Grayscale ระบุตัวแปรสามประการที่กำหนดทิศทางราคาของ Bitcoin ในปัจจุบัน ได้แก่ การผ่านร่างกฎหมาย CLARITY Act ในวุฒิสภา การรักษาเสถียรภาพของงบดุลของ Strategy และการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐฯ เกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม ตามที่ Zach Pandl หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Grayscale กล่าว หากทั้งสามปัจจัยเอื้ออำนวย Bitcoin อาจซื้อขายใกล้จุดต่ำสุดของรอบวัฏจักรแล้ว แต่หากไม่เป็นเช่นนั้น ก็มีโอกาสที่ราคาจะปรับตัวลงอีก ผู้จัดการสินทรัพย์มองว่าช่วงเวลานี้แตกต่างจากรอบขาลงก่อนหน้านี้ ซึ่งเคยเห็นการปรับตัวลงประมาณ 80% โดยอ้างถึงการมีส่วนร่วมของสถาบันที่แข็งแกร่งขึ้นเป็นแนวรับ แม้ว่าแนวรับดังกล่าวจะยังคงขึ้นอยู่กับปัจจัยด้านนโยบายและงบดุลแบบเดียวกันที่บริษัทชี้ว่าเป็นความเสี่ยง
Pandl กล่าวว่า "หากความเสี่ยงด้านขาลงเกิดขึ้นจริง เราอาจเห็น Bitcoin ร่วงลงปานกลางอีก" กรณีพื้นฐานที่ Grayscale วางไว้เป็นเชิงบวก: ให้ CLARITY Act ผ่าน ให้ Strategy เสริมฐานะทางการเงิน และให้ Fed คงอัตราดอกเบี้ย — และ Bitcoin ก็น่าจะใกล้ถึงจุดต่ำสุดของรอบนี้แล้ว ส่วนกรณีขาลงเกี่ยวข้องกับร่างกฎหมายที่ติดขัด การลดเลเวอเรจเพิ่มเติมโดยบริษัทที่มีสินทรัพย์ดิจิทัลในคงคลัง และการเปลี่ยนทิศทางของ Fed ที่เป็นเหยี่ยว ซึ่งอาจรวมกันเพื่อผลักดันราคาให้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ
Bitcoin ร่วงต่ำกว่า 60,000 ดอลลาร์ ท่ามกลางเงินไหลออกจาก ETF และการชำระบัญชี
Bitcoin เพิ่งร่วงลงต่ำกว่า 60,000 ดอลลาร์ โดยได้รับแรงกดดันจากเงินไหลออกของ ETF และการชำระบัญชีจากเลเวอเรจ การทะลุแนวนี้ทำให้ sentiment ปรับตัวลดลงอย่างรุนแรง และทำให้กรอบความเสี่ยงของ Grayscale กลายเป็นจุดสนใจสำหรับผู้สังเกตการณ์ในสถาบันหลายราย ระดับดังกล่าวกลายเป็นจุดอ้างอิงว่า Bitcoin จะกลับขึ้นไปยืนเหนือระดับนั้นหรือร่วงต่อไป ขึ้นอยู่กับว่าตัวแปรเศรษฐกิจมหภาคและกฎระเบียบทั้งสามจะคลี่คลายอย่างไรในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า
CLARITY Act เผชิญเกณฑ์ 60 เสียงในวุฒิสภาและข้อพิพาทในคณะกรรมาธิการ
CLARITY Act ออกแบบมาเพื่อสร้างกรอบโครงสร้างตลาดของรัฐบาลกลางสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล โดยกำหนดกฎเกณฑ์ที่ชัดเจนขึ้นสำหรับ exchanges นักพัฒนา และผู้ออกโทเค็น ร่างกฎหมายผ่านคณะกรรมาธิการแล้วและถูกส่งไปยังปฏิทินวุฒิสภา แต่ความคืบหน้าชะลอตัวลง ยังคงต้องมีการอภิปรายบนพื้นสภา การแก้ไขเพิ่มเติมที่เป็นไปได้ และคะแนนเสียง 60 เสียงจึงจะเดินหน้าต่อไป การประสานงานระหว่างคณะกรรมาธิการการธนาคารของวุฒิสภาและคณะกรรมาธิการการเกษตรของวุฒิสภายังไม่เสร็จสมบูรณ์ และยังมีข้อพิพาทสำคัญหลายเรื่องที่ยังคงเปิดอยู่ ได้แก่ ภาษาที่เกี่ยวกับความขัดแย้งทางผลประโยชน์ บทบัญญัติเรื่อง stablecoin กฎเกณฑ์เกี่ยวกับการเงินที่ผิดกฎหมาย และการแข่งขันเพื่อเวลาบนพื้นสภาเมื่อปฏิทินวุฒิสภาเต็ม
Grayscale วางกรอบนี้โดยตรง: ทุกสัปดาห์ที่ร่างกฎหมายหยุดชะงัก คือหนึ่งสัปดาห์ที่ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลดำเนินการโดยปราศจากความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่นักลงทุนสถาบันจำนวนมากรอคอย ความล่าช้าทำให้ตลาดขาดกฎเกณฑ์ และการขาดหายไปนี้ทำให้ sentiment ด้านราคาของ Bitcoin ถูกผูกติดอยู่กับความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบมากกว่าปัจจัยพื้นฐาน การลงมติไม่ผ่าน หรือแม้แต่ความล่าช้าที่ยืดเยื้อ อาจทำให้ความเสี่ยงด้านราคา Bitcoin ยังคงสูง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในขณะที่ความอยากรับความเสี่ยงในวงกว้างยังคงอ่อนแอ
