StoneX ยุติการเสนอซื้อ CAB Payments หลัง Helios ปฏิเสธข้อเสนอ 110p

StoneX Group ได้ยุติแผนการเข้าซื้อกิจการ CAB Payments Holdings หลังจากไม่สามารถหาการสนับสนุนจาก Helios Investment Partners ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดของบริษัท โดยถืออยู่ราว 45% ของกิจการนี้ StoneX ซึ่งเป็นกลุ่มบริการทางการเงินของสหรัฐฯ ได้ปรับเพิ่มข้อเสนอแบบเบื้องต้นเป็น 110 เพนซ์ต่อหุ้น จากเดิมที่เคยเสนอ 95 เพนซ์ โดยประเมินมูลค่าบริษัทไว้ที่ราว 287 ล้านปอนด์ แต่ Helios ปฏิเสธที่จะสนับสนุนข้อเสนอดังกล่าว ทำให้ StoneX ขาดการสนับสนุนจากผู้ถือหุ้นตามที่กฎการเข้าซื้อกิจการของสหราชอาณาจักรกำหนด

ทำไม StoneX ถึงถอยออกมา

คณะกรรมการอิสระของ CAB Payments ระบุว่าจะ “มีแนวโน้มที่จะเสนอแนะ” ให้สนับสนุนข้อเสนอที่ปรับใหม่ของ StoneX ที่ 110 เพนซ์ อย่างไรก็ตาม ดีลนี้ต้องอาศัยการสนับสนุนจาก Helios ซึ่งในฐานะผู้ถือหุ้นใหญ่สามารถขัดขวางธุรกรรมได้ หากไม่มีการสนับสนุนจาก Helios StoneX ก็ไม่มีการสนับสนุนจากผู้ถือหุ้นที่จำเป็นเพื่อเดินหน้าต่อ

การปฏิเสธของ Helios และข้อกังวลด้านธรรมาภิบาล

การปฏิเสธครั้งนี้ทำให้เห็นความแตกแยกระหว่างคณะกรรมการอิสระของ CAB กับผู้ถือหุ้นรายใหญ่ในประเด็นการประเมินมูลค่า CAB ระบุว่า “กังวลอย่างยิ่ง” ว่าท่าทีของ Helios ทำให้ผู้ถือหุ้นส่วนน้อยไม่สามารถพิจารณาข้อเสนอเงินสดที่สูงกว่าได้

ประเด็นธรรมาภิบาลยิ่งชัดขึ้นจากที่ Helios เองยื่นข้อเสนอเป็นกลุ่มเพื่อพา CAB ไปเป็นบริษัทเอกชนในมูลค่าที่ต่ำกว่า โดยคาดว่าอยู่ราว 85 เพนซ์ต่อหุ้น ซึ่งต่ำกว่าข้อเสนอ 110 เพนซ์ของ StoneX และต่ำมากเมื่อเทียบกับราคาหุ้น IPO ของ CAB ที่ 335 เพนซ์ ในปี 2023 ในฐานะทั้งผู้ถือหุ้นใหญ่และผู้ยื่นข้อเสนอ Helios จึงถูกจับตาว่า ผลประโยชน์ของตนสอดคล้องกับผลประโยชน์ของนักลงทุนส่วนน้อยหรือไม่

ทำไม StoneX ถึงสนใจ CAB Payments

CAB Payments ดำเนินธุรกิจชำระเงินข้ามพรมแดนและอัตราแลกเปลี่ยน โดยเน้นตลาดเกิดใหม่ เครือข่ายของบริษัทช่วยให้ลูกค้าเข้าถึงเขตอำนาจศาลที่เข้าถึงได้ยากกว่า ซึ่งมักมีปัญหาเรื่องสภาพคล่อง การชำระราคา และการเชื่อมต่อในท้องถิ่น การมีฐานดังกล่าวอาจช่วยเสริมธุรกิจแลกเปลี่ยนเงินตราและชำระเงินของ StoneX ในเชิงสถาบันได้

ผลการดำเนินงานทางการเงินล่าสุดของ CAB ช่วยสนับสนุนเหตุผลสำหรับการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้น สำหรับปี 2025 รายได้รวมเพิ่มขึ้น 12% เมื่อเทียบกับปีก่อนเป็น 119 ล้านปอนด์ ขณะที่ EBITDA ที่ปรับแล้วเพิ่มขึ้น 14% เป็น 35 ล้านปอนด์ ปริมาณธุรกรรมการชำระเงินและแลกเปลี่ยนเงินตราเพิ่มขึ้น 13% เป็น 41.9 พันล้านปอนด์ โดยจำนวนลูกค้าที่ใช้งานอยู่แตะ 592 บริษัทก็รายงานเช่นกันว่า รายได้ในไตรมาสแรกของปี 2026 เพิ่มขึ้นประมาณ 35% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งบ่งชี้ถึงกิจกรรมที่ดีขึ้นหลังจากประสบปัญหาด้านการดำเนินงานและการเตือนเรื่องกำไรในช่วงก่อนหน้า

จะเกิดอะไรขึ้นต่อไป

เมื่อ StoneX ถอยออกไป ความสนใจจะหันไปที่ข้อเสนอของกลุ่มที่นำโดย Helios ทั้งนี้ข้อเสนอที่ต่ำกว่าจะถูกประเมินเทียบกับทั้งการฟื้นตัวล่าสุดของ CAB และข้อเสนอที่สูงกว่าซึ่งบอร์ดเตรียมจะสนับสนุน ความขัดแย้งทำให้ CAB อยู่ในสถานการณ์การทำธุรกรรมที่ขับเคลื่อนโดยผู้ถืออำนาจควบคุม มากกว่ากระบวนการขายที่ง่ายๆ โดยคณะกรรมการอิสระดูเหมือนจะพร้อมสนับสนุนการออกจากการลงทุนด้วยเงินสดมูลค่าสูงขึ้น ขณะที่ Helios เดินหน้าดีลเอกชนที่มีราคาต่ำกว่า ผลลัพธ์จะขึ้นอยู่กับว่าผู้ถือหุ้นส่วนน้อยจะยอมรับเงื่อนไขของ Helios หรือผลักดันให้ได้ราคาที่ดีกว่า หลังจากข้อเสนอ 110 เพนซ์ของ StoneX แสดงให้เห็นว่ามีผู้ซื้อรายอื่นมองเห็นมูลค่าที่มากกว่าในธุรกิจนี้