ข้อความต้นฉบับหัวข้อ: ลืม NVIDIA | การเดิมพัน 4.5 พันล้านดอลลาร์ของหนุ่มวัย 24 ปี กับปัญหาที่แท้จริงของ AI (Leopold Aschenbrenner)
แหล่งที่มา: Limitless Podcast
การแปลเนื้อหา: TechFlow Deep潮
สรุปประเด็นสำคัญ
เมื่อเร็ว ๆ นี้ทุกคนกำลังพูดถึง Leopold Aschenbrenner—อายุ 24 ปี กองทุนเฮดจ์ฟันด์ AI มูลค่า 5.5 พันล้านดอลลาร์ ลูกชายแห่งตลาดหุ้นสหรัฐฯ แต่การสนทนาส่วนใหญ่ยังอยู่ในระดับว่า “เขาเก่งมาก” และ “เขาทำเงินได้เยอะ” แต่เนื้อหาที่วิเคราะห์กลยุทธ์การถือครองของเขาจริง ๆ กลับมีน้อยมาก
เมื่อสองเดือนก่อน Limitless Podcast ได้ทำรายการหนึ่ง วิเคราะห์รายงาน 13F ของเขาทีละรายการ:
ทำไมเขาถอนหุ้น NVIDIA ทำไมเขาถือครอง 20% ของพอร์ตในบริษัทเชื้อเพลิงเซลล์ ทำไมเขาซื้อ Bitcoin Mining หลายแห่ง ทำไมเขาเปิด Short Infosys ตอนนั้นรายการนี้แทบไม่มีความนิยมเลย แต่เมื่อย้อนดูในตอนนี้ การคาดการณ์ในรายการส่วนใหญ่เป็นจริง จึงควรย้อนกลับมาทบทวนใหม่อีกครั้ง
สรุปแนวคิดเด่น
เกี่ยวกับผลการลงทุนของ Leopold Aschenbrenner
·「ปีที่แล้วเขาดูแลกองทุน 1 พันล้านดอลลาร์…วันนี้ เพียงปีเดียว ตัวเลขนั้นเพิ่มเป็น 5.5 พันล้านดอลลาร์แล้ว」
·「กองทุนของเขาก่อตั้งขึ้นในปลายปี 2024 ด้วยขนาดเริ่มต้น 255 ล้านดอลลาร์ และภายใน 6 เดือน ผลตอบแทนของกองทุนเขาเกินกว่าดัชนี S&P 500 ถึง 8 เท่า」
·「เขาเขียนบทความยาว 165 หน้า ชื่อว่า ‘Situational Awareness’ ซึ่งในนั้นเขาทำนายว่าเราจะไปถึง AI ทั่วไป (AGI) ภายในปี 2027」
การเปลี่ยนแปลงของแนวทางการลงทุน: จากชิปไปสู่โครงสร้างพื้นฐาน
·「เขาขายหุ้น NVIDIA, Broadcom, TSMC, Micron ซึ่งเป็นบริษัทโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI หลัก」
·「ภายในสิ้นปี 2025 หรือ ต้นปี 2026 เขาคิดว่าตลาดสะท้อนมูลค่าของ GPU อย่างเต็มที่แล้ว」
·「เขาหันความสนใจไปยังอุปสรรคสำคัญที่นักลงทุนยังไม่ให้ความสนใจมากพอ—พลังงานและโครงสร้างพื้นฐาน」
·「โครงข่ายไฟฟ้าที่มีอยู่ถูกออกแบบมาเพื่อมนุษย์ ไม่ใช่เพื่อตอบสนองความต้องการ AI ขนาดใหญ่ในปัจจุบัน นี่คือจุดที่เขากำลังลงทุนอยู่ในตอนนี้」
การถือครองหลัก: Bloom Energy
·「Bloom Energy เป็นการลงทุนที่ใหญ่ที่สุดของเขาในปัจจุบัน คิดเป็น 20% ของพอร์ตทั้งหมด…เขาสร้างตำแหน่งใหญ่ในบริษัทนี้ มูลค่าถึง 855 ล้านดอลลาร์」
·「Bloom Energy พัฒนาระบบที่เรียกว่าเซลล์เชื้อเพลิงออกไซด์ ซึ่งสามารถเปลี่ยนก๊าซธรรมชาติเป็นไฟฟ้าที่ศูนย์ข้อมูลใช้ได้โดยตรง เป็นแบบโมดูลาร์และสามารถติดตั้งได้รวดเร็ว」
·「คำสั่งซื้อรอรับสินค้าอยู่ที่ 20 พันล้านดอลลาร์ รายได้ในปี 2025 เพิ่มขึ้นประมาณ 34% และคาดว่าในปี 2026 รายได้จะเพิ่มอีก 40%」
·「ถ้าคุณใช้ผลิตภัณฑ์อย่างกังหันก๊าซธรรมชาติของ Bloom Energy คุณไม่จำเป็นต้องพึ่งพาโครงข่ายไฟฟ้าเลย เพียงแค่ติดตั้งข้างศูนย์ข้อมูล AI ก็สามารถจ่ายไฟได้อย่างมีประสิทธิภาพ」
โครงสร้างพื้นฐานและการขุด Bitcoin เป็น ‘ทางลัด’
·「Leopold ลงทุนอย่างมากใน CoreWeave เขาทำการลงทุนเชิงกลยุทธ์ในโครงสร้างพื้นฐาน GPU และการจัดหาไฟฟ้า」
