Securitize ได้รับการอนุมัติจาก FINRA ร่วมมือกับ Jump Trading และ Jupiter เพื่อผลักดันการซื้อขายหุ้นบนเชนที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล

แพลตฟอร์มโทเคนไนซ์หลักทรัพย์ Securitize ประกาศความร่วมมือกับบริษัทเทรดเชิงปริมาณ Jump Trading และโปรโตคอลการแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ Jupiter เพื่อเปิดบริการซื้อขายหุ้นโทเคนไนซ์แบบทั้งสายที่อยู่ภายใต้การกำกับบน Solana

ความร่วมมือนี้มีเป้าหมายที่จะนำความสอดคล้องด้านกฎระเบียบและโครงสร้างพื้นฐานตลาดหลักทรัพย์ของ Securitize ความสามารถด้านสภาพคล่องของ Jump และช่องทางการกระจายไปยังผู้ใช้สาย DeFi ของ Jupiter มารวมกัน เพื่อทำให้หุ้นโทเคนไนซ์ไม่หยุดอยู่แค่ขั้น “การออก” แต่ก้าวไปสู่โครงสร้างตลาดที่มีสภาพคล่อง การค้นหาราคา และความสามารถในการซื้อขายในตลาดรองได้

Securitize ประกาศความร่วมมือกับ Jump Trading、Jupiter

Securitize ระบุว่า การผนวกรวมครั้งนี้สร้าง “สแตก” โครงสร้างตลาดแบบครบชุดขึ้นมาได้ แอสเซตหุ้นในโลกจริงสามารถถูกออกโทเคนบนเชน รับถือ และเทรดได้ ขณะเดียวกันก็ยังอยู่ภายใต้กรอบการกำกับดูแลกฎหมายหลักทรัพย์ที่มีอยู่ กล่าวอีกนัยหนึ่ง นี่ไม่ใช่แค่การห่อราคาหุ้นให้กลายเป็นอนุพันธ์บนเชน แต่เป็นความพยายามในการย้ายขั้นตอนต่าง ๆ ในตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม เช่น การออก การซื้อขาย การรับฝาก การชำระราคา และการโอน/เคลียร์บัญชี ไปสู่เชนในรูปแบบที่อยู่ภายใต้การกำกับ

ภายใต้โครงสร้างนี้ Jump จะให้สภาพคล่องผ่าน PropAMM บน Solana โดยมีเป้าหมายเพื่อทำให้การซื้อขายหุ้นโทเคนไนซ์มีส่วนต่างราคาเสนอซื้อ-เสนอขายที่แคบขึ้น และมีความสามารถในการค้นหาราคาที่ใกล้เคียงความเป็นจริงมากขึ้น ขณะที่ Jupiter จะทำหน้าที่เป็นผู้จัดหา “ฟรอนต์เอนด์” และช่องทางการเทรดที่ผู้ใช้ DeFi คุ้นเคย เพื่อให้ผู้ใช้เข้าถึงหุ้นโทเคนไนซ์ได้ในลักษณะที่ใกล้เคียงกับการซื้อขายแอสเซตบนเชน

ส่วน Securitize จะรับผิดชอบด้านการกำกับดูแลและเลเยอร์การดำเนินงานหลัก รวมถึง broker-dealer ระบบ ATS (ทางเลือกแทนระบบการซื้อขายแบบดั้งเดิม) โครงสร้างพื้นฐานของ transfer agent (ตัวแทนโอนกรรมสิทธิ์) และระบบกระเป๋าเงินที่รองรับ KYC

นี่สะท้อนว่า Securitize ต้องการแก้ปัญหาที่ถูกตั้งข้อสงสัยมากที่สุดของหุ้นโทเคนไนซ์ในอดีต นั่นคือ “แค่โทเคนไนซ์ไม่พอ” หากไม่มีการรับฝากที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล สภาพคล่องในตลาดรอง การค้นหาราคา การจับคู่คำสั่งซื้อ-ขาย และกลไกเคลียร์/ชำระราคา หุ้นโทเคนไนซ์ก็มีโอกาสกลายเป็นแอสเซตโชว์บนเชนที่ไม่เอื้อต่อการเป็นตลาดการเงินสำหรับการเทรดขนาดใหญ่จริง

