Nitesh Shah หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินค้าโภคภัณฑ์และเศรษฐศาสตร์มหภาคของ WisdomTree กล่าวกับ Kitco News ว่าการปรับฐานของทองคำเมื่อเร็วๆ นี้ได้นำราคากลับมาสู่มูลค่ายุติธรรม แทนที่จะเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าตลาดกระทิงของโลหะมีค่าสิ้นสุดลง Shah กล่าวว่านักลงทุนตั้งราคาการขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐในอนาคตสูงเกินไป หลังจากที่ธนาคารกลางมีท่าที hawkish ในการประชุมนโยบายการเงินเดือนมิถุนายน แบบจำลองการประเมินมูลค่าของเขาแสดงให้เห็นว่าทองคำซื้อขายที่พรีเมียมสูงในเดือนมกราคม ซึ่งช่องว่างดังกล่าวได้หายไปแล้ว Shah อธิบายว่าการปรับฐานครั้งนี้เป็นการกลับสู่ภาวะปกติที่ดีต่อสุขภาพ หลังจากที่การเก็งกำไรส่วนเกินผลักดันราคาให้เกินมูลค่าพื้นฐานในช่วงต้นปีนี้
Shah ตั้งคำถามเกี่ยวกับความคาดหวังการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ
Shah กล่าวว่าตลาดได้ก้าวนำตัวเองในการกำหนดราคาการดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดของธนาคารกลางสหรัฐ "ผมไม่คิดว่าผมจะเชื่ออย่างเต็มที่ว่าเราจะได้เห็นการขึ้นดอกเบี้ยหลายครั้งในเร็วๆ นี้" เขากล่าว พร้อมชี้ว่าแม้ตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่งและเงินเฟ้ออยู่ในระดับสูง แต่ "เรื่องเล่าก็ไม่ได้แตกต่างกันมาก" Shah โต้แย้งว่าการลดขนาดงบดุลเชิงรุกของธนาคารกลางสหรัฐจะถือเป็นการเข้มงวดทางการเงิน ซึ่งช่วยลดความจำเป็นในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลายครั้ง "ผมคิดว่านั่นจะเป็นการเข้มงวดทางการเงินในตัวมันเอง และจะลดช่องว่างสำหรับการขึ้นดอกเบี้ย" เขากล่าว
Shah ตั้งคำถามว่าผู้กำหนดนโยบายจะสามารถรักษาจุดยืนแบบ hawkish ที่ยาวนานได้หรือไม่เมื่อพิจารณาถึงภาระหนี้ที่เพิ่มสูงขึ้นของรัฐบาล "การเป็น hawkish เพียงหมายความว่าค่าใช้จ่ายในการชำระดอกเบี้ยจะเพิ่มสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ" เขากล่าว "เมื่อถึงจุดหนึ่ง หากคุณขึ้นดอกเบี้ย คุณจะถูกบังคับให้ลดดอกเบี้ยทันทีหลังจากนั้น เพราะคุณได้สร้างสถานการณ์คล้ายภาวะถดถอยหรือการล่มสลายของระบบการเงินที่ก่อความวุ่นวายขึ้นมาเอง"
แบบจำลองการประเมินมูลค่าทองคำชี้ช่องว่างพรีเมียมในเดือนมกราคมได้ปิดลงแล้ว
แบบจำลองการประเมินมูลค่าทองคำของ Shah ประกอบด้วยอัตราผลตอบแทนพันธบัตร ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ เงินเฟ้อ และการวางตำแหน่งเก็งกำไร "หากผมย้อนกลับไปดูแบบจำลองของผม ช่องว่างระหว่างราคาจริงกับแบบจำลองของผมนั้นกว้างมากในเดือนมกราคม" เขากล่าว "ตอนนี้พวกมันใกล้เคียงกันมากแล้ว ผมไม่คิดว่าเราอยู่ห่างไกลจากมูลค่ายุติธรรมของราคาทองคำมากนัก" Shah อธิบายว่าพรีเมียมก่อนหน้านี้เกิดจากฟองสบู่ในตลาด "ผมคิดว่าราคาแพงเกินไป" เขากล่าว "มันไม่ใช่เรื่องน่าแปลกใจสำหรับผมที่ราคาลดลงตั้งแต่นั้นมา โดยส่วนใหญ่เป็นการปรับฐานจากสิ่งที่ดูเหมือนฟองสบู่"
การสอดคล้องกันระหว่างราคาตลาดและมูลค่ายุติธรรมทำให้ทองคำมีตำแหน่งพร้อมที่จะกลับมาเคลื่อนไหวในทิศทางขาขึ้นในระยะยาว หากภาวะเศรษฐกิจมหภาคพัฒนาไปตามที่ Shah คาดการณ์ "หากเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรหดตัวลงอีกเล็กน้อย และดอลลาร์อ่อนค่า ทองคำก็มีศักยภาพขาขึ้นจากจุดนี้เป็นต้นไป" Shah กล่าว
Shah คาดการณ์ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนค่าลงในเชิงโครงสร้าง