·「เขาลงทุนในบริษัทขุด Bitcoin หลายแห่ง…เหตุผลคือ บริษัทเหล่านี้มีสองปัจจัยสำคัญในการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI: ที่ดินและไฟฟ้า」
·「เขาซื้อกิจการเหล่านี้เพื่อให้ได้ใบอนุญาตและสิทธิ์เชื่อมต่อกับโครงข่ายไฟฟ้า ซึ่งโดยปกติใช้เวลาหลายเดือนถึงหลายปี」
·「มันคล้ายกับการเข้าซื้อบาร์ที่มีใบอนุญาตขายเครื่องดื่มแอลกอฮอล์อยู่แล้ว แทนที่จะสมัครใบอนุญาตใหม่และรอหลายปี ซึ่งเป็น ‘ทางลัด’ ที่ฉลาดมาก」
กลยุทธ์ Short และการสิ้นสุดของ Outsourcing ไอที
·「เขาถือครองตำแหน่ง Short ในบริษัท Infosys ซึ่งเป็นบริษัทที่เน้นการจ้างงานด้านไอทีในอินเดียเป็นหลัก」
·「เขาตระหนักว่ารูปแบบโมเดลเหล่านี้ตอนนี้แข็งแกร่งพอที่จะทำให้สามารถอัตโนมัติงานง่าย ๆ ได้ และยังสามารถจัดการกระบวนการไอทีที่สำคัญได้ จึงทำการ Short ขนาดใหญ่ในบริษัทนี้」
ปรัชญาการลงทุน: กลับสู่โลกกายภาพ
·「บริษัทที่พึ่งพาแต่ซอฟต์แวร์ในอนาคตจะเป็นเรื่องยากมาก การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ใช่แค่เรื่องโครงสร้าง แต่เป็นการลงทุนในโลกกายภาพ เช่น อุตสาหกรรมการผลิต โรงงาน พลังงาน และโครงสร้างพื้นฐาน」
·「นี่คือพื้นที่ที่ AI ไม่สามารถสร้างขึ้นได้ ต้องใช้แรงงาน ต้องได้รับใบอนุญาต ต้องมีกฎหมายบังคับใช้」
·「พลังงานเป็นทรัพยากรเดียวที่ทุกคนไม่สามารถเข้าถึงได้อย่างเพียงพอ…ทุกอย่างหมุนรอบเรื่องนี้: การให้พลังงานในอนาคต」
หนุ่มนักลงทุนอัจฉริยะ Leopold Aschenbrenner
Josh Kale: มีคนชื่อ Leopold Aschenbrenner ซึ่งอายุ 24 ปี ปีที่แล้วเราเคยพูดถึงเขาในรายการหนึ่ง ตอนนั้นเขาอายุ 23 ปี ดูแลกองทุน 1 พันล้านดอลลาร์ มุ่งเน้นลงทุนในแนวหน้า AI ใหม่ ๆ และเทคโนโลยี แต่วันนี้ เพียงปีเดียว ตัวเลขนั้นเพิ่มเป็น 5.5 พันล้านดอลลาร์แล้ว
คนคนนี้ ซึ่งอายุน้อยกว่าพวกเรามาก เพิ่งสร้างผลงานระดับเปลี่ยนยุค ทำให้เขาทำเงินใน AI มากกว่ากองทุนใดในโลก ยิ่งไปกว่านั้น ตลาด AI เป็นตลาดที่ร้อนแรงมาก ซึ่งหมายความว่าการแข่งขันสูงมาก ดังนั้นชัดเจนว่า Leopold กำลังทำอะไรที่แตกต่างจากคนอื่น
เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว รายงาน 13F ฉบับใหม่ของเขาถูกปล่อยออกมา เราจึงสามารถส่องดูการซื้อขายล่าสุดของเขาได้ แล้วเราจะวิเคราะห์เอกสารเหล่านี้อย่างละเอียด เพื่อดูว่าเขาทำอะไร จนทำให้กองทุนจาก 1 พันล้านเป็น 5.5 พันล้านดอลลาร์ได้อย่างไร
ข้อมูลเชิงลึกจากรายงาน 13F
Ejaaz Ahamadeen: เขาทำสำเร็จภายใน 12 เดือน กองทุนของเขาก่อตั้งในปลายปี 2024 ด้วยขนาดเริ่มต้น 255 ล้านดอลลาร์ และภายใน 6 เดือน ผลตอบแทนเกินกว่า 8 เท่าของดัชนี S&P 500 เป็น 2 พันล้านดอลลาร์ ตั้งแต่เราพูดถึงเขาในรายการในไตรมาส 3 กองทุนของเขาเติบโตอีก 1.5 พันล้านดอลลาร์ ดังนั้นตอนนี้เขาอยู่ในช่วงระเบิดพลังระดับยุคใหม่แล้ว
เขายังหนุ่มมาก เขาทำการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ แต่ทั้งหมดนี้สอดคล้องกับ “พระคัมภีร์” ของเขา—บทความยาว 165 หน้า ชื่อว่า ‘Situational Awareness’