FINRA อนุมัติขยายธุรกิจ broker-dealer

นอกจากความร่วมมือกับ Jump และ Jupiter แล้ว Securitize ยังประกาศว่าได้รับการอนุมัติ FINRA Continuing Membership Application (CMA) ทำให้สามารถขยายธุรกิจ broker-dealer ได้อย่างมาก Securitize ระบุว่าการอนุมัตินี้ทำให้บริษัทกลายเป็น broker-dealer รายแรกที่ได้รับอนุญาตให้รับฝากหุ้นโทเคนไนซ์ และทำให้บริษัทมี “สแตก” พื้นฐานสำหรับโครงสร้างพื้นฐานบนเชนด้าน IPO ชุดแรกแบบครบถ้วน

จุดสำคัญของการอนุมัตินี้อยู่ที่ Securitize Markets ไม่เพียงให้บริการซื้อขาย แต่ยังสามารถรับฝากหุ้นโทเคนไนซ์ได้ และรองรับการเคลียร์และชำระราคาบนเชนระหว่างหุ้นโทเคนไนซ์กับเหรียญเสถียร (stablecoin) Securitize ชี้ว่า สิ่งนี้จะทำให้ atomic swaps เกิดขึ้นได้ นั่นคือการแลกเปลี่ยนระหว่างหุ้นโทเคนไนซ์และ stablecoin สามารถทำให้เสร็จสิ้นภายในธุรกรรมเดียว ลดความซับซ้อนของขั้นตอนที่พบได้บ่อยในตลาดการเงินแบบดั้งเดิม และลดความเสี่ยงด้านการชำระราคา

ในตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม การซื้อขาย การเคลียร์ การชำระราคา และการรับฝากมักดำเนินการโดยหน่วยงานและกระบวนการที่แยกจากกัน จึงทำให้มี “ช่องว่างของเวลา” และมีความเสี่ยงของคู่สัญญา Securitize ต้องการนำเสนอเวอร์ชันบนเชนที่เป็นภาพเช่นนี้: การส่งมอบหลักทรัพย์และการชำระเงินสามารถเกิดขึ้นพร้อมกัน โดยการโอนสินทรัพย์และการชำระยอดเงินเสร็จสิ้นภายในธุรกรรมซื้อขายบนเชนเดียว หากทำได้สำเร็จภายใต้กรอบที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล นี่จะเป็นหนึ่งในจุดขายที่น่าเชื่อที่สุดของหุ้นโทเคนไนซ์เมื่อเทียบกับโครงสร้างพื้นฐานของตลาดแบบดั้งเดิม

นอกจากนี้ Securitize Markets ยังสามารถทำหน้าที่เป็นผู้จัดจำหน่าย (underwriter) หรือเป็นสมาชิกของทีมขาย (sales syndicate) ในการออกหุ้นโทเคนไนซ์ ซึ่งช่วยเสริมความสามารถด้านการซื้อขายและการกระจายผลประโยชน์ได้มากขึ้น ซึ่งหมายความว่า บทบาทของ Securitize ไม่ได้เป็นเพียงผู้ให้บริการโทเคนไนซ์อีกต่อไป แต่ค่อย ๆ ขยับเข้าใกล้การเป็นแพลตฟอร์มแบบบูรณาการสำหรับการออก การจัดจำหน่าย การซื้อขาย การรับฝาก และการชำระราคา

ความหมายของการได้รับการยอมรับจาก FINRA CMA: ไม่ใช่แค่อนุญาตให้ทำ “การโทเคนไนซ์”

ความหมายของการได้รับการยอมรับจาก FINRA CMA ในครั้งนี้ไม่ใช่เพียงทำให้ Securitize ได้รับอนุญาตให้ทำธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ “การโทเคนไนซ์” แต่คือการที่บริษัทสามารถขยายขอบเขตธุรกิจของ broker-dealer ไปสู่โครงสร้างพื้นฐานของตลาดหลักทรัพย์บนเชนที่ครอบคลุมมากขึ้น

