แบรด การ์ลิงเฮาส์ ซีอีโอของ Ripple ระบุว่าเขายังคงมองในแง่ดีต่อ bitcoin แต่ได้วิจารณ์อย่างรุนแรงต่อโมเดลการระดมทุนด้วยหุ้นบุริมสิทธิของ Michael Saylor ที่ Strategy โดยเรียกว่าเป็นอันตรายต่อตลาดคริปโตในวงกว้าง หุ้นบุริมสิทธิ STRC ซึ่งออกแบบให้ซื้อขายใกล้ 100 ดอลลาร์ พร้อมเงินปันผลรายปี 11.5% ทำสถิติต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ในวันพฤหัสบดี ร่วงลงประมาณ 25% จากราคาเป้าหมายดังกล่าว การ์ลิงเฮาส์โต้แย้งว่าวิศวกรรมการเงินไม่ได้ขับเคลื่อนมูลค่าระยะยาว และแนวทางของ Strategy ได้ทำร้ายตลาดโดยรวม แม้เขาจะแยกการวิจารณ์นี้ออกจากมุมมองเชิงบวกต่อ bitcoin เองก็ตาม ความเครียดของโมเดลการระดมทุนเกิดขึ้นพร้อมกับหุ้นสามัญของ Strategy ที่ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2024 และ bitcoin ที่ร่วงลงต่ำกว่า 59,000 ดอลลาร์
การ์ลิงเฮาส์วิจารณ์โมเดลการระดมทุนด้วยหุ้นบุริมสิทธิของ Strategy
"วิศวกรรมการเงินไม่ได้ขับเคลื่อนมูลค่าระยะยาว" การ์ลิงเฮาส์กล่าวในการให้สัมภาษณ์กับ CNBC เขาโต้แย้งว่ามูลค่าที่ยั่งยืนของสินทรัพย์ดิจิทัลใดๆ มาจากประโยชน์ใช้สอยของมัน ไม่ใช่จากความซับซ้อนของโครงสร้างทางการเงินที่วางซ้อนอยู่บนนั้น "ทีม Michael Saylor ไม่ได้มุ่งเน้นในสิ่งที่ถูกต้อง และนั่นได้ทำร้ายตลาดโดยรวม" การ์ลิงเฮาส์กล่าว พร้อมกับระบุว่าเขายังคงมองในแง่ดีต่อ bitcoin ในฐานะข้อเสนอระยะยาว
การ์ลิงเฮาส์แยกแยะความแตกต่างระหว่างสินทรัพย์กับสถาปัตยกรรมทางการเงินที่สร้างขึ้นรอบๆ เมื่อบุคคลสำคัญจากมุมแข่งขันของอุตสาหกรรมกล่าวว่าผู้ซื้อ bitcoin เชิงสถาบันที่ก้าวร้าวที่สุดเป็นสิ่งเบี่ยงเบนความสนใจมากกว่าที่จะเป็นตัวเร่งปฏิกิริยา ก็ทำให้เกิดคำถามว่าวิศวกรรมการเงินรอบๆ การสะสม bitcoin ช่วยเสริมสร้างหรือกัดกร่อนรากฐานของคริปโต
กลไกหุ้นบุริมสิทธิ STRC ของ Strategy อธิบาย
แนวทางของ Strategy เกี่ยวข้องกับการระดมเงินสดโดยการออกหุ้นบุริมสิทธิ และใช้เงินที่ได้ไปซื้อ bitcoin หุ้นบุริมสิทธิ STRC มีเงินปันผลรายปี 11.5% และออกแบบให้ซื้อขายใกล้ 100 ดอลลาร์ เหตุผลคือเมื่อเงื่อนไขเอื้ออำนวย บริษัทจะออกหุ้นใกล้มูลค่าที่ตราไว้ ระดมทุน นำไปใช้ซื้อ bitcoin และทำซ้ำ อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลดึงดูดนักลงทุนที่เน้นรายได้ ในขณะที่การเพิ่มขึ้นของ bitcoin ในทางทฤษฎีทำให้ระบบดำเนินต่อไปได้เอง
เมื่อ STRC ซื้อขายใกล้หรือสูงกว่า 100 ดอลลาร์ เครื่องจักรจะทำงานอย่างมีประสิทธิภาพ เมื่อราคาตกลงต่ำกว่าระดับนั้น ความสามารถในการออกหุ้นใหม่และซื้อ bitcoin เพิ่มจะชะลอตัวอย่างมากหรือหยุดลงโดยสิ้นเชิง เมื่อ STRC ซื้อขายต่ำกว่า 100 ดอลลาร์ Strategy จะไม่สามารถออกหุ้นใหม่ในเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยได้จริง ทำให้การออกหุ้นและการซื้อ bitcoin หยุดชะงัก
STRC ทำสถิติต่ำสุดท่ามกลางแรงกดดันตลาด
STRC ทำสถิติต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ในวันพฤหัสบดี ร่วงลงมากถึง 26% จากมูลค่าที่ตราไว้ และล่าสุดซื้อขายต่ำกว่าเป้าหมาย 100 ดอลลาร์ประมาณ 25% การ์ลิงเฮาส์เรียกรอยขาดนั้นว่าเป็น "คำพิพากษาที่รุนแรง" ต่อกลยุทธ์ เมื่อ STRC ซื้อขายต่ำกว่า 100 ดอลลาร์ วงล้อก็หยุดชะงักเนื่องจากการออกหุ้นหยุดและการซื้อ bitcoin หยุดชะงัก
