เงินเคลื่อนไหวใกล้ 70 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ ณ วันที่ 15 มิถุนายน 2026 ลดลงประมาณ 44% จากสถิติสูงสุดในปี 2026 ขณะที่นักวิเคราะห์คาดว่าราคาจะสิ้นปีอยู่ในช่วงตั้งแต่กรณีขาลงสุดที่ 44 ดอลลาร์ ไปจนถึงกรณีขาขึ้น 150 ดอลลาร์ ท่ามกลางการขาดแคลนอุปทานโลหะซิลเวอร์ต่อเนื่องเป็นปีที่ 6 สถิติการขาดดุลตลาดในปี 2026 อยู่ที่ 46.3 ล้านออนซ์ ตาม World Silver Survey 2026 ของ Silver Institute และ Metals Focus แต่การปรับตัวลงอย่างแรงจากระดับสูงสุดเป็นเครื่องยืนยันว่าความขาดแคลนเชิงโครงสร้างไม่ได้แปลว่าจะทำให้ราคาปรับขึ้นอย่างเป็นเส้นตรง เงินเคลื่อนไหวของซิลเวอร์มี “ตัวตนคู่” ทั้งเป็นโลหะอุตสาหกรรมและสินทรัพย์เชิงการเงิน โดยอุปสงค์ราว 50% มาจากภาคอุตสาหกรรม รวมถึงโซลาร์ ยานยนต์ไฟฟ้า และดาต้าเซ็นเตอร์สำหรับ AI ขณะที่ส่วนที่เหลือมาจากการลงทุนและเครื่องประดับ ส่งผลให้เกิดความผันผวนที่แซงทองในทั้งช่วงขาขึ้นและขาลง เพราะโลหะดังกล่าวมี “โมเนทารีเบต้า” ของทองควบคู่กับวัฏจักรอุตสาหกรรม โดยไม่มีแรงหนุนจากธนาคารกลางเพื่อประคองการร่วงลง
เกิดอะไรขึ้นจริง — และทำไมซิลเวอร์ร่วง 44%
ซิลเวอร์แตะระดับสูงสุดในปี 2026 หลังเกิดภาวะบีบสภาพคล่องทางกายภาพในเดือนตุลาคม 2025 เมื่อเงินซิลเวอร์ที่พร้อมใช้งานได้ในคลังลอนดอนลดลงสู่ระดับต่ำเป็นประวัติการณ์ที่ราว 17% ที่ไม่มีภาระผูกพัน ส่งผลให้อัตราค่าเช่าสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว การปรับลง 44% ในเวลาต่อมาเกิดขึ้นเมื่อธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ภายใต้ผู้นำชุดใหม่คงอัตราดอกเบี้ยไว้และส่งสัญญาณว่าไม่มีการลดดอกเบี้ย ซึ่งทำให้อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงแข็งแรงและหนุนดอลลาร์ เงื่อนไขดังกล่าวได้ “ล้าง” สถานะ Long ที่ใช้เลเวอเรจ แม้การขาดดุลจะขยายตัวต่อเนื่อง การขาดดุลในปี 2026 ยังคงอยู่เพราะการผลิตจากเหมืองกำลังหดตัวเร็วกว่าอุปสงค์อุตสาหกรรมที่เริ่มซอฟต์ลง แม้ผู้ผลิตโซลาร์จะลดปริมาณการใช้ซิลเวอร์ต่อแผงผ่านการประหยัดและการทดแทน ขณะเดียวกัน อุปสงค์จากยานยนต์ไฟฟ้า อุปกรณ์ระบบโครงข่าย และฮาร์ดแวร์ดาต้าเซ็นเตอร์สำหรับ AI ก็เพิ่มขึ้น