FINRA CMA มีชื่อเต็มว่า Continuing Membership Application สำหรับสถาบันสมาชิก FINRA ที่มีอยู่เดิมในสหรัฐฯ หากบริษัทต้องเปลี่ยนแปลงกรรมสิทธิ์ อำนาจควบคุม หรือรูปแบบการดำเนินธุรกิจ โดยเฉพาะการเปิดไลน์ธุรกิจใหม่ ประเภทผลิตภัณฑ์ใหม่ หรือการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างการดำเนินงานอย่างมีนัยสำคัญ โดยปกติต้องยื่นคำขอผ่าน CMA ต่อ FINRA และได้รับอนุมัติ

นำมาปรับใช้กับ Securitize นี่หมายถึง Securitize Markets ไม่ได้เป็นเพียงผู้ให้บริการด้านเทคโนโลยีโทเคนไนซ์หรือบริการออก RWA แต่สามารถดำเนินการจัดรับฝาก การซื้อขาย การเคลียร์และชำระราคา ของหุ้นโทเคนไนซ์ภายใต้กรอบ broker-dealer ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล รวมถึงสามารถเข้าร่วมเป็นผู้จัดจำหน่ายหรือส่วนหนึ่งของทีมขายในกระบวนการออกหุ้นโทเคนไนซ์ได้ กล่าวอีกนัยหนึ่ง สิ่งที่ Securitize ต้องการสร้างไม่ใช่บริการจุดเดียวที่ “เอาหุ้นไปแปลงเป็น token” แต่คือการย้ายชุดโครงสร้างพื้นฐานของตลาดหลักทรัพย์ทั้งหมด ทั้งการออก การจัดจำหน่าย การซื้อขาย การรับฝาก และการชำระราคา ไปสู่เชน

การก้าวสำคัญที่สุดคือ Securitize ระบุว่าได้กลายเป็น broker-dealer รายแรกที่ได้รับอนุญาตให้รับฝากหุ้นโทเคนไนซ์ ตลาดหลักทรัพย์ไม่ได้มีแค่หน้าตาอินเทอร์เฟซการซื้อขาย สิ่งที่ยากจริงคือใครที่สามารถถือ โอน บันทึก และปกป้องแอสเซตหลักทรัพย์เหล่านี้ได้อย่างถูกกฎหมาย หากไม่มีการรับฝากที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล ถึงแม้จะสามารถออกหุ้นโทเคนไนซ์ได้ ก็ยังมีแนวโน้มจะค้างอยู่ที่ “แสดงได้ แต่ยากต่อการเทรดและชำระราคาขนาดใหญ่”

broker-dealer คืออะไร และเหตุใดจึงเป็นแกนกลางของการซื้อขายหุ้นโทเคนไนซ์ที่อยู่ภายใต้การกำกับ?

Broker-dealer สามารถอธิบายแบบง่ายได้ว่าเป็นสถาบันการเงินที่ได้รับการกำกับดูแลในตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ ซึ่งได้รับอนุญาตให้ช่วยลูกค้าซื้อขายหลักทรัพย์ และยังสามารถซื้อขายหลักทรัพย์ด้วยบัญชีของตนเองได้ คำนี้จริง ๆ แล้วเป็นการรวมบทบาทของ broker และ dealer เข้าด้วยกัน

Broker คือ “โบรกเกอร์” ทำหน้าที่เป็นตัวแทนให้ลูกค้าวางคำสั่ง ซื้อขาย จับคู่คำสั่ง หรือดำเนินการซื้อขาย และมักได้รับค่าคอมมิชชั่นหรือค่าธรรมเนียม ตัวอย่างเช่น หากนักลงทุนต้องการซื้อหุ้น โบรกเกอร์จะช่วยส่งคำสั่งไปยังตลาดหลักทรัพย์ ATS หรือแหล่งซื้อขายอื่น Dealer คือ “เทรดเดอร์/ผู้ค้ารายหลัก (dealer)” สามารถซื้อขายหลักทรัพย์ด้วยบัญชีของตนเอง เสนอราคาให้ลูกค้า ให้สภาพคล่อง และทำกำไรจากส่วนต่างราคาเสนอซื้อ-เสนอขาย

