บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีกำลังหันไปใช้ตลาดตราสารหนี้เพื่อระดมทุนในการขยายโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ ท่ามกลางเงินสดสำรองที่ลดลง ทำให้ภาคส่วนนี้มีความอ่อนไหวต่อทิศทางนโยบายอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) เป็นพิเศษ ประธานเฟด Kevin Warsh แถลงข่าวต่อสื่อครั้งแรกเมื่อวันพุธ โดยธนาคารกลางส่งสัญญาณถึงความเป็นไปได้ที่อาจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 ซึ่งจุดชนวนให้เกิดแรงขายในตลาดหุ้น และดันผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีเข้าใกล้ระดับ 4.45% คาดว่า Amazon, Alphabet, Microsoft และ Meta จะใช้เงินรวม 750 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 เพื่อโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI เพิ่มขึ้นมากกว่า 80% จากปี 2025 โดยส่วนสำคัญของเงินทุนมาจากการออกตราสารหนี้ การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนการออกจากรูปแบบในช่วงหลายปีที่ผ่านมา เมื่อบริษัทยักษ์ใหญ่ (megacap) ที่มีงบดุลแข็งแกร่งสามารถรับมือกับการปรับขึ้นของอัตราดอกเบี้ยได้โดยไม่สะทกสะท้าน Peter Boockvar หัวหน้าฝ่ายการลงทุนของ One Point BFG Wealth Partners ระบุว่า นักลงทุนฝั่งเทคโนโลยีต้องเริ่มให้ความสนใจกับสถิติเงินเฟ้อและปฏิกิริยาในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐมากขึ้น เนื่องจากบริษัทที่เคยเป็น “เครื่องปั๊นเงินสด” กำลังหมดเงินสำรองจากการลงทุนสร้างศูนย์ข้อมูลอย่างทะเยอทะยาน
บริษัทเทคเผชิญกระแสเงินสดอิสระลดลง ท่ามกลางการลงทุนทุนสูงสุดเป็นประวัติการณ์
Goldman Sachs ระบุล่าสุดว่า สัดส่วนการลงทุนทุน (capex) ต่อกระแสเงินสด อยู่ในระดับสูงสุดนับตั้งแต่ยุคดอทคอม บริษัทคาดว่า capex ในปี 2026 จะอยู่ใกล้ 920 พันล้านดอลลาร์ และชี้ว่า “ประมาณการของนักวิเคราะห์” ถูกมองว่า “ระมัดระวังเกินไป” ในแต่ละปีที่ผ่านมา 3 ปีติดต่อกัน Amazon ซึ่งคาดการณ์การใช้จ่ายราว 200 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 ถูกมองกันอย่างกว้างขวางว่าจะมีกระแสเงินสดอิสระติดลบ Nvidia, Oracle, Amazon, Alphabet และ Meta หันไปพึ่งตลาดหนี้ด้วยมูลค่าระดับ “หลายหมื่นล้านดอลลาร์” ต่อบริษัท Reuters รายงานเมื่อวันพฤหัสบดี โดยอ้างอิงแหล่งข่าวที่เกี่ยวข้อง 2 รายว่า ทีมธนาคารของ SpaceX ซึ่งเพิ่งเปิดตัวซื้อขายใน Nasdaq เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว กำลังเตรียมการพบปะนักลงทุนเพื่อหารือเกี่ยวกับการออกพันธบัตรมูลค่าอย่างน้อย 20 พันล้านดอลลาร์ Sarah Friar CFO ของ OpenAI ชี้ว่า ความสามารถในการใช้ประโยชน์จากตลาดหนี้เป็นหนึ่งในแรงจูงใจที่ทำให้บริษัทตัดสินใจเข้าจดทะเบียน
การระดมทุนด้วยหนี้ช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นเชิงกลยุทธ์สำหรับการขยายระยะยาว