ในบทความนี้ เขาทำนายว่า เราจะไปถึง AGI ภายในปี 2027 เขาอธิบายรายละเอียดเกี่ยวกับมุมมองของเขาต่อการปฏิวัติ AI ซึ่งเกือบจะเป็นจริง เขาคาดการณ์ได้ถูกต้องว่าการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน GPU จะเป็นเทรนด์ใหญ่ และตอนนี้เขายังเสนอการเปลี่ยนแปลงสำคัญอีกครั้ง ซึ่งเราจะวิเคราะห์ลึกในภายหลัง
จากชิปสู่โครงสร้างพื้นฐาน
Josh Kale: ผมคิดว่ากลยุทธ์การลงทุนทั้งหมดกำลังเปลี่ยนจากชิปไปสู่โครงสร้างพื้นฐาน เราเห็นสิ่งที่น่าสนใจบนหน้าจอ เขาใช้ Claude สร้างเอกสาร ซึ่งจะเป็นแนวทางให้เราทบทวนการเปลี่ยนแปลงตั้งแต่ปีที่แล้วถึงปีนี้ เริ่มจากการขายสินทรัพย์บางอย่าง เพราะตำแหน่งที่เขาขายออกมานั้นมีขนาดใหญ่มาก รวมถึง NVIDIA ซึ่งเขาขายออปชันวางขาย (Put Options) มูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียว
Ejaaz Ahamadeen: คุณจะเห็นว่าหลายหุ้นที่เขาขายเป็นบริษัทที่ได้รับความนิยมมากในตอนนี้ ทำไมเขาถึงขายหุ้นมูลค่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์ของบริษัทเหล่านี้? เขาขาย NVIDIA, Broadcom, TSMC, Micron ซึ่งเป็นบริษัทโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI หลัก
การขายหุ้น NVIDIA จริง ๆ เขาทำกำไรได้ เขาถือออปชันวางขายมูลค่า 300 ล้านดอลลาร์ ซึ่งหมายความว่า จากการที่ราคาหุ้น NVIDIA ลดลงในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา เขามีโอกาสทำกำไรสูง ดังนั้นคำถามคือ ทำไมเขาถึงทำเช่นนี้?
ในบทความยาว 165 หน้า เขาเขียนว่า ภายในสิ้นปี 2025 หรือ ต้นปี 2026 เขาคิดว่าตลาดสะท้อนมูลค่าของ GPU อย่างเต็มที่แล้ว มูลค่าที่ว่านี้มาจากบริษัทอย่าง NVIDIA และ Broadcom ซึ่งผลิตชิปเหล่านี้ แล้วนำไปใช้ใน AI labs เช่น OpenAI และ Anthropic เพื่อฝึกโมเดล
ตอนนี้ เขาหันความสนใจไปยังอุปสรรคสำคัญที่นักลงทุนยังไม่ให้ความสนใจมากพอ—พลังงานและโครงสร้างพื้นฐาน เมื่อปัจจุบัน AI labs เผชิญกับปัญหาใหญ่สองอย่าง: หนึ่ง พวกเขามี GPU มากเกินไป สอง โครงข่ายไฟฟ้าที่มีอยู่ถูกออกแบบมาเพื่อมนุษย์ ไม่ใช่เพื่อรองรับความต้องการ AI ขนาดใหญ่ในปัจจุบัน นี่คือจุดที่เขากำลังลงทุนอยู่ในตอนนี้
ขายออปชันวางขาย NVIDIA
Josh Kale: การเห็นเขาขายออปชันวางขาย NVIDIA และถอนการลงทุนจาก NVIDIA อย่างสมบูรณ์ ทำให้ผมรู้สึกสนใจมาก เพราะเวลาคุยกับเพื่อนหรือคนใน Wall Street NVIDIA เป็นบริษัทที่ทุกคนพูดถึง เป็นการลงทุนหลักของตลาด
และการที่เขาเปลี่ยนใจจาก NVIDIA ไป ผมคิดว่านี่เป็นการยืนยันอีกครั้งว่าเขามักจะก้าวล้ำล้ำหน้าเสมอ คาดการณ์แนวโน้มในอนาคตได้ดีกว่าความนิยมในอดีต สำหรับเขา อนาคตคือ โครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งเป็นการเปลี่ยนจากชิปไปสู่การเชื่อมต่อข้อมูล
นี่อาจเป็นจุดที่เราสามารถเจาะลึกการลงทุนใหม่ของเขา เพราะนี่คือหุ้นที่คุณควรสนใจ นี่คือสินทรัพย์ที่เขาถืออยู่ในปัจจุบัน และเชื่อว่าจะเติบโตในอนาคต ถ้าการคาดการณ์ของเขาถูกต้อง เราน่าจะเห็นผลตอบแทนที่ค่อนข้างน่าพอใจ แล้วไตรมาสนี้เขามีการลงทุนอะไรใหม่บ้าง?