Shah ระบุว่าทิศทางระยะยาวของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐเป็นตัวแปรที่สำคัญที่สุดสำหรับทองคำ แม้ว่าดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้นในไม่กี่เดือนที่ผ่านมา เนื่องจากตลาดกำหนดราคาการดำเนินนโยบายที่ hawkish มากขึ้นของธนาคารกลางสหรัฐ แต่ Shah เชื่อว่าการดีดตัวขึ้นนี้จะเกิดขึ้นเพียงชั่วคราว "ผมคิดว่าเรื่องราวเชิงโครงสร้างของการอ่อนค่าของดอลลาร์ยังคงอยู่" เขากล่าว Shah ชี้ให้เห็นถึงการขาดดุลการคลังและดุลบัญชีเดินสะพัดที่ยืดเยื้อของสหรัฐฯ ในฐานะปัจจัยพื้นฐานที่จะกดดันค่าเงินดอลลาร์ในที่สุด "การขาดดุลงบประมาณและดุลบัญชีเดินสะพัดเมื่อถึงจุดหนึ่งควรเริ่มเคลื่อนไปสู่แรงกดดันขาลงมากขึ้น" เขากล่าว "ตอนนี้ผมคิดว่าดอลลาร์แข็งแกร่งเพียงเพราะความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ย Fed funds จะสูงขึ้น ซึ่งผมคิดว่าอาจจะคลาดเคลื่อนไปบ้าง"
Shah คาดว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่คลี่คลายลงและอุปทานพลังงานโลกที่ดีขึ้นจะช่วยบรรเทาเงินเฟ้อในระยะกลาง ลดแรงกดดันต่อธนาคารกลางสหรัฐในการดำเนินนโยบายเข้มงวดเชิงรุกต่อไป
WisdomTree คงเป้าหมายทองคำที่ 5,000 ดอลลาร์ภายในไตรมาส 1 ปี 2027
WisdomTree ยังคงมุมมองเชิงบวกในระยะยาวต่อทองคำ โดยคาดว่าราคาจะสูงขึ้น 25% ภายในไตรมาส 1 ปี 2027 "ผมยังคงคิดว่าเกิน 5,000 ดอลลาร์นั้นทำได้ง่าย" Shah กล่าว ในขณะที่เขายอมรับว่าแรงผลักดันในการซื้อที่ผิดปกติบางส่วนที่เห็นในช่วงต้นปีนี้อาจไม่กลับมาในทันที Shah กล่าวว่าแหล่งอุปสงค์เชิงโครงสร้างหลายแห่งยังคงมีอยู่
Shah กล่าวว่านักลงทุนระยะยาวควรแยกแยะระหว่างการวางตำแหน่งในตลาดเชิงกลยุทธ์และบทบาทเชิงกลยุทธ์ของทองคำภายในพอร์ตการลงทุนที่หลากหลาย "มีนักลงทุนหลายประเภท" เขากล่าว "บางคนมองว่าทองคำเป็นสินทรัพย์หลักเชิงกลยุทธ์ จากนั้นอาจเพิ่มเติมด้วยการจัดสรรเชิงกลยุทธ์จำนวนมาก" Shah รายงานว่าพบเห็นกระแสเงินไหลเข้าเพิ่มขึ้นในผลิตภัณฑ์ทองคำของ WisdomTree "จริงๆ แล้วเราเห็นกระแสเงินไหลเข้าสู่ผลิตภัณฑ์ทองคำของเราเพิ่มขึ้นเล็กน้อย" Shah กล่าว "อาจเป็นเพราะทองคำถูกลงเล็กน้อย"
ธนาคารกลางยังคงสะสมทองคำตามข้อมูลสภาทองคำโลก (World Gold Council)
Shah เน้นย้ำว่าการสะสมทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางเป็นแหล่งอุปสงค์ทองคำเชิงโครงสร้าง เขาอ้างถึงผลสำรวจผู้จัดการทุนสำรองล่าสุดของสภาทองคำโลก ซึ่งแสดงให้เห็นว่าสัดส่วนผู้ตอบแบบสอบถามที่วางแผนจะเพิ่มการถือครองทองคำในปีหน้าแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ "ธนาคารกลางน่าจะซื้ออย่างแน่นอน และอาจซื้อมากขึ้นตอนนี้ที่ราคาผ่อนคลายลง" เขากล่าว
คำถามที่พบบ่อย (FAQ)
Nitesh Shah กล่าวอะไรเกี่ยวกับการปรับฐานราคาทองคำเมื่อเร็วๆ นี้
Nitesh Shah แห่ง WisdomTree กล่าวกับ Kitco News ว่าการปรับฐานของทองคำเมื่อเร็วๆ นี้ได้นำราคากลับมาสู่มูลค่ายุติธรรม แทนที่จะเป็นการสิ้นสุดของตลาดกระทิงของโลหะมีค่า แบบจำลองการประเมินมูลค่าของเขาแสดงให้เห็นว่าทองคำซื้อขายที่พรีเมียมสูงในเดือนมกราคม ซึ่งช่องว่างดังกล่าวได้หายไปแล้ว
ทำไม Shah ถึงตั้งคำถามเกี่ยวกับความคาดหวังการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ
Shah กล่าวว่าตลาดตั้งราคาการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed ในอนาคตสูงเกินไป และตั้งคำถามว่าผู้กำหนดนโยบายจะสามารถรักษาจุดยืนแบบ hawkish ได้หรือไม่เมื่อพิจารณาถึงภาระหนี้ที่เพิ่มสูงขึ้นของรัฐบาล เขาโต้แย้งว่าการลดขนาดงบดุลเชิงรุกจะลดความจำเป็นในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลายครั้ง และการขึ้นดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องอาจบีบให้ Fed ต้องลดอัตราดอกเบี้ยหลังจากสร้างสถานการณ์คล้ายภาวะถดถอย
เป้าหมายราคาทองคำระยะยาวของ WisdomTree คืออะไร
WisdomTree ยังคงมุมมองเชิงบวกในระยะยาวต่อทองคำ โดยคาดว่าราคาจะสูงขึ้น 25% ภายในไตรมาส 1 ปี 2027 Shah กล่าวว่าเขาเชื่อว่าเกิน 5,000 ดอลลาร์นั้นทำได้ง่าย โดยอ้างถึงอุปสงค์เชิงโครงสร้างจากธนาคารกลางและศักยภาพในการอ่อนค่าของดอลลาร์