ดังนั้น broker-dealer จึงเป็น “ตัวกลางที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล” ในตลาดหลักทรัพย์ สำนักโบรกเกอร์ทั่วไป ธนาคารเพื่อการลงทุน สถาบันทำตลาด และแม้แต่ ATS บางแห่งในสหรัฐฯ อาจต้องใช้ใบอนุญาต broker-dealer หรือให้หน่วยงานที่เป็น broker-dealer มารับช่วงงานที่เกี่ยวข้อง

ในกรณีของ Securitize ความสำคัญของ broker-dealer อยู่ที่: หุ้นโทเคนไนซ์โดยแก่นแท้ยังคงเป็น “หลักทรัพย์” ไม่ใช่คริปโททั่วไป หากต้องการออก ขาย เทรด จับคู่คำสั่ง ทำหน้าที่จัดจำหน่าย หรือจัดการธุรกรรมหลักทรัพย์ในสหรัฐฯ อย่างสอดคล้องกฎระเบียบ โดยปกติไม่สามารถพึ่งแค่ DeFi อินเทอร์เฟซหรือแพลตฟอร์มด้านเทคโนโลยี แต่ต้องมีหน่วยงาน broker-dealer ที่อยู่ภายใต้การกำกับของ SEC และ FINRA

กล่าวคือ เมื่อ Securitize มีความสามารถด้าน broker-dealer แปลว่าบริษัทไม่ใช่แค่บริษัทเทคโนโลยีที่ทำ “นำหุ้นขึ้นเชน” แต่สามารถจัดการธุรกรรมหลักทรัพย์ภายใต้กรอบที่อยู่ภายใต้การกำกับ หลังได้รับการยอมรับจาก FINRA CMA ขอบเขตธุรกิจ broker-dealer ของบริษัทจึงขยายออกไปอีก และยังทำให้ atomic settlement บนเชนระหว่างหุ้นโทเคนไนซ์กับ stablecoin มีฐานเชิงสถาบันที่มั่นคงยิ่งขึ้น

Jupiter เป็นช่องทางกระจาย ทำให้หุ้นโทเคนไนซ์เริ่มเข้าถึงผู้ใช้ DeFi ดั้งเดิม

Xiao-Xiao ซีอีโอ/ประธานของ Jupiter กล่าวในแถลงการณ์ความร่วมมือว่า ด้วยการทำให้หุ้นโทเคนไนซ์เข้าถึงได้ง่ายขึ้นผ่าน Jupiter จะช่วยนำสินทรัพย์เหล่านี้ไปสู่ผู้ใช้ทั่วโลกหลายล้านคน และขับเคลื่อนให้การโทเคนไนซ์ก้าวจากการพิสูจน์แนวคิดไปสู่โซลูชันที่ปรับขยายได้

คำพูดนี้สะท้อนตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ของ Jupiter ในความร่วมมือครั้งนี้ Securitize มีโครงสร้างพื้นฐานหลักทรัพย์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล Jump ช่วยเติมเต็มสภาพคล่อง แต่หากไม่มี “ช่องทางการเข้าถึงผู้ใช้” หุ้นโทเคนไนซ์ก็ยังยากที่จะเข้าถึงผู้ใช้ในตลาดคริปโทแบบขนาดใหญ่ Jupiter ในฐานะหนึ่งในช่องทางการซื้อขายที่สำคัญของระบบนิเวศ Solana จะทำให้หุ้นโทเคนไนซ์เข้าใกล้พฤติกรรมการใช้งานที่ผู้ใช้ DeFi คุ้นเคยมากขึ้น