Ejaaz Ahamadeen: มีกราฟพอร์ตโฟลิโอที่เป็นระเบียบมาก ซึ่งแสดงการจัดกลุ่มการลงทุนของ Leopold Ashbrer ตามเทคโนโลยี AI เราจะเห็นว่าการลงทุนแบ่งเป็นกลุ่ม เช่น การผลิตไฟฟ้า, อสังหาริมทรัพย์และสิ่งอำนวยความสะดวก, คำนวณและโฮสติ้ง, การเชื่อมต่อ, การเก็บข้อมูลและหน่วยความจำ, ชิปและซิลิคอน
จริง ๆ แล้ว ผมอยากเสริมเนื้อหาที่พูดไปเมื่อกี้ ผมสังเกตว่าเขาได้ทำการซื้อขาย Intel อย่างชาญฉลาด เขาขายหุ้นที่ถืออยู่ แต่ยังคงถือครองตำแหน่ง Long ใหญ่ ๆ อยู่ เขาทำแบบนี้เพื่อปลดล็อกสภาพคล่อง แล้วนำเงินไปลงทุนในบริษัทอื่น
และบริษัทหลักที่เขาลงทุนคือ Bloom Energy ซึ่งเป็นบริษัทในกลุ่มพลังงาน ที่เกือบไม่มีใครรู้จักเมื่อสามเดือนก่อน แต่พวกเขาเชี่ยวชาญในการผลิตกังหันก๊าซธรรมชาติสำหรับศูนย์ข้อมูล AI โดยเฉพาะ
เขาสร้างตำแหน่งใหญ่ในบริษัทนี้ มูลค่าถึง 855 ล้านดอลลาร์ ถึงแม้ในรายงานจะเขียนว่า 876 ล้านดอลลาร์ก็ตาม
Bloom Energy: ผู้นำด้านนวัตกรรมพลังงาน
Josh Kale: Bloom Energy เป็นการลงทุนที่ใหญ่ที่สุดของเขาในตอนนี้ คิดเป็น 20% ของพอร์ตทั้งหมด ซึ่งแตกต่างจากด้านชิปอย่างสิ้นเชิง ผมศึกษาธุรกิจของพวกเขาแล้วพบว่าน่าสนใจมาก
Bloom Energy พัฒนาระบบที่เรียกว่าเซลล์เชื้อเพลิงออกไซด์ ซึ่งเป็นเทคโนโลยีการผลิตไฟฟ้าจากก๊าซธรรมชาติที่ล้ำสมัย โดยปกติแล้ว เมื่อส่งก๊าซธรรมชาติไปยังศูนย์ข้อมูล จะต้องผ่านกระบวนการให้ความร้อนและเย็น ซึ่งเป็นกระบวนการที่ซับซ้อนและไม่ประหยัด
แต่ “กล่องเชื้อเพลิง” ของ Bloom Energy สามารถเปลี่ยนก๊าซธรรมชาติเป็นไฟฟ้าให้ศูนย์ข้อมูลใช้ได้โดยตรง เป็นแบบโมดูลาร์และติดตั้งได้รวดเร็ว โดยไม่มีปัญหาเรื่องการจัดหาไฟฟ้าในปริมาณมากเท่าที่ต้องการ ปีนี้ พวกเขาวางแผนผลิตไฟฟ้า 2 กิกะวัตต์ ซึ่งเป็นจำนวนที่น่าทึ่งมาก
นี่คือแนวทางพลังงานที่น่าตื่นเต้น ผมกำลังมองหา “NVIDIA แห่งพลังงาน” ซึ่งก็คือ “ผู้ผลิตชิปด้านพลังงาน” อยู่ในตอนนี้ ยังไม่พบบริษัทที่ตรงตัว แต่ Bloom Energy อาจกลายเป็นเช่นนั้นได้
Ejaaz Ahamadeen: ผมดูรายงานการเงินล่าสุดของพวกเขา เพราะเป็นบริษัทจดทะเบียน พวกเขามีคำสั่งซื้อรอรับสินค้าอยู่ที่ 200 พันล้านดอลลาร์ รายได้ในปี 2025 คิดเป็นประมาณ 34% และคาดว่าในปี 2026 รายได้จะเพิ่มอีก 40% ซึ่งชัดเจนว่าความต้องการเกินความสามารถในการผลิต
