ผู้ร่วมก่อตั้งของ Native อย่าง Tommy Li อธิบายโครงสร้างพื้นฐานเบื้องหลังการชำระบัญชีสเตเบิลคอยน์แบบตลอด 24/7 พร้อมตอบว่าเหตุใดธนาคารและตลาดแลกเปลี่ยนจึงไม่สามารถให้การชำระบัญชีแบบต่อเนื่องได้ แม้จะถูกระบุว่าเป็นพาร์ตเนอร์ในประกาศเช่นการเพิ่มเครือข่ายสเตเบิลคอยน์ของ Mastercard ในเดือนมิถุนายน Li ชี้รายละเอียดถึงข้อกำหนดด้านเงินทุน กรอบกำกับดูแล และความท้าทายเชิงปฏิบัติการในการรักษาสภาพคล่องแบบ always-on ระหว่างคู่สัญญา คำอธิบายมุ่งเน้นไปที่บทบาทที่เด่นของเอเชียในธุรกรรมสเตเบิลคอยน์ โดยสิงคโปร์ ฮ่องกง และญี่ปุ่นรองรับปริมาณราว $245 พันล้าน ภายใต้กรอบกำกับดูแลที่ชัดเจน ซึ่งทำให้สามารถทดสอบการชำระบัญชีข้ามพรมแดนได้ ไม่พร้อมในตลาดที่ยังไม่มีระบบกฎสเตเบิลคอยน์ที่ครอบคลุม
ข้อกำหนดด้านโครงสร้างพื้นฐานสำหรับการชำระบัญชีแบบต่อเนื่อง
Li ระบุว่าการชำระบัญชี 24/7 ต้องอาศัยสภาพคล่องลึกและการดำเนินการที่เชื่อถือได้เบื้องหลังทุกธุรกรรมในทุกชั่วโมง ตามที่ Li กล่าว สเตเบิลคอยน์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลจำเป็นต้องเชื่อมต่อกับเครือข่ายบัตรและแอปชำระเงินในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ผ่านการบูรณาการที่ทำให้ยอดคงเหลือสามารถเคลื่อนผ่านโครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระเงินที่มีอยู่ โดยไม่ต้องสร้างใหม่
Li อธิบายว่าธนาคารและตลาดแลกเปลี่ยน แม้จะดูเหมือนเป็นพาร์ตเนอร์ในประกาศ แต่ไม่ได้เคลื่อนย้ายสภาพคล่องระหว่างคู่สัญญานอกเวลาทำการธนาคาร ธนาคารปิดในช่วงที่ต้องการการชำระบัญชีมากที่สุด และดำเนินงานภายใต้กรอบความเสี่ยงที่ระมัดระวัง รวมถึงข้อจำกัดด้านเทคโนโลยี ตลาดแลกเปลี่ยนจับคู่ผู้ซื้อและผู้ขายได้ แต่ไม่ได้ทำการตรวจสอบการปฏิบัติตามกฎ ระเบียนการชำระบัญชี และข้อยกเว้นเชิงปฏิบัติการที่จำเป็นสำหรับการชำระบัญชีแบบสด
Native ดำเนินงานในฐานะผู้ให้บริการทรัสต์และบริการบริษัทที่ได้รับใบอนุญาต โดยให้โครงสร้างพื้นฐานด้านความน่าเชื่อถือและด้านการบริหารเงินทุน (treasury) ที่ช่วยให้ลูกค้าบริหารความเสี่ยงภายใต้กรอบที่กำกับดูแลได้ Li ระบุว่าบริษัทได้สร้างระบบเดียวที่บูรณาการการชำระเงิน สภาพคล่อง และ treasury เข้ากับการกระทบยอดและการตรวจสอบการคว่ำบาตรในสภาพแวดล้อมการปฏิบัติงานเดียวกับที่ลูกค้าใช้อยู่แล้ว