Philip Newman กรรมการผู้จัดการที่ Metals Focus ระบุใน World Silver Survey 2026 ว่าเงินไหลเข้าในกองทุน ETF เพิ่มขึ้น 187 ล้านออนซ์ สะท้อนความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับ “ภาวะสตักเฟลชัน ความเป็นอิสระของ Fed ความยั่งยืนของหนี้รัฐบาล บทบาทของดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย และความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์” การลดลงสะสมอยู่ที่ราว 762 ล้านออนซ์ที่ถูกดึงออกจากสต็อกเหนือพื้นดินตั้งแต่ปี 2020 ตาม Metals Focus
เหล่านักขุด ผู้ให้บริการ ETF และธนาคาร จัดท่ามกลางความผันผวน
คาดว่า ETF เงินซิลเวอร์ที่ถือครองจริงจะทำให้อุปสงค์การลงทุนทางกายภาพเพิ่มขึ้น 20% สู่ระดับสูงสุดในรอบ 3 ปีที่ 227 ล้านออนซ์ ตาม Metals Focus โดย iShares Silver Trust และ Sprott Physical Silver Trust เป็นหนึ่งในกองทุนขนาดใหญ่ที่หนุนด้วยสินทรัพย์จริง ซึ่งเริ่มเห็นเงินไหลเข้าฝั่งตะวันตกอีกครั้งหลังการปรับฐาน จากฝั่งนักวิเคราะห์ขาย (sell-side) คาดการณ์เปิดเผยว่าแบ่งเป็นสองขั้วอย่างชัดเจน: Citi ยังให้มุมมองราคา 150 ดอลลาร์ในปี 2026 พร้อมทั้งยกระดับเป้าหมายระยะใกล้โดยอ้างอุปสงค์จากภาคอุตสาหกรรมและความผันผวนด้านภูมิรัฐศาสตร์ ขณะที่ UBS ลดคาดการณ์สิ้นปีลงเป็น 80 ดอลลาร์จาก 85 ดอลลาร์ เนื่องจากอุปสงค์โฟโตโวลตาอิกและเครื่องประดับอ่อนตัวท่ามกลางราคาที่สูง และ J.P. Morgan ให้ราคาเฉลี่ยที่ 81 ดอลลาร์ แบบสำรวจ LBMA ปี 2026 มีค่าเฉลี่ยราว 79.50 ดอลลาร์ ขณะที่ TD Securities ถือสถานะ “กรณีขาลงสุด” ที่ 44 ดอลลาร์
J.P. Morgan Global Research ชี้ว่า หากไม่มีธนาคารกลางในฐานะผู้ซื้อที่เข้ามาจากรอบบีบ (structural dip-buyers) อัตราส่วนทองต่อเงินซิลเวอร์ — ปัจจุบันราว 62:1 ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในรอบ 50 ปีเล็กน้อย — ยังคงมีความเสี่ยงขาขึ้น นั่นหมายความว่าเงินซิลเวอร์อาจให้ผลตอบแทนด้อยกว่าทอง แม้ราคาทั้งสองจะปรับขึ้นก็ตาม
ผลกระทบต่อมาร์เก็ตและสรุปเชิงข้อมูล: กลไกการขาดดุล
การขาดดุลในปี 2026 จำนวน 46.3 ล้านออนซ์ การลดลงสะสมในช่วง 2020–2025 ราว 762 ล้านออนซ์ และฟรีโฟลตของลอนดอนที่ลดลงเหลือราว 17% ในช่วงปลายปี 2025 รวมกันทำให้ตลาดมีความตึงตัวเชิงโครงสร้างและเสี่ยงต่อความผันผวนรุนแรงได้ทั้งสองทิศทาง เมื่อบัฟเฟอร์เหนือพื้นดินหดตัวลง จะลดสินค้าคงคลังที่พร้อมดูดซับแรงกระแทกต่ออุปสงค์ ทำให้อุปสงค์ทางกายภาพหรือจาก ETF ที่พุ่งขึ้นสามารถดันราคาให้กระโดดได้ ขณะเดียวกัน หากเกิดการรีบออกจากตลาด ราคาก็อาจยุบลงได้อย่างรวดเร็วเช่นกัน การพุ่งขึ้นของอัตราค่าเช่าเป็นระบบเตือนภัยล่วงหน้าของการบีบตัว เพราะนำการเคลื่อนไหวในเดือนตุลาคม 2025 มาก่อนที่ราคาสปอตจะตอบสนอง