คุณพูดถึงเซลล์เชื้อเพลิงออกไซด์ ซึ่งเป็นเทคโนโลยีที่น่าสนใจ เพราะไม่ต้องพึ่งพาโครงข่ายไฟฟ้าเดิม เช่นเดียวกับที่ผมเคยพูด โครงข่ายไฟฟ้าปัจจุบันเผชิญแรงกดดันอย่างมาก เพราะ มนุษย์ต้องการพลังงาน และศูนย์ข้อมูล AI ก็ต้องการพลังงานเช่นกัน ซึ่งทำให้ราคาพลังงานในพื้นที่ของศูนย์ข้อมูลพุ่งสูงขึ้น
ถ้าคุณใช้ผลิตภัณฑ์อย่างกังหันก๊าซธรรมชาติของ Bloom Energy คุณไม่จำเป็นต้องพึ่งพาโครงข่ายไฟฟ้าเลย เพียงแค่ติดตั้งข้างศูนย์ข้อมูล AI ก็สามารถจ่ายไฟได้อย่างมีประสิทธิภาพ สำหรับการฝึกและรันโมเดล
บริษัทอย่าง Broadcom และ CoreWeave ก็ต้องการพลังงานแบบนี้ โดยเฉพาะผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่และห้องปฏิบัติการ AI ซึ่งทำให้ผมคิดถึงเกม Civilization ที่คุณอาจเคยเล่น มันเหมือนกับการ “ย้ายโครงสร้างพื้นฐานและโรงไฟฟ้าไปยังชุมชนเล็ก ๆ ของตัวเอง เพื่อขับเคลื่อนการเติบโต” ซึ่งคล้ายกับสถานการณ์นี้มาก
Josh Kale: ชัดเจนว่า การขาดแคลนพลังงานไม่ได้เกิดขึ้น แต่เป็นเรื่องของใครจะผลิตพลังงานได้มากที่สุด พวกเขามีคำสั่งซื้อรอรับสินามากมาย แต่คำถามคือ พวกเขาจะผลิตได้พอที่จะตอบสนองความต้องการเหล่านี้หรือไม่?
ความสามารถในการผลิตกลายเป็นหัวใจสำคัญ ในหลายการลงทุน เรากำลังก้าวเข้าสู่โลก “อะตอม” ซึ่งเป็นยุคที่การผลิตจริง ๆ กลับมาเป็นจุดสนใจ ผมอยากวิเคราะห์ในอนาคตว่า พวกเขามีความสามารถในการผลิตจำนวนมากจริงหรือไม่ แต่ตอนนี้ นี่คือกลุ่มการลงทุนที่สำคัญมาก คิดเป็น 20% ของพอร์ต แล้วในพอร์ตของเขายังมีตำแหน่งอะไรที่น่าจับตามองอีกบ้าง?
Ejaaz Ahamadeen: เขายังเพิ่มการลงทุนใน CoreWeave อีกประมาณ 300 ล้านดอลลาร์ ลองนึกภาพว่าเป็นห้องปฏิบัติการ AI ที่ต้องการ GPU แต่การซื้อ GPU จาก NVIDIA เพียงอย่างเดียวไม่พอ
การนำ GPU ไปติดตั้งในเซิร์ฟเวอร์ การจัดหาไฟฟ้า การสนับสนุนทางเทคนิค และการบำรุงรักษาเครื่องและระบบระบายความร้อน เป็นงานอีกระดับหนึ่ง ซึ่งสามารถจ้างให้บริษัท “คลาวด์ใหม่” อย่าง CoreWeave ทำได้ ซึ่งเชี่ยวชาญด้านนี้
Broadcom ก็ให้บริการคล้ายกัน แต่ CoreWeave เป็นบริษัทเล็กที่เดิมเน้นให้บริการในยุคเกม GPU แต่ตอนนี้เปลี่ยนเป็นเน้น AI โดย Leopold ลงทุนใน CoreWeave อย่างมาก
ในไตรมาส 3 ที่ผ่านมา เขาลงทุนไป 500 ล้านดอลลาร์ และตอนนี้เพิ่มอีก 300 ล้านดอลลาร์ รวมเป็นประมาณ 800 ล้านดอลลาร์ใน CoreWeave แต่เรื่องราวยังไม่จบ เขายังถือหุ้นประมาณ 10% ใน Core Scientific ซึ่งเป็นซัพพลายเออร์หลักของ CoreWeave ที่ให้บริการด้านพลังงานและโครงสร้างพื้นฐานไฟฟ้า