เงินทุนและการกระจายความเสี่ยงในระบบแบบตลอดเวลา
Li ระบุว่าการให้การชำระบัญชีแบบต่อเนื่องต้องถือเงินทุนให้เพียงพอเพื่อครอบคลุมทุกสิ่งที่อาจมีการชำระบัญชีได้ในขณะที่ธนาคารปิด ในสุดสัปดาห์ปกติ นี่หมายถึงปริมาณ 2 วัน ที่เงินค้างอยู่โดยไม่ได้ถูกใช้ และจะขยายเป็น 3 หรือ 4 วันในช่วงวันหยุดยาว สำหรับโปรแกรมข้ามพรมแดนที่กำลังใช้งาน นี่อาจหมายถึงเงินหลายล้านดอลลาร์สำหรับการดำเนินงานขนาดเล็ก และหลักสิบล้านดอลลาร์สำหรับรายใหญ่
Li ระบุว่าการชำระบัญชีแบบต่อเนื่องเปลี่ยนการคำนวณนี้ เพราะเงินสามารถแปลงและเคลื่อนย้ายได้ทุกชั่วโมง โดยธุรกรรมไปสู่ความสมบูรณ์ (finality) ภายในไม่กี่วินาที ทำให้สามารถกำหนด “กันชน” ตามความเสี่ยงที่เกิดขึ้นจริง แทนสถานการณ์เลวร้ายของสุดสัปดาห์
ตามที่ Li กล่าว ความเสี่ยงหางอยู่กับผู้ออกสเตเบิลคอยน์และผู้ดูแลเงินสำรอง (reserve custodian) ซึ่งการรับประกันพื้นฐานต้องยังคงอยู่ Native ไม่รับความเสี่ยงด้านเงินต้น แต่ให้โครงสร้างพื้นฐานที่ทำให้ลูกค้าสามารถจัดโครงสร้างการดำเนินงาน เพื่อให้การชำระบัญชีเกิดขึ้นภายในขอบเขตกำกับดูแล
กรอบกำกับดูแลของเอเชียเอื้อให้ทดสอบการชำระบัญชี
Li ระบุว่าสิงคโปร์ ฮ่องกง และญี่ปุ่นรองรับปริมาณการชำระเงินสเตเบิลคอยน์ราว $245 พันล้าน แต่ละเขตอำนาจให้สถานะทางกฎหมายที่ชัดเจนแก่สเตเบิลคอยน์ ซึ่ง Li ระบุว่าเป็นเหตุผลที่ทำให้ปริมาณมารวมอยู่ในภูมิภาคนั้น
Li อธิบายว่าตลาดเหล่านี้ปิดทำการตามเวลาทำงานของฝั่งตะวันตก ทำให้การชำระบัญชีแบบ always-on กลายเป็นสิ่งจำเป็นเชิงปฏิบัติการเมื่อการชำระเงินออกจากสิงคโปร์ในช่วงสุดสัปดาห์ โดยไม่มีธนาคารฝั่งตะวันตกที่พร้อมทำหน้าที่เคลียร์อีกฝั่ง ทั้งสามเขตอำนาจมองว่าสเตเบิลคอยน์เป็นตราสารการชำระเงินที่ได้รับการกำกับ ตรวจสอบ และไถ่ถอนตามคำขอ
Li ระบุว่าตลาดแต่ละแห่งกำหนดเงื่อนไขแตกต่างกันว่าใครอาจเป็นผู้ออก และอะไรที่มีคุณสมบัติเป็นตราสารการชำระเงิน ฮ่องกงต้องขอใบอนุญาตล่วงหน้า ญี่ปุ่นอนุญาตเหรียญต่างชาติได้หลังผ่านการทดสอบการรับรู้ และสิงคโปร์สร้างกฎโดยอิงกับเหรียญสกุลเดียวและเงินสำรอง Li ระบุว่าผู้ให้บริการการชำระบัญชีต้องถือสิทธิ์ของตราสารดังกล่าวและได้รับอนุญาตในแต่ละตลาด และทำการแปลงที่พรมแดน เพราะเหรียญที่เคลียร์ในสิงคโปร์ไม่ได้เคลียร์โดยอัตโนมัติในโตเกียว