Jeff Kilburg ซีอีโอของ KKM Financial กล่าวว่า มี “ความต้องการเงินทุนด้าน AI ที่ไม่มีที่สิ้นสุด” พร้อมเสริมว่า ผู้นำฝั่งเทคกำลังเปิดรับการกู้ยืมด้วยหนี้ในฐานะเครื่องมือเชิงกลยุทธ์ การออกตราสารหนี้ช่วยรักษาสภาพคล่องไว้สำหรับการเข้าซื้อกิจการ ขณะเดียวกันก็เพิ่มความยืดหยุ่นในการจัดหาเงินทุนสำหรับการขยายโครงสร้างพื้นฐานระยะยาว Jay Woods หัวหน้านักวางกลยุทธ์ด้านตลาดของ Freedom Capital Markets กำลังประเมินความเสี่ยงด้านหนี้โดยยึดตามแต่ละบริษัท ไม่ได้มองทั้งอุตสาหกรรมในภาพรวม Nvidia มีสถานะเงินสดที่แข็งแกร่ง โดยกระแสเงินสดอิสระพุ่งขึ้นเกิน 48.5 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสล่าสุด เพิ่มจาก 26.1 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า Woods กล่าวถึง Nvidia ว่า “พวกเขายังมีเงินสดสำรองจำนวนมาก ดังนั้นผมไม่คิดว่าจะเป็นสัญญาณเตือนใหญ่ มันให้ความยืดหยุ่นกับพวกเขา”
FAQ
เหตุใดบริษัทเทคโนโลยีจึงเปลี่ยนไปใช้การจัดหาเงินทุนด้วยหนี้สำหรับโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI?
บริษัทเทคกำลังลดทอนเงินสดสำรองที่ใช้เวลาสร้างสมมาจนหลายปี ขณะเดียวกันก็เร่งเครื่องแข่งขันกันอย่างรวดเร็วเพื่อขยายโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI โดยมีการคาดว่า Amazon, Alphabet, Microsoft และ Meta จะใช้เงินรวม 750 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 เพิ่มขึ้นมากกว่า 80% จากปี 2025 และการขยายดังกล่าวส่วนสำคัญถูกสนับสนุนด้วยการระดมทุนผ่านหนี้ Goldman Sachs ระบุว่า capex เมื่อเทียบกับกระแสเงินสดอยู่ในระดับสูงสุดนับตั้งแต่ยุคดอทคอม
อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นส่งผลต่อกลยุทธ์ด้านหนี้ของบริษัทเทคอย่างไร?
อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้การจัดหาเงินทุนด้วยหนี้มีราคาแพงขึ้น ซึ่งทำให้บริษัทเทคต้องเผชิญกับต้นทุนการกู้ยืมในแบบที่ก่อนหน้านี้พวกเขาเคยหลีกเลี่ยงได้ ประธานเฟด Kevin Warsh แถลงข่าวต่อสื่อครั้งแรกเมื่อวันพุธ โดยธนาคารกลางส่งสัญญาณถึงความเป็นไปได้ที่อาจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีซื้อขายอยู่ใกล้ระดับ 4.45% Peter Boockvar ระบุว่านักลงทุนฝั่งเทคโนโลยีจำเป็นต้องให้ความสำคัญกับสถิติเงินเฟ้อและปฏิกิริยาของตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐมากขึ้น
นักวิเคราะห์ประเมินความเสี่ยงด้านหนี้ระหว่างบริษัทเทคแต่ละรายอย่างไร?
Jay Woods หัวหน้านักวางกลยุทธ์ด้านตลาดของ Freedom Capital Markets ประเมินความเสี่ยงด้านหนี้โดยยึดตามแต่ละบริษัท ไม่ได้ดูทั้งภาคส่วนในภาพรวม ตัวอย่างเช่น Nvidia รายงานว่า กระแสเงินสดอิสระพุ่งขึ้นเกิน 48.5 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสล่าสุด เพิ่มจาก 26.1 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่ยังคงรักษาสถานะเงินสดที่แข็งแกร่ง แม้จะมีการออกตราสารหนี้ก็ตาม