ถ้าคุณวิเคราะห์กลยุทธ์การลงทุน Leopold อาจเน้นกลุ่มโครงสร้างพื้นฐาน GPU (เช่น CoreWeave) และพลังงาน (เช่น Bloom Energy) เป็นสองกลุ่มหลักในพอร์ตของเขา
การขุด Bitcoin
Josh Kale: ผมว่ามันน่าสนใจที่เขาเริ่มถือหุ้นในบริษัทเหล่านี้ จนกลายเป็นนักลงทุนเชิงรุก (activist investor) ที่สามารถมีอิทธิพลต่อการตัดสินใจของบริษัทได้ ผมว่ามันน่าสนใจมาก เมื่อดูจากพอร์ตของเขา นอกจากกลุ่มพลังงานแล้ว เขายังเพิ่มตำแหน่งในด้านอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งเกี่ยวข้องกับการขุด Bitcoin ด้วย
เราเห็นว่า เขาลงทุนในบริษัทขุด Bitcoin หลายแห่ง ซึ่งดูแปลกและไม่สอดคล้องเท่าไหร่ในตลาดคริปโตที่ซบเซา ทำไมเขาถึงซื้อบริษัทขุด Bitcoin? คำตอบคือ บริษัทเหล่านี้มีสองปัจจัยสำคัญในการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI: ที่ดินและไฟฟ้า
การขุด Bitcoin ต้องการพลังงานจำนวนมากและพื้นที่เพียงพอสำหรับวางแร็ค GPU ซึ่งแม้ในตอนนี้ การขุด Bitcoin ก็ยังดำเนินต่อไป แม้จะไม่เฟื่องฟูเท่าเดิม แต่ทรัพยากรด้านอสังหาริมทรัพย์และไฟฟ้าของบริษัทเหล่านี้สามารถให้ผลตอบแทนที่ดีขึ้นในความเสี่ยงเดียวกัน เหมือนเขากำลังเดิมพันว่า บริษัทขุดเหล่านี้จะขายสิทธิ์ใช้ที่ดินและใบอนุญาต หรือเปลี่ยนเป็นศูนย์ข้อมูล AI โดยตรง
Ejaaz Ahamadeen: ต้องชัดเจนว่า เขาไม่ได้สนใจขุด Bitcoin จริง ๆ เขาซื้อบริษัทเหล่านี้เพื่อให้ได้ใบอนุญาตและสิทธิ์เชื่อมต่อกับโครงข่ายไฟฟ้า ซึ่งโดยปกติใช้เวลานานหลายเดือนถึงหลายปี
นี่คือเหตุผลที่เรายังเห็นความร่วมมือด้านคำนวณมูลค่า 1.4 ล้านล้านดอลลาร์ระหว่าง Meta, Microsoft, OpenAI แต่ยังไม่สามารถเปิดตัวโมเดลได้เต็มที่ เพราะยังขาดใบอนุญาตเหล่านี้ การได้มาซึ่งใบอนุญาตจึงเป็นอุปสรรคสำคัญ
Leopold จับบริษัทเล็กที่มีใบอนุญาตอยู่แล้ว เข้าซื้อกิจการโดยไม่ต้องผ่านกระบวนการขอใบอนุญาตใหม่ ซึ่งเป็น “ทางลัด” ที่ฉลาดมาก
AGI กับแนวโน้มตลาด
Josh Kale: สิ่งที่ผมชื่นชมในแนวคิดการลงทุนของเขา และสิ่งที่เห็นว่าถูกต้องในปีที่ผ่านมา คือความเรียบง่ายและความมีประสิทธิภาพ เช่น บริษัทขุด Bitcoin ที่มีใบอนุญาตและพลังงานชัดเจน ซึ่งทุกบริษัท AI ก็ต้องการสิ่งเหล่านี้
แล้วทำไมคนอื่นไม่ซื้อบริษัทเหล่านี้ล่ะ? ผมคิดว่าสาเหตุคือแนวคิดนี้ง่ายเกินไป จนหลายคนมองข้ามโอกาสการลงทุน แต่เขากลับพิสูจน์ให้เห็นว่าความเรียบง่ายนี้ถูกต้องเสมอ
Leopold คาดการณ์ว่าในปี 2027 จะมี AGI จริงไหม? เราจะบรรลุ AGI ในปี 2027 จริงไหม?
