ในปี 2025 บิตคอยน์ทำสถิติสูงสุดในประวัติศาสตร์ แต่ “altseason” ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นกลับไม่ปรากฏขึ้นจริง นักวิเคราะห์ชี้ไปที่กระแสไหลเข้าของสถาบันผ่าน ETF ของบิตคอยน์ การที่เงินทุนถูกเจือจางจากการเปิดตัวโทเคนนับพันรายการใหม่ และความนิยมของนักลงทุนที่หันไปโครงการซึ่งขับเคลื่อนด้วยประโยชน์การใช้งาน (utility) เป็นเหตุผลที่ทำให้การพังทลายเกิดขึ้น Wintermute ในบททบทวนพบว่าการพุ่งขึ้นของเหรียญอัลต์หดเหลือราว ~20 วันเมื่อเทียบกับ 45–60 วันในปีก่อนๆ
การเปลี่ยนแปลงกระบวนทัศน์ในพลวัตของตลาด
เมื่อบิตคอยน์ทะลุหลักไมล์สำคัญในประวัติศาสตร์ตลอดปี 2025 ก็เกิดความผิดปกติที่เห็นได้ชัด: “altseason” ที่คาดหวัง—การหมุนเวียนเงินทุนแบบดั้งเดิมที่เคยเกิดขึ้นหลังจากจุดพีคของบิตคอยน์—กลับหายไปอย่างเด่นชัด
ในขณะที่ผู้เล่นในตลาดรอคอยสภาพคล่องที่ไหลทะลักเข้าสู่สินทรัพย์มูลค่าตลาดเล็ก (small-cap) ตามปกติ ดัชนีอัลต์กลับบอกเล่าอีกเรื่องหนึ่ง ตัวชี้วัดสำคัญนี้ถูกออกแบบมาเพื่อประเมินว่าอัลต์คอยน์ทำผลงานได้ดีกว่าบิตคอยน์หรือไม่ แตะระดับเกณฑ์ชี้ขาด 75 จุดเพียงครั้งเดียวเท่านั้นในช่วงครึ่งหลังของปี หลังจากนั้นตลอดปี 2025 ดัชนีซบเซาอยู่ในระดับที่ชี้ว่า “ความโดดเด่นของบิตคอยน์” ไม่ใช่แค่ช่วงเวลา แต่เป็นเสาหลักถาวรของระบอบตลาดใหม่
การแตกออกจากแบบแผนในอดีตนี้จุดชนวนการถกเถียงอย่างดุเดือดในหมู่นักวิเคราะห์และนักลงทุน คำถามไม่ได้อยู่ที่ว่า altcoin season จะมาเมื่อไรอีกต่อไป แต่คือแนวคิดของ “altseason” แบบซิงโครไนซ์นั้นตายไปแล้วหรือไม่ ปัจจัยหลายอย่างส่งผลต่อภาวะ “alt-stagnation” นี้ รวมถึงการไหลเข้าของเงินทุนสถาบันผ่าน spot bitcoin exchange-traded funds (ETFs)
อ่านเพิ่มเติม: ผู้เชี่ยวชาญอ้างว่าเมตริกของอัลต์คอยน์กำลังถูก ‘ทำให้ถูกบิด’ เพื่อหลอกลวงนักลงทุน
เมื่อมีโทเคนนับพันเปิดตัวทุกเดือน เงินทุนจึงถูกเจือจางจนไม่อาจกระตุ้นการพุ่งขึ้นพร้อมกันได้ นอกจากนี้ นักลงทุนยังแยกแยะมากขึ้น โดยหันไปให้ความสำคัญกับโปรโตคอลที่มีประโยชน์การใช้งานสูง มากกว่าวาทกรรม “กระแสขาขึ้นพยุงทุกลำ” ของวัฏจักรก่อนหน้า
การสลายตัวใน 20 วัน: ผลการศึกษาของ Wintermute
การทบทวนตลาด OTC ดิจิทัลแอสเซ็ตของ Wintermute ประจำปี 2025 ให้มุมมองที่สอดคล้องกับข้ออ้างเรื่องการสิ้นสุดของวัฏจักร จากรายงาน ระหว่างปี 2022 ถึง 2024 การพุ่งขึ้นของอัลต์คอยน์มักกินเวลา 45 ถึง 60 วัน โดยเฉพาะในปี 2024 ผลงานที่แข็งแกร่งของบิตคอยน์ช่วยขับ “การรีไซเคิลความมั่งคั่ง” ไปยังอัลต์คอยน์อย่าง memecoins และโทเคนสาย AI