หุ้นสามัญของ Strategy ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2024 ปิดที่ประมาณ 82 ดอลลาร์ในวันศุกร์ bitcoin เองก็ร่วงลงต่ำกว่า 59,000 ดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน ราคา bitcoin ที่ต่ำลงจะลดมูลค่าโดยนัยของการถือครองของ Strategy ซึ่งจะทำให้ความเชื่อมั่นในหุ้นบุริมสิทธิที่ backed by คลังนั้นอ่อนแอลง เกิดเป็นวงจรป้อนกลับ
มุมมองของนักวิเคราะห์ต่อโมเดลการระดมทุนของ Strategy
CryptoQuant เผยแพร่รายงานแนะนำให้ Strategy หยุดการซื้อ bitcoin และสร้างเงินสดสำรองขึ้นใหม่ บริษัทระบุว่าเบาะรองที่สนับสนุนการจ่ายเงินปันผลของ STRC ได้บางลงอย่างมาก โดยลดลงจากความคุ้มครองมากกว่าเจ็ดปีเหลือประมาณ 14 เดือน การบีบอัดของกันชนความปลอดภัยนั้นตอกย้ำความกังวลด้านความเชื่อมั่นของนักลงทุนในหุ้นบุริมสิทธิ
Mark Palmer นักวิเคราะห์จาก Benchmark-StoneX โต้แย้งว่าเครื่องจักรการระดมทุนของ Strategy กลายเป็น "มีประสิทธิภาพน้อยลง" มากกว่าเสียหาย และปฏิเสธอย่างชัดเจนต่อการเปรียบเทียบระหว่าง STRC กับสินทรัพย์ที่ล่มสลายไปแล้ว มุมมองของ Palmer คือประสิทธิภาพที่ลดลงเป็นปัญหาทางกลไกที่มีแนวทางแก้ไข ในขณะที่โมเดลที่เสียหายบ่งบอกถึงบางสิ่งที่พื้นฐานกว่า
ความไม่ลงรอยกันในการวิเคราะห์ระหว่าง CryptoQuant และ Palmer สะท้อนความไม่แน่นอนที่แท้จริงในตลาด โมเดลการระดมทุนด้วยหุ้นบุริมสิทธิกำลังอยู่ภายใต้ความเครียดจริง และความแตกต่างในการตีความของผู้เชี่ยวชาญสะท้อนว่าไม่มีใครเคยเห็นโครงสร้างนี้ถูกทดสอบภายใต้เงื่อนไขที่แน่นอนเหล่านี้มาก่อน
คำถามที่พบบ่อย
Brad Garlinghouse มีมุมมองอย่างไรต่อโมเดลการระดมทุน bitcoin ของ Michael Saylor?
แบรด การ์ลิงเฮาส์ยังคงมองในแง่ดีต่อ bitcoin แต่ได้วิจารณ์อย่างรุนแรงต่อโมเดลการระดมทุนด้วยหุ้นบุริมสิทธิของ Michael Saylor ที่ Strategy โดยระบุว่า "วิศวกรรมการเงินไม่ได้ขับเคลื่อนมูลค่าระยะยาว" และแนวทางดังกล่าวได้ทำร้ายตลาดคริปโตโดยรวม
โมเดลหุ้นบุริมสิทธิ STRC ของ Strategy ทำงานอย่างไร?
Strategy ออกหุ้นบุริมสิทธิ STRC ที่จ่ายเงินปันผลคงที่รายปี 11.5% และออกแบบให้ซื้อขายใกล้ 100 ดอลลาร์ บริษัทใช้เงินที่ได้จากการออกหุ้นเหล่านั้นเพื่อซื้อ bitcoin เมื่อ STRC ซื้อขายต่ำกว่า 100 ดอลลาร์ ความสามารถในการออกหุ้นใหม่ในเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยจะหยุดลง ทำให้การซื้อ bitcoin หยุดชะงัก
เหตุใดหุ้นบุริมสิทธิ STRC จึงทำสถิติต่ำสุด?
STRC ทำสถิติต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ในวันพฤหัสบดี ซื้อขายต่ำกว่าราคาเป้าหมาย 100 ดอลลาร์ประมาณ 25% สะท้อนความกังวลของตลาดต่อความยั่งยืนของโมเดลการระดมทุน CryptoQuant ระบุว่าความคุ้มครองเงินปันผลลดลงจากมากกว่าเจ็ดปีเหลือประมาณ 14 เดือน ในขณะที่หุ้นสามัญของ Strategy ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2024 และ bitcoin ร่วงลงต่ำกว่า 59,000 ดอลลาร์
