ซีอีโอของ Galaxy Digital อย่าง Mike Novogratz ระบุว่า การเข้าจดทะเบียนตลาดครั้งแรกของ SpaceX เป็นการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) ที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา โดยอาจระดมทุนได้ถึง 75 พันล้านดอลลาร์ หากมีการใช้สิทธิ์ตัวเลือก greenshoe เทียบกับราว 25 พันล้านดอลลาร์สำหรับ Saudi Aramco และบรรษัทยักษ์ใหญ่รายก่อนหน้า ขณะให้สัมภาษณ์ในรายการ All Things Market ของ Anthony Scaramucci ผู้ก่อตั้ง SkyBridge Capital Novogratz ให้เครดิตมูลค่าประเมินส่วนใหญ่ของบริษัทว่าอยู่ที่ปัญญาประดิษฐ์ (AI) มากกว่าธุรกิจอวกาศเพียงอย่างเดียว โดยมองว่า ดีลนี้คือ “นำอวกาศและ A ใน AI เข้ามา” และ “มูลค่าอีกจำนวนมากมาจากฝั่ง AI” เขาออกคำเตือนเทียบกับการเข้าตลาดของ Palm ซึ่งเกิดขึ้นในช่วงพีคของฟองสบู่ดอทคอม โดยกล่าวว่า “นี่แหละคือวิธีที่ตลาดที่ยิ่งใหญ่สิ้นสุดลง” แม้จะยอมรับว่าเรื่องเล่าของ SpaceX “อาจเป็นเรื่องที่เป็นจริงมากกว่า” ตอนนั้น Novogratz วางกรอบการเข้าตลาดว่าเป็นการมาบรรจบกันของ 2 ธีมใหญ่ที่สุดในตลาด โดยเชื่อมโยงกับการเปลี่ยนแปลงด้านเทคโนโลยีที่กำลังดำเนินอยู่ และหนึ่งในตลาดขาขึ้นที่ยิ่งใหญ่
โครงสร้างผู้ซื้อ IPO ของ SpaceX ใน 3 กองทุน
Novogratz กล่าวถึงกลไกการซื้อ โดยให้เครดิต Goldman Sachs และ JPMorgan ที่สร้างดีมานด์ให้เกิดขึ้นใน 3 กลุ่มผู้ซื้อ ดัชนีกองทุน (index funds) อยู่ในโหมดรอ โดยพร้อมจะเข้าซื้อทันทีที่ SEC และ S&P ปรับกติกาเพื่อให้ SpaceX เข้าไปอยู่ในดัชนีหลัก ซึ่งเป็นโครงสร้างที่ไม่เคยมีใน IPO ก่อนหน้านี้ ส่วนอีกกลุ่มคือสถาบันขนาดใหญ่ เช่น BlackRock และ Fidelity โดยกองทุนเฮดจ์ฟันด์ และสัดส่วนการจัดสรรรายย่อย 15% เป็นส่วนที่เหลือ “มีการจองเกินจำนวน (over-subscription) และพวกเขาก็ลดสัดส่วนการจัดสรรลง” เขากล่าว
ตามหนังสือชี้ชวน IPO ฉบับสุดท้ายของ SpaceX ที่ยื่นต่อ SEC ส่วนลดการรับประกันและค่าคอมมิชชั่นรวม 500 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.90 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งคิดเป็นราว 0.7% ของเงินระดมทุน 75 พันล้านดอลลาร์ Goldman Sachs และ Morgan Stanley เป็นผู้นำการเสนอขายแบบผู้จัดทำบัญชีร่วม (joint book-running managers) ร่วมกับ BofA Securities, Citigroup และ J.P. Morgan “นี่เป็นวันที่ดีสำหรับอเมริกา” และสำหรับวงการเวนเจอร์แคปิตอล Novogratz กล่าว ผู้ซึ่งเป็นนักลงทุนใน SpaceX มายาวนาน และครั้งแรกที่เขาลงทุนในบริษัทเกิดขึ้นในปี 2013 ผ่าน Antonio Gracias
ตัวเลือกธรรมาภิบาล “หนึ่งหุ้นหนึ่งเสียง” ของ Galaxy Digital
Novogratz ยกความต่างด้วยแนวทางของเขาในการนำ Galaxy Digital เข้าสู่สาธารณะ โดยระบุว่าเขาปฏิเสธโครงสร้างหุ้นที่มีสิทธิออกเสียงเหนือกว่าชนิดที่ช่วยให้ผู้ก่อตั้งอย่าง Brian Armstrong สามารถคุมอำนาจได้แม้สัดส่วนทางเศรษฐกิจของเขาจะเป็นอย่างไรใน Coinbase เขาบอกว่าเขาเลือกโครงสร้าง “หนึ่งหุ้นหนึ่งเสียง” สำหรับ Galaxy เพราะมัน “ยุติธรรมกว่า และเป็นประชาธิปไตยมากกว่า” และเสริมว่าเขาทำเช่นนั้น “ด้วยมุมมองเชิงอุดมการณ์” แม้จะยอมรับว่าการตั้งค่าแบบสองชนิด (dual-class) ในบริษัทอย่าง Coinbase ได้ “ทำงานได้ในหลายกรณี” ราคาปิดของ Galaxy Digital อยู่ที่ 33 ดอลลาร์ในวันศุกร์
คำถามที่พบบ่อย
Mike Novogratz บอกอะไรเกี่ยวกับขนาดของ IPO ของ SpaceX?
Mike Novogratz ระบุว่า IPO ของ SpaceX คือ “IPO ที่ใหญ่ที่สุดเป็นสัดส่วน 3 เท่าเมื่อเทียบกับทั้งหมดในอดีต” โดยอาจระดมทุนได้ 75 พันล้านดอลลาร์ หากมีการใช้สิทธิ์ตัวเลือก greenshoe เทียบกับราว 25 พันล้านดอลลาร์สำหรับ Saudi Aramco และบรรษัทยักษ์ใหญ่รายก่อนหน้า
ทำไม Novogratz ถึงเปรียบเทียบ IPO ของ SpaceX กับ IPO ของ Palm?
Novogratz เปรียบเทียบการเข้าจดทะเบียนของ SpaceX กับ IPO ของ Palm ซึ่งเกิดขึ้นพร้อมกับจุดสูงสุดของฟองสบู่ดอทคอม โดยกล่าวว่า “นี่แหละคือวิธีที่ตลาดที่ยิ่งใหญ่สิ้นสุดลง” เขาออกคำเตือนนี้เพื่อเป็นหมายเหตุเกี่ยวกับความคึกคะนองของตลาด แม้จะยอมรับว่าเรื่องราวของ SpaceX “อาจเป็นเรื่องที่เป็นจริงมากกว่า” ตอนนั้น
Galaxy Digital จัดโครงสร้างหุ้นออกเสียงต่างจาก Coinbase อย่างไร?
Novogratz ปฏิเสธโครงสร้างหุ้นที่มีสิทธิออกเสียงเหนือกว่า (super-voting) ที่ใช้โดยบริษัทอย่าง Coinbase ซึ่งผู้ก่อตั้งยังคงคุมอำนาจได้ไม่ว่ามูลค่าการถือครองทางเศรษฐกิจจะเป็นเท่าใด เขาเลือกโครงสร้าง “หนึ่งหุ้นหนึ่งเสียง” สำหรับ Galaxy Digital เพราะมัน “ยุติธรรมกว่า และเป็นประชาธิปไตยมากกว่า” ซึ่งเขาทำ “ด้วยมุมมองเชิงอุดมการณ์”