เมื่ออุปสงค์การลงทุนทางกายภาพคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 20% สู่ 227 ล้านออนซ์ และเงินไหลเข้าของ ETF เพิ่มขึ้นแล้ว 187 ล้านออนซ์ แปลว่ากำลังกลับมาเติมอุปสงค์เข้าไปในบัฟเฟอร์ที่ถูกทำให้ร่อยหรออยู่ การผสมผสานนี้ทำให้เกิด “การพุ่งขึ้นแบบไม่สมมาตร” ด้านขาขึ้นที่รุนแรง มาร์เก็ตที่ฟรีโฟลตบางมากและมีเบต้าสูง อธิบายได้ว่าทำไมโลหะที่อยู่ในปีที่ 6 ของการขาดดุลยังสามารถร่วงลง 44% และทำไมโลหะเดียวกันจึงอาจพุ่งไปสู่ตัวเลขสามหลักได้ในเหตุการณ์ตึงตัวของการส่งมอบครั้งเดียว
ความตึงเครียดทั้งฝั่งมหภาคและโครงสร้างตลาด
การคงท่าทางเข้มงวดของ Fed เป็นปัจจัยที่แกว่ง “ใหญ่ที่สุด” ต่อราคาซิลเวอร์ เพราะดอกเบี้ยจริงที่สูงกว่าเป็นเวลานานจะเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือโลหะที่ไม่ให้ผลตอบแทน และเงินดอลลาร์ที่แข็งแรงจะจำกัดราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่คิดเป็นดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นฉากหลังมหภาคที่อยู่เบื้องหลังการปรับตัวในฤดูใบไม้ผลิ สำหรับโครงสร้างตลาด ตลาดฟิวเจอร์ส COMEX และคลังลอนดอนของ LBMA สามารถแยกกันได้อย่างมากเมื่อฟรีโฟลตหายาก ดังที่แสดงให้เห็นจากการบีบสภาพคล่องในเดือนตุลาคม 2025 ด้วยสินค้าคงคลังลอนดอนที่ไม่มีภาระผูกพันอยู่ในระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ความเสี่ยงของเหตุการณ์ตึงตัวจากการส่งมอบครั้งใหม่ ที่ทำให้ short ในตลาดฟิวเจอร์สแย่งหาสินค้าที่ส่งมอบได้ ยังคงสูง
Ole Hansen หัวหน้ากลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์ที่ Saxo Bank กล่าวกับ Investing News Network ว่า: “ถ้าทองเคลื่อนเข้าใกล้ 6,000 ดอลลาร์สหรัฐ ผมจะเชื่อว่า … ในบางช่วง เงินซิลเวอร์จะพยายามตามไม่ทัน และเราจะเห็นว่าทองทำผลงานได้ดีกว่าเงินซิลเวอร์ค่อนข้างชัดเจน”
3 สถานการณ์สำหรับปลายปี 2026
กรณีฐานวางซิลเวอร์ไว้ในกรอบ 79–85 ดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2026 สอดคล้องกับค่าเฉลี่ยจากแบบสำรวจ LBMA ที่ราว 79.50 ดอลลาร์ และเป้าหมายจาก J.P. Morgan (81 ดอลลาร์) และ UBS (80 ดอลลาร์) โดยการขาดดุลเชิงโครงสร้างทำหน้าที่เป็นพื้นรองรับ ขณะที่นโยบาย Fed ที่เข้มงวดจำกัด upside The bull case ขึ้นไปถึง 90–106 ดอลลาร์ โดยคำเรียกร้อง 150 ดอลลาร์ของ Citi ถือเป็นปลายบน โดยขับเคลื่อนจากการขาดดุลที่ลึกขึ้น เงินไหลเข้าของ ETF และความเป็นไปได้ของการบีบตึง COMEX/LBMA ในกรณีที่ Fed ส่งสัญญาณว่าไม่มีการปรับขึ้นดอกเบี้ย ส่วนกรณีขาลงเล็งที่ 60–63 ดอลลาร์ โดย 44 ดอลลาร์ของ TD Securities คือ “กรณีขาลงสุด” ที่ถูกกระตุ้นจากดอลลาร์ที่ยังแข็งแรง เงินเฟ้อที่เหนียวแน่น เซอร์ไพรส์จาก Fed แบบเข้มงวด หรืออุปสงค์อุตสาหกรรมที่อ่อนลง