Ejaaz Ahamadeen: เพื่อทดสอบคำทำนายนี้ เราเปิดตลาดทำนายบน Polymarket ว่า OpenAI จะประกาศบรรลุ AGI ก่อนปี 2027 หรือไม่ ปัจจุบันดูเหมือนว่าความน่าจะเป็นของคำทำนายนี้ตอนที่เขาทำกองทุนยังต่ำมาก แต่ตอนนี้อยู่ที่ประมาณ 13% ซึ่งดูเหมือนจะเป็นไปได้ยาก เขาอาจจะมีแนวคิดถูก แต่เรื่องเวลาอาจจะคลาดเคลื่อน
ความน่าจะเป็นนี้ต่ำมาก แต่ผมต้องบอกว่า เขาโดนวิจารณ์อย่างหนักตั้งแต่เขียนบทความนี้ หลายคนมองว่าสิ่งที่เขาพูดเป็นเรื่องเพ้อฝันและไม่สมจริง ประมาณครึ่งหนึ่งเชื่อว่า AGI จะเกิดขึ้นในไม่กี่เดือนข้างหน้า อีกครึ่งเชื่อว่าจะเกิดในปี 2030 แต่ Leopold เป็นคนเดียวที่ทำนายไว้ในปี 2027 และดูเหมือนจะใกล้เคียงที่สุดในตอนนี้
เขาทำนายความสำคัญของ GPU ก่อนที่มันจะเป็นเทรนด์ใหญ่ และตอนนี้ก็ทำนายแนวโน้มด้านโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานก่อนที่มันจะบูมอีกครั้ง ผมคิดว่าเขายังนำหน้าอยู่ในตอนนี้
แต่ในพอร์ตของเขาไม่ใช่แค่ตำแหน่ง Long เท่านั้น เขายังถือ Short ในบริษัท Infosys ซึ่งเป็นบริษัทด้าน outsourcing ไอทีในอินเดีย ซึ่งธุรกิจของเขาขึ้นอยู่กับการให้แรงงานราคาถูกกว่าตะวันตกอย่างชัดเจน
เขามองเห็นแนวโน้มว่าโมเดลอย่าง Claude Code และ GPT Codex 5.3 จะเติบโตขึ้น และตระหนักว่ารูปแบบนี้ไม่เพียงแต่ทำให้งานง่ายขึ้นเท่านั้น แต่ยังสามารถจัดการกระบวนการไอทีสำคัญ ๆ ได้ จึงทำการ Short ขนาดใหญ่ในบริษัทนี้
ผมมองว่านี่เป็นการลงทุนที่ลึกซึ้งและสอดคล้องกับแนวโน้มในปัจจุบัน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าเขากล้าลงทุนด้วยเงินของตัวเองอย่างเต็มที่
ตลาดกระทิงและตลาดหมี
Josh Kale: เรามาคุยกันเรื่องเหตุผลของตลาดกระทิงและตลาดหมี เมื่อคุณเข้าไปในพอร์ตแบบนี้ มีจุดที่ควรระวังหรือวิจารณ์ไหม? อย่างแรกคือ เขาอายุแค่ 24 ปี ผมไม่แน่ใจว่าเขามีประสบการณ์เทียบเท่ากับนักลงทุนคนอื่น ๆ หรือเปล่า ซึ่งอาจเป็นข้อได้เปรียบในบางด้าน แต่ในอีกด้านหนึ่ง ก็อาจเป็นจุดอ่อนที่ทำให้พังทลายได้ในอนาคต
อีกเรื่องคือ กลยุทธ์การลงทุนของเขาดูเหมือนจะเป็นการเน้นธีมเดียว ถ้าการเติบโตของโครงสร้างพื้นฐาน AI ชะลอลง หรือเศรษฐกิจโลกเปลี่ยนแปลง ผลกระทบต่อทุกตำแหน่งในพอร์ตนี้อาจรุนแรง ไม่มีการป้องกันความเสี่ยงมากนัก ดังนั้นกลยุทธ์นี้อาจมีจุดอ่อน แต่จากสัญญาณทั้งหมดตอนนี้ ดูเหมือนว่าผลประกอบการจะยังคงดีขึ้นเรื่อย ๆ
Ejaaz Ahamadeen: ถ้าดูนักลงทุนชื่อดังในยุคนี้ ความสำเร็จของเขาไม่ได้อยู่ที่การทำกำไรในปีหรือไตรมาสเดียว แต่คือความสามารถในการสร้างผลตอบแทนที่เสถียรในระยะยาวและการเติบโตแบบทบต้น
Leopold เริ่มต้นได้อย่างน่าประทับใจ ผลงานของเขาเกินกว่าค่าเฉลี่ยของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ในอุตสาหกรรมนี้ ไม่ใช่แค่ในด้าน AI แต่ในภาพรวม เขายังต้องพิสูจน์ตัวเองในระยะยาว เวลาจะเป็นเครื่องพิสูจน์
ผมอยากบอกว่า “คนที่เคยถูก OpenAI ไล่ออก” ซึ่งมีความเข้าใจลึกซึ้งเกี่ยวกับอนาคตของ AI และทำนายได้อย่างกล้าหาญ เขาเป็นคนเดียวที่เกือบจะทำนายทุกอย่างได้ถูกต้องในตอนนี้ เขาทุ่มเทเต็มที่ในบทความ 165 หน้า และมั่นใจในความเห็นของตัวเอง ซึ่งตอนนี้ก็เป็นผลตอบแทนให้เขาแล้ว
อนาคตอาจเปลี่ยนแปลงได้ แต่คุณสามารถมองรายงานและการลงทุนเหล่านี้เป็นเครื่องมือวิเคราะห์แนวโน้มในศึก AI ได้ ผมอยากเน้นว่า แนวคิดการลงทุนของเขาเดิมเน้น GPU ซึ่งเขาคิดว่ามีความต้องการสูงและตลาดยังไม่รับรู้เต็มที่