ดังนั้น จุดสำคัญของความร่วมมือครั้งนี้ไม่ใช่แค่ “นำหุ้นขึ้นเชน” แต่คือการฝังหุ้นโทเคนไนซ์ไว้ในสภาพแวดล้อมการซื้อขายบนเชนที่ผู้ใช้คุ้นเคยอยู่แล้ว สำหรับผู้ใช้ DeFi ในอนาคต วิธีเข้าถึงหุ้นโทเคนไนซ์อาจไม่ใช่การล็อกอินเข้าพอร์ตของโบรกเกอร์แบบดั้งเดิม รอเปิดบัญชี และทำขั้นตอนข้ามพรมแดนกับโบรกเกอร์ แต่จะเป็นการใช้หน้าอินเทอร์เฟซ DeFi ที่ใช้อยู่แล้ว เมื่อทำ KYC และข้อกำหนดด้านกฎระเบียบให้ครบถ้วน ก็เข้าร่วมซื้อขายหลักทรัพย์บนเชนได้โดยตรง

อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ก็หมายความว่าหุ้นโทเคนไนซ์จะไม่ได้เทียบเท่ากับแอสเซต DeFi แบบไร้การอนุญาตโดยสิ้นเชิง เอกสารเปิดเผยของ Securitize ระบุชัดเจนว่า หลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้องจะถูกจัดหาโดยหน่วยงานที่อยู่ภายใต้การกำกับ เช่น Securitize Markets LLC และ Securitize Europe Brokerage and Markets และการซื้อขายรวมถึงกระเป๋าเงินก็เกี่ยวข้องกับ KYC นั่นคือเป็นการย้ายตลาดหลักทรัพย์ขึ้นเชน ไม่ใช่การทำให้ตลาดหลักทรัพย์กลายเป็นการซื้อขายคริปโทที่ไร้การกำกับดูแลอย่างสมบูรณ์

Jump ให้สภาพคล่อง แกนสำคัญของตลาดหุ้นโทเคนไนซ์จึงไม่ใช่แค่ “ความถูกต้องตามกฎ” แต่คือ “เทรดได้ไหม”

Securitize ระบุว่า Jump จะให้สภาพคล่องผ่าน PropAMM บน Solana เพื่อทำให้การซื้อขายมีส่วนต่างราคาที่แน่นและค้นหาราคาได้อย่างแท้จริง นี่คือหนึ่งในแกนหลักว่าหุ้นโทเคนไนซ์จะสามารถเป็นตลาดได้หรือไม่

ที่ผ่านมา โปรเจกต์ RWA หรือหุ้นโทเคนไนซ์จำนวนมากมีปัญหาหลักไม่ใช่ว่า “สินทรัพย์จะถูกห่อเป็นโทเคนบนเชนได้หรือไม่” แต่คือหลังจากนำขึ้นเชนแล้ว จะมีคนเทรดไหม มีราคาเสนอที่สม่ำเสมอหรือไม่ มีความลึกของสภาพคล่องเพียงพอหรือไม่ และราคาสะท้อนความต้องการของตลาดจริงได้หรือเปล่า หากไม่มีสภาพคล่อง ถึงแม้จะถูกต้องตามกฎ หุ้นโทเคนไนซ์ก็อาจกลายเป็นแอสเซตเพื่อการโชว์ที่เทรดน้อยและมีความลึกต่ำ

การที่ Jump เข้ามา แสดงว่า Securitize พยายามเติมเต็ม “ช่องโหว่” ของโครงสร้างตลาดในส่วนนี้ โดยเฉพาะบน Solana ที่ขึ้นชื่อเรื่องประสิทธิภาพการทำธุรกรรมสูงและค่าธรรมเนียมต่ำ หากสามารถจับคู่ความสามารถในการทำตลาดระดับสถาบันได้ ก็มีโอกาสทำให้ตลาดรองของหุ้นโทเคนไนซ์จาก “ถือได้” ไปสู่ “เทรดได้อย่างมีประสิทธิภาพ” ได้

นี่จึงอธิบายได้ว่า ทำไม Securitize จึงเน้นย้ำว่า ความร่วมมือครั้งนี้ถือเป็นความคืบหน้าสำคัญของหุ้นโทเคนไนซ์ เพราะมันไม่ใช่แค่การออก แต่กำลังมุ่งสู่ตลาดรองที่ปรับขยายได้ มีสภาพคล่อง และอยู่ภายใต้การกำกับดูแล