Li ระบุว่า “หัวข้อกำกับดูแล” ที่เหมือนกันคือทั้งสามเขตอำนาจยืนยันให้ผู้ออกต้องตอบต่อหน่วยงานกำกับดูแล มีเงินสำรองเต็มจำนวนอยู่เบื้องหลังเหรียญ และมีการไถ่ถอนตามคำขอ Li ระบุว่ากฎ MiCA ของยุโรปตอนนี้เดินคู่ขนานกับกรอบของเอเชีย ทำให้เส้นทางเอเชียไปยุโรปเป็นช่วงแรกที่ได้รับใบอนุญาตครบถ้วนในลักษณะเดียวกัน
ขนาดตลาดและช่องว่างการนำไปใช้
Li อ้างว่ามีประชากรราว 716 ล้านคนที่เป็นเจ้าของคริปโต แต่มีเพียง 40 ถึง 70 ล้านคนที่ใช้งานในเดือนใดเดือนหนึ่ง Li ระบุว่าช่องว่างนี้คือปัญหาที่ไม่มีใครปิดให้หมด โดยระบุว่าเรื่องนี้จะสำเร็จก็ต่อเมื่อผู้คนสามารถใช้จ่ายในสิ่งที่ตนถืออยู่ได้อย่างง่ายดาย ขณะที่สเตเบิลคอยน์ทำงานอยู่เบื้องหลัง
Li ระบุว่าการโอนเงินข้ามพรมแดนยังเฉลี่ยมากกว่า 6% และมีเพียงราวหนึ่งในสามของการชำระเงินข้ามพรมแดนที่มาถึงภายใน 1 ชั่วโมง ตามที่ Li กล่าว ปริมาณการชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์แตะราว $390 พันล้านเมื่อปีที่แล้ว
Li ระบุว่าสถาบันต่าง ๆ พร้อมใช้สินทรัพย์ดิจิทัล แต่ต้องการระบบที่คาดการณ์ได้ ปลอดภัย และเหมาะกับเวิร์กโฟลว์การปฏิบัติงานที่มีอยู่ Li ระบุว่าความต้องการเอนเอียงไปสู่สเตเบิลคอยน์และสินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูกโทเคไนซ์ โดยความท้าทายที่ยังไม่เสร็จคือกำลังการ “ออฟแรมน์” (off-ramp) ในช่วงที่ตลาดมีความผันผวน เมื่อมีผู้คนจำนวนมากต้องการออกพร้อมกัน
คำถามที่พบบ่อย
Native ให้โครงสร้างพื้นฐานอะไรสำหรับการชำระบัญชีสเตเบิลคอยน์?
Native ดำเนินงานในฐานะผู้ให้บริการทรัสต์และบริการบริษัทที่ได้รับใบอนุญาต โดยให้โครงสร้างพื้นฐานด้านความน่าเชื่อถือและด้านการบริหารเงินทุนที่บูรณาการการชำระเงิน สภาพคล่อง และการทำงานด้าน treasury เข้ากับการกระทบยอดและการตรวจสอบการคว่ำบาตรในระบบเดียว
ทำไมสิงคโปร์ ฮ่องกง และญี่ปุ่นถึงครองการทดสอบการชำระบัญชีสเตเบิลคอยน์?
ทั้งสามเขตอำนาจจัดการปริมาณสเตเบิลคอยน์ราว $245 พันล้าน เพราะแต่ละแห่งให้สถานะทางกฎหมายที่ชัดเจนแก่สเตเบิลคอยน์ในฐานะตราสารการชำระเงินที่ได้รับการกำกับ ตรวจสอบ และไถ่ถอน ส่งผลให้เกิดความแน่นอนเชิงกำกับดูแลที่จำเป็นต่อการนำไปใช้ของสถาบัน