ตอนนี้ เขามองว่ามันถูกประเมินค่ามาแล้ว และเทรนด์ต่อไปคือ โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน
ลองนึกภาพ Elon Musk ที่ส่งศูนย์ข้อมูลขึ้นสู่อวกาศ ทำไม? เพราะพลังงานจากดวงอาทิตย์ให้มากกว่า และบริษัทอย่าง Google, Meta, Broadcom, NVIDIA ก็ลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานข้อมูลเพื่อเข้าถึงโครงข่ายไฟฟ้า เขาแค่ลงทุนในสิ่งที่ความต้องการนั้นอยู่ตรงนั้น ผมว่ามันเป็นกลยุทธ์ที่ฉลาดมาก
Josh Kale: ผมเพิ่งอ่านบทความของ Naval ซึ่งเน้นว่า บริษัทที่พึ่งพาแต่ซอฟต์แวร์ในอนาคตจะเป็นเรื่องยาก เพราะตอนนี้การสร้างและปรับแต่งซอฟต์แวร์เป็นเรื่องง่ายมาก ผมคิดว่าการเปลี่ยนแปลงของเขาไม่ใช่แค่เรื่องโครงสร้าง แต่เป็นการลงทุนใน โลกกายภาพ เช่น อุตสาหกรรมการผลิต โรงงาน พลังงาน และโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งเป็นพื้นที่ที่ AI ไม่สามารถสร้างขึ้นได้ ต้องใช้แรงงาน ต้องได้รับใบอนุญาต และมีกฎหมายบังคับใช้
พลังงาน เป็นทรัพยากรเดียวที่ทุกคนไม่สามารถเข้าถึงได้อย่างเพียงพอ ทั้งด้านการผลิตไฟฟ้าและการลงทุนในอสังหา ทุกอย่างหมุนรอบเรื่องนี้: การให้พลังงานในอนาคต ในไตรมาสที่ผ่านมา Google, Amazon, NVIDIA ลงทุนรวมกันกว่า 650 พันล้านดอลลาร์ในด้านนี้ ซึ่งแสดงให้เห็นว่ามีเงินจำนวนมากไหลเข้าสู่การแก้ปัญหานี้ และพอร์ตของเขาก็พร้อมที่จะรับโอกาสนี้อย่างชัดเจน
Ejaaz Ahamadeen: ใช่ เขาทำการลงทุนที่อาจดูเสี่ยงสูง เช่น การลงทุนใน Bloom Energy ซึ่งอาจไม่เป็นที่รู้จักในวงกว้าง แต่บริษัทนี้ถือเป็นระดับชั้นนำด้านพลังงาน โดยเฉพาะด้านพลังงานแบบพกพา เขามองว่าระบบโครงข่ายไฟฟ้าปัจจุบันไม่สามารถรองรับความต้องการได้ เขาลงทุนด้วยความเชื่อมั่นสูงมาก จนเกือบจะลงทุนถึงหนึ่งในห้าของพอร์ตในตัวเองในบริษัทนี้
นี่คือกลยุทธ์การลงทุนที่เน้นความเชื่อมั่นสูงและความเสี่ยงสูง แต่ถ้าประสบความสำเร็จ นี่คือเหตุผลที่ทำให้พอร์ตของเขาเติบโตจาก 1 พันล้านเป็น 5.5 พันล้านในเวลาเพียงปีครึ่ง ซึ่งน่าทึ่งมาก
อนาคตของการลงทุนของ Leopold
Josh Kale: โดยรวมแล้ว เขาทำได้ยอดเยี่ยมมาก และ แนวทางเปลี่ยนจากฮาร์ดแวร์ สู่โครงสร้างพื้นฐาน และพลังงาน ดูเหมือนจะถูกต้องและมีอนาคตสดใส ถ้าคุณเชื่อในพอร์ตนี้ ก็อาจเป็นโอกาสที่น่าจับตามอง แน่นอน นี่ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน แต่เป็นการวิเคราะห์พอร์ตของเขาเท่านั้น แต่ก็มีแนวโน้มดีและอาจทำผลตอบแทนได้ดีในปีนี้
Josh Kale: ผมอยากรู้ว่าคุณคิดอย่างไร คิดว่าเรามีระดับการวิเคราะห์การลงทุนแบบมืออาชีพเทียบเท่า Leopold ไหม หรือคุณมองว่าเราพลาดอะไรไปที่สำคัญ?
Ejaaz Ahamadeen: คุณรู้ไหม ผมอยากรู้ว่าคุณคิดว่าสต็อกที่ดีที่สุดในปีนี้คืออะไร?
Josh Kale: ใช่แล้ว Leopold ลงทุนใน Bloom Energy ผมอยากรู้ว่า Bloom Energy ของคุณคืออะไร? เราพลาดอะไรไปที่ควรรู้ เพื่อให้สามารถทำกำไร 5 เท่าอีกในปีนี้?
ลิงก์วิดีโอเดิม
คลิกเพื่อดูบทความของ BlockBeats ที่นี่:
ยินดีต้อนรับเข้าร่วมกลุ่มชุมชนทางการของ BlockBeats:
Telegram กลุ่มสมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats
Telegram กลุ่มสนทนา: https://t.me/BlockBeats_App
Twitter อย่างเป็นทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