ขั้นต่อไปของหุ้นโทเคนไนซ์: จากเรื่องเล่า RWA สู่การแข่งขันด้านโครงสร้างพื้นฐานของตลาด

Brett Redfearn ซีอีโอของ Securitize กล่าวว่า ไม่ว่ากิจการที่จดทะเบียนใหม่หรือบริษัทที่จดทะเบียนอยู่แล้ว เหตุผลในการทำให้หุ้นเป็นโทเคนกำลังชัดเจนและน่าเชื่อมากขึ้น และบริษัทก็หวังว่าจะได้เห็นพัฒนาการต่อจากนี้

ใจความของประโยคนี้คือ หุ้นโทเคนไนซ์กำลังขยับจากเรื่องเล่า RWA ไปสู่การแข่งขันที่เป็นรูปธรรมมากขึ้นในเชิงโครงสร้างพื้นฐานของตลาด ในช่วงแรก โฟกัสของ RWA มักอยู่ที่ “สินทรัพย์ประเภทใดบ้างที่นำขึ้นเชนได้” เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ กองทุน หุ้นเอกชน หรือหุ้น แต่คำถามถัดไปจะกลายเป็น: ใครสามารถให้การออกที่ถูกต้องตามกฎได้ ใครสามารถให้การรับฝากได้ ใครทำ KYC ได้ ใครให้สภาพคล่องได้ ใครทำเคลียร์และชำระราคาบนเชนได้ และสุดท้ายใครจะกระจายสินทรัพย์เหล่านี้ไปสู่ผู้ใช้จำนวนเพียงพอ

สิ่งที่ Securitize พยายามสร้างอยู่ในตอนนี้คือโมเดลแบบครบสแตกเช่นนี้ เมื่อ FINRA CMA อนุมัติให้ขยายความสามารถของ broker-dealer และความร่วมมือกับ Jump และ Jupiter ก็เข้ามาเติมเต็มสภาพคล่องและช่องทางฟรอนต์เอนด์ตามลำดับ หากโมเดลนี้ทำงานได้จริง จุดแข่งขันของตลาดหุ้นโทเคนไนซ์จะไม่หยุดอยู่แค่ “ใครสามารถออกโทเคนหุ้นได้สักตัว” แต่จะเป็น “ใครสามารถประกอบโครงสร้างตลาดหลักทรัพย์บนเชนที่ใช้งานได้ เทรดได้ เคลียร์/ชำระได้ และได้รับการยอมรับจากการกำกับดูแล”

อย่างไรก็ตาม ในเอกสารเปิดเผย Securitize ยังได้เตือนว่า สินทรัพย์ดิจิทัลหรือสินทรัพย์โทเคนไนซ์ที่ใช้บล็อกเชนยังคงมีความเป็นเก็งกำไรสูง อาจมีสภาพคล่องไม่เพียงพอ อาจไม่มีมูลค่า ความแน่นอนด้านการกำกับดูแลมีจำกัด และอาจเผชิญความเสี่ยงจากการจัดการราคาตลาดและการสูญเสียเงินต้น นั่นหมายความว่า ต่อให้หุ้นโทเคนไนซ์จะก้าวไปสู่โครงสร้างตลาดที่อยู่ภายใต้การกำกับ มันก็ยังไม่ใช่สินค้าที่มีความเสี่ยงต่ำ แต่เป็นโครงสร้างพื้นฐานหลักทรัพย์รูปแบบใหม่ที่อยู่ตรงรอยต่อระหว่างตลาดการเงินดั้งเดิมและตลาดคริปโท

บทความนี้ Securitize ได้รับการอนุมัติจาก FINRA และร่วมมือกับ Jump Trading、Jupiter เพื่อเปิดการซื้อขายหุ้นบนเชนที่อยู่ภายใต้การกำกับ ถูกเผยแพร่ครั้งแรกใน 鏈新聞 ABMedia