สัญญาณยืนยันสำคัญได้แก่: สำหรับกรณีขาขึ้น ETF Holdings เพิ่มขึ้นพร้อมกับความแข็งแรงของราคา และอัตราค่าเช่าเพิ่มขึ้นอีกครั้ง; สำหรับกรณีฐาน การซื้อขายแกว่งในกรอบใกล้เคียงแถบฉันทามติ; สำหรับกรณีขาลง การปิดรายสัปดาห์ต่ำกว่า 60 ดอลลาร์ พร้อมกับเงินไหลออกจาก ETF อัตราส่วนทองต่อเงินซิลเวอร์ราว 62:1 อยู่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในรอบ 50 ปีที่ 65–70:1 เล็กน้อย บ่งชี้ว่าเงินซิลเวอร์ดู “ถูกกว่าทองเล็กน้อย” บนพื้นฐานมูลค่าเชิงเปรียบเทียบ
FAQ
การคาดการณ์ราคาซิลเวอร์ในปี 2026 คืออะไร?
กรณีฐานวางซิลเวอร์ไว้ที่ 79–85 ดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2026 สอดคล้องกับค่าเฉลี่ยจากแบบสำรวจ LBMA ที่ราว 79.50 ดอลลาร์ และคำเรียกร้องของ J.P. Morgan ที่ 81 ดอลลาร์ The bull case อยู่ที่ 90–106 ดอลลาร์สหรัฐ โดย Citi ยังคงอยู่ที่ 150 ดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่กรณีขาลงเล็งที่ 60–63 ดอลลาร์สหรัฐ และ “กรณีขาลงสุด” ที่ 44 ดอลลาร์จาก TD Securities
ทำไมซิลเวอร์ถึงร่วง 44% ในปี 2026?
ซิลเวอร์พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในช่วงการบีบสภาพคล่องทางกายภาพในลอนดอนเดือนตุลาคม 2025 เมื่อสินค้าคงคลังในคลังที่พร้อมใช้งานได้โดยไม่มีภาระผูกพันลดลงเหลือราว 17% จากนั้นจึงปรับฐาน หลังจาก Fed คงอัตราดอกเบี้ยไว้และส่งสัญญาณว่าไม่มีการลดดอกเบี้ย ผลตอบแทนที่แท้จริงยิ่งแข็งแรงและดอลลาร์ที่ยังทนทานได้ดันสถานะ Long ที่ใช้เลเวอเรจให้หลุดออก แม้การขาดดุลเชิงโครงสร้างที่ 46.3 ล้านออนซ์จะทำให้การขาดดุลยังขยายตัวอย่างต่อเนื่อง
อะไรที่อาจดันให้ซิลเวอร์ไปสู่ 100 ดอลลาร์หรือมากกว่า?
เหตุการณ์ตึงตัวจากการส่งมอบของ COMEX หรือ LBMA คือทริกเกอร์ที่มีแนวโน้มสูงที่สุดสำหรับการพุ่งไปสู่ 100 ดอลลาร์หรือมากกว่า เมื่อสินค้าคงคลังลอนดอนที่ไม่มีภาระผูกพันใกล้ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ การแย่งหาสินค้าที่ส่งมอบได้อาจดันราคาขึ้นไปสู่โซน 100–110 ดอลลาร์สหรัฐ ทำให้เป้าหมายบนของ Citi ที่สูงถึง 150 ดอลลาร์สามารถไปถึงได้ตามการวิเคราะห์ของแหล่งข่าว