ความเสี่ยงอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ และการขาดทุนในงบดุล 12 พันล้านดอลลาร์ของ Strategy
ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) เป็นเสาหลักสำคัญอันดับสองของสถานการณ์ขาลงของ Grayscale การคาดการณ์ของบริษัทเปลี่ยนไปแล้วจากการลดอัตราดอกเบี้ย โดยเจ้าหน้าที่หลายคนส่งสัญญาณการปรับขึ้นที่อาจเกิดขึ้น Citadel Securities เตือนว่า Fed อาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้เร็วที่สุดในเดือนกันยายน 2026 หากข้อมูลเงินเฟ้อยังคงแข็งแกร่ง Bitcoin ไม่ให้ผลตอบแทน ดังนั้นเมื่ออัตราผลตอบแทนที่แท้จริงสูงขึ้นและดอลลาร์แข็งค่าขึ้น เงินสดและพันธบัตรรัฐบาลก็กลายเป็นทางเลือกที่น่าสนใจกว่าสำหรับเงินทุนที่อาจไหลเข้าสู่สินทรัพย์เสี่ยง พลวัตนี้กดดันทั้ง Bitcoin และทองคำแล้ว การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเป็นทางการจะทำให้แรงกดดันนั้นรุนแรงขึ้นอย่างมาก
ตัวแปรที่สามคือ Strategy ซึ่งเป็นบริษัทจดทะเบียนที่สร้างเอกลักษณ์จากการถือ Bitcoin ปริมาณมาก หลังจากราคาลดลงต่ำกว่า 60,000 ดอลลาร์ ตำแหน่งของ Strategy เคลื่อนตัวต่ำกว่าต้นทุนประมาณ 12 พันล้านดอลลาร์ และหุ้น MSTR ร่วงลงต่ำกว่ามูลค่าโดยนัยของ Bitcoin ที่บริษัทถือครอง ซึ่งเป็นการกลับทิศที่สำคัญของส่วนเกินมูลค่าที่หุ้นเคยซื้อขายในระดับนั้น ส่วนเกินดังกล่าวเคยเป็นหัวใจสำคัญของความสามารถของ Strategy ในการระดมทุนและสะสม Bitcoin ต่อไป เมื่อส่วนเกินมูลค่าหุ้นอ่อนแอลงและเงื่อนไขทางการเงินตึงตัวขึ้น ความสามารถของบริษัทในการสะสม Bitcoin ต่อไปก็เริ่มถอยหลัง การลดเลเวอเรจเพิ่มเติมจาก Strategy หากเงื่อนไขย่ำแย่ลง จะเพิ่มแรงกดดันในการขายโดยตรงต่อตลาดที่ตึงเครียดอยู่แล้ว
การวิเคราะห์ของ Grayscale มองความเสี่ยงทั้งสามนี้ ได้แก่ CLARITY Act, Fed และ Strategy ไม่ใช่ตัวแปรที่แยกจากกัน แต่เป็นระบบที่เชื่อมโยงกัน ผลลัพธ์เชิงลบในตัวแปรใดตัวแปรหนึ่งจะจัดการได้ แต่ทั้งสามตัวเคลื่อนไหวในทางลบในเวลาเดียวกันคือสิ่งที่ทำให้เกิดการปรับตัวลงปานกลางเพิ่มเติมที่บริษัทเตือนไว้
คำถามที่พบบ่อย
ปัจจัยใดที่ Grayscale ระบุว่าสำคัญต่อราคา Bitcoin ในระยะใกล้?
Grayscale ระบุปัจจัยสำคัญสามประการ ได้แก่ การผ่านร่างกฎหมาย CLARITY Act ในวุฒิสภา การปรับปรุงงบดุลของ Strategy และการที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ งดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม หากทั้งสามปัจจัยเอื้ออำนวย Grayscale เชื่อว่า Bitcoin อาจใกล้ถึงจุดต่ำสุดของรอบวัฏจักรแล้ว
ความเสี่ยงคืออะไรหาก CLARITY Act ไม่ผ่านในเร็วๆ นี้?
หาก CLARITY Act หยุดชะงัก แรงกดดันด้านกฎระเบียบต่อ Bitcoin ยังคงเพิ่มสูงขึ้น การไม่มีกรอบโครงสร้างตลาดของรัฐบาลกลางทำให้การมีส่วนร่วมของสถาบันถูกจำกัด และผูกโยง sentiment ด้านราคาของ Bitcoin กับความไม่แน่นอนทางนโยบายมากกว่าปัจจัยพื้นฐาน ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงด้านขาลง
นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจส่งผลกระทบต่อราคา Bitcoin อย่างไร?
การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ทำให้อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงสูงขึ้นและดอลลาร์แข็งค่าขึ้น ทำให้เครื่องมือเงินสดและพันธบัตรรัฐบาลน่าสนใจกว่า Bitcoin ซึ่งไม่ให้ผลตอบแทน Citadel Securities เตือนว่า Fed อาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้เร็วที่สุดในเดือนกันยายน 2026 หากเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง ซึ่งจะเพิ่มแรงกดดันอย่างมีนัยสำคัญต่อ Bitcoin และสินทรัพย์เสี่ยงอื่นๆ