แต่ในปี 2025 พลวัตนี้พังทลายลง การพุ่งขึ้นของอัลต์คอยน์กินเวลาเฉลี่ยเพียงต่ำกว่า 20 วัน ทั้งที่ยังมีการไหลเข้าของธีมใหม่อย่างต่อเนื่อง รวมถึง memecoin launchpads, perpetual DEXs และเมตา x402—มาตรฐานการชำระเงินที่เกิดโดยกำเนิดสำหรับ AI Wintermute มองว่าเกิดจากความล้าในตลาดและข้อจำกัดเชิงโครงสร้าง:
เรื่องเล่าเหล่านี้จุดประกายการเคลื่อนไหวแบบสั้นๆ แต่ไม่สามารถพัฒนากลายเป็นการพุ่งขึ้นที่ยั่งยืนในระดับตลาดได้ นี่สะท้อนถึงสภาพเศรษฐกิจมหภาคที่ผันผวน ความล้าหลังจากการพุ่งเกินในปีที่ผ่านมา และสภาพคล่องของอัลต์คอยน์ที่ไม่พอจะทำให้เรื่องเล่าดำรงอยู่ได้นอกเหนือจากช่วงเริ่มแรก ผลที่ตามมาคือการพุ่งขึ้นของอัลต์คอยน์ดูเหมือนการเทรดเชิงยุทธวิธี มากกว่ากระแสที่มีความมั่นใจสูง
อุปสรรคเชิงจิตวิทยาและเชิงโครงสร้าง
นอกเหนือจากการกระจุกตัวของสถาบันแล้ว เหตุการณ์การชำระบัญชีแบบไหลถล่มอย่างรุนแรงในวันที่ 10 ต.ค. 2025 ยังทำหน้าที่เป็นจุดเปลี่ยนเชิงจิตวิทยา เหตุการณ์ดังกล่าวทำให้ราว $19 พันล้านถูกลบออกจากระบบ ทำให้นักเทรดรายย่อยถอยกลับไปหาความปลอดภัยที่รับรู้ได้ของโทเคนรายใหญ่ ปริมาณการเปิดตัวโทเคนใหม่ที่มหาศาลยิ่งซ้ำเติมปัญหานี้; ประมาณ 85% ของอัลต์คอยน์ทั้งหมดในปี 2025 ถูกเทรดต่ำกว่าราคาตอนเปิดตัวภายในสิ้นปี ทำให้แทบเป็นไปไม่ได้เลยที่จะเกิดการพุ่งขึ้นพร้อมกันของตลาดทั้งก้อน
โดยภาพรวมบทสรุปคือ ตลาดได้เปลี่ยนจากวัฏจักรสี่ปีแบบ “สะอาด” ไปสู่ระบอบของการเก็งกำไรแบบเลือกเฉพาะ ผลการดำเนินงานของอัลต์คอยน์ในอนาคตจึงขึ้นอยู่กับประโยชน์การใช้งานและอุปสงค์เชิงโครงสร้างที่เฉพาะเจาะจง มากกว่าการเปลี่ยนโมเมนตัมในวงกว้างที่ถูกจุดขึ้นโดยบิตคอยน์
FAQ ❓
- ทำไม altseason ไม่ตามแรงพุ่งของบิตคอยน์ในปี 2025? เงินไหลเข้าจาก ETF ของสถาบันทำให้สภาพคล่องกระจุกอยู่ที่บิตคอยน์ ขณะที่ตัดสินใจวางตัวอยู่ข้างนอกสำหรับมูลค่าหมวกเล็ก
- ดัชนีอัลต์คอยน์แสดงอะไรในปี 2025? มันแตะ 75 จุดเพียงครั้งเดียวแบบสั้นๆ แล้วอ่อนแรงต่อไป ยืนยันความโดดเด่นของบิตคอยน์
- การพุ่งขึ้นของอัลต์คอยน์กินเวลานานแค่ไหนในปี 2025? ข้อมูลของ Wintermute ชี้ว่ามัธยฐานอยู่ที่ราว ~20 วัน สั้นกว่าวัฏจักรก่อนมาก
- อะไรทำให้การพุ่งขึ้นของอัลต์คอยน์แบบวงกว้างดับลง? เศรษฐกิจมหภาคที่แกว่ง, การถอยของรายย่อยหลังเหตุ “พังยับ” ในเดือนตุลาคม $19B และการเปิดตัวโทเคนที่ถูกเจือจางไปจำนวนมาก
