วางขอบเขตไว้ว่า: “สิ่งที่พูดได้ตอนนี้คือเครื่องจักรมีเงื่อนไขที่จะเริ่มทำงานแล้ว ส่วนสิ่งที่พูดไม่ได้คือเครื่องจักรจะต้องเริ่มทำงานแล้ว”
ขอบเขตการยืนยันและข้อจำกัดของข้อมูล Vanda Track
ZeroHedge อ้างข้อมูลจาก Vanda Track ซึ่งชี้ว่า SPCX อยู่อันดับ 1 ในกระดานนักลงทุนรายย่อยสุทธิที่ซื้อ (net buying) เป็นวันที่ 2 ติดต่อกัน โดยมียอดซื้อสุทธิวันเดียวราว 93.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และคิดเป็นประมาณ 73% ของยอดซื้อสุทธิรวมของนักลงทุนรายย่อยต่อหุ้นในตลาดหุ้นสหรัฐในวันนั้น
ZeroHedge ระบุชัดเจนว่า ข้อมูลนี้ยังไม่สามารถยืนยันแบบตัดกันในช่องทางสาธารณะที่เป็นอิสระได้ และเหมาะกว่าในการใช้เป็นตัวชี้วัดเพื่อเฝ้าดูความแออัดของการถือครองของรายย่อย มากกว่าข้อเท็จจริงของตลาดที่ได้รับการยืนยันจากหลายฝ่าย ขณะเดียวกัน ETF ที่ทำสวนหรือแบบเลเวอเรจย้อนทิศอย่าง SQQQ และ SOXS ยังได้รับแรงซื้อ ZeroHedge ชี้ว่าภาพนี้สะท้อนว่ารายย่อยมิได้พุ่งเข้าหาสินทรัพย์เสี่ยงอย่างครอบคลุมทั้งหมด แต่กลับเน้นความสนใจไปที่ SPCX ซึ่งเป็น “เรื่องเล่า” เพียงหนึ่งเดียว
เงื่อนไขที่ต้องมีเพื่อพิสูจน์กรณี 400 ดอลลาร์สหรัฐที่ ZeroHedge กล่าวถึง
ZeroHedge ยืนยันว่า กรณี 400 ดอลลาร์สหรัฐจำเป็นต้องได้รับการสนับสนุนจากข้อมูลจริงในตลาดออปชัน ไม่ใช่เพียงการพูดคุยเชิงอารมณ์บนโซเชียลมีเดีย ZeroHedge ระบุว่าตัวชี้วัดหลักที่ต้องจับตาได้แก่:
· ปริมาณการซื้อขายจริงในวันแรกและในช่วงไม่กี่วันถัดจากนั้นของออปชันคอลที่เป็นเงิน (out-of-the-money)
· ออปชันคอลที่เป็นเงินไม่หมด (out-of-the-money) ค้างชำระ (Open Interest) และการกระจายของราคาการใช้สิทธิ (strike price)
· ทิศทางการเปลี่ยนแปลงของความผันผวนโดยนัย (Implied Volatility: IV)
· สภาพการรับแรงซื้อขายจริงของหุ้นตัวจริงในระดับราคาสูง
· การเปิดรับความเสี่ยงแกมมาแบบสุทธิของผู้ให้สภาพคล่อง (Net Gamma Exposure)
ข้อสรุปของ ZeroHedge คือ: หากข้อมูลเหล่านี้ชี้ไปในทิศทางเดียวกันพร้อมกันเท่านั้น กรณี 400 ดอลลาร์สหรัฐของ ZeroHedge จึงจะเปลี่ยนจากการคาดการณ์แบบสุดขั้วให้กลายเป็นความเสี่ยงที่ตลาด “จำเป็นต้องกำหนดราคา”
คำถามที่พบบ่อย
เป้าหมาย 400 ดอลลาร์สหรัฐของ ZeroHedge เป็นความเห็นพ้องของตลาดหรือไม่?
ไม่ใช่ ZeroHedge ระบุชัดว่า 400 ดอลลาร์สหรัฐเป็น “สถานการณ์ขาขึ้นแบบสุดโต่ง” ที่ ZeroHedge เสนอขึ้นเมื่อวันที่ 15 มิถุนายน 2026 ไม่ใช่ความเห็นพ้องของตลาดในปัจจุบัน หรือเป็นข้อสรุปอ้างอิงที่สามารถนำออกมาได้อย่างอิสระจากหลักฐานที่มีอยู่ ตามการคำนวณจากจำนวนหุ้นที่ปรับลดทั้งหมดแบบเจือจางประมาณ 13.1 พันล้านหุ้น มูลค่า 400 ดอลลาร์สหรัฐสอดคล้องกับมูลค่าตลาดราว 5.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ZeroHedge นำตัวเลขนี้ไปเปรียบเทียบกับมูลค่าตลาดของ Nvidia ซึ่งถือเป็นส่วนหนึ่งของกรอบการคาดการณ์ ไม่ใช่ฐานมูลค่าที่ตลาดยอมรับโดยทั่วไป
ออปชัน SPCX จะเปิดเมื่อไหร่และที่ไหน?
ตามรายงานของ Reuters ออปชัน SPCX จะเริ่มซื้อขายได้เร็วที่สุดในวันอังคาร โดย Cboe คาดว่าจะเปิดในวันอังคาร Reuters อ้างคำคาดการณ์ของคนในตลาดว่า ช่วงการซื้อขายช่วงแรกอาจ “หนัก” และผันผวนมาก รวมถึงเบี้ยประกันออปชัน (options premium) อาจมีราคาสูง
ตรรกะหลักของกลไกการบีบแกมมา (Gamma squeeze) คืออะไร?
ZeroHedge อธิบายว่า เมื่อมีนักลงทุนจำนวนมากซื้อออปชันแบบคอลสำหรับขาขึ้น ผู้ให้สภาพคล่องต้องซื้อหุ้นจริงเพื่อทำการเฮดจ์ความเสี่ยง ยิ่งราคาหุ้นปรับขึ้นมากขึ้นเท่าไร ผู้ให้สภาพคล่องก็อาจต้องซื้อหุ้นจริงมากขึ้นเท่านั้น ส่งผลให้เกิดวัฏจักรป้อนกลับ สำหรับ SPCX หุ้นหมุนเวียนต่ำทำให้กลไกดังกล่าวอาจก่อให้เกิดความยืดหยุ่นด้านราคาได้มากขึ้นเมื่อเงื่อนไขครบถ้วน ZeroHedge เน้นย้ำว่า ขณะนี้ทำได้เพียงบอกว่า “มีเงื่อนไขที่จะเกิดการบีบแกมมา” แต่ยังยืนยันไม่ได้ว่า Gamma squeeze จะเกิดขึ้นแน่นอน
